No hay compradores para $600 Millones de acciones abiertas de OpenAI mientras una fila de compradores con $2 Mil millones en efectivo espera en Anthropic

Según 1M AI News, OpenAI recientemente completó una ronda de financiación de 12.2 mil millones de dólares con una valoración de 852 mil millones de dólares, pero el mercado secundario cuenta una historia diferente. Ken Smythe, fundador de la firma de compraventa secundaria Next Round Capital, afirmó que en las últimas semanas, alrededor de seis inversores institucionales (incluidos fondos de cobertura y capital de riesgo) se acercaron a él con la intención de vender un total de aproximadamente 600 millones de dólares en acciones de OpenAI, que el año pasado se habrían comprado en cuestión de días, pero ahora no hay interés. “No podemos encontrar a ninguno de los cientos de inversores institucionales que estén dispuestos a hacerse cargo”, dijo, y señaló que su empresa ha facilitado transacciones por 2.5 mil millones de dólares. Mientras tanto, “los compradores han indicado que están listos para invertir 2 mil millones de dólares en Anthropic”. Las plataformas secundarias Augment y Hiive también han registrado una demanda récord por Anthropic. Adam Crawley, cofundador de Augment, señaló que la brecha de valoración entre OpenAI (852 mil millones de dólares) y Anthropic (380 mil millones de dólares) está haciendo que los inversores se apresuren por esta última: “Ahora es una mejor relación riesgo-retorno. La gente apuesta a que la valoración de Anthropic alcanzará la de OpenAI, pero los retornos a corto plazo por comprar OpenAI no están tan claros”. Tanto las ofertas de Next Round como las de Augment han empujado la valoración de Anthropic a alrededor de 600 mil millones de dólares, un sobreprecio de más del 50% frente a la última ronda de financiación; el cofundador de Hiive, Prab Rattan, indicó que la demanda por Anthropic en la plataforma ha superado los 1.6 mil millones de dólares, también con un sobreprecio. Crawley describió esta demanda como “esencialmente ilimitada”. Para OpenAI, las ofertas de compra registradas por Next Round corresponden a una valoración de aproximadamente 765 mil millones de dólares, un descuento de alrededor de 10% respecto a los anteriores 850 mil millones. Goldman Sachs y Morgan Stanley han empezado a distribuir acciones de OpenAI a clientes de patrimonio sin cobrar comisiones por carry, mientras que Goldman sigue cobrando la participación de ganancias habitual del 15%-20% para Anthropic. La lógica de la financiación en el mercado primario y el trading en el mercado secundario difiere: en la financiación primaria, a menudo se invita a los accionistas existentes a coinvertir para mantener su porcentaje de propiedad; en lugar de rechazar (lo cual los fundadores quizá no quieran ver), es mejor comprar primero y luego reducir la exposición en el mercado secundario. Algunos inversores son cautelosos respecto a los altos costos operativos de OpenAI. Los compromisos de la empresa con el gasto en infraestructura en los próximos años superan con creces los de Anthropic, y los ingresos de consumo representan aproximadamente el 60%, con una expansión lenta en clientes empresariales; Anthropic, por su parte, ha captado el mercado empresarial de mayor margen, y Crawley cree que su curva de crecimiento es, por lo tanto, más fuerte. Ambas empresas no permiten que los inversores negocien acciones en el mercado secundario sin permiso, pero mediante mecanismos como vehículos de propósito especial (SPVs), estas acciones aún están disponibles en múltiples plataformas. Un portavoz de OpenAI respondió que la compañía “recientemente ha establecido canales autorizados a través de bancos para que las personas participen, con comisiones cero, para combatir el modelo de corredor con comisiones elevadas”, y recordó a los inversores que “sean muy vigilantes contra cualquier empresa que afirme tener capital de OpenAI (incluido a través de SPVs)”.