¿El precio del oro ha llegado a su fin? La "partida de ajedrez dorada" detrás de la recuperación

Después de tocar mínimos intermedios a principios de esta semana, el precio internacional del oro ha encadenado rebotes. Alrededor de las 2:00 p. m. del 25 de marzo de 2026 (hora de Pekín), el oro spot de Londres y los futuros de oro COMEX se han mantenido ambos firmes en 4500 dólares por onza.

El sentimiento del mercado se ha recuperado de forma evidente; este rebote se ha transmitido rápidamente al mercado de capitales nacional. Según datos de Tonghuashun, el 25 de marzo el sector de metales preciosos en el mercado A mostró un desempeño particularmente destacado. La subida del sector en la sesión de la mañana llegó a superar en un momento el 5,5%; después, el aumento general del sector se fue estrechando. Al cierre del momento de enviar esta nota, la subida integral del sector aún superaba el 2,5%, logrando una entrada neta de alrededor de 1.000 millones de yuanes en fondos principales

Dentro del sector, las acciones individuales mostraron un patrón de avance generalizado. Entre ellas, Chifeng Gold (600988.SH) registró durante todo el día el mayor aumento, que llegó a superar en algún momento el 9%; Xiao Cheng Technology (300139.SZ) y China Gold (600489.SH), entre otras, también mostraron un desempeño activo. Después de un periodo de ajuste, parece que el capital está volviendo a buscar oportunidades de certidumbre en la senda del oro.

El “tablero de oro” de Zijin Mining

Tras este rebote generalizado de las acciones del oro, además de la influencia de factores geopolíticos, lo que más destaca es la adquisición de Zijin Mining (601899.SH) a Chifeng Gold. Este acuerdo de fusiones y adquisiciones, que generó gran atención en el mercado de capitales, hizo que el precio de las dos empresas cayera con fuerza el día siguiente a la publicación de la noticia de la compra. Las preocupaciones del mercado se han concentrado principalmente en la prima de adquisición, la presión financiera a corto plazo y la incertidumbre sobre la integración de recursos. Sin embargo, cuando el sentimiento negativo a corto plazo se va digiriendo gradualmente, el mercado empieza a reexaminar la operación con una perspectiva más a largo plazo.

De acuerdo con los informes anuales de 2025 divulgados recientemente por ambas compañías, al final del periodo del informe, la cantidad de recursos de oro a nivel consolidado de Zijin Mining asciende a 4610,48 toneladas, con reservas de oro de 1996,25 toneladas, mientras que en Chifeng Gold los recursos de oro a nivel consolidado son de 583 toneladas. Esta adquisición dibuja un plano de enormes posibilidades imaginativas en términos de reservas de recursos y datos de capacidad de producción de Zijin Mining. Según los datos sobre las diez principales empresas mineras de oro del mundo en 2025 divulgados por el Comité Minero de la Asociación de Economía Asiática de China, si Zijin Mining logra adquirir por fusión a Chifeng Gold, la producción anual quedaría solo por detrás de la empresa estadounidense Newmont (capacidad de 5,89 millones de onzas en 2025) y se ubicaría como segunda a nivel global.

En los últimos años, este gigante minero se está apoyando en el oro como base, acelerando su expansión hacia múltiples áreas clave de minerales como cobre, litio y molibdeno, para construir un sistema industrial que promueva el desarrollo coordinado entre varias categorías de recursos. En el negocio del cobre, el proyecto de ampliación y remodelación de la segunda fase de la mina de cobre de Xizang Julong ya se ha construido y puesto en operación, con capacidad anual de cobre de 300.000 a 350.000 toneladas, y se están impulsando activamente los trabajos preliminares de la tercera fase; en cuanto a los recursos de litio, su lago salino de litio 3Q en Argentina, el lago salino de litio de Lagaocuo en Tíbet y la mina de litio de Xiangyuan en Hunan se concentraron en entrar en operación en 2025, y el proyecto en la parte noreste de la mina de litio ManoNo en la República Democrática del Congo tiene previsto estar construido y entrar en operación en junio de 2026; en cuanto al molibdeno metálico, su mina de molibdeno de Anhui Shapinggou, una de las unidades de molibdeno con mayores reservas a nivel mundial, en la que es propietaria/controla, tiene un objetivo de producción de molibdeno de 15.000 toneladas en 2026 y en 2028 el objetivo se elevará a 25.000–35.000 toneladas.

Instituciones: la bajada de tasas de EE. UU. sigue siendo la tendencia principal; la tendencia a largo plazo del oro se mantiene optimista

El mapa de diversificación de Zijin Mining se ve cada vez más claro, pero el valor final de cualquier empresa minera no puede separarse de la base del entorno macroeconómico. Para esta clase especial de activo que combina características de mercancía y moneda como el oro, la volatilidad de su cotización está aún más estrechamente relacionada con la intrincada situación internacional.

El administrador del fondo de China Europa Fund, Ren Fei, dijo en Caiwen que los factores determinantes del oro se dividen en largo y corto plazo: los factores a largo plazo dependen de la tasa de déficit fiscal de Estados Unidos y del nivel de deuda del gobierno y de su crédito que representa; mientras que los factores a corto plazo dependen del grado de relajación de la política monetaria.

Partiendo de este marco, no es difícil entender por qué, después de que estallara el riesgo geopolítico del conflicto Irán-EE. UU., el oro en realidad mostró caídas. A corto plazo, el conflicto Irán-EE. UU. elevó con fuerza el precio del petróleo, haciendo que las expectativas de inflación —que ya venían a la baja— volvieran a surgir. En la reunión de FOMC de marzo, la Reserva Federal expresó posturas más bien “halcón”, preocupada por que la inflación fluctuante pueda llevar a expectativas de aumento de tasas en 2026; esto limita enormemente el margen para una política monetaria laxa y supone un impacto directo para el oro. Al mismo tiempo, Estados Unidos intenta aliviar su crisis de deuda y crédito reforzando el control sobre países ricos en recursos; la ventaja militar mostrada al inicio del conflicto impulsó en una ocasión el índice del dólar, lo que supuso un desafío para la lógica de fijación de precios a largo plazo del oro.

Para la tendencia a largo plazo del oro, Ren Fei sigue manteniendo una postura optimista. Considera que el conflicto Irán-EE. UU. actual se ha ido convirtiendo gradualmente en una guerra de desgaste; la dificultad para que Estados Unidos y sus aliados logren conquistar completamente Irán es mucho mayor de lo que se esperaba. El resultado final podría seguir volviendo al patrón de “pelear un rato, parar otro, y negociar repetidamente”, y esto no solo no puede demostrar la supremacía absoluta que Estados Unidos tuvo en el pasado, sino que además se acumulará aún más deuda y se consumirá su propio crédito durante ese proceso. Además, ya sea para aliviar la presión de pago de intereses y capital de la deuda del gobierno, o para apoyar la construcción de industrias emergentes como la IA, Estados Unidos tiene difícil lograr que su política monetaria realmente avance hacia una contracción sostenida; la bajada de tasas sigue siendo la gran tendencia a mediano y largo plazo.