601336, cinco indicadores alcanzan máximos históricos｜Leer los informes financieros y "saborear las finanzas"

Las memorias anuales de las instituciones financieras que cotizan en bolsa se inauguran puntualmente en la temporada de informes. En el año pasado, el entorno externo se complicó y las instituciones financieras intensificaron su labor de servicio a la economía real, reduciendo comisiones y proporcionando beneficios a la población. Abriendo camino a través de las olas y atravesando el ciclo, afrontaron una prueba de resistencia sumamente desafiante. Esta “ficha de resultados” que no fue fácil de conseguir, ¿qué tan buena es realmente? Con el reportero de China Securities Journal, abre el informe anual y lee el “sabor del negocio”.

Prima total 1958.71 mil millones de yuanes, utilidad neta atribuible a los accionistas 362.84 mil millones de yuanes, dividendos a proponer por un total de 85.16 mil millones de yuanes (con impuestos), valor implícito 2878.40 mil millones de yuanes, activos totales cerca de 1.9 billones de yuanes… Los cinco indicadores principales alcanzaron todos máximos históricos, y esta es la “ficha de resultados” de 2025 entregada por New China Life (601336).

En el período de ajuste profundo del sector, ¿cómo logra esta veterana aseguradora de vida que varios indicadores alcancen innovaciones y máximos históricos? ¿Qué tan efectivas han sido las transformaciones del negocio? Ante la necesidad de hacer frente al entorno de bajas tasas de interés y la presión para reducir el costo de los pasivos, ¿cómo responde la empresa?

El presidente de New China Life, Yang Yucheng, el gerente general Gong Xingfeng, el vicepresidente Qin Hongbo, el vicepresidente Wang Lianwen, el asistente del gerente general Liu Zhiyong, así como el equipo directivo como el presidente de New China Assets, Chen Yijiang, respondieron recientemente a las inquietudes de los medios en una conferencia de divulgación de resultados de la empresa. Con base en los datos del informe anual, el Shanghai Securities News profundizó en cómo esta aseguradora de vida realiza la transformación mediante la coordinación en tres frentes: “seguros + servicios + inversiones”.

La proporción de inversiones en renta variable se encuentra en un nivel relativamente alto

Como pieza decisiva para el desempeño operativo, el lado de las inversiones destaca con fuerza.

El año pasado, New China Life logró un rendimiento total de inversiones de aproximadamente 1043 mil millones de yuanes, un 30.9% más interanual; la tasa de rendimiento total de inversiones alcanzó 6.6%, 0.8 puntos porcentuales más interanual; impulsó una utilidad neta atribuible a los accionistas de 362.84 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 38.3%. A finales de 2025, su escala de activos de inversión superó 1.84 billones de yuanes, 13.0% más que a finales del año anterior.

La proporción de inversiones en renta variable vuelve a aumentar. A finales de 2025, la suma de inversiones en acciones y fondos de New China Life representó 21.2%, 2.4 puntos porcentuales más interanual; la proporción de inversiones en renta variable se sitúa en un nivel relativamente alto entre las aseguradoras que cotizan en bolsa.

Yang Yucheng señaló que la empresa optimizó la estructura de asignación de activos, elevando el peso de la combinación de renta variable en OCI y en la proporción de asignación de capital de empresas no cotizadas; al mismo tiempo, sobre la base de las inversiones en bonos de renta fija, configuró de manera activa activos diversificados como bonos convertibles, fondos de bonos y Reits, para diversificar las fuentes de rendimiento.

De cara a 2026, Qin Hongbo indicó que sigue mostrando una visión optimista sobre el desarrollo a mediano y largo plazo en el mercado de capitales. Enfocará principalmente el sector en el que haya un repunte en la coyuntura, un desempeño que continúe optimizándose, sectores alineados con la dirección estratégica del Estado, especialmente el ámbito de productividad de nueva calidad; y pondrá en práctica una estrategia de inversión de alto dividendo.

Persistir en la estrategia de inversión diversificada. Chen Yijiang analizó que, en un entorno de bajas tasas de interés, la empresa debe, mediante la diversificación de tipos de activos, distribución sectorial y planificación regional, ampliar el espacio de inversión y elevar el “punto medio” de rendimiento a largo plazo del portafolio.

A finales de 2025, la inversión en los “cinco artículos de gran envergadura” de servicios financieros de New China Life superó los 3600 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual de más de 20%. De ese monto, las inversiones dirigidas a tecnologías avanzadas duras como semiconductores, inteligencia artificial y biomedicina registraron un saldo de 1400 mil millones de yuanes, con una tasa de crecimiento interanual del 27%; la inversión en la industria de salud y cuidado de largo plazo para mayores fue de 268 mil millones de yuanes.

Las contribuciones de valor en el canal bancaseguros se duplican

En 2025, la transformación de productos en el sector de seguros de vida y la transformación del canal entraron en aguas profundas.

La transformación del canal se divide, y las contribuciones de valor del canal bancaseguros se duplican. En 2025, bajo la guía de la política regulatoria “reportar y vender a la par unificadas” (报行合一), el canal bancaseguros de New China Life alcanzó ingresos por primas de 721.02 mil millones de yuanes, un 39.5% más interanual; su valor del nuevo negocio creció 110.2% interanual; la prima del primer año de los seguros de vida a largo plazo creció 52.3% interanual, convirtiéndose en la fuerza motriz principal para impulsar la mejora general del valor de la empresa.

