El crecimiento de la actividad principal se desacelera, las acciones caen más del 30% en el año, Zhejiang Rongtai enfrenta una encrucijada en su transición hacia otros sectores

Anteriormente, un anuncio de cambio de proyecto de Zhejiang Rongtai (603119.SH) cambió, a partir de un proyecto de componentes robóticos en Tailandia que se había promocionado con gran bombo tres meses antes, por un proyecto de producción de husillos de bolas industriales, junto con una serie de operaciones como la escisión del sujeto del proyecto, la reducción del importe total de inversión y el ajuste de la ruta de inversión, lo que provocó un intenso debate en el mercado.

Securities Star observó que desde el año pasado, la empresa se ha reposicionado pasando de ser un fabricante tradicional de materiales aislantes a incursionar en el sector de robots, buscando un nuevo espacio de crecimiento mediante varias adquisiciones con prima. A medida que se avanzaba el ritmo de la transformación, el precio de las acciones subió sin parar. Sin embargo, cuando el precio trepaba, los accionistas institucionales y los ejecutivos comenzaron a reducir tenencias y a liquidar ganancias de manera consecutiva en niveles elevados, con un importe acumulado de más de 340 millones de yuanes. Ahora que el proyecto ha cambiado, el progreso real de su expansión entre industrias puede convertirse en el foco de atención del mercado.

Ajuste del proyecto en Tailandia: los componentes robóticos pasan a husillos de bolas industriales

El 11 de marzo, la junta directiva de Zhejiang Rongtai aprobó una propuesta para realizar ajustes estructurales al proyecto en Tailandia divulgado en diciembre de 2025.

Según el anuncio, el proyecto original de “producción de 14.000 toneladas de papel de mica, 4.500 toneladas de productos de mica y 7 millones de juegos de componentes robóticos” se dividió en dos proyectos independientes: “producción de 14.000 toneladas de materiales ignífugos aislantes de mica y 4.500 toneladas de productos de procesamiento profundo” y “producción de 7 millones de juegos de husillos de bolas industriales”. El importe total de inversión se redujo de aproximadamente 77 millones de dólares a 71,9 millones de dólares, y el sujeto de implementación también cambió: de la antigua Rongtai (Tailandia) Co., Ltd. de Industrias de Precisión, pasó a Rongtai (Tailandia) Co., Ltd. de Industrias de Precisión y Rongtai (Tailandia) Co., Ltd. de Electricidad, dos entidades.

En cuanto a la estructura de la inversión, el proyecto de producción de materiales ignífugos aislantes y de productos de procesamiento profundo corresponde a 33 millones de dólares; el proyecto de husillos de bolas industriales corresponde a 38,9 millones de dólares. El tamaño general se reduce ligeramente, pero el control sigue en manos de la sociedad cotizada.

Securities Star observó que el foco del mercado se concentra en el cambio del “proyecto de producción de componentes robóticos” de la empresa a “proyecto de producción de husillos de bolas industriales”. El primero apunta directamente al muy “caliente” sector de los robots; el segundo, aunque se cruza con componentes para robots, pertenece al ámbito tradicional de componentes de transmisión. La diferencia en la “calidez” del mercado y en el espacio de imaginación de valoración entre ambos es significativa.

La empresa respondió que el producto de husillos de bolas industriales todavía se aplica en el ámbito de los robots; el cambio de nombre se debe principalmente a la necesidad de satisfacer el plan de negocio y los requisitos de registro/reglamentación, sin afectar la ejecución del proyecto. Sin embargo, esta explicación no logró eliminar por completo las dudas del mercado. Personas del sector señalaron que existen diferencias claras en parámetros técnicos entre los husillos de bolas industriales y el husillo de bolas en forma de planeta (roller screw planetario de rodillos) como componente central de robots humanoides. Por lo general, el primero tiene niveles de precisión, capacidad de carga y complejidad de control que suelen ser inferiores a los del segundo. Además, la empresa no divulgó los estándares de precisión específicos para la capacidad de 7 millones de juegos, por lo que la transparencia de la información necesita mejorarse.

