5 Ganadores y Perdedores de Otro Primer Trimestre Difícil para los Inversores

¿Qué tienen de especial los primeros trimestres? Mirando hacia atrás a la última década, el índice Morningstar US Market Index cayó en los primeros trimestres de 2025, 2022, 2020 y 2018. El año pasado por estas fechas, resumí un “golpe” de trimestre en el que el mercado de valores de EE. UU. entró en territorio de corrección. DeepSeek AI, los aranceles y los temores de estancamiento con inflación contribuyeron a ese ambiente de “risk-off” a comienzos de 2025.

Bueno, diría que el primer trimestre de 2026 ha sido otro golpe. Una “Software Selloff” (o “SaaSPocolypse”), pánico en el crédito privado, guerra en Oriente Medio y, sí, más turbulencias por aranceles han revuelto los mercados. Los rendimientos del Tesoro han subido por los temores a la inflación. Las cifras generales para los mercados amplios de acciones y bonos quizá no sean bonitas, pero tampoco son desastrosas.

El rango de índices de Morningstar revela bolsillos de fortaleza y debilidad. Estos son dos perdedores y tres ganadores de comienzos de 2026.

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Primer perdedor del Q1: Acciones de software

Warren Buffett se apartó históricamente de la tecnología. No solo el correo electrónico y los teléfonos inteligentes se quedaron durante mucho tiempo fuera de su “círculo de competencia” personal, sino que también veía en gran medida el sector como demasiado rápido y difícil de pronosticar para invertir.

“Rápido” y “difícil de pronosticar” parecen descripciones acertadas del sector tecnológico hoy. La inteligencia artificial ha sido el tema dominante del mercado durante los últimos tres años, impulsando a beneficiarios como Nvidia NVDA hacia valoraciones antes inimaginables. Pero el primer trimestre de 2026 ha tratado sobre todo el potencial disruptivo de la IA. Escenarios apocalípticos sobre modelos de negocio amenazados y empleos que quedaron obsoletos hicieron que grandes conjuntos de acciones cayeran con fuerza.

Las industrias de Infraestructura de Software y Aplicaciones de Software han sido especialmente castigadas. Microsoft MSFT y Oracle ORCL son pilares del primer grupo, mientras que Salesforce CRM y ServiceNow NOW pertenecen al segundo. Todas han sido golpeadas.

		Las acciones de software se han desplomado por temores a la disrupción de la IA
	



		Rendimiento total acumulado %

Fuente: Morningstar Direct. Datos al 26 de marzo de 2026. Rentabilidades totales en USD para acciones de EE. UU. e índices sectoriales. Descarga CSV.

¿La caída está justificada o ha creado oportunidades de compra? Según Morningstar Equity Research, la IA no es un disruptor universal de todas las ventajas competitivas y, en algunos casos, los retrocesos del precio de las acciones se han exagerado. Eric Compton, director de research para tecnología, resumió las opiniones del equipo en esta entrevista.

		Estas principales acciones tecnológicas pueden resistir los riesgos de la IA

		Además, por qué algunas acciones de software todavía no están fuera de juego.
	





			18m
		 Mar 19, 2026

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Segundo perdedor del Q1: Inversionistas en mercados privados

Los mercados de deuda privada muestran señales de estrés. Según el research crediticio de Morningstar DBRS, los incumplimientos entre prestatarios del segmento medio con dificultades han aumentado durante el último año. El pánico por IA solo ha agravado los problemas. Al no haber transparencia sobre las participaciones de software en fondos privados y sobre sus precios, algunos inversores han salido corriendo, en la medida en que pueden.

A diferencia de los fondos privados tradicionales, los fondos semilíquidos de acceso amplio permiten retiros intermitentes. Vehículos gestionados por Blue Owl, Blackstone y otros han quedado sobrepasados por solicitudes de reembolso. La experiencia ha servido como una historia de advertencia para estrategias que se sitúan en la intersección de los mercados públicos y privados.

Los precios de las acciones de los inversores en mercados privados que cotizan públicamente actúan como un barómetro de esta tendencia. El índice Morningstar PitchBook Developed Markets Listed Private Equity Index, que incluye empresas como Blackstone BX, KKR KKR y Partners Group PGHN, ha superado en los últimos años a su equivalente del mercado bursátil general, siguiendo el auge de las inversiones en mercados privados. Este año, el índice está cayendo con fuerza. Sus pérdidas han arrastrado a todo el sector de servicios financieros.

		Los precios de las acciones de los actores de mercados privados que cotizan públicamente han quedado muy por debajo en 2026
	



		Rendimiento total acumulado %

Fuente: Morningstar Direct. Datos al 26 de marzo de 2026. Rentabilidades totales en USD para índices. Descarga CSV.

¿Se ralentizará el crecimiento de los mercados privados? Has escuchado que hablemos del auge del capital privado y la deuda privada como una de las principales tendencias de inversión de los últimos años. Un cambio en la formación de capital ha dado lugar a que algunas nuevas empresas de fondos de capital privado acumulen unos $16 billones en capital privado: fondos, compras de empresas y préstamos de forma directa. Mucho de ese dinero está inmovilizado. Pero podría haber más problemas por delante, especialmente en el lado de la deuda. Morningstar DBRS dice que las rebajas de calificación en crédito privado han superado a las mejoras en más de tres a uno a comienzos de 2026. Su perspectiva para el resto de 2026 es negativa.

