Las ganancias netas aumentaron un 39.53%, después de que la empresa estatal asumiera el control, el rendimiento de Renfu Pharmaceutical se invirtió.

21世纪经济报道记者 闫硕

2025年 es un año de cambios importantes para Renfu Pharmaceutical. Esta empresa líder nacional en fármacos anestésicos y psicotrópicos, después de completar la transición del control que pasó de capital privado a la empresa central con más de cien años de historia, el Grupo China Merchants (China Merchants Group), ha entregado un informe anual con una contracción de los ingresos pero con una recuperación significativa de las ganancias.

Durante el período del informe, los ingresos de la empresa fueron de 23,962 millones de yuanes, una disminución interanual del 5.79%, pero el beneficio neto atribuible a los accionistas fue de 1,855 millones de yuanes, con un aumento del 39.53%; el beneficio neto atribuible ajustado por elementos no recurrentes también creció de forma notable en comparación con el año anterior, un +54.75%. El margen bruto integral subió hasta 48.21% y el flujo de caja neto de las actividades operativas fue de 2,519 millones de yuanes.

Por un lado, están los dolores de cumplimiento derivados de sanciones ST impuestas debido a infracciones históricas en divulgación de información, así como la inhabilitación del ex controlador real por parte del mercado; por el otro, están los cambios positivos después de la entrada del capital de una SOE (empresa estatal central), con una reestructuración de la gobernanza y un enfoque de “regreso al núcleo y concentración”. Las cargas históricas que han preocupado al mercado durante varios años, como la ocupación de fondos, deficiencias financieras y redundancia de activos, se han liquidado básicamente en 2025. El negocio principal estable de anestesia en Yichang Renfu muestra un crecimiento sólido; el principio farmacéutico de Ge Dian Renfu (API) lidera a nivel global; el pipeline de fármacos innovadores ha logrado avances; el despliegue de mercados dentro y fuera del país continúa implementándose y la operación del negocio central se mantiene estable.

En opinión del sector, la tendencia de la segmentación en la industria farmacéutica sigue intensificándose, y la capacidad de innovación junto con el despliegue internacional se han convertido en elementos clave de competencia en la industria. Renfu Pharmaceutical ha avanzado en la mejora de la gobernanza interna y en la rectificación de la estructura de activos; apoyándose en el alto nivel de barreras de la vía de anestesia y en el sistema global de I+D, producción, I+D industrial y ventas, los riesgos de operación de la empresa se han liberado en cierta medida y el estado operativo vuelve gradualmente a la estabilidad. El efecto de las rectificaciones de cumplimiento y el cambio en la valoración son aspectos que el mercado debe seguir observando de forma continua.

Optimización estructural del desempeño

Según los datos, en 2025 Renfu Pharmaceutical presenta la característica de “aumento de ganancias sin aumento de ingresos”: los ingresos registraron la primera caída en casi cuatro años, pero el beneficio neto atribuible revirtió la tendencia a una caída pronunciada que se había mantenido de manera continua durante los dos años anteriores. Detrás de las variaciones en los datos financieros centrales están el cambio del entorno de la industria, los ajustes de estrategia de la compañía y la liquidación conjunta de cargas históricas.

El informe financiero muestra que los ingresos de explotación de la empresa en 2025 disminuyeron interanualmente un 5.79%, principalmente debido a las reformas estructurales en el pagador del sector farmacéutico y al hecho de que la empresa avanza con el enfoque de “regreso al núcleo y concentración” y optimiza continuamente la estructura de su negocio; en cuanto al fuerte rebote del lado de las ganancias, se logró mediante una gestión más precisa, optimización del sistema de remuneraciones, control del tamaño de la deuda y reducción de los costos de financiación. El margen bruto integral aumentó 3.69 puntos porcentuales interanualmente hasta 48.21%. La mejora se debe principalmente a la operación más eficiente, la actualización de la producción mediante digitalización e inteligencia para reducir costos y mejorar eficiencia, y a los efectos evidentes del control del costo de los productos centrales.

