A punto de mejorar sus resultados, enfrentan un aumento explosivo en los precios del petróleo. ¿Seguirán las tres principales aerolíneas recuperándose en 2026?

A 1 de abril, China Southern Airlines, China Eastern Airlines y Air China ya han completado la divulgación de sus informes anuales de 2025. Los datos muestran que en 2025, las tres aerolíneas en conjunto lograron unos ingresos de 4936,82 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 4,36%; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de -25,46 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 58,66%.

Como “equipo nacional” de la industria del transporte aéreo doméstico, el desempeño de las tres aerolíneas históricamente se ha considerado el “termómetro meteorológico” de la coyuntura del sector. En 2025, la industria de la aviación civil mantuvo una tendencia de crecimiento estable; en todo el sector, el volumen de transporte de pasajeros creció interanualmente un 5,5% hasta 770 millones de pasajeros. Sin embargo, en el contexto de la recuperación general del sector, el desempeño de las tres aerolíneas en 2025 mostró una marcada diferenciación: China Southern Airlines se convirtió en la primera en pasar de pérdidas a ganancias, mientras que Air China y otras cayeron en una incómoda situación de “pérdidas contables” debido al tratamiento bajo las normas contables.

En 2025, la fuerte recuperación de las rutas internacionales inyectó un impulso clave de crecimiento a las tres aerolíneas. Sin embargo, al entrar en 2026, el riesgo de altos precios del combustible ha aumentado de forma abrupta, convirtiéndose en la “espada de Damocles” que pende sobre las cabezas de las aerolíneas. Con las tres aerolíneas balanceándose en la línea de pérdidas y ganancias, si en 2026 podrán continuar con la tendencia de reducción de pérdidas y lograr ganancias completas sigue siendo un reto severo.

Southern Airlines “pasa de pérdidas a ganancias”; Air China “pérdida contable”

En 2025, los ingresos de explotación de las tres aerolíneas alcanzaron todos máximos históricos. China Southern Airlines lideró de nuevo con una escala de ingresos de 1822,56 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 4,61%; Air China logró ingresos de 1714,85 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 2,87%; y China Eastern Airlines registró ingresos de 1399,41 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 5,92%.

El desempeño de las tres aerolíneas en 2025. Gráfico/por Wang Zhenzhen, reportera de Caijing de Beijing Xinbao Shell

No obstante, en términos de capacidad de generar ganancias, las tres aerolíneas siguieron trayectorias totalmente distintas. China Southern Airlines, en 2025, registró un beneficio neto atribuible a la matriz de 8,57 mil millones de yuanes; frente a las pérdidas de 16,96 mil millones de yuanes en 2024, logró pasar de pérdidas a ganancias, convirtiéndose en el “líder” que abrió brecha entre las tres. China Southern Airlines atribuyó la conversión de pérdidas a ganancias del desempeño a una asignación precisa de capacidad de transporte de pasajeros y a la optimización del lado de costos. A partir de rubros de ganancias y pérdidas no recurrentes, en 2025 su suma de ganancias y pérdidas no recurrentes fue de 7,12 mil millones de yuanes; de los cuales, los otros ingresos y gastos no operativos distintos de subvenciones gubernamentales aportaron 8,42 mil millones de yuanes, lo cual fue un soporte importante para que su beneficio neto pasara de pérdidas a ganancias.

China Eastern Airlines, por su parte, ha continuado la tendencia de reducción de pérdidas de los últimos años, recortando de forma significativa en 61,36% el monto de pérdidas de 2025 frente a 2024. En comparación, el desempeño de Air China fue algo más opaco. En 2025, la pérdida neta fue de 17,7 mil millones de yuanes; frente a los 2,37 mil millones de yuanes del mismo periodo del año anterior, el alcance de las pérdidas aumentó 646,04%. También es la sexta temporada consecutiva en que Air China registra pérdidas desde 2020, con un monto de pérdidas acumuladas de hasta 727,23 mil millones de yuanes.

