¿A qué se debe que los resultados de Dongwu Life y Tongfang Global Life en 2025 hayan aumentado más de 30 veces?

Pregunta a la IA · ¿Por qué los expertos ponen más atención en los indicadores de valor del nuevo negocio?

Reportero de Jiemian News | Feng Lijun

A 19 de marzo, ya se han publicado los informes de solvencia del cuarto trimestre de 2025 de 58 aseguradoras de seguros de personas. Entre ellas, más del 80% de las aseguradoras aseguradoras lograron un crecimiento de sus utilidades netas en 2025.

Jiemian News prestó atención a que Dongwu Life y Tongfang Global Life lograron crecimientos interanuales de sus utilidades netas en 2025 de 3813.67% y 3448.83%, respectivamente, convirtiéndose en las dos aseguradoras con los mayores incrementos interanuales de utilidad neta entre las 58 aseguradoras de seguros de personas.

Los análisis del sector consideran que este “súper aumento” de la tasa de crecimiento de la utilidad neta se relaciona con factores como el cambio de normas contables, la reducción del impacto de las provisiones por deterioro y la mejora de la operación en una etapa determinada.

“En la etapa de cambio de normas contables, la comparabilidad y la capacidad explicativa de la utilidad neta como un único indicador disminuirán, especialmente en comparaciones entre años y entre diferentes normas contables; entonces, es más fácil que se vea afectada por cambios en el tratamiento contable”. El profesor Zhu Junsheng, doctor posdoctoral en economía aplicada de la Universidad de Pekín, le dijo a Jiemian News que, en general, se debería pasar de un enfoque de “resultado de utilidades” a un marco de evaluación integral que combine “creación de valor y restricción del riesgo”, para reflejar con mayor precisión la situación operativa real de las aseguradoras.

**** Tongfang Global Life cambia a nuevas normas contables en 2025 ****

El informe de solvencia muestra que en 2025, la utilidad neta de Tongfang Global Life fue de 1,269 millones de yuanes, con un crecimiento del 3448.83%.

De 2022 a 2025, la utilidad neta de Tongfang Global Life fue, respectivamente, de 57.6583 millones de yuanes, 29.2514 millones de yuanes, 35.7628 millones de yuanes y 1,269 millones de yuanes. La volatilidad de la utilidad neta de 2025, comparada con años anteriores, mostró una mejora evidente; y también fue en 2025 cuando Tongfang Global Life cambió a nuevas normas contables.

“El gran aumento de la utilidad neta de Tongfang Global Life en 2025 tiene una correlación fuerte con el cambio a las nuevas normas contables”. Zhu Junsheng le dijo a Jiemian News: “Con las nuevas normas, cambian el método de medición del pasivo por contratos de seguros, el ritmo de reconocimiento de utilidades y el mecanismo con el que se refleja el rendimiento de las inversiones; es posible que parte de las utilidades que antes se liberaban en etapas ahora se reflejen de manera concentrada en el periodo, amplificando así la utilidad neta anual”.

“Dicho de forma sencilla, en las antiguas normas contables, el aumento del precio de las acciones no se incluía en la utilidad neta; se incluía en la variación del patrimonio neto”. El fundador de la Asociación de Actuarios de China y actuario senior Xu Yuzhen lo explicó con un ejemplo a Jiemian News: “Antes, si los activos bursátiles por valor de 1,000 millones de yuanes aumentaban un 20% hasta llegar a 1,200 millones, esos 200 millones no se contabilizaban en resultados del periodo, por lo que no entraban en la utilidad neta; solo afectaban al patrimonio neto. Pero con las nuevas normas contables, si los activos bursátiles de la aseguradora se contabilizan como FVTPL (activos financieros medidos a valor razonable con su variación registrada en resultados del periodo), la parte en que suben las acciones se contabilizará en la utilidad neta. Por eso, el impacto en la utilidad neta es mayor”.

“Además, en los últimos años, los ingresos del negocio de seguros han seguido creciendo; la estructura del negocio y el desempeño de las inversiones también podrían brindar apoyo a las utilidades”. Zhu Junsheng le dijo a Jiemian News.