El crecimiento del negocio principal se desacelera; adquisiciones con alta prima en la vía de robots entre industrias

Securities Star observó que la disposición de Zhejiang Rongtai en la industria de robots no fue una prueba estratégica casual, sino una ruptura proactiva en busca de una segunda curva de crecimiento en un contexto de presión sobre el crecimiento del negocio principal tradicional.

En abril de 2025, Zhejiang Rongtai anunció que, con un desembolso de 165 millones de yuanes, adquirió el 51% de las acciones de Shanghai Dizhi Precision, entrando así formalmente en el campo de componentes esenciales del sector robótico. Según se informó, el negocio principal de Shanghai Dizhi Precision se centra en productos de transmisión de precisión como tornillos de bolas con rodamientos y husillos planetarios de rodillos. Esta adquisición se considera como el “boleto de entrada” clave para que Zhejiang Rongtai ingrese al sector de los robots.

Solo tres meses después, Zhejiang Rongtai añadió otra disposición: en julio de ese mismo año adquirió el 15% de las acciones de Guangdong Jinli Intelligent Transmission Technology Co., Ltd. (en adelante, “Jinli Transmission”) por 300 millones de yuanes, con una prima superior al 362%, completando aún más las debilidades técnicas y la reserva de recursos en el campo de la transmisión de precisión. Durante el periodo de la adquisición, la empresa también continuó enviando señales al mercado de la importancia estratégica otorgada al negocio de robots; en varias ocasiones, en plataformas de relaciones con inversionistas, declaró explícitamente que “se concede gran importancia al despliegue estratégico de robots humanoides”, y que el negocio relacionado ya ha alcanzado un tamaño inicial.

La razón principal de que Zhejiang Rongtai haga tantos movimientos de despliegue en una nueva vía probablemente provenga de la presión real de la desaceleración del crecimiento del negocio principal tradicional. La información pública muestra que Zhejiang Rongtai, durante mucho tiempo, ha tenido como negocio principal el I+D, la producción y las ventas de productos aislantes de mica de alta temperatura. Entre 2021 y 2024, la empresa mantuvo un crecimiento llamativo en su desempeño; los ingresos pasaron de 520 millones de yuanes a 1.135 millones de yuanes, y la utilidad neta atribuible a los accionistas pasó de 104 millones de yuanes a 230 millones de yuanes, logrando mejoras dobles en escala y ganancias.

Pero al entrar en 2025, la tasa de crecimiento del negocio tradicional comenzó a desacelerarse. El informe trimestral de 2025 (tercer trimestre) mostró que la empresa logró ingresos de 960 millones de yuanes y una utilidad neta atribuible de 203 millones de yuanes, con un crecimiento del 22,04%. La tasa de crecimiento cayó de forma notable casi 20 puntos porcentuales frente al mismo periodo del año anterior. La causa principal fue el aumento de la competencia en el mercado de materiales aislantes para vehículos de nueva energía; la guerra de precios redujo el espacio de ganancias.

Accionistas y ejecutivos reducen y liquidan efectivo por más de 300 millones; el precio de la acción retrocede más de un 30% en el año

En el contexto de un calentamiento sostenido del concepto de robots, Zhejiang Rongtai fue objeto de atención por parte del mercado al entrar en ese sector, y su precio de las acciones subió considerablemente.

Desde que en abril de 2025 la empresa divulgó por primera vez su plan de negocio de robots, a medida que la información del negocio relacionado se fue liberando de manera gradual, su precio de las acciones pasó de iniciar alrededor de los 30 yuanes, y para enero de 2026 ya había superado los 124 yuanes por acción. Entre todo 2025, el aumento fue del 416,61%, convirtiéndola en un “torob股 de robots” típico del mercado A-share de ese año.

