Informe anual | Después de revertir pérdidas, la evolución del papel de Yueneng Holdings en la colaboración eléctrica

观点网：手握近千万千瓦装机的传统电力龙头，并未止步于火电基本盘。

2025年，豫能控股披露2025年年度报告。数据显示，2025年豫能控股实现收入112.30亿元，较上年同比下降7.61%；归属于上市公司股东的净利润为3.90亿元，同比增长421.54%。

值得关注的是，年初，豫能控股筹划通过参股先天算力科技有限公司，收购郑州合盈数据有限责任公司控股权，借此切入算力赛道。通过收购，豫能控股在电算协同中的角色，得以实现从单一“能源提供者”向“算力基建参与者”改变。

其实，算力运营的用电成本的优化与算力产业的经济效益密不可分。中国信息通信研究院数据显示，算力中心用电增速远高于全社会用电量增速，算力用电占全社会用电量的比例持续上升。

扭亏一年

豫能控股为河南省旗下唯一能源上市平台，该公司业务主要涵盖电力业务、煤炭业务、其他业务三个分部。

报告期内，该公司总装机容量为939.67万千瓦，与上年同期的936.79万千瓦略有有增加；新投产机组装机容量为2.879万千瓦，较上年同比有所减少；在建项目的计划装机容量280.46万千瓦。

2025年该公司总发电量247.30亿千瓦时，上网电量或售电量231.62亿千瓦时，平均上网电价或售电价4747.3万元/亿千瓦时（含税），发电厂平均用电率5.19%。

拆析财报不难看出，豫能控股业务基本盘依旧为火力发电及供热。截至2025年底，公司控股火电总装机7660MW。

2025年，该板块业务实现收入103.40亿元，因现货市场下，机组负荷大幅波动，负荷率下降的影响，火电整体发电量有所降低，该板块营收较上年同比减少4.79%。

电力板块中，风电及光伏发电板块有所增长。其中风力发电板块，2025年实现收入2.47亿元，同比增长4.69%；光伏发电实现收入1.14亿元，同比增加2.68%。

虽然根基板块火力发电及供热业务收入较2024年有所收窄，但占公司总营收92.07%，所占比重较2024年有所扩大，且毛利率在报告期内增长至14.35%，较上年同比增长6.90%。

且得益于该板块带来的利润贡献，2025年豫能控股总营收收缩的情况下，净利润却大幅增加至3.90亿元，同比增长421.54%，拉动整体利润较2024年扭亏为盈。

与此同时，传统煤炭业务却在走“下坡路”。期内煤炭销售及运输业务实现收3.43亿元，同比大幅下降53.32%%；其他板块则实现收入1.86亿元，同比收缩12.96%。

基于这一变化，豫能控股也表示进行资产结构方面的调整。

公告提到，为加快构建新型电力系统，助推公司装机结构调整，实现转型发展目标，报告期内公司与全资子公司河南豫能新能源有限公司共同出资10亿元设立豫能（濮阳）智慧能源有限责任公司，出资比例分别为70%、30%，主要负责推进豫能台前2×1000MW煤电项目前期工作和新能源资源开发。

截止报告期末，豫能控股在运新能源装机736.71MW，其中风电装机366MW，生物质热电装机30MW，光伏发电装机340.71MW。

除此之外，濮阳市濮阳豫能多能互补（风光火储）一体化项目范县400MW风电项目（一期200MW）、林州100MW风电项目、河南鲁山抽水蓄能1300MW项目、林州弓上抽水蓄能1200MW项目有序推进工程建设。

算电协同

豫能控股在公告中表示，公司加强新型能源开发，聚焦风、光、水、储等核心产业，全面加大新型能源开发力度，切入虚拟电厂等新兴产业。

并且，逐步向负荷侧延伸、向上下游拓展，打通能源供给与消费链条，形成上游（煤炭）-中游（煤电、新能源、储能）-下游（数据中心等用电负荷）“源网荷储”一体化发展格局。

这一布局在新一年便有所行动。年初，豫能控股便宣布筹划参股先天算力科技有限公司，并联合河南投资集团以先天算力为收购主体，收购郑州合盈数据有限责任公司控股权相关事项。

资料显示，郑州合盈主要从事第三方超大规模数据中心业务，核心资产为分布在河北张家口、廊坊的36家分子公司，布局的三大新型绿色算力集群地处京津冀算力需求核心区域。

截至2026年2月末，郑州合盈已交付的IT容量约为570MW，而规划及已投入运营的总容量合计高达1262MW，上架率从2024年的27%稳步提升至79%，预计2027年将达到93%的保底上架率上限。

数据中心有着用电负荷稳定、需求规模大、运营周期长的特点，是电力行业下游优质负荷用户。

豫能控股曾表示，此次布局可打通“发-售-用”用电链条，将电力保障能力赋能算力运营，可有效对冲电量、电价波动风险，实现电力主业与负荷侧的高效协同发展。

当AI大模型成为新一轮竞争工具，训练大模型所需的算力需求呈现爆发式增长时，“算电协同”概念傍身的豫能控股依旧广受资本青睐。

披露收购目标一个月内，豫能控股股价一度冲高至17.88元，涨幅超过100%，总市值飙升超百亿。至2026年3月23日，该公司股票收盘价格涨幅偏离值累计达到144.82%。

对豫能控股而言，主业具备规模庞大的发电装机容量与稳定可靠的电力供应能力，通过布局算力相关产业，可有效实现“源荷互动”，进一步发挥自身能源优势。

所收购的数据中心资产基于“源网荷储”一体化选址策略，并依托对液冷技术的早期预研，完成了从单机柜到园区级的全场景验证与规模化部署。

将触角延伸至算力领域，为其从传统电力到AI基建+绿色能源综合服务商的转型、打造“算力+电力”协同的模式打通了渠道。

即便目前收购事项尚未尘埃落定，短期内该收购标的尚未能并入公司报表，但长期来看，“算电协同”优势或能带来一定的利润空间。

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