Los fondos con orientación sur tuvieron una compra neta superior a 2200 millones de HKD en el primer trimestre. Las instituciones dicen que las acciones de Hong Kong podrían experimentar una tendencia de recuperación.

Procedente de: China Securities Journal

Xinhua Finance, Pekín, 1 de abril (reportero Wu Yuhua). Desde comienzos de este año, los flujos de capital hacia el mercado de Hong Kong desde el sur continúan aumentando sus compras (加仓) de forma sostenida, siendo una fuente importante de capital incremental para el mercado de acciones de Hong Kong. Según datos, al 31 de marzo, en el primer trimestre el capital del sur acumuló una entrada neta de más de 2200 mil millones de dólares de Hong Kong.

Con el respaldo del aumento continuo de posiciones del capital del sur durante el primer trimestre, el mercado de Hong Kong ha mostrado cierta resiliencia. Al cierre del 31 de marzo, el índice Hang Seng acumuló una caída del 3,29% en el primer trimestre, el índice Hang Seng Tech acumuló una caída del 15,70%; el desempeño de las acciones individuales se ha diferenciado y las acciones de tecnología de Internet han experimentado un ajuste claramente visible.

Personas de la industria consideran que, dado que la incertidumbre a corto plazo es alta, el mercado de Hong Kong podría seguir viéndose restringido por la disminución de la preferencia por riesgo en el exterior. Si el riesgo externo no empeora aún más, el mercado de Hong Kong podría mostrar una recuperación bajo un efecto de resonancia entre la materialización de las desinversiones por liberación (解禁), la validación de resultados y el reflujo de capital.

Aumento continuo de compras de capital del sur en el mercado de Hong Kong

Desde comienzos de este año, el capital del sur ha entrado de manera significativa en el mercado de Hong Kong, siendo una fuente importante de capital incremental para este mercado.

Según datos, al 31 de marzo, el capital del sur registró una entrada neta en el primer trimestre de 2209,47 mil millones de dólares de Hong Kong. De ese total, el 9 de marzo el flujo neto diario fue de 37.213 mil millones de dólares de Hong Kong, un nuevo máximo en términos de entrada neta diaria. En los 56 días de negociación en los que el capital del sur operó durante el primer trimestre, hubo 37 días con entrada neta de capital del sur, lo que representa más de seis décimas. En cuanto a los importes mensuales de entrada, durante los tres primeros meses de este año el capital del sur mantuvo una entrada neta mensual: en febrero el importe de entrada neta superó los 900 mil millones de dólares de Hong Kong; en enero y marzo, los importes de entrada neta también superaron los 600 mil millones de dólares de Hong Kong.

Zhang Yusheng, analista jefe de estrategia de Galaxy Securities, señaló que el importe neto de compras del capital del sur en marzo, aunque fue menor que el del mes anterior, sigue mostrando una intención de “apostar por el fondo” (抄底).

Con respecto a las tenencias del capital del sur, los datos muestran que al 30 de marzo, el número de acciones en poder del capital del sur alcanzó 5811,10 mil millones de acciones, lo que supone un aumento de 17.374 mil millones de acciones frente al inicio de 2026. El valor de mercado de sus tenencias fue de 6,10 billones de dólares de Hong Kong, lo que supone una disminución de 0,04 billones de dólares de Hong Kong frente al inicio de 2026. Al calcular el importe neto de entrada del capital del sur desde comienzos de este año al 30 de marzo, se observa que presenta cierta pérdida flotante.

Por sectores, el capital del sur mantuvo posiciones con mayor valor de mercado en finanzas, tecnologías de la información y consumo discrecional, con 15856,84 mil millones de dólares de Hong Kong, 11321,11 mil millones de dólares de Hong Kong y 7941,61 mil millones de dólares de Hong Kong, respectivamente. Además, el capital del sur mantuvo posiciones en el sector energético con un valor de mercado de más de 6000 mil millones de dólares de Hong Kong.

En cuanto a acciones individuales, las tenencias de Tencent Holdings por parte del capital del sur superan los 5400 mil millones de dólares de Hong Kong; China National Offshore Oil supera los 3000 mil millones; Bank of Construction, Alibaba-W, Industrial and Commercial Bank of China y China Mobile superan los 2000 mil millones; mientras que HSBC Holdings, Xiaomi Group-W, Bank of China, Semiconductor Manufacturing International Corporation y Meituan-W, China Shenhua, todos superan los 1000 mil millones.

Según los datos, al 30 de marzo, desde comienzos de este año, las mayores ampliaciones de posición del capital del sur en términos de número de acciones se registraron en Country Garden, Industrial and Commercial Bank of China, Bank of China, Construction Bank y Sunac China, con 30,48 mil millones de acciones, 16,08 mil millones de acciones, 12,14 mil millones de acciones, 11,92 mil millones de acciones y 9,15 mil millones de acciones, respectivamente. Además, Tencent Holdings, China National Offshore Oil y Alibaba-W, que tienen una mayor capitalización, también recibieron compras adicionales del capital del sur; el número de acciones incrementadas fue de 0,84 mil millones, 3,76 mil millones y 0,34 mil millones de acciones, respectivamente.

Al 30 de marzo, en el último mes, el capital del sur incrementó principalmente posiciones en tecnologías de la información, consumo discrecional y el sector energético, con importes netos de compra de 278,46 mil millones, 144,65 mil millones y 105,40 mil millones de dólares de Hong Kong, respectivamente. En cuanto a acciones individuales, en el último mes, Tencent Holdings, Xiaomi Group-W y China National Offshore Oil recibieron la preferencia del capital del sur, con los importes netos de compra más altos, de 166,43 mil millones, 65,09 mil millones y 56,07 mil millones de dólares de Hong Kong, respectivamente. Además, en los últimos treinta días, Pop Mart y Meituan-W recibieron compras netas de más de 30 mil millones de dólares de Hong Kong por parte del capital del sur.