Según los datos de Enterprise Warning Tong, los ingresos del negocio de seguros de Tongfang Global Life de 2022 a 2025 fueron de 7,074 millones de yuanes, 8,175 millones de yuanes, 8,737 millones de yuanes y 9,033 millones de yuanes, mostrando una tendencia de crecimiento estable. En el mismo periodo, las tasas de rendimiento integral fueron, respectivamente, de 4.30%, 5.71%, 17.93% y -1.13%.

Sin embargo, el sector espera que el aumento de 34 veces de la utilidad neta de Tongfang Global Life en 2025 difícilmente sea sostenible.

“Este aumento de más de 30 veces en la utilidad neta de Tongfang Global Life, bajo el cambio de normas contables viejas y nuevas, es una variación única”. Xu Yuzhen le dijo a Jiemian News.

Jurnsheng señaló a Jiemian News que, en este contexto de “cambio entre normas”, el alto ritmo de crecimiento tiene cierta naturaleza por etapas y un efecto derivado de los criterios contables; no representa por completo el grado de mejora interanual del desempeño del negocio subyacente. En el futuro, si los resultados pueden sostenerse dependerá aún de la capacidad de creación de valor del nuevo negocio, la estabilidad del rendimiento de las inversiones y el nivel de control del costo de los pasivos.

**** El desempeño de Dongwu Life “se dispara” por múltiples factores ****

Según el informe de solvencia, en 2025, Dongwu Life logró una utilidad neta de 846 millones de yuanes, con un crecimiento del 3813.67%.

De manera similar, Dongwu Life también cambió a nuevas normas contables en 2025. Pero, a diferencia de Tongfang Global Life, en varios años anteriores a 2025, Dongwu Life había mostrado variaciones de su utilidad neta de gran magnitud.

Según los datos de Enterprise Warning Tong, la utilidad neta de Dongwu Life de 2022 a 2025 fue de 41.1588 millones de yuanes, -1,785 millones de yuanes, 21.6047 millones de yuanes y 846 millones de yuanes, respectivamente. El aumento de 38 veces en 2025 se sustentó en una base pequeña de 21.6 millones de yuanes en 2024. En el mismo periodo, los ingresos del negocio de seguros fueron, respectivamente, de 7,995 millones de yuanes, 9,538 millones de yuanes, 9,957 millones de yuanes y 9,653 millones de yuanes; y las tasas de rendimiento integral fueron, respectivamente, de 1.56%, 2.78%, 7.47% y 3.41%, con una caída de ambos indicadores en 2025 frente a 2024.

En detalle, la gran pérdida de Dongwu Life en 2023 provino de la “presión en ambos extremos”: pasivos y activos. Por un lado, en el lado de los activos, principalmente se debió a que el rendimiento de los bonos estaba en niveles bajos y el desempeño del mercado de valores era poco favorable; por otro lado, la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro con vencimiento a 750 días siguió desplazándose hacia abajo, lo que llevó a un aumento de la provisión para reservas de Dongwu Life, reflejándose en un incremento significativo de los costos en los estados financieros y causando un impacto importante en la utilidad contable.

En 2024, Dongwu Life logró pasar de pérdida a ganancia, pero aún persistía el impacto de que la caída de las tasas de los bonos del Tesoro provocó un aumento de la provisión de reservas. La reunión de trabajo a inicios de 2025 de Dongwu Life reveló que, en 2024, la caída de las tasas de los bonos del Tesoro llevó a un aumento de aproximadamente 900 millones de yuanes en el registro de provisiones de reservas.

“Con las antiguas normas contables, la suposición de tasa de descuento parcial para las reservas tradicionales de seguros se determinaba con base en la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro a 750 días. Bajo las nuevas normas contables, se determina con base en la tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro a diez años más reciente; y dicha tasa de rendimiento aumentó en 2025, al menos deteniendo la tendencia a la baja. Por lo tanto, es favorable para reducir el impacto de las provisiones de reservas”. Xu Yuzhen le dijo a Jiemian News.

