Tres sectores: "juegos, minerales, energías renovables", Wolong New Energy reporta su primera pérdida en casi 20 años desde su salida a bolsa: la utilidad neta atribuible a los accionistas cae más de un 313%.

Después de su tercer cruce de sector, Wolong New Energy (600173.SH) entrega su primer informe de resultados tras adentrarse en el negocio de energías renovables: los ingresos totales de 2025 fueron de 3.03 mil millones de yuanes, con una disminución interanual del 37.93%; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de -1.87 mil millones de yuanes, con una disminución interanual del 313.23%; el beneficio neto no recurrente fue de -2.15 mil millones de yuanes, con una caída interanual del 517.66%. Esto no solo significa que los ingresos de la empresa han caído por tercer año consecutivo, sino que además es su primera pérdida anual desde que salió a bolsa mediante una operación de “caparazón” (reverse merger) en 2007.

Evolución de los ingresos de explotación anuales de Wolong New Energy, fuente de la imagen: Tonghuashun iFind

Conforme a la línea temporal, el problema se intensificó principalmente en la segunda mitad de 2025. El informe semestral de 2025 de Wolong New Energy muestra que, tras completar la adquisición de cuatro empresas de energías renovables de sus partes relacionadas: Zhejiang Longneng Electric Power Technology Co., Ltd. (en adelante “Longneng Electric Power”), Zhejiang Wolong Energy Storage Systems Co., Ltd. (en adelante “Wolong Energy Storage”), Wolong InnoDee (Zhejiang) Hydrogen Energy Technology Co., Ltd. (en adelante “Wolong Hydrogen Energy”) y Shaoxing Shangyu Shunfeng Electric Power Co., Ltd. (en adelante “Shunfeng Electric Power”), el volumen de ingresos de la empresa cotizada aumentó interanualmente un 72.06% hasta 2.149 mil millones de yuanes; aunque el beneficio neto atribuible a la matriz disminuyó un 26.97%, aún mantuvo una utilidad de 81.5471 millones de yuanes.

Evolución del beneficio neto atribuible a la matriz anual de Wolong New Energy, fuente de la imagen: Tonghuashun iFind

Pero en el tercer trimestre, su tasa de crecimiento de ingresos se desplomó hasta el 2.18% y el beneficio neto atribuible a la matriz también pasó de positivo a -5.7970 millones de yuanes. Sobre esto, Wolong New Energy explica que la razón principal fue que el periodo del informe no incluye los ingresos de “Wolong Mining (Shanghai) Co., Ltd.” (en adelante “Wolong Mining”), lo que redujo 0.903 mil millones de yuanes interanualmente; además, los ingresos de los negocios inmobiliario y de energías renovables disminuyeron respectivamente en 1.67 mil millones de yuanes y 1.03 mil millones de yuanes. Detrás de esta explicación, en realidad se trata del “descarga selectiva de activos” (断舍离) de Wolong New Energy en junio de 2025: por un precio de 191 millones de yuanes, Wolong vendió el 90% de la participación de “Wolong Mining”, una empresa de concentrado de cobre, al Grupo Wolong, saliendo por completo del mercado de comercio minero.

Pero esto también indica que, solo en el cuarto trimestre, Wolong New Energy tuvo una pérdida de más de 262 millones de yuanes.

Desde el lado de los gastos, aunque los gastos de administración, de I+D y financieros del trimestre fueron ligeramente superiores al promedio de los tres trimestres anteriores, el tamaño global fue pequeño y el incremento interanual no es significativo. Lo que quizá realmente arrastró el desempeño fueron los dos indicadores: gastos de ventas y deterioro de activos. En el primero, el cuarto trimestre tuvo un aumento interanual del 65.08% hasta 45.7940 millones de yuanes; en el primer semestre de 2025, este indicador acumuló solo 40.3606 millones de yuanes. En cuanto al segundo, en el cuarto trimestre se provisionaron de una sola vez 220 millones de yuanes por deterioro, con un crecimiento interanual del 50%, superando la suma de 44.4527 millones de yuanes de los tres trimestres anteriores.

En relación con el enorme deterioro de activos, en realidad ya había una explicación en una previsión de resultados algo anterior: la empresa asociada Guangzhou Junhai Network Technology Co., Ltd. (en adelante “Junhai Network”) —debido a la intensa competencia del mercado de productos existentes— sus nuevos productos desarrollados internamente aún se encontraban en fase de I+D y no alcanzaban el estándar de emisión; el flujo de ventas de productos no cumplió lo previsto, por lo que tanto su escala general de ingresos como sus beneficios disminuyeron interanualmente. Con base en el principio de prudencia, la empresa provisionó deterioro de activos para la inversión de capital de largo plazo en Junhai Network, y el importe aumentó de manera significativamente mayor respecto al mismo periodo del año anterior. Esto no se mencionó en ninguno de los estados financieros de sus tres primeros trimestres.