Oscilación y ajuste del mercado de Hong Kong en el primer trimestre

En el contexto de la entrada sostenida de capital del sur al mercado de Hong Kong, desde la perspectiva del mercado, el mercado de Hong Kong en el primer trimestre mostró cierta resiliencia.

Al cierre del 31 de marzo, el índice Hang Seng, el índice Hang Seng China Enterprises y el índice Hang Seng Tech acumularon caídas del 3,29%, 6,05% y 15,70% en el primer trimestre, respectivamente. Los principales índices registraron caídas; el índice Hang Seng mostró un comportamiento más fuerte.

Por sectores y segmentos industriales, en el primer trimestre la mayoría de los sectores del mercado de Hong Kong registraron alzas. Los sectores de energía, empresas diversificadas (综合企业) e industria lideraron las subidas, con incrementos del 24,07%, 9,12% y 7,63%, respectivamente. En cambio, los sectores de tecnologías de la información, consumo discrecional y telecomunicaciones registraron las caídas más pronunciadas, con descensos del 18,61%, 12,50% y 2,97%, respectivamente.

En cuanto a acciones individuales, de las acciones que componen el índice Hang Seng, más del 50% subieron. New Horizon Properties y China National Offshore Oil registraron alzas acumuladas de más del 30%. PetroChina y CATL también registraron alzas acumuladas de más del 20%. JD Logistics, Wuxi AppTec, China Shenhua, Xinyi Glass y WH Group acumularon alzas de más del 18%. En el lado bajista, Trip.com Group-S acumuló una caída de más del 31%; Kuaishou-W, Semiconductor Manufacturing International Corporation, Shenzhou International, Pop Mart acumularon caídas de más del 23%; mientras que Baidu Group-SW, Tencent Holdings, Xiaomi Group-W, entre otras, acumularon caídas de más del 19%. Se puede observar que en el primer trimestre del mercado de Hong Kong la evolución de acciones individuales fue claramente diferenciada y que las acciones de tecnología de Internet mostraron un ajuste evidente.

Según los datos, al 31 de marzo, el PER (precio/beneficio) móvil del índice Hang Seng era de 12,14 veces, lo que lo sitúa con una valoración más baja frente a otros mercados.

Zhang Qiyao, analista jefe de estrategia de Industrial Bank Securities, dijo que, en comparación con el mercado en el exterior, la valoración actual del mercado de Hong Kong es más baja y el grado de impacto de los choques de liquidez podría ser relativamente menor.

El mercado de Hong Kong podría recuperarse

Respecto al mercado de Hong Kong, Yi Rong, economista macro jefe de Haitai Securities, señaló que en este momento la variable clave de decisión del mercado de Hong Kong—si el Estrecho de Ormuz estará o no abierto al tráfico—todavía es difícil de determinar con certeza; por lo tanto, recomendó a los inversores mantener una actitud prudente y reducir la frecuencia de operaciones cuando haya demasiada información ruidosa.

“Es difícil captar el ritmo de los conflictos geopolíticos a corto plazo; bajo perturbaciones externas, las acciones de Hong Kong presentarán una volatilidad de tipo ‘de seguimiento’.” Zhang Qiyao señaló. Sin embargo, teniendo en cuenta que el mercado de Hong Kong ya ha incorporado de manera suficiente el precio para expectativas pesimistas sobre el futuro, y que la presión por revisiones a la baja de los beneficios se alivia, el panorama para el mercado de Hong Kong no es pesimista. El ratio riesgo-recompensa tanto para posiciones largas como para posiciones cortas en el mercado de Hong Kong podría no ser alto en este momento; la estrategia óptima es “observar y esperar”. En cuanto a cuándo el mercado de Hong Kong podría dar lugar a un escenario de alza sostenida, se recomienda prestar atención más adelante a: señales más claras de “anti-sobre-competencia” (“反内卷”), si el inminente lanzamiento del nuevo modelo de IA de gran escala “Hunyuan” (混元) y DeepSeek puede reforzar la confianza en la tecnología china, si los datos económicos volverán a superar las expectativas, y cuándo los ETFs de Hong Kong pasarán a registrar entrada neta.

“Si el riesgo externo no empeora aún más, el mercado de Hong Kong tiene la posibilidad de mostrar una recuperación bajo el efecto de resonancia entre la materialización de las desinversiones por liberación, la verificación de resultados y el reflujo de capital.” afirmó Yang Chao, analista jefe de estrategia de China Galaxy Securities.

Zhang Yusheng dijo que las preocupaciones por la situación geopolítica externa podrían ir disminuyendo gradualmente y que la preferencia por riesgo del mercado de Hong Kong tiene la posibilidad de recuperarse gradualmente. Sumado al fin del período de silencio previo a la publicación de reportes anuales, las recompras de los líderes del sector se reanudarán, proporcionando soporte en la parte inferior del mercado.

Sobre la asignación específica, Zhang Yusheng dijo que conviene centrarse en oportunidades de asignación en el sector de tecnología. A nivel de índices, recomendó asignar primero a ETFs de tecnología de Hong Kong para aprovechar la recuperación general del sector. En cuanto a acciones individuales, se recomienda enfocarse en la doble línea principal “AI + plataforma”, y posicionarse en valores centrales que tengan un avance de implementación comercial relativamente rápido, flujos de caja estables y valoraciones situadas en niveles bajos.

Editor: Hu Chenxi