Vipshop 2025 informe financiero: Buscando crecimiento en medio de ajustes

El 26 de febrero, el minorista en línea de descuentos de marcas Vipshop (NYSE: VIPS) publicó sus estados financieros del cuarto trimestre de 2025 y del año completo, y celebró una llamada de resultados.

Según los resultados financieros, en el cuarto trimestre de 2025, Vipshop logró unos ingresos netos de 32.500 millones de yuanes, con una utilidad neta Non-GAAP (no conforme a los principios de contabilidad generalmente aceptados en Estados Unidos) de 2.900 millones de yuanes. En todo 2025, logró unos ingresos netos de 105.900 millones de yuanes y una utilidad neta Non-GAAP de 8.700 millones de yuanes. Si se calculan según los principios de contabilidad generalmente aceptados, los ingresos del año completo cayeron apenas 2,3% interanual y la utilidad neta cayó 6,5% interanual.

Bajo la apariencia de una presión en el desempeño general, los ejecutivos de la empresa expusieron en la llamada sus estrategias centrales para hacer frente a los cambios del mercado, los avances logrados y sus juicios sobre el futuro.

Impacto estacional y giro estratégico que provocan fluctuaciones en los resultados

Con respecto a la caída interanual de los ingresos del cuarto trimestre de 2025 y del año completo, la gerencia dio atribuciones claras. El cofundador, presidente y CEO, Shen Ya, dijo sin rodeos en la llamada: “En el cuarto trimestre, el desempeño de las ventas en línea estuvo presionado, especialmente en diciembre. En la mayor parte de China se observaron claramente condiciones de invierno cálido, y la demanda de consumo de prendas de invierno se mantuvo débil”.

Explicó además que, debido a que este año el Festival de Primavera se retrasó, los consumidores no tienen urgencia por realizar compras festivas, lo que hizo que el desempeño de la categoría de prendas de vestir quedara muy por debajo de otras categorías. Pero después de entrar en el primer trimestre de 2026, la actividad de consumo ya se recuperó de forma notable, y el motor central fue el consumo de artículos de Año Nuevo.

Esto revela la característica del modelo de negocio de Vipshop: su volumen total de transacciones de mercancías (GMV) depende relativamente de la categoría de ropa y calzado, la cual es muy sensible al clima y al ritmo de consumo.

Los datos financieros divulgados por el CFO, Wang Jing, también respaldan indirectamente esto: en todo 2025, el margen bruto fue de 23,1%, ligeramente inferior al 23,5% del mismo período del año anterior. Una parte de la razón podría ser la presión sobre precios causada por la volatilidad en el desempeño de las ventas de sus categorías principales.

Sin embargo, las fluctuaciones en el desempeño no se deben por completo a factores externos. Shen Ya enfatizó que 2025 fue el año en que la empresa “completó el ajuste estratégico y demostró resiliencia operativa”. Esto significa que las cifras actuales del desempeño también reflejan el período de dificultades de la empresa al transformarse de buscar una expansión de escala a una transición proactiva hacia el “crecimiento de alta calidad”.

Por ejemplo, en 2025, la empresa realizó una reorganización estratégica de los equipos de adquisición y venta de mercancías y de operaciones con usuarios, con el objetivo de “romper barreras internas y mejorar la eficiencia de la toma de decisiones”. Estos ajustes internos en profundidad podrían afectar temporalmente el ritmo operativo a corto plazo, pero el objetivo es construir competitividad a largo plazo.

Profundizar en súper usuarios y construir oferta diferenciada

Ante los desafíos, la estrategia de Vipshop consiste en enfocarse en dos aspectos centrales: la optimización al extremo de las operaciones con usuarios y la diferenciación en la oferta de productos.

A partir del contenido de este informe financiero, los datos de usuarios son el punto más destacado. En 2025, el número de usuarios activos de la plataforma dejó de caer y comenzó a recuperarse, y dentro de ellos, el grupo de súper VIP (SVIP) mostró un desempeño especialmente fuerte.

