【Perspectiva del yuan】Expertos de Citi pronostican que el yuan desafiará los 6.8; la mejor previsión para fin de año es 6.7, con un potencial aumento del 3%

▲ En el 1T el renminbi probablemente suba cerca de 1%

Según el gráfico 👇👇👇👇 consulta al momento las previsiones del renminbi y los tipos de interés de EE. UU.

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En cuanto entra en el 2T, el tipo de cambio del renminbi en tierra (CNY) cotiza en 6.8749. La crisis en Oriente Medio muestra un atisbo de alivio, pero en marzo el tipo de cambio en tierra volvió a caer tras un dólar estadounidense fuerte y, además, el Banco Popular de China destacó medidas para frenar la tendencia alcista. Ayer (31 de marzo) el tipo de cambio en Asia cerró en 6.9081, con una caída del 0.7% en el mes. Sin embargo, en el 1T todavía registró una subida de alrededor del 1.2%.

La trayectoria del tipo de cambio del renminbi depende del dólar estadounidense y de los tipos de interés de EE. UU., entre otros. En el 1T, el índice del dólar estadounidense (DXY) se mantuvo aproximadamente entre 96 y 100. A finales de febrero estalló de repente el ataque de EE. UU. a Irán; el dinero de refugio fluyó hacia el dólar estadounidense. El mercado, en general, prevé que, a medida que se acerquen las elecciones legislativas de EE. UU., se mantendrá la trayectoria de alza del dólar. Pero el renminbi también tiene capacidad de resistir caídas; se espera que busque avanzar con estabilidad.

En lo referente al corto y mediano plazo, debido al encuentro entre los presidentes Trump de EE. UU. y Xi Jinping de China a mediados de mayo, en ese período China tenderá a seguir manteniendo estable el tipo de cambio del renminbi. Se espera que fluctúe en torno a 6.8 a 6.9, para evitar que el lado estadounidense muestre descontento por la depreciación del renminbi que busca sostener las exportaciones; además, la brecha de tipos entre China y EE. UU. y los fundamentos de la economía del continente quizá no aporten una dinámica de apreciación demasiado grande.

El Banco Popular de China, desde el 2 de marzo, redujo la tasa de preparación del riesgo de divisas (RRR) del negocio de venta de divisas a plazo, del 20% al 0%, con la esperanza de reducir la fiebre de especulación por la apreciación. Esto hizo que el tipo de cambio del renminbi cayera desde máximos de 6.8 hasta alrededor de 6.9.

** JPMorgan + UBS coinciden: este fin de año el renminbi volvería a 6.7**

Actualmente, Citi espera que el renminbi a corto plazo fluctúe entre 6.8 y 6.85. En cuanto al precio objetivo de fin de año, tanto JPMorgan, UBS como el banco privado suizo Union Bank of Switzerland (UBP) prevén que vuelva a 6.7, lo que supone un potencial alza de alrededor del 3% frente al nivel actual de cerca de 6.9.

Previsiones de los expertos sobre el renminbi:

*Estratega de mercados financieros globales de DBS Hong Kong, Li Ruofan: prevé que el renminbi offshore (CNH) fluctúe entre 6.8 y 6.83: la Reserva Federal se espera que recorte dos veces los tipos de interés en la segunda mitad del año; el índice del dólar estadounidense se moverá entre 98 y 102. El desempeño del mercado de divisas en el 2T depende principalmente del avance del conflicto en Irán. Si la guerra entre EE. UU. e Irán continúa, el dólar australiano o el dólar canadiense, con base en exportaciones de energía, podrían superar al resto. Se cree que el renminbi también tendrá soporte, porque el continente puede resistir mejor la crisis energética; el peso también puede considerarse una divisa refugio dentro de la región. No obstante, en base a la fortaleza del dólar, las divisas mencionadas solo tendrán mayor capacidad para resistir caídas. En cambio, si el conflicto en el Golfo termina, el dólar probablemente se debilite. A corto plazo, se espera que el dólar australiano frente al dólar estadounidense regrese al rango de 0.71 a 0.72; y el renminbi offshore también se prevé que fluctúe entre 6.8 y 6.83