Cabe destacar que China Eastern Airlines y Air China ya lograron pasar de pérdidas a ganancias o mejorar de forma sustancial en términos de utilidad total: China Eastern Airlines estima que su utilidad total en 2025 será de 2,74 mil millones de yuanes, pasando de pérdidas a ganancias; Air China tiene una utilidad total de -15,97 mil millones de yuanes, con un estrechamiento de la pérdida interanual de forma moderada.

La reportera de Beijing Xinbao Shell Caijing señaló que tanto Air China como China Eastern Airlines indicaron claramente en sus informes anuales que, en el periodo objeto de reporte, se revirtió parte de los activos por impuestos diferidos sobre pérdidas deducibles previas, lo que llevó a un aumento considerable del gasto por impuesto sobre la renta. En concreto, el gasto por impuesto sobre la renta de Air China aumentó interanualmente 10,8 mil millones de yuanes; China Eastern Airlines también registró un gasto por impuesto sobre la renta elevado debido a la misma razón. Este ajuste corresponde a un comportamiento de contabilización financiera bajo normas contables, y no a un deterioro sustancial en el lado operativo. De hecho, si se eliminan los factores de impuesto sobre la renta, ambas empresas ya lograron rentabilidad a nivel operativo: en los primeros tres trimestres de 2025, las tres aerolíneas en conjunto pasaron de pérdidas a ganancias; Air China, China Eastern Airlines y China Southern Airlines lograron un beneficio neto atribuible de 18,7 mil millones de yuanes, 21,03 mil millones de yuanes y 23,07 mil millones de yuanes, respectivamente.

No importa si es China Southern Airlines, que pasó primero de pérdidas a ganancias, o Air China, que siguió registrando pérdidas, el cuarto trimestre, como temporada tradicionalmente floja, arrastra su desempeño. En el cuarto trimestre, Air China tuvo una pérdida neta de 36,4 mil millones de yuanes y China Southern Airlines una pérdida neta de 14,5 mil millones. Este rasgo estacional se observa en los reportes financieros de años anteriores, y 2025 no fue una excepción.

El desempeño del beneficio neto por trimestres de las tres aerolíneas en 2025. Gráfico/por Wang Zhenzhen, reportera de Caijing de Beijing Xinbao Shell

Las rutas internacionales se convierten en el motor del crecimiento; aumenta el factor de ocupación, pero la presión sobre las tarifas

Al revisar los informes anuales de las tres aerolíneas, la fuerte recuperación de las rutas internacionales se ha convertido en el motor clave que impulsa el desempeño. A medida que los vuelos internacionales se restablecieron hasta más del 90% de los niveles de 2019, en 2025 el volumen de transporte de pasajeros internacionales creció interanualmente 21,6%.

El desempeño de China Eastern Airlines en el negocio internacional es particularmente sobresaliente: sus ingresos del negocio internacional durante todo el año fueron 457,33 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual notable del 20,82%, mientras que los ingresos del negocio doméstico fueron 904,19 mil millones de yuanes, con una ligera caída interanual del 0,28%. Los ingresos de pasajeros internacionales de Air China crecieron 14,13% interanualmente, y los ingresos del negocio internacional de China Southern Airlines crecieron 15,15% hasta 576,03 mil millones de yuanes.

Sin embargo, al mismo tiempo que aumentaron la inversión en capacidad y la rotación de pasajeros, el nivel de tarifas mostró una caída. En 2025, las tres aerolíneas buscaron el equilibrio entre “cantidad” y “precio”, pero en conjunto se presentó la tendencia de “aumento en volumen con caída en precio”.

En cuanto al factor de ocupación, las tres aerolíneas mejoraron de forma significativa: el factor de ocupación global de Air China, China Eastern Airlines y China Southern Airlines fue 81,88%, 85,86% y 85,74%, respectivamente, pero en términos de rendimiento unitario, sigue existiendo presión competitiva de precios. El rendimiento por asiento-kilómetro pagado de Air China en 2025 cayó 3,6% interanualmente, principalmente por el lastre de una caída del 4,9% en las rutas domésticas; además, el descenso se ha reducido respecto a la primera mitad del año. China Southern Airlines registró una caída del 4,17% interanualmente en el rendimiento por asiento-kilómetro pagado; dentro de ello, las rutas domésticas pasaron de 0,48 yuanes a 0,46 yuanes. China Eastern Airlines, con las rutas internacionales como núcleo del crecimiento, vio que sus ingresos del negocio internacional crecieran 20,82% interanualmente, pero las tarifas también estuvieron bajo presión.