Wang Lianwen explicó que la empresa ya ha alcanzado acuerdos de cooperación con 56 bancos; la escala de personal del canal bancaseguros creció 20% interanual y la capacidad productiva aumentó 17% interanual. En 2026, se espera que la prima de los nuevos contratos del canal bancaseguros crezca de forma relativamente estable; en el primer trimestre ya se reflejó esa tendencia. El panorama del mercado acelerará su diferenciación y se hará evidente el efecto “ganador se lleva casi todo”.

Mejora del “estado de calidad” en el canal de agentes individuales. El año pasado, la capacidad de producción por persona del canal individual de New China Life aumentó 43% interanual, y la prima de la primera anualidad (primer año) de seguros de vida a largo plazo alcanzó 190.27 mil millones de yuanes, un 43.8% más. La tasa de continuidad a 13 meses en el negocio de seguros de vida de personas se mantuvo en 97.1%, 1.4 puntos porcentuales más interanual; la tasa de continuidad a 25 meses fue de 93.3%, aumentando de forma significativa 7.1 puntos porcentuales.

En 2025, la transformación de doble canal impulsada por New China Life permitió que la empresa alcanzara ingresos por primas del seguro original de 1958.71 mil millones de yuanes, un 14.9% más interanual. Más importante aún, el ratio de valor del nuevo negocio aumentó 1.5 puntos porcentuales interanual hasta 16.2%, impulsando que el valor del nuevo negocio del año aumentara 57.4% interanual hasta 98.42 mil millones de yuanes.

Ajuste en profundidad de la estructura de productos, con resultados evidentes en la transformación de seguros con participación en beneficios. La proporción de seguros con participación en beneficios dentro del negocio de primas por período fue aumentando trimestre a trimestre; en el cuarto trimestre, la participación de los seguros con participación en beneficios alcanzó 77.0%, y la prima del primer año de los seguros con participación en beneficios a largo plazo llegó a 119.33 mil millones de yuanes.

Sin embargo, se observó una tendencia hacia la duración más corta en la estructura de plazos. El informe anual muestra que la prima del primer año de los seguros de vida a largo plazo de New China Life en 2025 creció 48.9% interanual; dentro de ello, la prima de contratos de pago de una sola vez (趸交) creció 77.6% interanual, mientras que la prima por contratos con plazo de 10 años o más disminuyó 14.3% interanual.

La gestión de activos y pasivos bajo presión, puesta a prueba: gestión inteligente

En 2026, debido al impacto del entorno externo, la volatilidad del mercado financiero se mantendrá en niveles altos; además, con el entorno de bajas tasas de interés, la industria de seguros de vida seguirá enfrentando presión en la gestión de activos y pasivos.

El descenso de las tasas de interés en el tramo largo (long-end) trae presión para que la tasa de rendimiento neto de inversiones siga bajando. En 2025, la tasa de rendimiento neto de inversiones de la empresa fue de 2.8%, 0.4 puntos porcentuales menos que el año anterior. Analistas dijeron al reportero que la tasa de rendimiento neto de inversiones determina el espacio del margen de diferencia de tasas, reflejando la capacidad de la empresa para cubrir el costo de los fondos del lado de los pasivos mediante la asignación de activos.

La alta dirección ya ha reconocido estos desafíos. Yang Yucheng dijo que, actualmente, el principal desafío al que se enfrenta la industria de seguros de vida es: hacer frente al riesgo de pérdida por diferencial de tasas en un entorno de bajas tasas de interés, logrando una correspondencia y desarrollo coordinado efectivo entre activos y pasivos.

“Las tasas de los bonos del Tesoro a 10 años siguen en un nivel bajo; las características de inversión en campos como los activos no estandarizados (no-standard), alternativos y el sector inmobiliario han disminuido de manera evidente; una gran cantidad de primas ha fluido hacia las compañías de seguros. ¿Cómo se transforman esas primas para atravesar el ciclo, superar la volatilidad y finalmente materializar retornos de rendimiento a largo plazo para los clientes? Eso exige requisitos más altos para la capacidad de operación y la capacidad de inversión de las compañías de seguros de vida”, indicó.

De cara a 2026, Qin Hongbo analizó que, en el corto plazo, la trayectoria de las tasas de interés mostrará un patrón de fluctuación; los diferenciales crediticios se estrecharán, los diferenciales de plazo se ampliarán, aumentará la volatilidad de los bonos de plazos ultra largos y se diferenciará la trayectoria de las tasas en los tramos corto y largo. Para que la inversión en renta fija obtenga un rendimiento razonable, se debe captar bien la trayectoria de las tasas y las oportunidades estructurales. La empresa asignará de manera razonable la duración de los activos y la estructura, con el objetivo de asegurar que el lado de las inversiones pueda cubrir eficazmente el costo de los pasivos.

Chen Yijiang dijo que la empresa hará una buena gestión de activos y pasivos en combinación con la transformación del lado de los pasivos. En torno a la suficiencia de capital y la seguridad de liquidez, suavizar el impacto de la volatilidad a corto plazo en el mercado de renta variable sobre indicadores clave de la gestión operativa de la empresa.

A finales de 2025, las razones de suficiencia de capital integral y de capital principal de New China Life fueron, respectivamente, 210.47% y 135.11%.

Liu Zhiyong dijo que actualmente la suficiencia de solvencia es adecuada, con presión en el período. La empresa reforzará el aumento de capital endógeno, ampliará los canales de aumento de capital exógeno y optimizará la estructura de asignación de activos, para estabilizar la suficiencia de solvencia en un nivel alto.