Nanchai Investment Research Selection｜Fangsheng Pharmaceutical: Crecimiento rápido en resultados, innovación que respalda el desarrollo a largo plazo

Autor: , Zhu Jiaqi, Sun Yuyao

El desempeño del 3T es destacado, ligeramente por encima de las expectativas del mercado

En el tercer trimestre, la empresa logró ingresos por 419 millones de yuanes, un -4.26% interanual, debido a la reducción de precios de algunos productos, a la disminución de la demanda de medicamentos para el sistema respiratorio y a la enajenación de activos comerciales farmacéuticos de baja eficiencia; en el 3T, el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 99.04 millones de yuanes, +8.49% interanual; y el beneficio neto excluyendo partidas no recurrentes fue de 71.20 millones de yuanes, +36.37% interanual. En los tres primeros trimestres del año, el margen bruto de ventas de la empresa fue de 71.28%, -1.58 pp interanual; el margen de beneficio neto atribuible a la matriz fue de 21.41%, +4.49 pp interanual; en cuanto a gastos, el ratio de gastos de venta fue 33.53%, -7.09 pp interanual; el ratio de gastos de administración fue 8%, +0.31 pp interanual; el ratio de gastos financieros fue 0.7%, +0.2 pp interanual; el ratio de gastos de I+D fue 8.62%, +0.95 pp interanual; la capacidad general de generación de beneficios de la empresa muestra una tendencia ascendente constante.

Desempeño destacado en cardiovascular y cerebrovascular; medicamentos respiratorios y para niños bajo presión

Por ámbito terapéutico, en los tres primeros trimestres de 2025 los ingresos de cardiovascular y cerebrovascular fueron 434 millones de yuanes (+13.84%), con el margen bruto incrementándose hasta 82.67% (+1.10 pp); los medicamentos para el sistema musculoesquelético alcanzaron ingresos de 298 millones de yuanes (-0.07%); los medicamentos para niños alcanzaron ingresos de 111 millones de yuanes (-17.69%); los medicamentos del sistema respiratorio alcanzaron ingresos de 74 millones de yuanes (-59.65%); los medicamentos para enfermedades ginecológicas alcanzaron ingresos de 49 millones de yuanes (-24.04%); los medicamentos para infecciones lograron ingresos operativos de 50 millones de yuanes (-8.88%); y los ingresos de otras categorías fueron 191 millones de yuanes (+1.98%).

Desarrollo proactivo de la I+D innovadora, fortaleciendo la matriz de productos

En agosto de 2025, la empresa anunció que planea adquirir, por un monto de 80 millones de yuanes, a la Universidad de Medicina Tradicional China de China y al Instituto de Investigación de Fármacos de la Academia China de Ciencias Médicas, los derechos de patente del API y del proyecto de formulación del medicamento innovador de química farmacéutica clase 1 IMM-H024, y avanzar con el desarrollo de los medicamentos candidatos de la patente. Esto también marca el despliegue prospectivo de la empresa en nuevos fármacos de química farmacéutica. En cuanto a medicamentos innovadores de medicina tradicional china, la fórmula granulado Yangxue Qufeng Zhiting (养血祛风止痛颗粒) es el tercer medicamento innovador de medicina tradicional china de la empresa, después de los gránulos Xiaoer Jingxing Zhike y la tableta Xuanqi Jenkgu, y también el primer medicamento innovador de medicina tradicional china aprobado en el país para tratar la cefalea tensional episódica frecuente. Actualmente, el granulado Yangxue Qufeng Zhiting ya pasó la revisión preliminar de formas por parte de la Oficina Nacional de Seguro Médico para el ajuste del catálogo básico de seguro médico 2025; si posteriormente puede incorporarse con éxito al catálogo nacional básico de seguro médico mediante negociación, se espera que se convierta en un nuevo punto de crecimiento de utilidades para la empresa.

Pronóstico de ganancias y recomendación de inversión: en combinación con el informe trimestral de la empresa, ajustamos el pronóstico de ganancias. Se espera que la empresa logre ingresos por 1,850 millones de yuanes, 2,122 millones de yuanes y 2,403 millones de yuanes en 2025-2027, con un crecimiento del 4%, 15% y 13% respectivamente; y que las utilidades netas atribuibles a la matriz sean 316 millones de yuanes, 387 millones de yuanes y 467 millones de yuanes, con un crecimiento del 24%, 22% y 21% respectivamente. Considerando que varios productos nuevos y antiguos de la empresa se encuentran en una etapa de rápida expansión de volumen, el apalancamiento operativo bajo el efecto de escala podría liberarse, aportando un alto crecimiento de desempeño. Se mantiene la calificación de “Comprar”.

Aviso de riesgos: riesgo de reducción de precios por compra centralizada (集采); riesgo de que las ventas del producto principal no alcancen las expectativas; riesgo de que el avance de I+D no alcance las expectativas; riesgo de que los datos usados en el informe de investigación no se actualicen oportunamente.

Abundante información, análisis preciso; todo en la app de Sina Finance