Trump, candidato de la Fed, Warsh, contempla una reestructuración en medio de una 'lucha familiar'

(MENAFN- Asia Times) Desde que el presidente Donald Trump nombró a Kevin Warsh como su elección para presidente de la Reserva Federal el 30 de enero de 2026, los mercados financieros se han centrado en una sola pregunta: ¿sigue siendo el “halcón de la inflación” que fue en su momento, o ahora se siente más cómodo con las tasas de interés más bajas que el presidente ha exigido durante mucho tiempo?

Tenemos una visión diferente. Basándonos en décadas de investigación sobre la banca central y en una entrevista ampliada con Warsh realizada por uno de nosotros (Bowmaker) en 2023 para un próximo libro sobre la Fed, creemos que el cambio real no estaría en las tasas de interés, sino en la forma en que la Fed se comunica.

‘En el punto’

No es poca cosa. En la banca central moderna, las declaraciones de los responsables políticos a menudo moldean la economía tanto como sus decisiones reales.

La entrevista de 2023 respalda esa idea. Dos temas recorrieron las respuestas de Warsh. El primero fue el esperado: un compromiso con la estabilidad de precios. El segundo fue más revelador: el deseo de replantear cómo la Reserva Federal conduce sus discusiones internas de política y cómo las comunica al público.

En la entrevista, Warsh ilustró esto con una historia de 2006, cuando fue nominado para el Consejo de Gobernadores de la Fed y buscó asesoramiento del ex presidente Paul Volcker. Volcker le dijo que la primera tarea era dejar las tasas de interés“en el punto” – una frase que, como señaló Warsh, refleja la realidad de que los responsables políticos nunca conocen el nivel óptimo preciso.

Pero Volcker añadió una segunda lección que consideró incluso más importante: Asegúrate de que pareces saber lo que estás haciendo.

Según la interpretación de Warsh, la banca central moderna no solo consiste en fijar la política, sino también en presentar los resultados como el resultado de una deliberación profunda.

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Warsh dijo que favorece lo que él llama un modelo de “pelea familiar” para la formulación de políticas: desacuerdo abierto tras puertas cerradas seguido de unidad en público. Al recordar la crisis financiera de 2007-09, cuando la Fed estuvo liderada por Ben Bernanke, describió que los argumentos seguían su curso en la oficina del presidente antes de que los miembros del comité encargado de fijar las tasas de la Fed, conocido como Federal Open Market Committee, alcanzaran su decisión final y hablaran de manera colectiva.

Según Warsh, las grandes instituciones – especialmente en tiempos de crisis – necesitan proyectar una sola voz.

Cambiando hacia la apertura

En una revisión de 2014 para el Banco de Inglaterra, Warsh recomendó que sus reuniones de política comenzaran con una discusión no registrada – esencialmente la misma“pelea familiar”.

Su preocupación era que los transcritos, incluso cuando se publican años después, pueden influir en cómo hablan los funcionarios. Si los responsables políticos saben que sus palabras eventualmente serán examinadas, tienden a matizar y calificar sus opiniones en lugar de hablar con claridad. En ese sentido, el esfuerzo por evitar parecer equivocado puede debilitar la toma de decisiones.

Esa postura lo pone en desacuerdo con el rumbo de la Reserva Federal durante las últimas tres décadas – todo en nombre de reducir la incertidumbre, estabilizar las expectativas y mejorar la efectividad de la política.

A partir de 1994, bajo Alan Greenspan, la Fed empezó a anunciar públicamente sus decisiones sobre tasas de interés, un gran cambio con respecto a la práctica anterior, cuando los mercados tenían que inferir los cambios de política.

Bernanke amplió ese cambio después de la crisis financiera, introduciendo conferencias de prensa trimestrales y orientación futura sobre tasas de interés, además de publicar las proyecciones de los participantes del FOMC – el llamado“dot plot”.

Sus sucesores, Janet Yellen y Jerome Powell, en gran medida mantuvieron el marco en su lugar, y el presidente actual Powell realiza una conferencia de prensa después de cada reunión e intenta reemplazar“el lenguaje de la Fed” por un lenguaje más claro. El resultado es una banca central mucho más abierta que en cualquier momento de su historia, que no solo explica sus decisiones, sino también cómo interpreta la economía.

Credibilidad de la Fed

Warsh es escéptico con este enfoque. Le preocupa que publicar las proyecciones de los responsables políticos genere“una preocupante convergencia de puntos de vista”, como dijo en la entrevista de 2023, sofocando el desacuerdo genuino dentro del comité.

En su opinión, la previsión a corto plazo ofrece un beneficio limitado mientras, al mismo tiempo, influye sutilmente en cómo los funcionarios piensan sobre la política.

La preocupación de Warsh se extiende también a la comunicación en general. En su opinión, los mensajes amplios pueden hacer más difícil ajustar la política a medida que cambian las condiciones. Como dijo en la entrevista, la comunicación extensa limita la“capacidad de cambiar de opinión” de un banquero central, pero“una banca central que no puede cambiar de opinión no es creíble”.

Para Warsh, la credibilidad proviene de la adaptabilidad más que de la consistencia – una postura que podría poner en cuestión prácticas como el dot plot.

Predecible vs flexible

¿Por qué importa todo esto? Los mercados financieros modernos responden tanto a las señales como a las acciones. Los inversores no esperan a que cambien las tasas de interés; ajustan su comportamiento en función de las expectativas sobre los movimientos del banco central. La orientación futura y las proyecciones reducen la incertidumbre al ayudar a los mercados a anticipar la política.

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Un cambio hacia una señalización menos explícita no necesariamente haría la política más estricta o más laxa, pero creemos que la volvería menos predecible – aunque hablar con una sola voz podría compensar parcialmente esto. Las reacciones del mercado podrían volverse más sensibles a los datos entrantes debido a menos pistas sobre las intenciones de la Fed.

Las implicaciones van más allá de Wall Street. Las tasas hipotecarias, la inversión empresarial y las decisiones de contratación dependen de las expectativas sobre los costos futuros de endeudamiento. La comunicación clara estabiliza esas expectativas, mientras que una mayor discreción brinda a los responsables políticos flexibilidad para responder a las sorpresas.

El enfoque de Warsh, basado en la entrevista de 2023, sugiere que quiere intercambiar parte de esa previsibilidad por flexibilidad. En nuestra evaluación, el público podría escuchar menos sobre hacia dónde se dirige la política, pero ver cambios más rápidos cuando cambian las condiciones económicas.

No podemos predecir si Warsh presionará para reducir las tasas de interés o si seguirá el consejo de Volcker de dejar la política“en el punto”. Pero sus propias palabras sugieren que intentará reconfigurar cómo la Reserva Federal debate, señala y justifica sus decisiones – y en la banca central moderna, cambiar la comunicación puede cambiar la política en sí.

Simon Bowmaker es profesor clínico distinguido de economía de la New York University y Paul Wachtel es profesor emérito de economía de la New York University

Este artículo se republica de The Conversation bajo una licencia Creative Commons. Lee el artículo original.

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