Según analistas del sector, el gran “empuje” detrás de esta reversión del desempeño se encuentra en que en 2024 la empresa implementó de manera concentrada grandes provisiones por deterioro de activos; en el estado consolidado, la suma de crédito por deterioro de activos y deterioro de activos fue de 677 millones de yuanes. Esto supuso la limpieza única de “bombas financieras” como el goodwill y las imperfecciones de activos dejadas por el ex accionista controlador, lo que provocó una fuerte caída del beneficio neto de ese año, pero sentó la base para que en 2025 la empresa “reemprendiera” con vestimenta nueva.

El núcleo que respalda la rentabilidad de la empresa es el segmento del sistema nervioso central (SNC) en el que profundiza desde hace muchos años. Esta área se centra en el tratamiento con anestesia, analgesia y enfermedades neurológicas. Es un segmento fino fundamental de la industria farmacéutica a nivel global. La base de datos de Moeng (Moru(o)) Pharmaceutical muestra que en 2024, el valor de ventas de medicamentos para el SNC en hospitales nacionales de nivel 2 o superior fue de 106.6 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 4.45%. A medida que aumenta el envejecimiento global, se eleva la prevalencia de enfermedades neurológicas y psiquiátricas, y surgen continuamente terapias innovadoras, el segmento del SNC cuenta con un amplio espacio de desarrollo a largo plazo.

Como líder de su segmento, Renfu Pharmaceutical en anestesia tiene una cuota de mercado nacional de más del 60%. Varios productos centrales en anestesia y psiquiatría mantienen posiciones de liderazgo en la participación de mercado. En 2025, los fármacos anestésicos y psicotrópicos de la empresa lograron ingresos de explotación de aproximadamente 7.9 mil millones de yuanes, con un crecimiento de aproximadamente el 6%. El volumen de ventas de productos como la inyección de hidrocloruro de remifentanilo para uso inyectable y la inyección de hidrocloruro de hidromorfona, entre otros, creció interanualmente más de un 10%.

Los segmentos distintivos bajo la empresa también avanzan en paralelo. Ge Dian Renfu se enfoca en el campo de hormonas esteroideas y salud sexual y reproductiva; la materia prima de progesterona tiene la primera cuota de mercado global; la transferencia de capacidades de producción de materias primas y las certificaciones internacionales se han impulsado sin contratiempos; el negocio de formulaciones continúa aprobando nuevas variedades, consolidando las ventajas de toda la cadena industrial. Xinjiang Weiya como la empresa de I+D y producción de medicamentos uyghur más grande del país, con la barrera de escasez de medicamentos étnicos, se convierte en un complemento para el negocio de la compañía.

El despliegue internacional es un soporte importante para el desarrollo a largo plazo de la empresa. Actualmente, el negocio ya cubre mercados consolidados de Europa y Estados Unidos, así como mercados emergentes como África y el Sudeste Asiático. En 2025, en el mercado de Estados Unidos, el negocio de genéricos registró ingresos de 1,940 millones de yuanes, manteniendo estable el tamaño operativo. En Europa, varios productos anestésicos se aprobaron para salir al mercado en Alemania y Francia, acelerando la comercialización de fármacos innovadores; las subsidiarias en África acumularon cerca de 190 números de registro para medicamentos.

Al cierre del período del informe, la empresa acumulaba más de 230 números de ANDA (solicitudes de genéricos de EE. UU.) aprobados por la Administración de Alimentos y Medicamentos de Estados Unidos (FDA). El registro y la red de ventas en el exterior se siguen perfeccionando, y la competitividad del negocio global mejora de manera constante.

Ajuste de la estructura de gobernanza

En 2025, el cambio clave de Renfu Pharmaceutical fue que el Grupo China Merchants se convirtió oficialmente en el controlador real. En julio del año pasado, a través de su filial China Merchants Shengke (招商生科), China Merchants, con un monto total de inversión de 11,800 millones de yuanes, obtuvo el 23.70% del poder de voto del antiguo accionista controlador (Dai Dai Technology / 当代科技). Junto con Wuhan Hi-Tech, se controló en conjunto el 26.62% del poder de voto, convirtiéndose en el controlador real de la empresa, y el equipo directivo ajustó su estructura de manera simultánea.

