Los ingresos disminuyeron en 3.000 millones, pero las ganancias aumentaron en 8.300 millones. El enigma de la transformación de pérdidas en beneficios de Tianqi Lithium.

问AI · ¿Cómo puede Jiang Anqi resolver la caída del negocio principal y el dilema de depender de las ganancias de SQM?

¿Menos ingresos, pero las ganancias netas pasan a ser positivas? En su primer año completo de estados financieros tras tomar las riendas la “segunda generación de herederos del litio” Jiang Anqi, entrega un balance aparentemente contradictorio.

Los últimos estados financieros anuales de Tianqi Lithium publicados recientemente para 2025: los ingresos por ventas fueron de 10.346 mil millones de yuanes, una caída interanual del 20,8%, es decir, 3 mil millones de yuanes menos; mientras que la utilidad neta atribuible a la controladora alcanzó 463 millones de yuanes, recuperándose “con toda la energía” de la enorme pérdida de 7.900 mil millones de yuanes en 2024, y obteniendo 8.300 mil millones de yuanes más que en 2024.

En abril de 2024, la “generación post-85” Jiang Anqi recibió el bastón de su padre Jiang Weiping y se convirtió en la nueva presidenta del consejo de administración de este gigante del litio. En ese momento, el precio del litio caía desde su pico, la empresa registraba pérdidas continuas y todos miraban a esta “segunda generación de herederos del litio”, esperando que pudiera llevar a este gran barco lejos del temporal.

Sin embargo, el informe financiero de 2025 revela una realidad: el negocio principal de Tianqi Lithium sigue “sangrando”, el flujo de caja cae de forma marcada y las ganancias de 463 millones de yuanes dependen totalmente de la “ayuda” de una empresa participada. El desempeño de Jiang Anqi no es tan llamativo como parece a simple vista.

El negocio principal es débil y depende de las ganancias de empresas participadas

Los ingresos de Tianqi Lithium en 2025, tanto por industria como por producto, muestran una disminución.

En términos de productos, los ingresos de compuestos de litio y derivados fueron de 5.697 mil millones de yuanes, una caída interanual del 29,45%; los ingresos por minerales de litio fueron de 4.629 mil millones de yuanes, una disminución interanual del 7,01%. El motivo principal es “más volumen, pero menor precio”: aunque el volumen de ventas de compuestos de litio aumentó 24,35%, la caída del precio fue mucho mayor que el aumento del volumen.

En términos de regiones, el panorama del negocio en el extranjero no es favorable. En 2025, el margen bruto del negocio en el extranjero de Tianqi Lithium fue apenas del 3,21%, en comparación con 2024, bajando de forma pronunciada 38,23 puntos porcentuales. Esto significa que, tras descontar todos los costos directos, por cada 100 yuanes de ingresos en el extranjero solo quedan 3,21 yuanes de margen bruto. ¿Estas ganancias pueden cubrir gastos como ventas, administración y finanzas en el extranjero? Si no pueden, el negocio en el extranjero de Tianqi Lithium en 2025 es “ganar pérdidas y hacer publicidad”.

La capacidad de generar ingresos de Tianqi Lithium se debilitó; sin embargo, la utilidad neta atribuible a la controladora saltó de -7.900 mil millones de yuanes en 2024 a 463 millones de yuanes en 2025. ¿De dónde vino el dinero? La respuesta: la empresa participada SQM (compañía chilena de química y minería).

En 2025, la utilidad neta de SQM equivale a aproximadamente 4.181 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual significativo. Tianqi Lithium posee alrededor del 21,90% del capital de SQM; y, bajo el método de la participación en resultados, reconoce una ganancia por inversión de 665 millones de yuanes. Este monto ya supera con creces la utilidad neta anual de Tianqi Lithium.

Dicho de otro modo, en 2025 Tianqi Lithium pudo registrar ganancias contables no por la mejora del negocio principal, sino por la ganancia por inversión de 665 millones de yuanes aportada por la participada SQM. Si no existiera este “apoyo externo”, apoyándose únicamente en el negocio principal, la empresa seguiría profundamente atrapada en el pantano de pérdidas.

