¿El crecimiento del empleo asusta al dólar estadounidense? ¿Cómo responderá la Reserva Federal?

**Boletín de Jingtong Finance APP——**Tras la publicación de los datos de empleo del sector privado en EE. UU. el miércoles 1 de abril, el mercado cambió rápidamente el foco hacia el pulso real del mercado laboral. El informe de ADP muestra que en marzo los empleadores privados añadieron 62.000 puestos de trabajo, muy por encima de la previsión de 40.000 y también superior a los 66.000 ajustados de febrero. El índice del dólar retrocedió en respuesta hasta aproximarse a su mínimo de cinco días, en el nivel de 99.40, y los operadores comenzaron a reevaluar la urgencia de la hoja de ruta de la Reserva Federal. En términos generales, los datos de empleo no evidenciaron un deterioro brusco, pero la concentración sectorial y la dinámica de los salarios también revelan rasgos estructurales de un mercado laboral que aún no se ha recuperado por completo.

Datos de empleo de ADP superan las expectativas

El cambio del empleo privado de ADP en marzo registró +62.000, 22.000 por encima de la previsión, y continuó la tendencia de rebote posterior a la corrección de febrero. En comparación con que, durante todo 2025, los empleadores privados solo añadieron 3,98 millones de puestos, este año los tres primeros meses ya muestran señales de estabilización, aunque todavía muy por debajo del aumento anual de 7,71 millones de 2024. La economista jefe de ADP, Nelia Richardson, señaló: “La contratación general se mantiene estable, pero el crecimiento del empleo sigue favoreciendo sectores específicos, incluida la atención de salud. En marzo, este desempeño sólido también viene acompañado por un aumento en las remuneraciones de los cambiadores de empleo”. Este comentario apunta directamente a la característica no equilibrada de la recuperación actual del empleo, en lugar de a una prosperidad generalizada.

Puestos de trabajo añadidos reales en el mes (10.000) | Previsión del mercado (10.000) | Valor anterior (10.000)

La comparación muestra que aunque el dato de marzo no volvió a la senda de fuerte crecimiento, sí superó continuamente las expectativas durante dos meses, aliviando la preocupación del mercado por una desaceleración abrupta del empleo.

La divergencia sectorial resalta: atención de salud y construcción sostienen el núcleo del crecimiento

El crecimiento del empleo está altamente concentrado en unos pocos sectores. La educación y los servicios de salud añadieron 58.000 puestos, cerca de casi el 90% del aumento del mes, y continúan desempeñando el papel principal. La industria de la construcción añadió 30.000; recursos y minería añadieron 11.000; la industria de la información añadió 16.000; el sector de ocio y hoteles añadió 7.000; y las actividades financieras añadieron 4.000. Al mismo tiempo, el comercio, el transporte y los servicios públicos netamente redujeron 58.000 puestos; la manufactura redujo 11.000; y los servicios profesionales y comerciales mantuvieron la tendencia de contracción. Las pequeñas empresas añadieron 85.000 puestos, convirtiéndose en el punto destacado del crecimiento, mientras que las empresas medianas y grandes registraron reducciones netas de 20.000 y 0.4 veces respectivamente. La última declaración de Nelia Richardson vuelve a confirmar: “El crecimiento del empleo sigue favoreciendo sectores específicos, incluida la atención de salud”. Esta inclinación estructural indica que la recuperación del mercado laboral depende de los sectores defensivos, mientras que las industrias sensibles al ciclo aún enfrentan presión. Los operadores deben tener en cuenta que, si el informe de empleo no agrícola mantiene una división similar, la evaluación de la Reserva Federal sobre la salud general del mercado laboral será más prudente.

La dinámica salarial libera señales de pegajosidad de la inflación

Los datos de remuneración también merecen atención. El crecimiento anual de las ganancias de quienes permanecen en sus puestos se mantiene en 4.5%, igual que el mes anterior; el aumento de la remuneración de quienes cambian de trabajo subió de 6.3% a 6.6%, lo que sugiere que la movilidad laboral todavía puede generar cierta prima. Esta tendencia contrasta con el contexto de desaceleración salarial a lo largo de todo 2025, cuando la prima por cambiar de empleo había caído hasta mínimos históricos. Con salarios estables al alza, especialmente en sectores líderes del crecimiento como la atención de salud, se sugiere que la presión inflacionaria aún no se ha disipado por completo. Combinando el posible impacto de la situación en Oriente Medio sobre los precios de la energía y la incertidumbre de la política arancelaria, la transmisión de los costos laborales podría seguir sustentando la inflación subyacente. Los operadores observaron que, aunque los datos salariales no se han descontrolado, tampoco han mostrado un enfriamiento claro, lo que añade un factor para que la Reserva Federal equilibre el empleo y el objetivo de precios. En general, la combinación de empleo y salarios indica que el mercado laboral está en el rango de “estable pero no recalentado”: ni activa alarmas de recesión ni ofrece razones suficientes para un relajamiento agresivo.

Última referencia para la trayectoria de política de la Reserva Federal

Después de la reunión del 18 de marzo, la Reserva Federal mantuvo un tono hawkish, enfatizando la toma de decisiones dependiente de los datos. En la actualidad, el rango de la tasa de fondos federales es 3.5%-3.75%. Aunque el informe de ADP de marzo muestre que la contratación se mantiene estable, con una alta concentración del crecimiento y que algunos sectores continúan contrayéndose, esto significa que la base para la recuperación del mercado laboral sigue siendo relativamente frágil. Lo que los operadores observan es que, si los datos posteriores continúan con el patrón actual, la Reserva Federal podría buscar un punto de equilibrio entre la pegajosidad de la inflación y la desaceleración del crecimiento, en lugar de cambiar apresuradamente. Los factores geopolíticos y la incertidumbre sobre aranceles amplifican aún más la dificultad para interpretar los datos. Este resultado por encima de lo esperado alivia en cierta medida la presión a la baja del lado del empleo, pero aún no cambia las evaluaciones prudentes del mercado sobre el ritmo de política a lo largo del año.

(Director de edición: Wang Zhiqiang HF013)

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