De hecho, el cambio hacia la fotovoltaica no fue la primera vez que Wolong New Energy se reorientó.

Ceremonia de inicio de proyectos eólicos de Wolong New Energy Fuente de la imagen: sitio web oficial de la empresa

Según los datos, su predecesora fue “Heilongjiang Mudanjiang New Materials Technology Co., Ltd.”, establecida en 1993; en 2007 salió a bolsa mediante una operación de “caparazón” y pasó a llamarse “Wolong Real Estate”, dedicándose principalmente al desarrollo inmobiliario. Desde que en 2015 Chen Yannini (hija de Chen Jiancheng, fundador del grupo Wolong) asumió la presidencia de la empresa, esta comenzó el camino de la transformación por cruce de sector.

En 2017, Wolong Real Estate apuntó al sector de los videojuegos, invirtiendo 751 millones de yuanes para adquirir el 51% de las acciones de “Guangzhou Junhai Network Technology Co., Ltd.”; después, también planificó dos veces más la adquisición de “Molin Shares” y “Tianjin KaYou”, pero fracasaron debido a los elevados precios ofrecidos. No obstante, una vez vencido el periodo de compromisos de desempeño, Junhai Network cambió rápidamente de rumbo: en 2020 tuvo una pérdida de 173 millones de yuanes, y en 2021 solo obtuvo una utilidad marginal de 19 millones de yuanes. Posteriormente, la empresa cotizada realizó dos rondas de reducción de participaciones; actualmente su proporción de tenencia es del 46%, pero las cargas históricas de Junhai Network aún no se han digerido completamente; el deterioro de activos mencionado en el apartado anterior proviene precisamente de esta inversión.

En 2022, Wolong Real Estate volvió a fijarse en la industria de minerales, comprando el 100% de las acciones de Wolong Mining por 68 millones de yuanes; posteriormente, debido a problemas como la competencia en la misma industria, recibió una advertencia regulatoria, y en junio de 2025 la vendió al Grupo Wolong. La adquisición de minería impulsó temporalmente los ingresos: en 2022 y 2023, los ingresos superaron de forma consecutiva los 4.7 mil millones de yuanes, pero las utilidades netas cayeron año tras año, de 312 millones de yuanes a 40.86 millones de yuanes en 2024, con una caída del 75.15%.

La fotovoltaica por cruce de sector comenzó el año pasado en marzo. Mediante la adquisición del 44.90% de la participación de Longneng Electric Power, el 80% de Wolong Energy Storage, el 51% de Wolong Hydrogen Energy y el 70% de Shunfeng Electric Power, Wolong Real Estate se reorientó por completo hacia la senda de negocio integrada de “viento, luz, almacenamiento e hidrógeno” en energías renovables. Poco después, cambió también el nombre abreviado de la acción de “Wolong Real Estate” a “Wolong New Energy”, y desinvirtió en Wolong Mining. En cuanto a la calidad de los activos, con excepción de Longneng Electric Power, las otras tres empresas estaban en situación de pérdidas en 2024.

Así se observa que la primera pérdida en 2025, tanto la causada por los saldos históricos que dejó el fracaso del cruce de sector como la por los dolores estructurales de un nuevo negocio que aún no madura. Por un lado, todavía se siguen provisionando las “cuentas antiguas” del negocio de juegos. Por otro lado, los activos inyectados como almacenamiento de energía e hidrógeno, entre otros, aún no son rentables en toda la industria, y los sectores de fotovoltaica y almacenamiento de energía también atraviesan un ciclo en la parte baja; a corto plazo, difícilmente podrán aportar beneficios estables.

Situación de ventas y márgenes brutos de los distintos negocios de Wolong New Energy en 2025 Fuente de la imagen: captura de pantalla del anuncio

Afortunadamente, estas acciones de transformación también han traído ciertos resultados: en 2025, los tres grandes negocios de almacenamiento de energía, fotovoltaica e hidrógeno de Wolong New Energy aportaron ingresos de 464 millones de yuanes, 342 millones de yuanes y 45.43 millones de yuanes, respectivamente; en conjunto, representan cerca de un 30% del total. Esto llevó a que el margen bruto general aumentara del 14.92% de 2024 al 16.71%. Además, a finales de 2025, el flujo de efectivo neto generado por las actividades operativas de la empresa también mejoró de manera significativa a 996 millones de yuanes en comparación con el año anterior; esto se debe principalmente a que al cierre del año pasado había compras por parte del negocio comercial minero con un inventario mayor que el que se realizó la venta en el periodo actual. En la actualidad, los activos totales de Wolong New Energy suman 8.587 mil millones de yuanes y el patrimonio atribuible a los propietarios de la empresa cotizada es de 3.565 mil millones de yuanes.

En el futuro, si esta empresa de “fracasar y luchar de nuevo” podrá lograr una transformación exitosa, aún queda por comprobarlo el paso del tiempo.