Pinduoduo frena su rendimiento, planea gastar miles de millones para crear otro "Pinduoduo"

Radar Finance en producción | Por Ding Yu | Editado por Meng Shu

Con los ingresos desacelerándose y las ganancias con crecimiento negativo, PDD, que enfrenta retos de desempeño, ha decidido volver a crear un “PDD” para romper el estancamiento.

El 25 de marzo, PDD publicó su informe financiero del cuarto trimestre de 2025 y del año completo. El informe muestra que en 2025, la compañía logró ingresos de 4318.46 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 9.65%; registró una utilidad neta atribuible a la controladora de 993.64 mil millones de yuanes, con una disminución interanual del 11.62%.

Enfocándonos en el cuarto trimestre del año pasado, PDD obtuvo ingresos de 1239.12 mil millones de yuanes en una sola temporada, con un crecimiento interanual del 12.03%, estableciendo un máximo histórico; registró una utilidad neta atribuible a la controladora de 245.41 mil millones de yuanes, con una disminución interanual del 10.59%, y una disminución secuencial del 16.32%.

PDD afirma que el descenso de la utilidad neta se debe principalmente a la estrategia de “apoyo de mil millones” de PDD, que implica inversión continua tanto por el lado de la oferta como por el de la demanda, lo cual, en cierta medida, ha lastrado el desempeño de este año fiscal.

El CEO de PDD, Zhao Jiazheng, dijo: “Tal como hemos enfatizado en repetidas ocasiones, en comparación con el desempeño de corto plazo, preferimos centrarnos en el valor a largo plazo que aporta la devolución al ecosistema”.

在 la reunión de resultados, PDD también lanzó una noticia de gran peso, anunciando la creación de “Nuevo Pinm”, para iniciar la operación de marca propia y continuar apostando fuertemente por la cadena de suministro de China.

El CEO de PDD, Zhao Jiazheng, anunció que “Enfoque, reinversión en la mejora de la cadena de suministro y desarrollo de alta calidad” es la estrategia del grupo para la siguiente etapa, y planteó “esforzarse por recrear otro PDD en tres años”.

Al cierre del 27 de marzo, hora del Este de EE. UU., la acción de PDD cotizaba a 99.81 USD por acción, con una capitalización de aproximadamente 1417 mil millones de USD.

Más ingresos, no más utilidades; el ratio de activos y pasivos marca mínimo en casi diez años

Según el informe financiero más reciente divulgado por PDD, en 2025, los ingresos anuales de la compañía superaron por primera vez la barrera de los 4000 mil millones de yuanes, con un crecimiento de cerca de 10% hasta 4318.46 mil millones de yuanes.

Sin embargo, en comparación con el 89.68% de 2023 y el 59.04% de 2024, la tasa de crecimiento de ingresos de PDD muestra una desaceleración continua.

El crecimiento de los ingresos de PDD se debe principalmente al aumento de los ingresos por servicios de marketing en línea y servicios de transacción.

En el año completo pasado, los ingresos de la compañía procedentes de servicios de marketing en línea y otros negocios fueron 2177.83 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 10.03%; en el mismo periodo, los ingresos por servicios de transacción de la compañía alcanzaron 2140.63 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 9.27%.

No obstante, el crecimiento de los costos y gastos de PDD el año pasado fue aún más marcado, lo que en cierta medida afectó el desempeño de rentabilidad de la compañía.

En detalle, el costo de ventas de la compañía el año pasado creció 22.68% hasta 1888.02 mil millones de yuanes; el crecimiento provino principalmente del aumento en tarifas de cumplimiento, costos de ancho de banda y de servidores, así como de comisiones de procesamiento de pagos.

En el mismo periodo, los gastos operativos de la compañía fueron 1484.2 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 12.86%, principalmente debido al aumento de los gastos de ventas y marketing.

El informe financiero muestra que el año pasado, los gastos de ventas y marketing de PDD fueron 1252.88 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 12.57%; la razón principal fue el incremento del gasto en promociones y actividades publicitarias.