Shen Ya reveló que el sistema de membresía de súper VIP sigue siendo la base del crecimiento de la empresa. En el cuarto trimestre de 2025, el número de miembros súper VIP activos mantuvo un crecimiento de dos dígitos. En todo 2025, el número de miembros súper VIP activos alcanzó 9,8 millones, un aumento interanual de 11%, y aportó el 52% de las ventas en línea de la empresa.

Al responder preguntas de un analista de Citigroup sobre el crecimiento de usuarios, Shen Ya ubicó de manera clara el crecimiento de usuarios como “el objetivo estratégico principal de la empresa, y también la base para el crecimiento de los ingresos e incluso para la rentabilidad”. Para 2026, la empresa espera que el tamaño de usuarios vuelva a crecer, y “en un escenario ideal, la velocidad de crecimiento de usuarios superará la del crecimiento de los ingresos”.

Esto muestra que obtener y consolidar usuarios de alto valor, en lugar de enfocarse solo en buscar un mayor volumen total de transacciones, se ha convertido en la lógica central de Vipshop. Para lograrlo, la empresa “fortalece” continuamente los beneficios de membresía mediante ofertas exclusivas, beneficios familiares y regalos de cumpleaños, con el fin de mejorar la retención y las recompras.

En el lado de la oferta, Vipshop intenta abandonar la imagen única de “plataforma para gestionar excedentes” y pasar a construir capacidades de productos con mayor iniciativa y diferenciación. Shen Ya resumió su estrategia anual de adquisición y venta de mercancías en tres pilares: mejorar la compatibilidad con usuarios, crear ventajas diferenciadas y profundizar las capacidades de operaciones profesionales por categoría.

En 2025, la serie “Vipshop de diseño propio” como núcleo de la competencia diferenciada registró un crecimiento interanual de más de 40% en ventas, representando el 5% de las ventas en línea de prendas de vestir. La empresa planea entrar en una nueva etapa de optimización simplificada, con el objetivo de crear una identificación de marca clara para que los consumidores generen asociaciones de “alto valor y alta confiabilidad”.

Además, Shen Ya destacó que la empresa está acelerando el aseguramiento de más fuentes exclusivas de bajo precio para atraer a consumidores de alto valor, fortaleciendo aún más el atributo de consumo basado en el descubrimiento de la plataforma. La venta cruzada de la categoría de prendas de vestir hacia ámbitos como madre y bebé, estilo de vida, etc., ya ha mostrado señales iniciales positivas. La empresa pretende aumentar la frecuencia de compras entre categorías satisfaciendo necesidades diversas de los usuarios.

La IA pasa de ser una “herramienta de reducción de costos” a un “motor de mejora de eficiencia”

Vale la pena mencionar que la inteligencia artificial (IA) es una palabra clave a la que los ejecutivos hicieron referencia con frecuencia en esta llamada de Vipshop. Su aplicación ya ha superado la fase conceptual y ha entrado en un período de despliegue integral y de creación de valor real.

Según explicó Shen Ya, el sistema de atención al cliente inteligente basado en IA ya ha automatizado el manejo de consultas rutinarias, mejorando la velocidad de respuesta y la pertinencia del servicio al cliente. Actualmente ya puede gestionar la gran mayoría de consultas sobre productos y generar recomendaciones personalizadas, con una tasa de resolución automática de problemas cercana al 90%.

El contenido generado por IA se ha aplicado ampliamente en actividades de marketing, mejorando de forma significativa la eficiencia y el efecto de las operaciones. Por ejemplo, en las propias campañas de marketing de la empresa, usando la tecnología AIGC para automatizar el contenido creativo y la colocación de anuncios; al reducir los costos de producción, también se optimiza la eficiencia de captación de clientes.

Además, Shen Ya reveló que Vipshop también utiliza la tecnología AIGC para integrar y analizar evaluaciones de usuarios y datos de combinaciones de productos, ayudando a los socios de marca a mejorar la eficiencia de ventas. Después del lanzamiento integral de la función de prueba virtual impulsada por IA, esta se convirtió en un medio efectivo para aumentar la participación de los usuarios. Los datos iniciales validaron su impacto positivo en la lealtad de los usuarios, y la tasa de recompra/segunda visita de los usuarios que participaron en esta función fue significativamente mayor.

