Caída masiva en el mercado externo, ¡el mercado A-shares se mantiene firme! ¿Cuál será el próximo movimiento?

Tras la fuerte caída de los mercados exteriores durante la noche, el 30 de marzo, el A-share se mantuvo relativamente firme; tras abrir a la baja, se revirtió al alza. En total, 2868 acciones cerraron en verde; el volumen aumentó de forma moderada, pero aun así no logró superar los 2 billones de yuanes.

Entrevistados señalaron que la apertura a la baja y el posterior aumento con mayor volumen reflejan la resiliencia del mercado de A-shares, convirtiéndolo en un “refugio ante la tormenta en el ojo del huracán global”. Sin embargo, el apetito general por el riesgo del mercado sigue en niveles bajos; por ahora no hay políticas o datos de estímulo claramente positivos. Tampoco se dan las condiciones para un alza sostenida como tendencia; en adelante, lo más probable es que predominen la negociación lateral en rangos y la reparación estructural. Se recomienda mantener actualmente entre 50% y 70% del capital en cartera, para poder “ir al ataque cuando conviene y defenderse cuando haga falta”.

Lideran metales no ferrosos, comunicaciones y defensa

A primera hora, el A-share abrió a la baja y se desplomó, luego rebotó; por la tarde el desempeño fue moderado. La trayectoria de los índices se dividió: el índice SSE (Shanghái) cerró con una subida de 0.24% y quedó en 3923.29 puntos; el índice ChiNext cerró con una caída de 0.68% y quedó en 3273.36 puntos. El índice de la Bolsa de Shenzhen (Componentes) cerró con una caída de 0.25%; el STAR 50 (Kechuang 50), el SSE 50, el Beijing 50 y el CSI 300 también cerraron en rojo, pero sus caídas no superaron el 1%.

El volumen de operaciones no solo no disminuyó, sino que aumentó. Hoy el monto negociado incrementó en 63.9 mil millones de yuanes hasta 1.93 billones de yuanes. El capital apalancado siguió enfriándose; a 27 de marzo, el saldo de las dos operaciones con margen de Shanghai, Shenzhen y Beijing cayó a 2.61 billones de yuanes.

En cuanto al desempeño de las acciones individuales, en total 2868 acciones cerraron en verde, 76 alcanzaron el límite de subida; 2464 acciones cerraron en rojo, 16 alcanzaron el límite de caída. Solo 4 acciones tuvieron un monto negociado diario superior a 10 mil millones de yuanes. En particular, la acción del sector de equipos de suministro de energía, Sunshine Power, cayó cerca de 4%. Las acciones de equipos de electrónica de consumo, como Luxshare Precision, cerraron con una caída de 3.66%; y China Aluminium, Tian Ci Materials, Aerospace Development y Delmings también mostraron un buen desempeño.

En el tablero, subieron petróleo y gas natural; equipos de comunicaciones y metales preciosos; y también subieron conceptos de superconductores. Pero cayeron equipos de electrónica de consumo, equipos de suministro de energía y equipos eléctricos.

De los 31 sectores primarios de Shenwan, 13 cerraron a la baja. El sector de servicios públicos cayó cerca de 3%. También bajaron sectores como aparatos domésticos, equipos eléctricos y servicios financieros no bancarios.

Lideraron metales no ferrosos, materiales de construcción, comunicaciones, defensa y equipamiento militar, y confección textil. También cerraron en verde sectores como biomedicina y acero.

El sector de metales no ferrosos recibió la preferencia de fondos; 6 acciones relacionadas alcanzaron el límite de subida, incluyendo Liyuan Shares, Minfa Aluminium, Eterson Resources, Changlü Shares, Nanshan Aluminium y Tianshan Aluminium.

El sector de comunicaciones también mostró un buen desempeño: Hengtong Optic-Electric, ZTE Fiber y Yangtze Communications alcanzaron el límite de subida. Meanwhile, Yinding Shares, Zhongtian Technology, Chengtian Weilye y FiberHome Communications registraron una tendencia positiva. Mente en A Xuchuang y Tianfu Communications cayeron levemente; Xin Yisheng subió más de 2%.

12 acciones de biomedicina alcanzaron el límite de subida; HaiTai New Light “20cm” alcanzó el límite de subida. Sansheng Guojian subió cerca de 14%. Dongcheng Pharmaceuticals, 合富中国, Sellemed, Minwei Pham, Lianhuan Pharmaceutical, Jiu’an Medical, Shuanglu Pharmaceutical, Asia-Pacific Pharmaceuticals y JinYao Pharmaceutical también alcanzaron el límite de subida.