En 2025, PDD también continuó invirtiendo de forma sostenida en gastos de I+D; este rubro creció 30.31% interanual hasta 164.96 mil millones de yuanes, principalmente debido al aumento de costos relacionados con empleados, costos de ancho de banda y costos de servidores.

En cuanto a los gastos generales y administrativos, son rubros en los que PDD redujo algunos gastos el año pasado, y cuya disminución interanual fue de 12.14% hasta 66.36 mil millones de yuanes.

Con el impacto de un aumento general en el costo de ventas y los gastos operativos, en 2025 la utilidad operativa de PDD fue 946.24 mil millones de yuanes, con una disminución interanual del 12.73%.

En el año completo, la utilidad neta atribuible a la controladora de PDD fue 993.64 mil millones de yuanes, con una disminución interanual del 11.62%; la utilidad neta atribuible a la controladora bajo Non-GAAP fue 1073.01 mil millones de yuanes, con una caída de aproximadamente 12.3% interanual.

Además, debido a la disminución de la utilidad neta, también se redujo en 12.29% interanual el flujo de efectivo generado por actividades operativas de la compañía, hasta 1069.39 mil millones de yuanes.

Sin embargo, Radar Finance señala que al cierre de 2025, los activos totales de PDD crecieron 24.75% interanual hasta alcanzar un máximo histórico de 6300.44 mil millones de yuanes.

De ese total, el efectivo y equivalentes de efectivo que la compañía posee asciende a 1089.01 mil millones de yuanes, con un aumento interanual cercano a nueve décimas; mientras que las inversiones a corto plazo de la compañía crecieron 14.47% hasta 3134.08 mil millones de yuanes.

Al cierre de 2025, el ratio de activos y pasivos de PDD fue 34.15%, con una caída interanual de casi 4 puntos porcentuales, lo cual constituye el nivel más bajo en casi diez años.

Inversión de 1000 mil millones en tres años; PDD crea una marca de operación propia

Con fondos sólidos en mano, PDD ya tiene preparada la posibilidad de “abrir nuevos territorios”.

En la reunión de resultados, PDD anunció oficialmente la creación de “Nuevo Pinm”, extendiéndose hacia el eslabón anterior de la cadena industrial, iniciando el camino de operación propia de marca y continuando con su fuerte apuesta por la cadena de suministro de China.

Zhao Jiazheng dijo: “En la siguiente etapa, el enfoque estratégico de la compañía no es la diversificación de negocios, sino concentrarse en el desarrollo de alta calidad de la cadena de suministro, seguir aprovechando las ventajas que hemos acumulado a largo plazo en la cadena de suministro y lograr la ‘recreación’ de la plataforma”.

“Creemos que en los próximos tres años tendremos la oportunidad de recrear otro PDD”, consideró Zhao Jiazheng; “Reinvertir en la cadena de suministro y recrear otro PDD: esa es nuestra obligación”.

Con el fin de reinvertir en la mejora de la cadena de suministro, ya en abril del año pasado, PDD lanzó formalmente el plan de beneficios clave “apoyo de mil millones”, con el objetivo de invertir en recursos como fondos y tráfico que superen los 1000 mil millones de yuanes durante los próximos tres años.

Con la inversión continua del “apoyo de mil millones”, se han ido implementando sucesivamente acciones especiales de PDD como “Duo Duo buenos productos de origen”, “nueva oferta de calidad” y “salida del comercio electrónico hacia Occidente”, y el alcance del apoyo a la cadena de suministro se ha profundizado gradualmente desde los comerciantes líderes y medianos/pequeños hasta cada eslabón de la cadena industrial, mejorando en gran medida la eficiencia de la cadena de suministro y la capacidad integral de la industria, creando más espacio para ganancias y para innovación en áreas de productos agrícolas y en parques industriales/zonas industriales.

Y el lanzamiento de la nueva marca “Nuevo Pinm” es precisamente la clave del siguiente plan de PDD.