Para Shen Ya, el núcleo de la siguiente etapa de Vipshop es lograr una integración profunda de la tecnología de IA: pasar del uso en procesos de negocio únicos a incorporarla en las etapas centrales de operación, convirtiéndola en la fuerza motriz central para impulsar el crecimiento de la empresa y mejorar la eficiencia de todo el negocio.

Cuando se le preguntó sobre la capacidad de resistir riesgos del modelo de ofertas relámpago en la era de la IA, consideró que la inteligencia artificial está cambiando fundamentalmente a muchas industrias, incluyendo el comercio electrónico. Como minorista de ofertas relámpago para marcas, Vipshop está siguiendo activamente esta tendencia y manteniendo su competitividad en el mercado.

“La fortaleza competitiva central del modelo de ofertas relámpago radica en la capacidad de adquisición y venta de mercancías: si puede obtener fuentes de excedentes de alta calidad y bajos precios, y si puede ofrecer a los consumidores una relación calidad-precio extrema. Mientras la empresa pueda continuar construyendo ventajas diferenciadas en la estabilidad de la adquisición, venta y la cadena de suministro, no será eliminada por la evolución de la industria. Por supuesto, la competencia en el sector del comercio electrónico en línea se está volviendo cada vez más intensa, por lo que la empresa también sigue buscando oportunidades de desarrollo para el negocio fuera de línea. Una sólida presencia fuera de línea puede compensar de manera efectiva los distintos desafíos de la era de la IA”. Dijo Shen Ya.

Bajo una operación prudente, se espera que las finanzas se mantengan sólidas

En cuanto al desempeño financiero, en el cuarto trimestre de 2025 de Vipshop, los gastos operativos totales disminuyeron 3,7% interanual. Entre ellos, los gastos de marketing, tecnología y contenido, así como los gastos generales y administrativos, cayeron en diferentes grados. Esto ayudó a que la utilidad operativa aumentara 1,7% interanual, a pesar de que los ingresos disminuyeron ligeramente. Wang Jing atribuyó esto a una “estrategia de inversión prudente” y dijo que “cada inversión se centra en el negocio principal”.

En cuanto al retorno a los accionistas, la empresa cumplió su compromiso. En 2025, devolvió aproximadamente 944 millones de dólares a los accionistas mediante dividendos y recompra de acciones. Wang Jing anunció que en 2026 se mantendrá la política y que se planea distribuir a los accionistas no menos del 75% de la utilidad neta Non-GAAP de 2025.

Sobre el futuro, la empresa dio una guía prudente y optimista. Se espera que en el primer trimestre de 2026 los ingresos netos totales estén entre 26.300 millones y 27.600 millones de yuanes, un crecimiento aproximado de entre 0% y 5% interanual. Shen Ya dijo que, después de entrar en 2026, el consumo impulsado por los artículos de Año Nuevo elevará notablemente la actividad del consumo, y que confía plenamente en cumplir la guía del primer trimestre.

Sobre el margen de utilidades, respondió a la pregunta del analista de Goldman Sachs que la empresa espera que el margen de utilidades en 2026 y en adelante se mantenga estable y que “hará todo lo posible para lograr una mayor mejora del margen de utilidades”.

Cabe destacar que al responder preguntas de analistas, Shen Ya mencionó especialmente el negocio fuera de línea: “Shan Shan Outlets”. Elogió que el desempeño de este negocio es sobresaliente, que se trata de un modelo de negocio de muy alta calidad y que puede aportar a la empresa un flujo de ingresos estable y utilidades. La empresa planea acelerar su presencia fuera de línea, entrar en más ciudades y regiones, y espera que sus ventas, ingresos y utilidades continúen creciendo a un ritmo elevado.

Esto muestra que Vipshop considera que los outlets fuera de línea son una “zona de amortiguación estratégica” para compensar riesgos en línea y proporcionar certidumbre de crecimiento. En cuanto a si su transformación puede compensar el riesgo cíclico derivado de una concentración de categorías, y si en 2026 guiará nuevamente a la empresa para volver a una senda de crecimiento estable, aún se requiere tiempo para observarlo.