*Zhang Haonen, responsable de inversiones en banca personal y comercial de CCB (International): prevé que el renminbi offshore en el año pueda volver a probar 7: la reunión de marzo de la Reserva Federal mantuvo por segunda vez consecutiva el rango de tipos en 3.5% a 3.75% sin cambios; al mismo tiempo, ajustó al alza sus previsiones de crecimiento del PIB y de inflación subyacente para 2026. Sin embargo, para la tasa de desempleo y para la mediana de los tipos previstos, se mantuvieron iguales que en diciembre del año pasado. En general, esta decisión de política monetaria muestra que la Reserva Federal mantiene una postura relativamente optimista respecto a la resiliencia de la economía estadounidense, aunque sigue alerta ante el riesgo de inflación que podría generar el precio del petróleo. Por otro lado, el mercado teme que, si el conflicto en Oriente Medio continúa, el Estrecho de Ormuz no pueda funcionar con normalidad, lo que podría arrastrar a la economía global hacia una recesión. En este contexto, el dólar en el corto plazo aún se mantendrá fuerte debido a la demanda de refugio y al soporte de que la economía estadounidense sigue relativamente sólida. Pero si el conflicto en Oriente Medio se prolonga más tiempo, la economía de EE. UU. también tendrá difícil mantenerse aislada; quedaría por ver si esto haría que la Reserva Federal recortara aún más los tipos para rescatar la economía y con ello provocar una caída del dólar. Eso requerirá observar más tiempo. Al contrario, si pronto se logra un avance sustancial en las negociaciones entre EE. UU. e Irán, mejoraría el apetito por el riesgo y los fondos podrían regresar a activos de beta alta (High Beta). Además, con el enorme déficit fiscal de EE. UU., sumado a factores como la “desdolarización”, el espacio para la subida del dólar seguiría limitado. La previsión para el índice del dólar estadounidense en el resto del año está entre 94.5 y 104.5. Y bajo un sentimiento de refugio, el dólar será relativamente fuerte. Entre las principales divisas no estadounidenses, se prevé que el renminbi sea relativamente estable en el 2T. La previsión del rango del dólar frente al renminbi offshore durante el resto de 2026 es de 6.7 a 7

*Ding Meng, economista jefe de CCB (International): el informe de trabajo del gobierno de China para 2026 sigue proponiendo una política monetaria moderadamente laxa. Al mismo tiempo, el objetivo de crecimiento del producto interno bruto (PIB) se fija en 4.5% a 5%. Considerando el entorno económico general y el impacto de la intensidad de la política fiscal sobre el crecimiento económico, se prevé que este año el continente seguirá recortando los tipos una vez más, con un margen de 10 puntos básicos.

Los cambios en la situación en Oriente Medio van relativamente rápido. Por ahora, con base en posibles variaciones en los precios de la energía y los alimentos, se mantiene la previsión de que la Reserva Federal de EE. UU. recortará los tipos dos veces este año, acumulando 50 puntos básicos. Pero si la duración del conflicto supera un mes y hace que los precios de la energía sigan subiendo, entonces la Reserva Federal podría recortar los tipos solo una vez este año, con un margen de 25 puntos básicos

*Liao Jiahao, responsable de estrategia de inversión y asignación de activos en el Bank of Citi: prevé que el PBoC recortará tipos hasta la segunda mitad: el dólar frente al renminbi en tierra podría intentar 6.8 a 6.85. En la actualidad, la urgencia de que China implemente políticas fiscales de apoyo es relativamente menor; sin embargo, el PPI se mantiene en territorio positivo y muestra una tendencia al alza, lo que podría llevar al Banco Popular de China a posponer el recorte de tipos hasta la segunda mitad de 2026