Actualmente, “Nuevo Pinm” ya ha establecido una nueva empresa especial en Shanghái; en la primera fase, ya se realizó una inyección de capital en efectivo de 150 mil millones de yuanes, y en los próximos tres años se planea invertir un total de 1000 mil millones de yuanes.

Tianyancha muestra que este año en febrero, PDD registró y estableció sucesivamente Shanghai Nuevo Pinm Hongqiao Electronic Commerce Co., Ltd. y Shanghai Nuevo Pinm Pudong Electronic Commerce Co., Ltd., con capital registrado de 100 mil millones y 50 mil millones de yuanes, respectivamente; los representantes legales de ambas empresas son Zhao Jiazheng.

Según se indica, “Nuevo Pinm” se apoyará en la doble rueda motriz de los e-commerce nacionales de PDD y la plataforma de comercio transfronterizo Temu, para conectar recursos de cadena de suministro dentro y fuera del país.

En los últimos tres años, Temu ya ha entrado en más de 90 países y regiones a nivel mundial, logrando un crecimiento de salto apoyándose en la cadena de suministro de China.

Sobre esa base, “Nuevo Pinm” impulsará además, mediante la operación de marca propia, la fabricación china desde la producción por contrato y la expansión a gran escala hacia mercados en el exterior, hacia la exportación de estándares y de marcas, ocupando la cúspide de valor de la cadena industrial global.

Zhao Jiazheng dijo que en 2026 la cadena de suministro doméstica entra en una ventana clave para la transformación y mejora; PDD utilizará el poder de todo el grupo, con esfuerzos de todos en la empresa, para intentar en tres años impulsar que “Nuevo Pinm” logre una transformación de alta calidad hacia marcas de operación propia nacionales, impulsando a la cadena de suministro de China para realizar la transformación, mejora y el salto de valor.

Según Wangjing She, Liu Xuewen, profesor adjunto del Instituto de Derecho Internacional de la Northwest University of Political Science and Law, considera que el significado de “Nuevo Pinm” no radica en recrear un simple “PDD” en el sentido tradicional, sino en proporcionar un nuevo paradigma para el comercio electrónico transfronterizo de China: partir de parques industriales/zonas industriales, con la marca como eje, y con la distribución global como destino.

Liu Xuewen enfatizó que su panorama es desde luego prometedor; pero si podrá avanzar con estabilidad y llegar lejos, al final depende de tres puntos: si se puede convertir realmente la ventaja manufacturera en una ventaja de marca; si se puede convertir el dividendo institucional de Shanghái en capacidad de operación global; y si se puede sostener el umbral de competencia justa entre la operación propia de la plataforma y la coexistencia simbiótica con comerciantes.

Si se logran los tres, podría convertirse en un ejemplo importante de cómo el e-commerce chino pasa de vender productos y expandirse al exterior a exportar marcas; si en algún momento se pierde, la reinversión podría no traducirse necesariamente en un crecimiento de alta calidad, y en cambio puede evolucionar en un campo de pruebas con alta fricción, altos costos y presión regulatoria coexistiendo.

Un observador de la Comisión de las Naciones Unidas para la Ley Mercantil Internacional y Yang Lifan, profesor adjunto de la East China University of Political Science and Law, señaló que la promoción del proyecto “Nuevo Pinm” también enfrenta desafíos externos complejos y severos: aumento del proteccionismo comercial global, presión continua sobre las políticas de aranceles de EE. UU., la UE refuerza la supervisión de pequeños paquetes transfronterizos de bajo valor, y el conflicto regional intensifica la volatilidad de las cadenas de suministro globales y los ajustes de distribución.

Asegurando la cadena de suministro de China, recrear otro “PDD” en tres años

Radar Finance observa que el actual líder de PDD—Zhao Jiazheng, también es cofundador de la empresa—y en el proceso de desarrollo de PDD él ha impulsado la puesta en marcha de múltiples negocios importantes como “Duo Duo compra verduras”.