Cabe prestar atención a que en el cuarto trimestre el nivel de ingresos del sector mostró indicios de recuperación. El informe de investigación de Huatai Securities muestra que el rendimiento por asiento-kilómetro del cuarto trimestre de Air China aumentó levemente cerca de 0,2% interanualmente, lo que refleja que el consenso de “anti-involución” del sector empieza a dar resultados. No obstante, al entrar en 2026, tras el aumento fuerte de los precios internacionales del petróleo, las aerolíneas afrontan una prueba en su capacidad para trasladar costos mediante recargos por combustible. La incertidumbre en la trayectoria de las tarifas sigue presente.

Más allá del negocio principal de las aerolíneas, el aporte de resultados de las filiales participadas y controladas también es un factor importante que afecta el desempeño de las tres aerolíneas.

Desempeño en 2025 de las principales empresas controladas y participadas por las tres aerolíneas. Gráfico/por Wang Zhenzhen, reportera de Caijing de Beijing Xinbao Shell

La conversión de China Southern Airlines en ganancias en 2025 no se puede separar del aporte estable de China Southern Airlines Logistics. De las 10 empresas controladas y participadas divulgadas, cuatro lograron ganancias; entre ellas, China Southern Airlines Logistics registró un beneficio neto de 35,75 mil millones de yuanes. Xiamen Airlines fue la única de las 7 aerolíneas en las que China Southern Airlines tiene participación accionaria (control o participación) que obtuvo ganancias, con un beneficio neto interanual de aproximadamente 11,76% hasta 7,79 mil millones de yuanes.

En cambio, de las 9 empresas controladas y participadas ya divulgadas por Air China, solo 3 lograron ganancias. Entre ellas, China Cathay Pacific, en la que participa, tuvo un beneficio neto en 2025 de 87,48 mil millones de yuanes, convirtiéndose en un soporte importante para el desempeño de Air China. Las otras dos fueron Ameco (Beijing Aircraft Maintenance Engineering Co., Ltd.) y China Aviation Finance.

De las 7 empresas controladas y participadas de China Eastern Airlines, 4 lograron ganancias: Eastern Airlines Yunnan, Shanghai Airlines, Eastern Airlines Technology y STARCO (Shanghai Technology Aerospace Co., Ltd.).

Mayor riesgo al que se enfrenta en 2026: el precio del petróleo

En 2025, la caída de los precios del combustible aeronáutico proporcionó a las tres aerolíneas cierto margen de respiro en el lado de costos. El costo de combustible aeronáutico de Air China bajó 6,85% interanualmente hasta 500,41 mil millones de yuanes; el costo de combustible de China Southern Airlines cayó 4,48% interanualmente hasta 525,26 mil millones de yuanes; y el costo de combustible de los aviones de China Eastern Airlines se redujo 3,98% interanualmente hasta 436,90 mil millones de yuanes.

Sin embargo, este factor favorable podría revertirse en 2026. Recientemente, debido al conflicto geopolítico en Oriente Medio, los precios internacionales del petróleo y los costos del combustible aeronáutico han aumentado de forma considerable. Varias aerolíneas domésticas ya han ajustado al alza, una tras otra, los recargos por combustible para rutas internacionales. El 1 de abril, Xiamen Airlines y China United Airlines publicaron un aviso: el recargo por combustible para rutas domésticas se ajustaría al alza a partir del 5 de abril. Para tramos de 800 kilómetros (incluidos) o menos se cobrarán 60 yuanes, y para tramos de más de 800 kilómetros, 120 yuanes. Este aumento del recargo por combustible significa que en abril los costos por combustible de rutas domésticas se ajustarán al alza en 50 yuanes y 100 yuanes, respectivamente; el incremento es 5 veces.