*JPMorgan Private Bank: prevé que el renminbi offshore verá 6.7 a fin de año: a medida que el dólar frente al renminbi offshore caiga por debajo del rango de previsión anterior de 6.9 a 7.1, se reevalúa la postura sobre la visión para el renminbi offshore. Aunque la subida impulsada por factores estacionales que hubo antes ya terminó, desde una perspectiva de mediano plazo aún hay potencial para una apreciación moderada desde los niveles actuales, elevando la previsión de fin de año a 6.7 (valor del rango 6.6 a 6.8). Unas exportaciones fuertes del continente, se espera, seguirán apoyando la balanza de pagos internacional de China y consolidarán aún más los fundamentos del renminbi offshore. Al mismo tiempo, el PBoC parece tolerar una apreciación gradual del renminbi, mostrando una mayor disposición

*UBS: prevé que el tipo en tierra suba de nuevo a 6.8 en el 2T: calculado con base en la ponderación del comercio, el tipo de cambio del renminbi aún está relativamente bajo. Además, con un gran superávit comercial, esto llevará a que más empresas e inversores continúen vendiendo dólares y comprando renminbi. Se ajustaron las previsiones del renminbi en tierra: en junio a 6.8 (antes 6.9), en septiembre a 6.75 (antes 6.8) y en diciembre a 6.7 (antes 6.8)

*Bank of America: prevé que el continente no necesita recortar tipos este año: al mejorar la demanda, se cancela la previsión anterior de dos recortes de tipos del continente por un total de 20 puntos básicos. Además, se ajustan al alza las previsiones para el índice de precios al consumidor (CPI) y para el índice de precios de producción (PPI) del continente este año. Basado en el nivel de referencia del precio del petróleo a mediados de marzo, se ajusta la previsión de CPI de este año a 0.7% (antes 0.1%), y la previsión de PPI se eleva a 0.3% (antes -0.7%)

*HSBC Global Research: prevé que en el 3T el renminbi desafiará 6.78: el dólar frente al renminbi en tierra para el 2º al 4º trimestre se prevé en 6.8, 6.78 y 6.75, respectivamente. La internacionalización del renminbi, la diversificación a largo plazo desde el dólar y el reequilibrio económico son los principales temas estructurales que sostienen el renminbi este año. Incluso si continúan las fluctuaciones geopolíticas, el tipo de cambio efectivo nominal del renminbi (CNY NEER) y el índice del tipo de cambio del renminbi de CFETS aún deberían mantenerse fuertes

*UBP: prevé que el renminbi avance hacia un “mercado alcista” de 10 años: coloca al renminbi como uno de los objetivos de inversión más atractivos. Prevén que el renminbi suba hasta 6.7 a fin de año. Con el impulso desde Pekín para mejorar la posición internacional del renminbi y al avanzar en el reequilibrio económico, el renminbi se fortalecerá. Impulsado por fundamentos y reformas de políticas, el renminbi entrará en un mercado alcista de hasta 10 años

*OCBC Bank Hong Kong economista, Hui Wang Haoting: el precio objetivo del renminbi para el 2T es 6.84, y la previsión para fin de año es 6.8. No se ve que el conflicto en curso entre Irán e Israel se alivie; las divisas asiáticas siguen enfrentando presión bajista, y el renminbi offshore ha perdido la línea media móvil de 50 días frente al dólar. Lo que vale la pena observar es que el reciente aumento de los precios del petróleo podría retrasar las expectativas del mercado sobre que China recortará más tipos. Sin embargo, la sensibilidad del continente a los impactos del petróleo reciente es relativamente menor; se espera que los responsables de política de China tengan mayor flexibilidad de política que otros países de la región. De cara al futuro, el desempeño del renminbi podría ser más sólido que el de otras divisas asiáticas. En las próximas dos semanas se prevé que se mueva entre 6.8 y 6.97 (frente al dólar de Hong Kong en el rango de 1.1246 a 1.1527)

*Topas Finance Group economista y estratega jefe, Wen Jiawei: prevé que este año el renminbi pruebe 7.1: el dólar estadounidense frente al renminbi se moverá entre 6.7 y 7.1 este año, y se espera que el continente, como máximo, solo recorte tipos y reduzca el coeficiente de reservas (RRR) una vez cada uno a lo largo del año; pero podría verse influido por la guerra en Oriente Medio y las fluctuaciones del precio del petróleo

