El yen cae por debajo de 160, alcanzando la "línea de alerta" y las autoridades emiten señales contundentes de intervención

◎ Reportera Chen Jiayi

El tipo de cambio del yen frente al dólar estadounidense se encuentra librando una intensa batalla alrededor del nivel clave psicológico de 160. El 27 de marzo, el tipo de cambio yen/dólar cayó por debajo de la cifra entera de 160, por primera vez desde julio de 2024.

Esto ya se aproxima al nivel crítico en el que las autoridades japonesas podrían intervenir comprando divisas. El 30 de marzo, el máximo funcionario japonés en asuntos de divisas, Junimura Atsushi, advirtió que, si la situación actual del mercado persiste, las autoridades tal vez necesiten adoptar medidas de intervención decisivas en el mercado de divisas. El presidente del Banco de Japón, Ueda Kazuo, también señaló que el Banco de Japón prestará estrecha atención a la trayectoria del yen.

Durante un tiempo, el tipo de cambio del yen ha mostrado debilidad: a principios de marzo, el tipo de cambio yen/dólar rondaba los 156; después, cayó de forma sostenida en una serie de oscilaciones a la baja y, el 27 de marzo, rompió por debajo de la cifra entera de 160. El 30 de marzo, durante la sesión, el tipo de cambio yen/dólar rebotó ligeramente; al cierre de las 16:00 (hora de Pekín), se situó en 159.79, con una caída acumulada superior al 2% en el mes.

Analistas señalan que la debilidad del yen en esta ronda está relacionada con el conflicto geopolítico en Medio Oriente. En el contexto de que el conflicto en Medio Oriente sigue intensificándose, los precios internacionales del petróleo suben, y la aversión al riesgo se intensifica, lo que impulsa al índice del dólar, que se fortalece. Además, sumado al tono en general más bien “halcón” de la reunión de política monetaria de marzo de la Reserva Federal, el dólar se fortalece respaldado por la ventaja de diferenciales. Al mismo tiempo, debido a la elevada dependencia de Japón de las importaciones de energía, el conflicto en Medio Oriente que empuja los precios del petróleo también ha llevado a que el déficit comercial de Japón continúe ampliándose, generando presión de depreciación sobre el yen.

En cuanto al tipo de cambio del yen, el mercado presta especial atención a este punto de 160 porque ya se aproxima al nivel crítico de intervención en el mercado que las autoridades japonesas podrían realizar en 2024. Junimura Atsushi advirtió el 30 de marzo que, si la situación actual del mercado continúa, las autoridades podrían necesitar adoptar medidas de intervención decisivas en el mercado de divisas.

“La tolerancia de las autoridades japonesas a la depreciación del tipo de cambio ha disminuido claramente; la probabilidad de intervención en divisas ha aumentado de manera evidente; se trata de un estado de vigilancia en niveles altos, especialmente en el caso de que, con la aceleración de la depreciación del yen, la volatilidad a corto plazo se amplíe de forma significativa; no debe subestimarse la posibilidad de que el departamento de finanzas actualice, mediante advertencias verbales, a operaciones de intervención sustantivas en el mercado.” El analista Xu Qiqi, del Departamento de Investigación y Desarrollo de Orient Jinqi, dijo al reportero de Shanghai Securities News.

Si las autoridades japonesas realizan una intervención en divisas sustantiva, a corto plazo podría impulsar un rebote y un fortalecimiento del tipo de cambio del yen; pero si llegará a apreciarse de manera tendencial dependerá de la evaluación de los factores fundamentales.

“Según la experiencia histórica, la eficacia de la intervención depende del momento y del método de elección.” Zhao Qingming, vicepresidente del Instituto de Investigación sobre la Gestión de Cambios, señaló que, por el momento, el tipo de cambio dólar se encuentra en un estado de sobrevaluación relativa y el tipo de cambio del yen en un estado de subvaluación severa; si las autoridades japonesas intervienen en divisas, podrían provocar que el tipo de cambio del yen entre en una ronda de alza.

Xu Qiqi indicó que, según la experiencia histórica, el efecto de la intervención en divisas sobre el tipo de cambio se manifiesta principalmente en el corto plazo como estabilización de las expectativas y como freno a la especulación de ciclo; el efecto sostenido normalmente depende de si existe coordinación con fundamentos y la política monetaria.

En el momento en que las autoridades japonesas emiten alertas sobre la intervención, también se intensifican las expectativas del mercado sobre una subida de tasas por parte del Banco de Japón. Las actas de la reunión publicadas por el Banco de Japón el 30 de marzo muestran que, en la reunión de marzo, los responsables debatieron la posibilidad de una nueva subida de tasas. Ese mismo día, Ueda Kazuo afirmó que el Banco de Japón prestará estrecha atención a la evolución del yen, y dio a entender que la debilidad del yen ha provocado el aumento del costo de las importaciones, lo cual podría convertirse en una razón para subir las tasas en los próximos meses.

Un informe de investigación de China International Capital Corporation (CICC) señala que, a medida que aumenta la incertidumbre del conflicto geopolítico en Medio Oriente, el impacto del choque exógeno sobre la trayectoria de la economía y la inflación se fortalece de forma significativa; en este contexto, el Banco de Japón se inclina más a prolongar el periodo de observación para evaluar la persistencia y la intensidad de dichos impactos. Sobre esta base, se espera que el próximo momento de alza de tasas por parte del Banco de Japón caiga con alta probabilidad alrededor de la reunión de junio.

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