Según los informes anuales de las tres aerolíneas, si el precio promedio del combustible aeronáutico sube 5%, el costo de combustible de Air China aumentaría aproximadamente 25,02 mil millones de yuanes; si el precio promedio del combustible aeronáutico sube 10%, el costo de combustible de China Southern Airlines aumentaría aproximadamente 52,53 mil millones de yuanes.

Para responder al riesgo de fluctuaciones del precio del petróleo, las tres aerolíneas han adoptado medidas correspondientes. En su informe anual, China Eastern Airlines afirmó que la empresa puede fijar el costo del combustible mediante contratos de intercambio de petróleo crudo, opciones de compra sobre petróleo crudo, combinaciones de opciones tipo “collar” (opciones con estructura de límite), contratos de futuros sobre petróleo crudo, etc., para reducir los efectos adversos de la volatilidad del precio del combustible. En 2025, la empresa realizó operaciones de cobertura de combustible aeronáutico; a finales del año mantenía posiciones de 500.000 barriles que aún no habían sido entregadas. Además, China Eastern Airlines señaló que, frente al riesgo de fluctuaciones del precio del combustible, la empresa también puede gestionar con enfoque de eficiencia el ahorro mediante medidas como la actualización y reemplazo de la flota, la optimización de rutas, el rodaje con un solo motor, el aligeramiento del fuselaje, etc.; y, mediante la optimización de la asignación de capacidad y el fortalecimiento del marketing para mejorar el factor de ocupación y los niveles de ingresos unitarios, afrontar la presión por el aumento del precio del combustible. La empresa analizará activamente la tendencia del precio del petróleo y realizará con cautela los negocios de cobertura de combustible aeronáutico. Después de que China Southern Airlines divulgara su informe anual, anunció que en 2026 su plan para realizar negocios de futuros de combustible aeronáutico no superará 1,59 millones de toneladas.

En 2026, para responder a la competencia de mercado que seguirá siendo intensa, las tres aerolíneas continuarán considerando la recuperación y expansión de las rutas internacionales como una dirección importante para mejorar su espacio de rentabilidad. Air China planea aumentar la frecuencia y añadir rutas como Beijing-Warsaw, Milán, Budapest, entre más de 10 rutas; China Eastern Airlines estima que la cantidad de salidas semanales promedio de sus rutas internacionales y regionales llegará a 1400 vuelos. Entre ellas, las rutas europeas tendrán más de 160 vuelos de salida semanal, con un crecimiento del 24%. China Southern Airlines, por su parte, en el primer día del nuevo periodo de temporada, abrió la ruta Beijing Daxing–Helsinki, con un índice de ocupación de hasta 98%.

En el mercado doméstico, las tres aerolíneas están acelerando el despliegue de aviones comerciales domésticos. Según cálculos, en los próximos tres años las tres aerolíneas planean incorporar 110 aviones C919. A finales de 2025, como el mayor operador mundial de C919, China Eastern Airlines ya tenía operativos 14 aviones C919, y planea incorporar 35 C919 entre 2026 y 2028. La flota de C919 de Air China tiene 9 aviones y planea incorporar 35 en los próximos tres años; la flota de C919 de China Southern Airlines tiene 8 aviones y planea incorporar 40 en los próximos tres años. Cabe destacar que Air China también divulgó en su informe anual que participa en el desarrollo del avión de fuselaje ancho C929.

La Administración de Aviación Civil había anticipado que en 2026, el conjunto de la aviación civil nacional coordinaría los dos mercados, doméstico e internacional; se espera completar un volumen total de rotación de transporte de 1750 mil millones de toneladas-kilómetro, un volumen de transporte de pasajeros de 810 millones de personas y un volumen de transporte de carga postal de 10,7 millones de toneladas. Para las tres aerolíneas que siguen balanceándose en la línea de pérdidas y ganancias, si en 2026 podrán continuar reduciendo pérdidas o lograr rentabilidad dependerá de la marcha de la recuperación de las rutas internacionales, la capacidad de control de costos y el juego integral del nivel de tarifas.

(Fuente: Beijing Xinbao)