*Oficina principal de inversión, plan de Standard Chartered Wealth: se espera que el renminbi offshore a 3 meses suba hasta 6.8 y a 12 meses hasta 6.75

** Deutsche Bank dice que la guerra en Irán podría dar lugar al “petro-yuan”**

Para completar, Deutsche Bank dice que la guerra entre Irán podría dar lugar al “petro-yuan”: citando a Bloomberg, el banco alemán señala que la guerra en Irán está poniendo a prueba la posición del dólar estadounidense como moneda de referencia para el comercio mundial de petróleo, y que su impacto a largo plazo podría ser que más operaciones se trasladen al uso de renminbi. Este conflicto podría convertirse en un catalizador para debilitar el dominio de la “petrodólar” y para el auge del “petro-yuan”, porque Irán permite que los barcos atraviesen el Estrecho de Ormuz, con la condición de que los pagos del petróleo se hagan en renminbi. China es un socio de largo plazo de Irán y el mayor cliente de petróleo de Irán.

Si el sistema de la “petrodólar” se desmorona aún más, podría generar impactos en cadena importantes sobre el uso del dólar en el comercio global y el ahorro, así como sobre su papel como moneda de reserva mundial. Al mismo tiempo, China está acelerando la promoción de la internacionalización del renminbi, desafiando el dominio del dólar en el comercio y las finanzas globales.

El mecanismo de la “petrodólar” se remonta a 1974; han pasado 52 años. En ese entonces, Arabia Saudita acordó vender petróleo con precio en dólares, e invirtió los excedentes en activos denominados en dólares, a cambio de la garantía de seguridad de Washington. Sin embargo, hoy Arabia Saudita exporta a China petróleo en un volumen que es cuatro veces el que exporta a EE. UU.

** El mecanismo de la “petrodólar” de hace medio siglo sentó la hegemonía del dólar**

Según el análisis de medios internacionales, antes del inicio de la guerra entre Irán y EE. UU., en promedio más de 20 millones de barriles de petróleo al día debían atravesar el Estrecho de Ormuz, lo que representa dos tercios de la producción total diaria de petróleo en Oriente Medio; y también representa más del 20% del consumo diario global de petróleo. Además, la región del Golfo es un importante centro de exportación de fertilizantes químicos; impacta el 1/3 del comercio marítimo mundial de fertilizantes, incluyendo el 30% de la urea y el 20% del amoníaco, que deben pasar por el Estrecho de Ormuz para exportarse, lo que está relacionado con la estabilidad del suministro mundial de alimentos.

Últimamente, Irán ha vuelto a gestionar petroleros que atraviesan el Estrecho de Ormuz, permitiendo que algunos petroleros pasen bajo una condición: las transacciones de crudo deben salirse del dólar y utilizar renminbi para cotizarse. Aunque esta medida, por el momento, no sea fácil desafiar el estatus del dólar como moneda de reserva, para garantizar el suministro de petróleo se cree que más economías intentarán aceptar el esquema del “petro-yuan”. El sistema de petrodólares ha dominado durante más de medio siglo, desde hace mucho debido al sistema del dólar

Por último, una mención: uno recuerda que hace un año, en abril del año pasado, el tipo de cambio en tierra apareció brevemente en 7.3512 y marcó un nuevo mínimo después de cambiar de régimen de tipo de cambio. En ese momento, Trump blandió el martillo de los aranceles. El 2 de abril, en el “Día de la Liberación”, declaró la guerra arancelaria de forma recíproca al mundo; los inversores extranjeros más pesimistas incluso previeron que el renminbi podría “romper el 7” y entrar en la “era del 8”. Sin embargo, después de la “desdolarización” y el recorte de tipos, el índice del dólar de EE. UU. cayó bruscamente un 9%, el renminbi registró entradas inesperadas del 4.4% y, a finales del año, recuperó el umbral de “7”.

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