Aimeike en su debut en bolsa enfrenta un giro en los resultados: el aumento elevado de gastos devora las ganancias, y la adquisición en Corea del Sur plantea riesgos de cumplimiento

El reportero Zhang Siwen y Yu Na de este periódico (chinatimes.net.cn), con sede en Pekín

El 20 de marzo, Aimeike Technology Development Co., Ltd. (en adelante, “Aimeike”, código bursátil: 300896.SZ) publicó su “Informe financiero anual de 2025”.

Según el informe, en 2025 Aimeike logró unos ingresos operativos de 2.453 mil millones de yuanes, lo que supone una disminución del 18,94% frente a los 3.026 mil millones de yuanes del mismo periodo del año anterior; el beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa que cotiza en bolsa fue de 1.291 mil millones de yuanes, con una caída interanual del 34,05%; y el beneficio neto después de deducir pérdidas y ganancias no recurrentes fue de 1,10 mil millones de yuanes, con una disminución del 38,01% interanual.

(Fuente de datos: Wind)

Esta es la primera vez desde que la empresa salió a bolsa en 2020 que tanto los ingresos anuales como el beneficio neto presentan una caída simultánea.

La caída del desempeño por detrás

Sobre la disminución del desempeño, el equipo de Aimeike dijo al reportero de “China Times” que el desempeño de la compañía estuvo principalmente influenciado por una doble presión: el entorno macroeconómico y el patrón competitivo de la industria. En 2026, la empresa se ajustará estrechamente a la oportunidad histórica de la industria de transformarse de la expansión por escala hacia el desarrollo de alta calidad, impulsando “innovación en I+D + integración industrial” en doble vía. Profundizará en el diseño del ecosistema de productos de “todas las categorías, todos los escenarios y todos los periodos”, acelerará la implementación de su estrategia de internacionalización y seguirá creando un valor sobresaliente para los accionistas de manera constante.

Desde la estructura del negocio, sus dos líneas principales de productos centrales registraron caídas de distinto grado.

Como producto pilar de la empresa, los productos inyectables tipo solución lograron ingresos de 1,265 mil millones de yuanes en 2025, lo que supone una caída de aproximadamente 28% frente a los 1,744 mil millones de yuanes de 2024, y la proporción de participación sobre los ingresos totales se redujo de cerca del 58% a aproximadamente el 51,6%.

(La facturación de Aimeike en 2025 por clasificación de producto, fuente: Tonghuashun)

Los productos inyectables tipo gel lograron ingresos de 8900 millones de yuanes en 2025, lo que representa una caída de aproximadamente 24% frente a los 1216 millones de yuanes de 2024; la participación en ingresos bajó de 40% a 36%.

(La facturación de Aimeike en 2024 por clasificación de producto, fuente: Tonghuashun)

Al respecto, Yuan Shuai, vicepresidente ejecutivo del China Urban Development Research Institute y del Agricultural and Cultural Tourism Industry Revitalization Research Institute, dijo al reportero de “China Times” que la caída de ingresos de los productos tipo solución de Aimeike en 2025 marca que la “edad de oro” del segmento de competencia segmentada dominado por un “gran producto único” en el eslabón superior del sector de la medicina estética ha llegado a su fin. El auge liberado en el mercado de líneas del cuello por Hyt ha llegado a su agotamiento, demostrando la fragilidad de las barreras tecnológicas ante la competencia por homogeneización y la profundización del consumo hacia segmentos de menor poder adquisitivo. Las empresas del eslabón superior en el sector de la medicina estética deben darse cuenta de que cuando productos como el ácido hialurónico o las categorías regenerativas entran en una lucha por cuotas en un mercado ya existente, la segunda curva de crecimiento debe contar con dos características: “diferenciación clínica” y “sinergia en múltiples escenarios”. Esto significa que los nuevos productos no pueden ser solo un ajuste fino de categorías existentes; deberían, mediante avances en ciencia de materiales, resolver puntos dolorosos no atendidos, como un periodo de mantenimiento más prolongado o una mayor compatibilidad biológica más natural; además, deben poder formar soluciones en combinación con el producto existente, para asegurar instituciones y médicos con una mejora del efecto terapéutico (multiplicación de eficacia) y no con una guerra de precios única.

Por otra parte, la presión en el lado de los costos y gastos del año pasado de Aimeike fue especialmente destacada, convirtiéndose en un factor clave que arrastra el desempeño del beneficio neto.

Según el informe financiero, los gastos y costos de la compañía en 2025 aumentaron de forma notable. Entre ellos, los gastos de ventas alcanzaron 3870 millones de yuanes, con un incremento del 39,72% interanual. El informe explica que esto se debió principalmente a la ampliación del tamaño del equipo de ventas y al correspondiente aumento simultáneo de inversiones de promoción de mercado como gastos de reuniones y gastos de publicidad.

