Para competir con el NASDAQ, Solana no necesita más velocidad

By Brian Smith, Presidente, Jito Foundation.

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La ascensión de Solana en los últimos tres años se construyó en gran parte sobre la velocidad bruta. Pasar de ser el blanco de las bromas a $8 por token a inicios de 2023 a dominar múltiples métricas clave como el volumen de transferencias de stablecoins, el volumen de trading y la adopción de equity tokenizado, el rendimiento técnico de Solana creó una narrativa convincente con puntos de datos medibles y ordenados que demostraban su excelencia competitiva. IBRL – Aumentar el ancho de banda, Reducir la latencia – fue un grito de guerra para el ecosistema que también sirvió como una tesis de inversión resumida para los asignadores de capital y como un argumento para desarrolladores que buscan una cadena para desplegar sus aplicaciones.

Los resultados son innegables: Solana está consolidada como un ecosistema de la capa 1 top-3 y con frecuencia se activa cuando actores institucionales importantes lanzan un producto nuevo o ponen servicios centrales on chain.

Sin embargo, la velocidad por sí sola nunca ha sido lo que hace funcionar a los mercados financieros. A medida que Solana pasa a un nuevo eslogan (Internet Capital Markets), la cadena también enfrenta dos desafíos nuevos. Primero, en lugar de competir principalmente con Ethereum y sus docenas de vasallos de la capa 2, Solana ahora debe lidiar con cadenas hiperespecializadas diseñadas para dominar en mercados particulares, como futuros perpetuos o stablecoins. Mucho más arduamente, sin embargo, las ambiciones de Solana de convertirse en el hogar de las finanzas globales significan que debe competir directamente con la infraestructura financiera heredada, con el objetivo de reemplazarla completamente en última instancia.

Si el juego fuera simplemente seguir compitiendo con Ethereum, Solana prácticamente tiene garantizado ganar. ¿Competir con Swift, NASDAQ, CME, ACH y las demás entidades responsables de gestionar la vida financiera moderna? Para lograrlo, Solana debe hacer cambios fundamentales en su arquitectura – específicamente, en su construcción de bloques.

La mayoría de las personas que interactúan con Solana (intercambiando tokens, accediendo a protocolos DeFi o negociando derivados onchain) nunca piensan en la construcción de bloques. No deberían tener que hacerlo. La construcción de bloques es el mecanismo que determina qué transacciones se incluyen en cada bloque, en qué orden y bajo qué condiciones. Es la microestructura de mercado de la blockchain – un patio de juegos normalmente reservado para firmas de trading especializadas y creadores de mercado.

Durante la mayor parte de la historia de Solana, esta infraestructura operó en segundo plano con un escrutinio limitado. Pero a medida que Solana intenta posicionarse de forma creíble como el hogar de todas las finanzas globales, estas matices que son fáciles de ignorar deben ser el enfoque principal de la comunidad de desarrolladores. Lo que está en juego no es solo el precio del token subiendo o bajando – es decidir el hogar de potencialmente cada transacción digital, desde el toque de una tarjeta de crédito hasta una venta de acciones u bonos, para cada ser humano en la Tierra.

El Bosque Oscuro

Un constructor de bloques tiene discreción sobre el momento, el orden y la inclusión, y cuando esa discreción está disponible y es rentable, tiende a ejercerse de maneras que benefician a quien la posea. Un constructor que retrasa la liberación de los datos del bloque mientras también controla el orden de las transacciones puede determinar si la actualización de precios de un creador de mercado cae antes o después de una operación entrante, una decisión que vale una cantidad significativa de dinero a escala.

Un análisis cuantitativo reciente a través de 2.82 millones de slots encontró diferencias medibles en los tiempos de construcción de bloques, la posición de las actualizaciones del oráculo y los resultados del trading dependiendo del constructor de bloques específico. La distinción crítica no estaba en las condiciones típicas sino en los eventos extremos: los raros y severos episodios de selección adversa que en última instancia determinan si un venue es rentable para cotizar. Los mercados que se ven bien en la mediana pueden ser inviables en el promedio, y el promedio es lo que importa económicamente.

Integración vertical y el problema de la confianza

La preocupación con la integración vertical es directa: cuando una sola entidad controla simultáneamente el servicio de aterrizaje de transacciones, el constructor de bloques y una operación de trading propietaria, los incentivos para extraer valor de los usuarios se vuelven estructurales en lugar de incidentales. La transparencia ayuda, aunque solo si el código subyacente es de código abierto y verificable de forma independiente. Los compromisos con el código abierto en el futuro no son lo mismo que el código abierto hoy.

Cuando las actualizaciones de cotizaciones de los creadores de mercado aterrizan en posiciones consistentemente distintas dentro del bloque según qué constructor esté controlando, y una operación de trading afiliada se beneficia de esas diferencias, la neutralidad de la infraestructura está en cuestión. Datos recientes sugieren que al menos una de esas dinámicas se ha autocorregido, lo cual es alentador. La cuestión estructural de cómo se previenen esas situaciones, en vez de corregirse después de los hechos, sigue abierta.

La solución del protocolo está por llegar, pero no mañana

La respuesta a largo plazo es la infraestructura a nivel de protocolo. La hoja de ruta de Solana incluye una evolución arquitectónica que distribuiría la producción de bloques entre múltiples validadores simultáneos, eliminando la capacidad de cualquier actor único para cronometrar o secuenciar transacciones de forma ventajosa. Esa evolución depende de un protocolo de consenso de próxima generación dirigido a 2027, colocando la implementación completa entre doce y dieciocho meses en el futuro. La red necesita tomar decisiones acertadas durante el interino.

Cuáles son realmente los riesgos

La narrativa institucional de Solana se ha acelerado drásticamente, con grandes instituciones financieras explorando el settlement onchain y las bolsas reguladas evaluando a Solana como infraestructura. La adopción institucional, sin embargo, requiere garantías de ejecución de nivel institucional. Sin ellas, los participantes de mercado sofisticados dirigirán el flujo hacia venues donde las reglas sean más claras y los riesgos estén mejor acotados. El crecimiento de venues de trading diseñados para ese propósito con garantías de ejecución más estrictas es la evidencia más visible de esa presión.

Solana tiene el talento y la capacidad técnica para competir en calidad de ejecución. Materializar ese potencial requiere tratar la calidad de ejecución como un problema de infraestructura de primera clase, no como una ocurrencia tardía. Eso significa validadores priorizando la salud de la red sobre los ingresos de corto plazo, builders eligiendo la verificabilidad por encima de la opacidad, y la comunidad en general responsabilizando a los operadores de infraestructura por los estándares que dicen mantener.

La pregunta que vale la pena hacer

El debate sobre la construcción de bloques es, en el fondo, una pregunta sobre qué tan ambicioso quiere ser Solana. El camino técnico hacia una ejecución mejor y más consistente es visible. La pregunta más difícil es si el ecosistema coordinará alrededor de eso antes de que se cierre la ventana.

La velocidad llevó a Solana a donde está. La calidad de ejecución es lo que la llevará más lejos.

Sobre el autor

Brian Smith es Presidente de la Jito Foundation, donde supervisa los productos y la gobernanza de Jito, incluida su solución de staking líquido JitoSOL y la infraestructura de construcción de bloques verificable.