La apertura a la baja y la subida posterior reflejan resiliencia

¿Cómo interpretar que, pese a la fuerte caída de los mercados exteriores durante la noche, las acciones A abrieran a la baja y luego rebotaran?

El oficial jefe de estrategia de Heil Capital, Chen Xingwen, analizó para el entrevistador que el frío del exterior de la noche no logró congelar la resiliencia del A-share; al contrario, dio origen a una clásica fase de “calidez primaveral con subida”. La apertura a la baja de la mañana de hoy se debió a una reacción refleja de la negociación automatizada ante el sentimiento del exterior; y la posterior subida con aumento de volumen fue un ajuste racional por parte de fondos inteligentes ante el “descuento de los activos chinos”. En ese momento, el A-share se convierte en un refugio frente a la tormenta global. El retorno de fondos norte y el reequilibrio de fondos públicos generaron una sutil resonancia; este “consenso incremental” sugiere que el impulso alcista aún se está acumulando, pero no ha caído en un entusiasmo general irracional.

“Una rotación sana entre sectores indica que los fondos aún están buscando un ancla de ‘buena relación costo-valor’; el mercado no se ha sobrecalentado”. Chen Xingwen añadió que la explosión de metales no ferrosos de hoy no es casual: es, por un lado, una herramienta de cobertura ante el aflojamiento marginal de la credibilidad del dólar; y por otro, una revaloración de precios tras la depuración de la capacidad en la cadena upstream de la industria de energías nuevas. Que comunicaciones y defensa se muestren fuertes al mismo tiempo encaja con las dos narrativas de aceleración del “diseño de infraestructura digital” y prima geográfica. En contraste, el retroceso de equipos eléctricos no es una inversión de la tendencia industrial, sino un reajuste táctico después de que la estrategia de altos dividendos se congestiona.

“Debido a que el apetito general por el riesgo del mercado es bajo en general y no hay políticas o datos de estímulo claramente visibles, el índice aún no cumple las condiciones para una subida sostenida como tendencia. En adelante, lo más probable es que predominen la negociación en rangos y la reparación estructural; no habrá una tendencia unilateral continua.” En cuanto a la continuidad de la subida, el investigador senior Cheng Tianyi, de Qingdao Anzhi Investment, comentó con franqueza al entrevistador que la apertura a la baja y el alza de hoy en las acciones A siguen estando, en esencia, principalmente afectadas por eventos del exterior como el conflicto geopolítico entre Irán e Israel, etc.; a corto plazo, la subida o la caída sigue de cerca la volatilidad de los mercados externos. Después de que el índice cayera rápidamente, ya ha entrado en una zona de soporte por etapas, por lo que existe la necesidad de un rebote técnico ante sobreventa.

Predominan la negociación en rangos

A corto plazo, ¿cómo se moverá el A-share? Al entrar en abril, ¿qué factores hay que tener en cuenta?

“En un contexto en el que aún persiste la incertidumbre geopolítica global y los riesgos del entorno externo no se han eliminado por completo, el apetito por el riesgo del mercado quizá no pueda aumentar rápidamente; a nivel de índices, lo más probable es que siga predominando la negociación en rangos”. Liu Youhua, director de investigación de Pingpaiwang Wealth, analizó para el reportero de “International Financial News”. De cara a la perspectiva de mediano plazo, las políticas macroeconómicas nacionales en conjunto siguen manteniendo el tono de crecimiento estable; el entorno de liquidez es relativamente laxo y los fundamentos económicos también muestran una reparación moderada. Esto brinda cierto respaldo al mercado de A-shares. Por tanto, el riesgo sistémico de una caída a nivel general es relativamente limitado. Pero dado que las valoraciones están en un nivel alto por etapas y la actividad de negociación ha mostrado cierta caída, el estilo del mercado y la estructura sectorial continuarán probablemente diferenciándose; la tendencia de mercado con características estructurales seguirá siendo el rasgo principal.