“Es posible que el notable crecimiento de la utilidad neta de Dongwu Life en 2025 sea el resultado de la superposición de múltiples factores”. Zhu Junsheng le dijo a Jiemian News: “Primero, las utilidades del periodo anterior no eran altas, lo que generó un efecto de baja base, haciendo que el incremento interanual se amplificara significativamente; segundo, la reducción gradual de la presión en el registro de provisiones de reservas de seguros podría generar un efecto positivo en la liberación de utilidades; tercero, los cambios en la medición y en el reconocimiento provocados por el cambio a nuevas normas contables también podrían hacer que parte de las utilidades se refleje en el periodo”.

“Además, factores operativos como la mejora del rendimiento de las inversiones, el control de gastos y los ajustes en la estructura del negocio también podrían brindar cierto respaldo a las utilidades”. Zhu Junsheng añadió que, por tanto, este alto incremento refleja más bien el resultado integral de “efecto de base + ajustes contables + mejora operativa por etapas”.

**** Prestar atención al análisis multidimensional ****

En 2026, las compañías de seguros utilizarán plenamente las nuevas normas contables; al mismo tiempo, la volatilidad de la utilidad neta y del patrimonio neto también se amplificará. Entonces, en el contexto del cambio de normas contables, ¿en qué indicadores de las compañías de seguros de vida se debería prestar más atención?

“Debido a la particularidad de la operación de las compañías de seguros, especialmente de las compañías de seguros de vida, por lo general no se presta demasiada atención de manera especial al desempeño de su utilidad neta”. Xu Yuzhen le dijo a Jiemian News: “En comparación con la utilidad neta, yo me enfoco más en el valor del nuevo negocio (NBV), es decir, cuánta ganancia descontada le traerán a la compañía de seguros las nuevas pólizas firmadas en el transcurso de los próximos 20 o 30 años durante el año pasado. Similarmente, el valor implícito es un ángulo más razonable para evaluar a una compañía de seguros en lugar del patrimonio neto, es decir, la evaluación considerando el ajuste del valor del negocio existente sobre el patrimonio neto”.

“Al evaluar la situación operativa de las aseguradoras, se debe prestar más atención al análisis multidimensional”. Zhu Junsheng le dijo a Jiemian News: “Primero, prestar atención a la capacidad de creación de valor del propio negocio de seguros, como el valor del nuevo negocio y su tendencia de crecimiento; segundo, prestar atención a la calidad del lado de los pasivos, incluyendo suficiencia de reservas y la estructura de productos y niveles de costos; tercero, prestar atención al desempeño del lado de inversiones y a su volatilidad, juzgando junto con la tasa de rendimiento integral; cuarto, prestar atención a la solvencia, al nivel de suficiencia de capital y a la capacidad de gestión del riesgo; quinto, combinar indicadores de rentabilidad a largo plazo, como el valor implícito y su evolución”.

Según los datos de Enterprise Warning Tong, el valor del nuevo negocio de Tongfang Global Life en 2025 fue de 528 millones de yuanes, y el margen de utilidad del nuevo negocio fue de 10.04%; la tasa de solvencia central fue del 121%, una disminución de 56 puntos porcentuales frente a 2024; la tasa de solvencia integral fue del 164%, una disminución de 64 puntos porcentuales frente a 2024; y el rendimiento de inversiones fue de 4.45%, con un aumento de 0.64 puntos porcentuales año con año.

En el mismo periodo, el valor del nuevo negocio de Dongwu Life fue de 733 millones de yuanes, y el margen de utilidad del nuevo negocio fue de 11.46%; la tasa de solvencia central fue del 105.56%, una disminución de 85.17 puntos porcentuales año con año; la tasa de solvencia integral fue del 205.78%, una disminución de 11.89 puntos porcentuales frente a 2024; y el rendimiento de inversiones fue de 3.79%, con una disminución de 1.26 puntos porcentuales año con año.