Con la entrada de una SOE central, las cargas heredadas históricas se liquidaron básicamente, liberándose riesgos de cumplimiento y financieros. A nivel financiero, en 2025, el saldo del goodwill al final del período disminuyó 51.22% respecto al inicio del período; después de registrar una provisión por deterioro de 373 millones de yuanes, en el balance solo quedaban 356 millones de yuanes. “El espacio futuro para el deterioro es relativamente limitado; las filiales se recuperan a ganancias combinadas con provisiones prudentes por deterioro, lo que significa que los problemas históricos a nivel financiero se han gestionado de manera efectiva.” Así lo analizaron los mencionados analistas del sector.

En el plano de cumplimiento, los problemas de ocupación de fondos no operativos, infracciones en divulgación de información y deficiencias en el registro financiero de 2021 a 2022 fueron asuntos históricos correspondientes a 2022 y años anteriores; todos ellos ya se han rectificado por completo. La sanción administrativa de la Comisión Reguladora de Valores de Hubei (湖北证监局) y las medidas disciplinarias de la Bolsa de Shanghái (上交所) se ejecutaron e implementaron. El ex controlador real Ai Luming (艾路明) fue sancionado con una prohibición de 7 años para ingresar al mercado, y las responsabilidades correspondientes por las infracciones se han perseguido hasta el lugar correspondiente.

En diciembre de 2025, la empresa fue señalizada con ST por las infracciones históricas; este asunto no involucra el riesgo de exclusión de la bolsa. En la visión del sector, a medida que se completa la rectificación de cumplimiento, las expectativas de levantar la etiqueta (摘帽) se irán aclarando de forma gradual.

La investigación y el desarrollo innovadores son la principal palanca del crecimiento a largo plazo de la empresa. Con el impulso de la SOE, la inversión en I+D de la compañía continúa aumentando, avanzando de manera constante hacia una transformación innovadora. En 2025, los gastos de I+D de la empresa fueron de 1,501 millones de yuanes, con un aumento del 2.05%, y la tasa de gastos de I+D llegó a 6.99%. La empresa también publicó recientemente un anuncio: planea emitir acciones de manera dirigida a su accionista controlador, China Merchants Shengke, para una ampliación de capital; el tamaño del financiamiento se define en el rango de 3,000 a 3,500 millones de yuanes, y el dinero recaudado se utilizará para proyectos clave como la investigación y el desarrollo de fármacos innovadores y la construcción de iniciativas de digitalización e inteligencia (数智化).

Actualmente, Renfu Pharmaceutical ha establecido centros de I+D en Wuhan (provincia de Hubei), Yichang (provincia de Hubei) y también en Nueva York (EE. UU.) y Aquisgrán (Alemania), entre otros. Hay más de 2,000 profesionales de I+D farmacéutica; la empresa tiene presencia en medicamentos innovadores de molécula pequeña, medicamentos innovadores de molécula grande, medicina china (medicina étnica) y variedades innovadoras de formulaciones mejoradas.

La empresa tiene más de 60 fármacos innovadores en investigación de categorías 1 y 2. HW241045 es el primer agonista AT2R en ingresar a ensayos clínicos en el país; HW201877 es el primer inhibidor de 15-PGDH para el tratamiento de la enfermedad inflamatoria intestinal en el mundo; varios nuevos fármacos de categoría 1 entraron en fase clínica, y el pipeline innovador ingresa gradualmente en la etapa de cosecha. El aumento continuo de la inversión en I+D brindará un apoyo importante para que la empresa supere el “techo” del negocio principal y abra un espacio para un crecimiento a largo plazo.

Renfu Pharmaceutical propuso objetivos para 2026: planear lograr ingresos de explotación de más de 24.5 mil millones de yuanes y un margen bruto integral de productos de más del 48%. La empresa se enfocará en tres grandes bloques: “pilares”, “incrementos” y “características”, para construir un patrón de negocio con sinergias simultáneas y coordinación de recursos. Consolidará la posición líder en el campo de medicamentos de anestesia, reforzará el sistema global de operación, se enfocará en la eficacia de I+D y la innovación tecnológica de vanguardia, y optimizará la estructura del negocio para crear un nuevo polo de crecimiento.

A medida que se implementa la gobernanza estandarizada y continúa optimizándose la estructura operativa, la empresa, apoyándose en las barreras del negocio principal y el despliegue global, mantiene una operación estable en medio de la segmentación de la industria, y se espera que el valor del crecimiento a largo plazo sea prometedor.

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