Los gastos de administración registraron el mayor incremento, llegando a 1830 millones de yuanes, con un salto del 48,62% interanual. La razón fue el fuerte crecimiento de los gastos de consultoría y abogados generados por adquisiciones y transacciones de inversión dentro del año, sumado al aumento de los costos laborales.

Además, los gastos financieros pasaron de un rendimiento neto de 31,27 millones de yuanes en 2024 a un gasto neto de 7,50 millones de yuanes. Esta fuerte oscilación se debió principalmente a las pérdidas por tipo de cambio derivadas de la compra de divisas generada por inversiones en el extranjero.

El aumento integral en el lado de los gastos, en un contexto en el que los ingresos no pudieron crecer de manera sincronizada, redujo directamente el espacio de utilidades de la compañía, convirtiéndose en una de las razones de la caída de su capacidad de generar ganancias.

El riesgo de adquisiciones en el exterior aún no ha desaparecido

Al mismo tiempo que disminuye el desempeño, Aimeike enfrenta una importante disputa legal que podría afectar su desarrollo futuro.

Con el objetivo de buscar un nuevo punto de crecimiento, Aimeike completó en 2025 la adquisición de la empresa coreana REGEN, intentando introducir en el mercado chino su conocido producto “filler de juventud” AestheFill (艾塑菲). Sin embargo, existen serias controversias sobre a quién corresponde la concesión exclusiva de distribución de este producto en la China continental.

El distribuidor exclusivo anterior, DaTou Medical, ha presentado arbitraje, reclamando una cantidad de compensación de hasta 1.600 millones de yuanes. Más grave aún, el Tribunal de Arbitraje Internacional de Shenzhen ya emitió una decisión que ordena a la filial de Aimeike que, antes de la decisión del laudo arbitral, no venda por su cuenta en el mercado interior de China el producto AestheFill y que continúe suministrando el producto al distribuidor original. Esto significa que, aunque Aimeike haya invertido una gran cantidad de dinero para completar la adquisición, por el momento no puede monetizar en el país este producto estrella internacional; además, el punto de crecimiento de desempeño previsto se pospone, mientras que también enfrenta el riesgo potencial de una enorme indemnización.

Al respecto, Aimeike dijo al reportero de “China Times” que actualmente el caso de arbitraje está en trámite; para conocer el progreso específico, se debe consultar los anuncios relacionados posteriores.

Sobre los efectos de sinergia concretos que se generaron después de adquirir una empresa coreana en materia de desarrollo de productos y canales, Aimeike dijo al reportero de “China Times” que esta adquisición y la integración posterior indican que la empresa ha completado una configuración clave en el establecimiento de su red de I+D, producción y ventas en el extranjero, conectando con éxito los eslabones clave para atender el mercado internacional. Esta iniciativa no solo representa un avance sustantivo en la estrategia de internacionalización de la empresa, sino que también ayudará a integrarse profundamente en la división del trabajo y la cooperación de la cadena de la industria global de la medicina estética, sentando una base sólida para seguir mejorando su competitividad a largo plazo.

Cabe destacar que, tras completarse la transacción de adquirir el 85% de las acciones de la empresa coreana REGEN por alrededor de 190 millones de dólares, el fondo de comercio (goodwill) de Aimeike al cierre de 2025 se disparó hasta 1.641 millones de yuanes, lo que supone un aumento del 489,78% frente al inicio del periodo; un incremento de casi 5 veces.

Además, esta adquisición también llevó a un aumento de las cuentas por pagar a largo plazo. Según los datos, el flujo de efectivo neto generado por las actividades operativas de la empresa en 2025 disminuyó 31,29% interanual.

Sobre esta adquisición, Yuan Shuai considera que la internacionalización mediante adquisiciones es, sin duda, una vía para que las empresas chinas de medicina estética acorten el ciclo de I+D y obtengan tecnologías de vanguardia. Sin embargo, las primas elevadas y los riesgos legales van de la mano. La disputa sobre derechos de agencia que enfrentó Aimeike al adquirir activos como REGEN en Corea sirve de advertencia: el punto más central de prevención de riesgos al integrar activos en el extranjero no está en la tecnología en sí, sino en la solidez legal de los contratos subyacentes y en el cumplimiento de la gobernanza transfronteriza. La ola de adquisiciones “salida al exterior” debe pasar de “comprar activos” a “comprar un sistema”; no solo hay que valorar patentes, sino también prestar atención al mecanismo de retención de los equipos de I+D en el extranjero y a la ruta clínica para que los productos se implementen en China. Si no se logra la internalización tecnológica y la adaptación local, la elevada reducción del goodwill se convertirá en un “agujero negro” que se comerá las ganancias.

En general, 2025 se ha convertido en un punto de inflexión desde la salida a bolsa de Aimeike. En el periodo clave en el que la industria pasa de la expansión por escala al desarrollo de alta calidad, si Aimeike realmente podrá lograr la transición de liderazgo en productos a competitividad basada en el sistema, lo seguirá evaluando con atención el reportero de “China Times”.

Responsable editorial: Jiang Yuqing. Director: Chen Yanpeng

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