La emisión adicional de 300 millones de yuanes para turismo en Xi'an ha sido aceptada

（Fuente: Economic Information Daily）

El turismo de Xi’an (000610.SZ), que se enfrenta a la presión de la advertencia de riesgo de exclusión (*ST), recibirá una asignación dirigida de “primeros auxilios” por parte del accionista controlador. La compañía anunció recientemente que la solicitud para emitir acciones a un grupo específico ha sido aceptada por la Bolsa de Valores de Shenzhen (SZSE). Se prevé recaudar fondos por un monto que no exceda los 300 millones de yuanes, que se destinarán íntegramente a complementar el capital de trabajo y a pagar préstamos bancarios. El accionista controlador, Xi’an Tourism Group Co., Ltd. (en adelante, “Grupo Xi’an”), realizará la suscripción íntegra en efectivo. Esta “transfusión” proporcionará un apoyo clave para aliviar la presión financiera de esta antigua empresa turística cotizada y aprovechar las oportunidades de recuperación del sector.

3.000 millones de yuanes del accionista controlador para ayudar a resolver dificultades

Según lo divulgado en el folleto de la emisión (borrador presentado), el precio de emisión se ha fijado en 9,80 yuanes por acción, no inferior al 80% del promedio de precio de las acciones de la compañía de los 20 días hábiles bursátiles anteriores a la fecha de referencia para la fijación del precio, y no inferior al valor neto por acción de las acciones ordinarias atribuibles a los accionistas de la matriz al final del último período antes de la emisión, según auditoría; el número de acciones a emitir no excederá 30,61 millones de acciones, lo que equivale al 12,93% del capital social total antes de la emisión, y no excede el 30% del capital social total; el monto total de los fondos recaudados no excederá 30000,00 millones de yuanes.

Como único sujeto de la emisión, Grupo Xi’an prevé suscribir íntegramente las acciones emitidas en efectivo. Una vez finalizada la emisión, Grupo Xi’an seguirá siendo el accionista controlador de la compañía. El controlador real seguirá siendo el Comité de Administración de la Nueva Área de Qujiang de Xi’an, y la autoridad de control se mantendrá estable, sin afectar la condición de la compañía como empresa cotizada.

Cabe destacar que, antes de la emisión, Grupo Xi’an ya poseía el 26,57% de las acciones de Xi’an Tourism. Después de completar esta emisión, su proporción de participación superará el 30%, activando la obligación de oferta pública de adquisición establecida en el “Reglamento de Administración de la Adquisición de Valores de Empresas Cotizadas”. No obstante, Grupo Xi’an ha prometido que las acciones suscritas “no se transferirán dentro de los 36 meses a partir de la fecha de finalización de la emisión”, y este asunto ya fue revisado y aprobado por la junta general provisional de accionistas de la compañía, con la aprobación de los accionistas no vinculados, cumpliendo con las circunstancias del reglamento anterior que permiten eximir la emisión de la oferta. El anuncio también muestra que, actualmente, Grupo Xi’an ha pignorado acumuladamente 31,38 millones de acciones de la compañía, equivalentes al 49,90% del número de acciones que posee, y al 13,26% del capital social total de la compañía.

La asignación clara del uso de los fondos hace que el mercado interprete esta ampliación de capital (定增) como una medida del accionista controlador para resolver dificultades (纾困). Los datos financieros muestran que al 30 de septiembre de 2025, el ratio de activos y pasivos de Xi’an Tourism alcanzaba el 93,55%, y el ratio de liquidez era solo 0,59, enfrentando una presión considerable de pago de deuda y un riesgo de liquidez. Esta situación se debe principalmente a que entre 2022 y 2024, el flujo de caja neto generado por las actividades operativas de la compañía se mantuvo continuamente en negativo, mientras que el tamaño del patrimonio neto siguió disminuyendo. El anuncio establece de manera explícita que los fondos netos recaudados se usarán en su totalidad para complementar el capital de trabajo y para pagar préstamos bancarios; esta medida optimizará aún más la estructura de capital de la compañía, mejorará su situación financiera, aliviará la presión de fondos y aumentará la liquidez y la capacidad de resistir riesgos de la compañía.

