Guotai Securities: ¿Qué patrones se pueden observar en la rotación del sector tras 5 ciclos de crisis petrolera?

La firma de corretaje Guangfa Securities publicó un informe de investigación, afirmando que mantiene las conclusiones clave: primero, el índice necesita un periodo de estabilización; segundo, el “veredicto de abril” se centra en algunas direcciones independientes de alta coyuntura que no están muy relacionadas con el petróleo caro en el exterior, la alta inflación y las altas tasas de interés, como la nueva energía, el AIDC en el mercado interno y la capacidad de cómputo en el exterior, entre otras.

El cierre del Estrecho de Ormuz y su impacto en la economía global:

(1) El modelo de proyección de la Reserva Federal de Dallas muestra que, para finales del segundo trimestre de 2026, la probabilidad de que el Estrecho de Ormuz siga cerrado será aún del 58%; los resultados de la plataforma de apuestas KALSHI también muestran que la probabilidad de que el Estrecho de Ormuz esté transitable antes de julio de 2026 es del 63%;

(2) El cierre del Estrecho de Ormuz no solo provocará directamente una reducción drástica de casi 20% en el volumen de suministro de petróleo, sino que también llevará a una disminución aproximada del 20% en el suministro de LNG, a una reducción de cerca del 30% de urea, a una caída de alrededor del 20% en amoníaco y fosfatos y a una disminución de aproximadamente 50% en azufre.

(3) El modelo de la Reserva Federal de Dallas muestra que, si el Estrecho de Ormuz se cierra durante un trimestre y no existe otra vía de mitigación, esto hará que el precio promedio del WTI del segundo trimestre de 2026 suba hasta 98 dólares por barril, y que la tasa de crecimiento del PIB global del segundo trimestre disminuya 2.9 puntos porcentuales respecto al nivel inicial—situación de fijación con mayor probabilidad en el momento actual: shock en el segundo trimestre, recuperación en el tercero, sin una recesión sustancial.

Esta crisis petrolera actual, ¿a cuál de las anteriores se parece más?

Después de que el precio del petróleo suba durante la guerra, puede adoptar una de estas dos formas: 【1】 una caída rápida tras el pulso, 【2】 una permanencia en niveles altos tras el pulso.

Comparación de la crisis petrolera actual con la historia:

(1) Ciclo económico: antes del estallido de la guerra, se está en una fase de política fiscal laxa y de reparación de la demanda, similar al estado de recuperación durante la Guerra de Kosovo.

(2) Ciclo monetario: antes del estallido de la guerra, se está en un ciclo de recortes de tasas, similar al entorno monetario durante la Guerra del Golfo, pero en la actualidad se trata de recortes de tasas en un proceso de normalización monetaria; entonces era un recorte de tasas en un ciclo de recesión.

(3) Trayectoria del precio del petróleo: en la primera y la segunda crisis petrolera, debido a que el suministro de crudo siguió restringido, el precio del petróleo se mantuvo en niveles altos; durante la Guerra de Kosovo, debido a la reducción de producción de la OPEP sumada al aumento de la demanda, el precio del petróleo también se mantuvo alto; mientras que el retroceso con “pulso” del precio del petróleo ocurrió dos veces: la Guerra del Golfo (el precio del petróleo vuelve al nivel previo a la guerra en 6 meses) y el conflicto entre Rusia y Ucrania (el precio del petróleo vuelve al nivel previo a la guerra en 3 meses).

Reconstrucción del desempeño del mercado y de los sectores después de varias crisis bélicas:

(1) Direcciones con rendimientos excedentes durante la crisis: una es el petróleo, los metales preciosos y la industria militar catalizados por la guerra; la otra, los sectores de prima por refugio como telecomunicaciones y tabaco, pero si se desarrolla un mercado bajista, los activos de refugio también podrían sufrir pérdidas de ajuste en la etapa final del mercado bajista, como en agosto-septiembre de 1974; y tercero, direcciones con una fuerte tendencia sectorial, por ejemplo el gran consumo de los años 80 y la gran tecnología de los años 90.

(2) Los rendimientos excedentes de petróleo y gas natural, en general, siguen el pico del precio del petróleo; y los sectores que suelen verse más impactados por el choque de precios altos del petróleo son normalmente turismo y ocio.

(3) Si después del pulso del precio del petróleo este se mantiene en niveles altos durante más tiempo, es necesario discutir en mayor profundidad el grado del impacto en la inflación y la demanda; la primera crisis petrolera es un caso negativo (entrada en una etapa de estanflación), la segunda crisis petrolera es un caso positivo (el impacto de la guerra dura solo 1 mes), y la Guerra de Kosovo también es un caso positivo (el efecto sobre el precio del petróleo es gradual).

(4) Si el precio del petróleo retrocede después del pulso, después de reflejarse brevemente el factor de la guerra, el mercado normalmente vuelve a su trayectoria operativa original (la columna vertebral de sectores líderes de cada década no es la misma), e incluso el capital puede concentrarse hacia direcciones de coyuntura más segura; por ejemplo, industria militar alrededor de 1980, consumo alrededor de 1990 y tecnología hacia finales de los 90.

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