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Primer ganador del Q1: Acciones de dividendos

Recientemente escribí sobre HALO, un acrónimo nuevo y divertido de Wall Street que significa Heavy Assets, Low Obsolescence —es decir, el tipo de empresa que no puede ser desestabilizada por la IA. El lado opuesto del mencionado desplome en software es la popularidad de negocios que poseen infraestructura física. No puedes reemplazar una red eléctrica con un bot de IA. El petróleo sigue impulsando la economía global (con el juego de palabras incluido).

HALO ha impulsado la parte del mercado de valores que paga dividendos. Tanto el Morningstar US High Dividend Yield Index como el Morningstar US Dividend Growth Index están por delante del mercado amplio este año. Ambos se quedaron atrás durante el auge de la IA de 2023-25 y en varios años anteriores de entusiasmo tecnológico.

		Las acciones de dividendos han superado en 2026
	



		Rendimiento total acumulado %

Fuente: Morningstar Direct. Datos al 26 de marzo de 2026. Rentabilidades totales en USD. Descarga CSV.

Antes de emocionarse demasiado, los inversores de ingresos por acciones deberían recordar que hemos visto que varios periodos recientes de liderazgo en acciones de dividendos se han desvanecido. Las acciones que pagan dividendos también superaron brevemente a comienzos de 2025. Independientemente de lo que depare el futuro cercano, las pagadoras de dividendos tienen valor como fuente de ingresos y, además, una menor volatilidad implica una participación más estable en los mercados de renta variable a largo plazo.

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Segundo ganador del Q1: Materias primas

La guerra de Irán ha provocado un aumento brusco en los precios de la energía. El Morningstar Global Upstream Natural Resources Index, que sigue las acciones de empresas cuyos resultados están altamente apalancados a los precios de las materias primas, refleja no solo precios más altos del petróleo, sino también un auge más amplio. Las acciones de negocios relacionados con la agricultura, como Corteva CTVA y Nutrien NTR, también se han disparado.

		Las acciones de recursos naturales reflejan precios más altos de las materias primas
	



		Rendimiento total acumulado %

Fuente: Morningstar Direct. Datos al 26 de marzo de 2026. Rentabilidades totales en USD. Descarga CSV.

Me recuerda a 2022, cuando las materias primas también diversificaron acciones y bonos. Hace cuatro años, una inflación generacionalmente alta y una respuesta monetaria agresiva causaron estragos en ambas grandes clases de activos. Ese año, como en este, la geopolítica hizo que los precios del petróleo se dispararan. Para inversores que puedan tolerar su volatilidad, las materias primas pueden contribuir a una cartera diversificada.

Tercer ganador del Q1: Diversificación de la renta variable

He mencionado que este año las materias primas han sido un buen diversificador. Los bonos, menos. También he mencionado que ha habido una rotación de acciones de crecimiento de alta tecnología hacia la operación HALO, rica en dividendos, que se concentra en el lado de valor del mercado.

Lo que todavía no he cubierto es el hecho de que las acciones internacionales y las small caps de EE. UU. han superado el mercado bursátil general de EE. UU. hasta ahora en 2026. Ninguna de esas clases de activos se ha apagado del todo. Pero el primer trimestre ha recompensado a las carteras de renta variable diversificadas por capitalización y geografía, incluso aunque el dólar estadounidense se ha fortalecido. Estar con poca exposición a acciones tecnológicas ha sido, en realidad, una ventaja para ambas clases de activos en 2026.

		Las acciones internacionales y las small caps han superado el mercado bursátil estadounidense amplio a comienzos de 2026
	



		Rendimiento total acumulado %

Fuente: Morningstar Direct. Datos al 26 de marzo de 2026. Rentabilidades totales en USD. Descarga CSV.

Como recordatorio, los últimos 15 años se han caracterizado por el liderazgo de las acciones de gran capitalización orientadas al crecimiento en EE. UU. Como resultado, muchos inversores estadounidenses han descuidado la exposición global, las small caps y el valor. Históricamente, esas clases de activos han atravesado ciclos de superdesempeño; la primera década de los 2000 ofrece un ejemplo. Las acciones internacionales también tuvieron un año sólido en 2025. Solo el tiempo dirá si hemos pasado a un periodo duradero en el que la diversificación de la renta variable da sus frutos.

Guía de Morningstar para la diversificación de cartera

En cuanto al resto de 2026 …

Si 2025 es algo que sirve de referencia, 2026 podría empeorar antes de mejorar para las acciones de EE. UU. ¿Quién puede olvidar la caída tras los anuncios de aranceles a comienzos de abril del año pasado? El mercado bursátil estadounidense amplio cayó más de 10% en solo dos días.

Pero el primer trimestre de 2025 no auguró un año a la baja. Todo lo contrario. El Morningstar US Market Index rebotó con fuerza a mediados de 2025 y terminó el año con una subida de alrededor de 17%, gracias al entusiasmo por la IA (y quizás el TACO Trade). Los inversores que resistieron la volatilidad a comienzos de 2025 fueron recompensados a fin de año.

¿Y qué hay de otros primeros trimestres difíciles? Bueno, a comienzos de 2020 llegó un “pánico pandémico”, seguido de una fuerte recuperación más adelante en el año. Tanto 2018 como 2022 fueron años a la baja en general, con el dolor empezando en el primer trimestre.

¿Tienes una predicción sobre cómo se desarrolla el resto de 2026? Envíame un correo a dan.lefkovitz@morningstar.com. No tiene que ser un número; la dirección está bien, al igual que los ganadores y perdedores por clase de activo. Llevaré la cuenta de tus apuestas.