Según información pública, Zhao Jiazheng, nacido en los años 80, es de Shaoguan, provincia de Guangdong, y se graduó de la especialidad de gestión de comercio electrónico de la South China University of Technology.

Desde hace mucho en 2009, Zhao Jiazheng siguió al fundador de PDD, Huang Zheng, y juntos operaron el e-commerce de tecnología OUCOO.com. Después, desde Leqi incubado por OUCOO hasta Ping Hao Huo y luego PDD, Zhao Jiazheng no ha faltado en ningún paso.

PDD lo describe oficialmente como “un emprendedor trabajador, que creció desde los campos”, y al principio se encargó de la operación general del portafolio agrícola de PDD y de la construcción de la cadena de suministro para el flujo ascendente de productos agrícolas; en la segunda mitad de 2020, lideró al equipo para abrir ciudades primero, iniciando y encabezando el negocio regional; en la segunda mitad de 2023, también llevó al equipo a impulsar la mejora del sistema de cadena de suministro de PDD.

Zhao Jiazheng fue vicepresidente senior de PDD de 2018 a 2023, y desde abril de 2023 desempeña como director y CEO en co-liderazgo de PDD.

En diciembre del año pasado, PDD anunció en su junta anual de accionistas que se actualizó la estructura de gobierno corporativo de la compañía, implementando un sistema de presidente en co-liderazgo. Zhao Jiazheng fue nombrado presidente en co-liderazgo, y junto con Chen Lei asumieron el rol de presidente en co-liderazgo del grupo y CEO en co-liderazgo.

Además, PDD nombró a Wang Mi como vicepresidente senior de ingeniería del grupo, y a Li Jiong como director financiero del grupo.

En ese momento, Chen Lei señaló: “Desde que Zhao Jiazheng asumió el cargo de CEO en co-liderazgo, nuestra cadena de suministro se ha desarrollado hasta convertirse en un pilar clave que respalda toda la plataforma y el ecosistema relacionado; en el transcurso de tres años, Temu recorrió el camino de crecimiento que PDD recorrió en casi una década, lo cual no es nada fácil. En el momento en que el grupo entra en su nueva década, debemos volver al propósito original y no olvidar de dónde venimos; esto es tanto el requisito previo y la base para todo, como la fuerza motriz fundamental para lograr un nuevo salto”.

El propio Zhao Jiazheng, también expresó que después de ser nombrado presidente en co-liderazgo, 2025 es el décimo año del emprendimiento de PDD; la compañía ha seguido acumulando valor en negocios, tecnología y servicios, y los negocios ya han alcanzado a la mayoría de los países del mundo.

Y en ese momento, Zhao Jiazheng ya lanzó la frase contundente “creemos que en los próximos tres años tendremos la oportunidad de recrear otro PDD”, y subrayó con determinación la estrategia de “apostar fuertemente por la cadena de suministro de China”.

Zhao Jiazheng dijo: “Después de discusiones repetidas, la compañía ya ancló en la siguiente etapa la cadena de suministro de China como el núcleo del desarrollo del negocio. Seguiremos practicando el desarrollo de alta calidad, All in en la calidad y la marca de la cadena de suministro de China, logrando la recreación de la plataforma y la industria, y promoviendo que el ecosistema realice un salto de valor”.

No obstante, Zhao Jiazheng también reconoció que la construcción del gobierno corporativo y del sistema de talento no se ha mantenido al mismo ritmo que la expansión del negocio, enfrentando muchos desafíos. “Debemos realizar una transformación sistemática de la estructura organizativa, la cultura y el sistema de gobierno. El sistema de presidente en co-liderazgo que implementa esta junta y los dos líderes jóvenes recién nombrados son el inicio de esta transformación”.

Como “el asunto número uno” después de que Zhao Jiazheng fuera nombrado presidente en co-liderazgo, ¿podrá “Nuevo Pinm” sostener el “ambición” de PDD en el futuro y ayudar a la compañía a lograr un nuevo avance en resultados? Radar Finance seguirá prestando atención.

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Responsable editorial: Zhang Hengxing