600 millones de dólares en acciones de OpenAI en el mercado secundario sin interés, mientras que las acciones de Anthropic se venden como pan caliente y son objeto de una verdadera locura de compra.

Las acciones de OpenAI han dejado de estar de moda en el mercado secundario y, en algunos casos, incluso casi no se pueden vender, ya que los inversores se han volcado rápidamente hacia su mayor competidor, Anthropic.

Aunque OpenAI en los últimos meses ha estado intensificando la recaudación de cientos de miles de millones de dólares, fuentes del sector revelan que la demanda de OpenAI en las plataformas del mercado secundario está disminuyendo:

El fundador de Next Round Capital, Ken Smythe, afirma que, en las últimas semanas, unas seis empresas de inversión institucional, incluidas firmas de hedge funds y empresas de venture capital que poseen grandes cantidades de acciones, se han puesto en contacto con su compañía para buscar la venta de aproximadamente 600 millones de dólares en acciones de OpenAI.

El año pasado, por lo general esas acciones se agotaban en cuestión de días. Pero ahora, no despiertan ningún interés.

Smythe dijo: “En el grupo de cientos de inversores institucionales, casi no encontramos a nadie dispuesto a comprar estas acciones. Nuestra empresa ha intermediado operaciones por 2.500 millones de dólares. Al mismo tiempo, los compradores dicen que tienen 2.000 millones de dólares en efectivo y están listos para invertir en Anthropic”.

Mientras tanto, otras plataformas de negociación también han observado que la demanda por Anthropic ha marcado récords, incluidas Augment y Hiive:

Adam Crawley, cofundador de Augment, afirma que la gran brecha entre la valoración de 8520 millones de millones de dólares de OpenAI y la valoración de 3800 millones de millones de dólares de Anthropic ha llevado a los inversores a competir por comprar participaciones de esta última antes de que su valoración aumente. “La relación riesgo-rentabilidad actual es mejor. La gente apuesta a que la valoración de Anthropic alcanzará la de OpenAI. Pero si compras acciones de OpenAI, la rentabilidad a corto plazo no es tan clara”.

El martes de esta semana, OpenAI anunció la finalización de su mayor ronda de financiación de la historia, recaudando 1220 millones de millones de dólares de gigantes tecnológicos, fondos de venture capital y también inversores minoristas. Los datos de Next Round muestran que, en la actualidad, el mercado valora las ofertas por OpenAI en aproximadamente 7650 millones de millones de dólares, lo que supone un descuento de alrededor del 10% frente a la valoración anterior de 8500 millones de millones de dólares.

La demanda por Anthropic, en cambio, es claramente más alta. Tanto Crawley como Next Round observaron que, las ofertas por Anthropic se valoran en aproximadamente 6000 millones de millones de dólares, más de un 50% que en la ronda anterior de financiación. Al respecto, Crawley dijo: “Esta demanda es de las más altas que hemos visto, prácticamente un interés ilimitado”. Además, la demanda registrada por acciones de Anthropic en la plataforma Hiive ya superó los 1600 millones de millones de dólares y también viene con prima.

Según se informó a los medios citando a personas conocedoras del tema, bancos de Wall Street, incluidos Morgan Stanley y Goldman Sachs, ya han empezado a ofrecer acciones de OpenAI a clientes patrimoniales sin cobrar una comisión de carry asociada. Al mismo tiempo, Goldman Sachs aún cobra las tarifas regulares de carry a los clientes interesados en invertir en Anthropic, normalmente entre el 15% y el 20% de las ganancias.

Sin obtener el permiso de la empresa, Anthropic y OpenAI no permiten que los inversores negocien sus acciones en el mercado secundario. Sin embargo, los inversores aún pueden obtener exposición a dichas acciones en múltiples plataformas mediante vehículos con propósito especial (SPV) y otras vías.

OpenAI, en su sitio web, escribe: “OpenAI no reconoce ni participa en estas transacciones. Estas conductas violan nuestras restricciones de transferencia y pueden hacer que las acciones correspondientes queden sin validez”.

La financiación en el mercado primario y la negociación en el mercado secundario no siempre siguen la misma lógica. En las rondas de financiación, a los inversores existentes normalmente se les ofrece la oportunidad de aumentar su participación para mantener su proporción. Y para evitar un rechazo directo (que podría molestar a los fundadores), pueden optar por suscribir, y luego vender parte de la exposición en el mercado secundario.

En los últimos años, tanto OpenAI como Anthropic, estas dos empresas de IA, han logrado un crecimiento rápido, especialmente después de que OpenAI lanzara ChatGPT en 2022 y Anthropic, posteriormente, lanzara Claude. Ambas compañías también están considerando planes de salida a bolsa, y se espera que OpenAI, como muy pronto, pueda salir a bolsa este año.

Algunos inversores se muestran más cautelosos ante los crecientes costos operativos de OpenAI. La compañía se ha comprometido a invertir en los próximos años mucho más que Anthropic en gasto de infraestructura para respaldar su estrategia de IA. Aunque OpenAI cuenta con una base sólida de consumidores, avanza más lentamente al conseguir clientes empresariales con mayores márgenes de beneficio. En comparación, Anthropic ya tiene una posición dominante en este mercado de altos beneficios, por lo que su trayectoria de crecimiento parece más sólida.

Sin embargo, Anthropic también enfrenta desafíos propios. La empresa está demandando al Departamento de Defensa de EE. UU.; anteriormente, el Pentágono la había clasificado como un riesgo de seguridad de la cadena de suministro y ordenó prohibir que las agencias gubernamentales usaran su tecnología. Además, justamente esta semana, Anthropic también tuvo el segundo incidente de seguridad en pocos días, lo que provocó una filtración inesperada del código fuente interno de Claude.

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