Bitcoin aún no se está desacoplando de las acciones, y este gráfico muestra por qué

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Bitcoin ya no puede estar moviéndose a la par del S&P 500 en un marco temporal corto, pero eso no significa que se haya escapado del régimen de riesgo-off más amplio. En el último informe matutino de Axel Adler Jr., la señal más importante no es la ruptura de la correlación a corto plazo, sino la debilidad relativa persistente de Bitcoin frente a las acciones de EE. UU.

Bitcoin se debilita frente al S&P 500

El argumento de Adler se apoya en dos gráficos que, juntos, contradicen la afirmación cada vez más familiar de que una correlación BTC-acciones más baja apunta automáticamente a un desacoplamiento. El primero es la correlación BTC-S&P de 13 semanas, que recientemente se ha vuelto negativa y se ha mantenido por debajo de cero. A primera vista, eso podría parecer constructivo para Bitcoin. Pero Adler sostiene que la lectura es fácil de malinterpretar.

Correlación BTC-S&P (13 semanas)

“La correlación de 13 semanas mide qué tan estrechamente los retornos semanales de BTC y del S&P 500 se han movido juntos en una ventana corta”, escribió. “En las últimas semanas, la correlación a corto plazo se ha vuelto negativa y ha permanecido por debajo de cero. A primera vista esto podría parecer una aflojamiento del vínculo entre BTC y las acciones, pero en la práctica es más probable que refleje la naturaleza irregular de las semanas recientes, en las que los rebotes aislados de Bitcoin han alternado con una debilidad continuada en el índice”.

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Esa distinción es central en la nota. Una correlación en caída o negativa solo dice que los dos activos ya no se mueven de manera ordenada juntos dentro de esa ventana. No dice que Bitcoin sea fuerte. No dice que el capital esté tratando a BTC como un activo defensivo. Y no confirma que el mercado haya comenzado a valorar Bitcoin de forma independiente de las mismas presiones macro que afectan a las acciones.

Para eso, Adler se apoya en el segundo gráfico: la razón precio BTC/S&P. Aquí es donde se rompe el argumento a favor del desacoplamiento. La razón, que sigue el desempeño de Bitcoin en relación con el S&P 500, ha caído desde el inicio del año y sigue bajo presión. En términos prácticos, eso significa que Bitcoin ha estado rindiendo por debajo de las acciones incluso durante períodos en los que la correlación a corto plazo se ha debilitado.

Razón de precio BTC / S&P

“Lo que importa para el mercado aquí no es el hecho de que exista una correlación negativa en sí misma, sino si viene acompañada de un rendimiento superior sostenido de BTC sobre el S&P”, escribió Adler. “Esa confirmación aún no está, así que es demasiado pronto para hablar de que Bitcoin logre una independencia genuina del régimen de riesgo-off”.

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Este encuadre importa porque desplaza el foco de una sola medida estadística de vuelta hacia el comportamiento del mercado. Si Bitcoin se estuviera desacoplando de verdad, el panorama de fortaleza relativa probablemente estaría mejorando. En cambio, Adler argumenta, el mercado todavía está asignando a Bitcoin el papel de un activo de riesgo de beta más alta, con “mayor riesgo y una amplitud de caída mayor” que el índice.

Él lo expresa incluso con más claridad en la conclusión de la nota. “El mercado está enviando una señal incómoda pero bastante honesta”, escribió Adler. “El S&P 500 sigue cayendo, y BTC no solo sigue siendo vulnerable a la presión externa de riesgo-off; también continúa superando negativamente al índice en términos relativos. El régimen imperante sigue siendo de riesgo-off”.

Bajo ese marco, el desencadenante más útil a vigilar no es si la correlación se mantiene negativa durante otra semana, sino si la razón BTC/S&P puede revertirse y mantenerse más alta. Adler dice que solo “un nuevo régimen estable” de rendimiento superior relativo respaldaría una tesis real de desacoplamiento. Hasta entonces, el mensaje del mercado sigue siendo sencillo: la relación entre Bitcoin y las acciones puede haberse vuelto menos lineal, pero no menos sensible al riesgo.

En el momento de la publicación, BTC cotizaba en $66,652.

Bitcoin debe recuperar la EMA de 200 semanas, el gráfico de 1 semana | Fuente: BTCUSDT en TradingView.com

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