Se acumulan múltiples riesgos; una empresa turística cotizada veterana enfrenta pruebas clave

En el momento en que se lanza esta ampliación de capital dirigida, coincide con un punto crucial en el que el sector de cultura, turismo y entretenimiento (文旅) se recupera plenamente y, al mismo tiempo, la propia Xi’an Tourism soporta presión operativa. Desde el entorno del sector, los bonos de políticas y la demanda del mercado generan un doble beneficio positivo: las políticas relacionadas con cultura y turismo emitidas en 2025, como las “Medidas sobre una mayor incubación de nuevos puntos de crecimiento para promover la prosperidad del consumo cultural y turístico”, entre otras, siguen impulsándose; además, los efectos de las medidas de facilitación para la entrada de personal extranjero siguen liberándose de forma continua, aportando oportunidades para el desarrollo del sector de cultura y turismo. Los datos del Ministerio de Cultura y Turismo muestran que en los tres primeros trimestres de 2025, el número de viajes domésticos llegó a 4.998 millones, con un aumento interanual del 18,00%; el gasto total del turismo de los residentes nacionales fue de 4,85 billones de yuanes, con un aumento interanual del 11,50%. En ambos indicadores clave, la tasa de crecimiento se mantuvo en dos dígitos.

Desde el punto de vista del mercado regional, como una ciudad popular de cultura y turismo, Xi’an (la antigua capital) recibió 306 millones de turistas en 2024 y logró un ingreso total por turismo de 3760 mil millones de yuanes, aumentando respectivamente 10,3% y 12,3% interanual. En los tres primeros trimestres de 2025, la cifra de recepción de turistas de Xi’an y los ingresos por turismo, en términos de variación interanual, se ampliaron aún más hasta 15,2% y 18,7%. El número de turistas extranjeros recibidos y el gasto total aumentaron, respectivamente, 75,61% y 79,04%, y la escala del mercado siguió creciendo.

Como una de las 4 empresas cotizadas del sector de cultura y turismo de la provincia de Shaanxi, los recursos de marca de Xi’an Tourism no son inferiores. La línea de productos de la marca hotelera “Xi’an Lv Wan’ao” cubre 6 provincias y 12 ciudades en todo el país, y cuenta con 66 hoteles y casas de huéspedes (incluyendo las que ya están firmadas pero aún por abrir); el segmento de agencias de viajes dispone de agencias como Xi’an China Travel y Xi’an Overseas, entre otras, que se encuentran entre las diez principales de la provincia de Shaanxi. En 2024, recibió 33.000 turistas extranjeros, manteniéndose en un lugar destacado dentro de la provincia.

Sin embargo, la situación operativa con pérdidas continuas hace que Xi’an Tourism no pueda aprovechar plenamente las bonificaciones derivadas de la recuperación del sector. Los estados financieros muestran que de 2022 a 2024, las utilidades netas atribuibles a los accionistas de la matriz fueron de -1,67 mil millones de yuanes, -1,54 mil millones de yuanes y -2,60 mil millones de yuanes, respectivamente; los derechos del propietario atribuibles a la matriz al cierre de cada período fueron de 6,51 mil millones de yuanes, 4,97 mil millones de yuanes y 2,37 mil millones de yuanes, respectivamente, mostrando una tendencia de descenso continuo. Según el pronóstico de desempeño 2025 de la compañía, se estima que la utilidad neta atribuible a los accionistas de la matriz durante todo el año será de -2,90 mil millones de yuanes a -2,37 mil millones de yuanes. Si las pérdidas continúan, podría hacer que para finales de 2025 el patrimonio neto atribuible a los accionistas de la matriz sea negativo, lo que a su vez podría llevar a que la Bolsa de Valores de Shenzhen implemente advertencia de riesgo de exclusión de la compañía.

Para Xi’an Tourism, la captación de fondos mediante esta ampliación de capital es tanto el “dinero de salvación” para resolver riesgos financieros a corto plazo como “dinero de desarrollo” para impulsar la mejora y actualización del negocio principal. La compañía afirma que la inyección de fondos de la ampliación de capital proporcionará un apoyo sólido para que la compañía aproveche oportunidades estratégicas en el sector de cultura y turismo. Sin embargo, “una transfusión” al final no puede reemplazar el “aumento de la capacidad de generar fondos”. Cómo aprovechar la oportunidad brindada por esta ampliación de capital para revertir el escenario de pérdidas y materializar las bonificaciones de la recuperación del sector se convertirá en una prueba clave para el desarrollo futuro de esta antigua empresa turística cotizada.

Lo que los inversores deben tener en cuenta es que esta ampliación de capital podría diluir la rentabilidad inmediata de los accionistas. Además, esta emisión aún deberá pasar por la revisión de la Bolsa de Valores de Shenzhen y obtener la aprobación de registro de la Comisión Reguladora de Valores de China; si finalmente se aprueba la revisión y en qué momento se emitirá la decisión de aprobación de registro, aún existe incertidumbre.

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