Mientras el precio de las acciones seguía disparándose, la empresa también inició simultáneamente el proceso de IPO en Hong Kong. Sin embargo, a diferencia del entusiasmo del mercado, aunque se esperaba que el negocio de robots, ya con cierta escala inicial, su contribución real seguía siendo limitada. De acuerdo con lo divulgado en el folleto de su IPO en acciones H, en los primeros tres trimestres de 2025, el negocio de robots (componentes estructurales de precisión clave) tuvo ingresos de solo 40,97 millones de yuanes, representando apenas el 4,27% del total de ingresos. Desde junio de 2025, cuando se consolidó en estados financieros, hasta el 30 de septiembre, Shanghai Dizhi Precision aportó 40,48 millones de yuanes de ingresos al grupo, casi constituyendo todo el soporte del bloque de ese negocio. Pero en el mismo periodo registró una pérdida neta de 6,32 millones de yuanes, por lo que la capacidad de generar ganancias aún no se ha manifestado.

En contraste con el impulso positivo en la operación de capital a nivel de empresa, los accionistas institucionales y los directivos de la compañía eligieron reducir tenencias y liquidar en efectivo de forma sucesiva cuando el precio estaba en niveles altos.

Según observa Securities Star, el accionista institucional Yibin Chendao New Energy Industry Equity Investment Partnership Enterprise (Limited Partnership) (en adelante, “Yibin Chendao”) fue la entidad con mayor escala de reducción en esta ronda. Del 6 de junio al 18 de junio de 2025, Yibin Chendao redujo acumuladamente 3,6371 millones de acciones de Zhejiang Rongtai mediante subasta de precios en el mercado y operaciones de bloque, con un rango de precio de reducción de 41,14 a 44,51 yuanes por acción. Tras completar esta reducción, su proporción de tenencia disminuyó del 5,4% al 4,4%, saliendo formalmente del grupo de accionistas con más del 5%; con esto, se estima que el efectivo liquidado ronda los 154 millones de yuanes. Vale la pena señalar que, al cierre del tercer trimestre de 2025, la proporción de tenencia de Yibin Chendao volvió a bajar a 3,4%.

Mientras tanto, el director y gerente general de la compañía, Zheng Minmin, y su madre, Dai Dongya, también realizaron reducciones al mismo tiempo. Entre ellas, Zheng Minmin redujo 1 millón de acciones entre el 6 de junio y el 5 de septiembre de 2025, con un rango de precio de reducción de 79,12 a 94,90 yuanes por acción, recaudando 92,10 millones de yuanes; Dai Dongya redujo y liquidó 97,43 millones de yuanes en el mismo periodo. Sumadas, ambas personas redujeron un importe total de aproximadamente 190 millones de yuanes. Solo según el cómputo de los anuncios de reducción de tenencias, la liquidación total en efectivo de los accionistas anteriores ya supera los 300 millones de yuanes.

Sin embargo, al entrar en 2026, el precio de las acciones de Zhejiang Rongtai experimentó un retroceso claro. Según el gráfico de velas, después de que el 13 de enero el precio alcanzara un máximo intradía de 124,52 yuanes por acción, el precio de las acciones osciló a la baja. El 24 de marzo, intradía, llegó a tocar temporalmente 69,18 yuanes por acción. A la fecha del cierre de la mañana del 30 de marzo, el precio de las acciones era de 74,86 yuanes, con una caída del 35,28% durante el año.

La disposición de Zhejiang Rongtai en torno al sector de los robots se enfrenta ahora a una prueba de la realidad, dejando atrás la fiesta del precio de la acción. El cambio del proyecto en Tailandia y la reducción de tenencias en niveles altos por parte de accionistas y directivos son múltiples señales que podrían añadir una dosis de duda a la confianza del mercado en su narrativa de robots. En el futuro, el efecto de implementación del proyecto de husillos de bolas industriales y el desempeño de rentabilidad del negocio de robots podrían convertirse en la clave para evaluar la verdadera calidad de su transformación. Si podrá responder a las dudas del mercado con resultados operativos, merece una atención continua.

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