Un año de aranceles: Mirando hacia atrás el impacto global

Uno de los mayores relatos financieros del año pasado fue la guerra arancelaria iniciada por Estados Unidos. A pesar de los golpes a las cadenas de suministro globales y a las economías, muchas naciones afrontaron la tormenta sorprendentemente bien.

Un nuevo informe, One Year On: Tariff Impacts on U.S. Imports and What They Mean for Treasury and Payments, analiza el impacto de estos aranceles tanto a corto como a largo plazo. El mundo se adaptó mucho más rápido de lo esperado, minimizando las consecuencias económicas. “Si me hubieras dicho cuáles podían ser los impactos de los aranceles, que los cambios iban a ser tan rápidos y tan severos como lo fueron, no creo que te habría creído,” dijo Hugh Thomas, Analista Principal de Pagos Comerciales y Empresariales en Javelin Strategy & Research.

Listo para el Shock

Los shocks arancelarios no actúan como un único cambio de política: se propagan a través de las economías como una mezcla de contracciones, redirecciones, exenciones y, ocasionalmente, incrementos impulsados por malentendidos en la comunicación entre países y productos básicos. Predecir la respuesta nunca fue sencillo.

Algunos analistas esperaban que las cadenas de suministro absorbieran los aranceles o encontraran soluciones alternativas. En gran medida, eso no ocurrió. Las importaciones de bajo margen, como la electrónica, los juguetes y la confección, se mantuvieron en gran parte estables, incluso cuando los costos impulsados por los aranceles subieron.

“Me sorprendieron tanto la velocidad como la estrecha correlación entre la introducción de un arancel y el uso de importaciones que baja,” dijo Thomas.

Las naciones mejor posicionadas para beneficiarse de esta inestabilidad fueron las que estaban preparadas para la disrupción comercial. A medida que los precios subían por las importaciones chinas, por ejemplo, Vietnam consolidó rápidamente la producción de juguetes y confección, capturando nueva cuota de mercado.

“Vietnam se estuvo preparando para hacer esto durante un tiempo,” dijo Thomas. “Cuando subieron los aranceles chinos, Vietnam estaba listo como sustituto rápido o como último destino para Estados Unidos o para alguno de los otros proveedores de la cadena de suministro en Asia. Esos volúmenes están para quedarse.”

Falta de Caos

La lección clave: las cadenas de suministro se ajustan en lugar de simplemente trasladar los costos. La disponibilidad de bienes se mantuvo en su mayor parte sin cambios, lo que destaca la agilidad de las cadenas de suministro en 2026.

“Si esto hubiera ocurrido hace 15 años, habría habido caos,” dijo Thomas. “No habría suficientes juguetes en los centros comerciales durante Navidad. El mundo ha cambiado en términos de capacidades de envío de última milla y de datos clasificados sobre el origen de los bienes y sus sustitutos.

“Dice mucho que puedas tener regímenes arancelarios caprichosos instaurándose, y no vemos filas en la tienda de electrónica,” dijo. “Tuvimos cadenas de suministro súper ajustadas, por lo que no había mucha holgura en el sistema. A pesar de estos cambios completamente no impulsados por el mercado, aún tenemos los mismos bienes disponibles un año después.”

Algunos Cambios Son Para Bien

Aun así, los aranceles dejaron cambios duraderos. Muchos participantes se dieron cuenta de que no eran tan indispensables como se suponía, ya que los sustitutos surgieron casi de inmediato.

De cara al futuro, las cadenas de suministro podrían incorporar un componente de “riesgo arancelario”, especialmente en sectores largos y complejos como el automotriz y la aeroespacial. Los gobiernos también están reevaluando riesgos regulatorios a medida que impulsan la fabricación nacional.

“Puedes verlos buscando cerrar acuerdos comerciales,” dijo Thomas. “Pero también intentarán comunicar la durabilidad de sus acuerdos comerciales y en qué medida se puede confiar en que no levantarán barreras arancelarias o intervención regulatoria.”

Una Lección del Oro Suizo

De otras lecciones surgieron desde rincones inesperados. En julio de 2025, Estados Unidos compró $6 mil millones en oro suizo en un solo mes, en comparación con menos de $2 mil millones el año anterior.

Eso fue el resultado de un comentario casual, una intención mal comunicada en términos de aranceles. Se convirtió en uno de los mayores giros comerciales del año.

“Eso es muy revelador en cuanto a la necesidad de un mercado eficiente y de que tus intenciones se comuniquen de manera efectiva, porque en realidad fue una situación de teléfono descompuesto,” dijo Thomas. “También resultó en una ineficiencia bastante grande en la cadena de suministro, si hablamos de triplicar tu compra de lingotes en un año. Algunas personas probablemente se quedaron con más inventario del que particularmente querían como consecuencia de eso.”

Pensar, Rápido y Lento

El momento también importó en las negociaciones. El Reino Unido, ahora fuera de la UE, perdió frente a acuerdos farmacéuticos porque se quedó atrás con respecto a los acuerdos comerciales de la UE, que en cambio beneficiaron a Irlanda, España y Francia.

“Mientras piensas hacia dónde irán los impactos, quieres pensar: ¿y si el próximo competidor que compite conmigo en una cadena de suministro cierra el trato más rápido?” dijo Thomas. “Muchos de los que gestionan los pagos y la banca transaccional para las farmacéuticas del Reino Unido probablemente están viendo un gran exceso de inventario en mano y un hueco de efectivo como consecuencia de que negociaron aranceles farmacéuticos más lento que la UE.”

Por otro lado, algunos países están retrasando sus negociaciones comerciales, sabiendo que hay todas las posibilidades de que los aranceles se reduzcan. Canadá y México están adoptando un enfoque medido, sabiendo que el acuerdo de libre comercio USMCA vuelve a estar sobre la mesa.

La Prueba de Estrés Definitiva

Incluso cuando los efectos arancelarios se atenúan, los actores de pagos comerciales ven oportunidades para ofrecer soluciones. Las empresas pasarán el año de compensación deshaciendo ajustes previos, pero ahora entienden que siempre hay un camino a través de la disrupción.

Quizá la conclusión más clara del año pasado es la resiliencia del comercio global.

“Si alguna vez quisieras ejecutar una prueba de estrés sobre la cadena de suministro global,” dijo Thomas, “no sé que pudieras encontrar una mejor que esta, a menos que se tratara de una guerra mundial.”

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