“Es probable que el mercado mantenga una situación estructural de oscilación y diferenciación; el panorama de la coyuntura a nivel sectorial y el desempeño a nivel micro son aún más importantes.” Mingyu Asset considera que la duración del conflicto entre EE. UU. y el conflicto con Irán supera las expectativas del mercado; los ataques militares se han ampliado a más instalaciones industriales; el Estrecho de Ormuz se mantiene bloqueado, aumentando los impactos en la energía mundial y la perturbación de la cadena de suministro; las expectativas de estanflación se calientan, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. continúan subiendo y el apetito por el riesgo del mercado queda reprimido; bajo un dólar fuerte, el ritmo de apreciación del renminbi se desacelera. En conjunto, todavía existe la posibilidad de que el conflicto en Oriente Medio escale; el A-share podría seguir una trayectoria de oscilación y diferenciación, pero la magnitud del impacto podría ser menor que la de los mercados externos.

El gerente general de Tianlang Fund, Chen Jiande, señaló al reportero que la guerra de Irán aún continúa en la actualidad, afectando el apetito por el riesgo de los mercados globales y la subida o bajada del precio del petróleo. Si el precio del petróleo se mantiene alto durante mucho tiempo, también afectará la trayectoria del CPI de EE. UU. y el proceso de recortes de tasas de la Reserva Federal. La influencia de la guerra de Irán sobre el mercado a mediano y corto plazo seguirá, con un nivel considerable de incertidumbre.

Chen Xingwen opina que la contradicción central de la acción de abril pasará de “expectativas de políticas” a “validación de resultados”. El mercado irá avanzando escalón por escalón durante la volatilidad, pero la volatilidad necesariamente aumentará. Hay que vigilar tres variables clave: primero, la continuidad de los impulsos de crédito internos; si los datos de financiación social pueden validar la implementación de un crédito más amplio; segundo, la recalibración de la trayectoria de políticas de la Reserva Federal; el vaivén entre halcones y palomas en el gráfico de puntos perturbará la fijación de precios de activos de riesgo global; tercero, la “diferencia entre lo esperado” en los informes trimestrales de las empresas cotizadas, especialmente la recuperación de los márgenes brutos de las industrias manufactureras de tramo medio.

Cómo distribuir la cartera

En un mercado de oscilación, ¿cómo deben los inversores hacer la asignación por sectores?

Liu Youhua recomienda prestar atención a los sectores cíclicos que se benefician del aumento de los precios de los recursos y de las restricciones de oferta, así como activos de alta calidad con flujos de caja estables y fuerte capacidad de pago de dividendos. Al mismo tiempo, conviene estar atentos a las oportunidades de asignación por etapas después del ajuste en los sectores de crecimiento.

Cheng Tianyi cree que, a nivel de asignación, se puede centrar en la dirección de energías nuevas y viejas: la energía tradicional se beneficia del soporte de precios derivado del conflicto geopolítico y tiene una naturaleza de defensa relativamente fuerte. En términos de operación general, la asignación “a precios bajos” es la prioridad; esperar con paciencia a que los riesgos externos se alivien y que la situación anímica del mercado se estabilice.

En la estrategia de cartera, Chen Xingwen sugiere adoptar una estrategia de asignación de “tenencia estratégica a largo plazo” con gran firmeza: asignar una base a valores de dividendos altos y recursos cíclicos para contrarrestar la incertidumbre macro; y, en la posición táctica, desplegar oportunidades estructurales en infraestructura de cómputo de IA, exportación de equipos de alta gama y mejoras estructurales dentro del “descenso del consumo”. Capturar así beneficios alfa a partir de tendencias de la industria.

Mingyu Asset recuerda prestar atención a la tendencia de subida de precios de commodities catalizada por el aumento de tensiones geopolíticas en el exterior, como petróleo, carbón, aluminio y los sectores de energías nuevas; también a direcciones de dividendos con atributos defensivos, como bancos y servicios públicos, así como consumo de servicios relativamente más orientado a la demanda interna, agricultura y alimentos y bebidas; y direcciones con alta certeza de resultados como software y hardware de IA, manufactura avanzada, defensa militar y fármacos innovadores. Tras estabilizarse el apetito por el riesgo del mercado, también podrían mostrar desempeño.

“Ahora mantener entre 50% y 70% de la cartera; entrar al ataque cuando conviene y defenderse cuando haga falta.” Chen Jiande recomienda. No obstante, la influencia marginal de la guerra sobre las acciones A se irá debilitando y quedará embotada, a menos que la intensidad de la guerra experimente un aumento significativo. Para fondos de largo plazo, en este momento las valoraciones del A-share se encuentran en niveles relativamente bajos; y debido a que nuestro país está relativamente menos afectado por la guerra de Irán, estos fondos pueden comprar a precios más bajos.