Lo más preocupante es esto: ¿cuánto tiempo más podrán sostenerse los “buenos días” de SQM? En mayo de 2024, SQM y la empresa estatal chilena de cobre (Codelco) firmaron un “acuerdo de asociación”; a partir de 2031, SQM ya no tendrá el control del negocio central de litio en el Salar de Atacama de Chile. Tianqi Lithium presentó una demanda por este motivo, pero en enero de 2026 la Corte Suprema de Chile desestimó la apelación en última instancia. Esto significa que el mecanismo más importante para estabilizar las ganancias de SQM enfrenta enormes incertidumbres en el futuro.

El flujo de caja está apretado y aun así invierte a lo grande 6.200 millones

Si el negocio principal no va bien, el flujo de caja se aprieta. En 2025, el flujo de caja neto generado por actividades operativas de Tianqi Lithium fue de 2.961 mil millones de yuanes, cayendo un 46,70% interanual de forma abrupta. La explicación de la empresa fue que “el cobro correspondiente a los ingresos por ventas y las ganancias brutas disminuyeron frente al año anterior”. En otras palabras, no solo la empresa ganó menos, sino que el efectivo ganado y cobrado también se redujo drásticamente. Al mismo tiempo, el efectivo y equivalentes de efectivo en la contabilidad disminuyó de 5.767 mil millones de yuanes al inicio de 2025 a 4.382 mil millones al cierre del año; en un año, se evaporaron casi 1.400 millones de yuanes.

Para los inversionistas que tienen Tianqi Lithium, lo que más les importa es una frase en el informe anual de 2025: “la empresa planea no distribuir dividendos en efectivo, no enviar acciones gratuitas y no transferir capital social mediante fondos de la reserva de capital”.

La empresa da como razón que, considerando de manera integral el estado real del desarrollo en esta etapa, las necesidades de fondos para inversiones de proyectos y la planificación estratégica a mediano y largo plazo. Entonces, ¿en qué se gastó el dinero? Los datos de “obras en construcción” y “gastos de capital” en el informe financiero de Tianqi Lithium dan la respuesta.

La mayor partida de inversión es la fábrica No. 3 de concentrado de litio grado químico en Australia, en el proyecto Greenbush. La inversión acumulada en este proyecto ya se acerca a 5 mil millones de yuanes. Aunque el proyecto se completa en diciembre de 2025 y produce el primer lote de productos calificados el 30 de enero de 2026, todavía queda un largo proceso de escalamiento de capacidad antes de alcanzar una operación estable a plena capacidad.

La segunda partida es el proyecto de hidróxido de litio con una capacidad anual de 30.000 toneladas en Zhangjiagang, provincia de Jiangsu. La inversión acumulada de este proyecto es de aproximadamente 1.180 millones de yuanes. Se completó en julio de 2025 y, en octubre de ese mismo año, se confirmaron los parámetros del producto con el nivel requerido. De igual forma, actualmente también se encuentra en fase de escalamiento de capacidad y aún no ha logrado operar a plena capacidad. La tercera partida es la planificación de recursos en el ámbito nacional: el yacimiento de espodumena en el condado de Yajiang, Sichuan, en el proyecto de Zuo La. Este proyecto todavía se encuentra en la etapa de exploración y construcción inicial; hasta ahora, la inversión acumulada es de aproximadamente 20,71 millones de yuanes.

En total, estos tres proyectos ya han recibido una inversión que supera los 6.200 millones de yuanes.

Para Jiang Anqi, quien asumió plenamente el cargo de presidenta del consejo, esto sin duda es un dilema: por un lado, tres grandes proyectos que ya se han financiado con 6.200 millones: la fábrica No. 3 de Greenbush acaba de entrar en operación; el proyecto de Zhangjiagang en Jiangsu sigue en escalamiento; y la mina de Sichuan Yajiang sigue bajo tierra. Estos costos hundidos requieren continuar inversión para obtener retornos futuros; por el otro lado, el precio del litio aún se mantiene en niveles bajos, el flujo de caja operativo se ha cortado a la mitad y el efectivo contable se evapora 1.400 millones de yuanes en un año.

Seguir quemando dinero podría empeorar aún más el flujo de caja; detenerse implicaría que las enormes inversiones iniciales quizá no puedan recuperarse. Los desafíos que enfrentará Tianqi Lithium a continuación son numerosos.

Reportero de la agencia Xinjing Daily, Sección Beike Finance: Lin Zi

Editor: Yang Juanjuan

Corrector: Jia Ning