Recientemente vi un análisis de datos de CryptoQuant, bastante interesante. Han rastreado la tendencia de los contratos abiertos de Bitcoin y su precio durante más de un año, y han encontrado un punto de inflexión bastante claro en octubre.

Es interesante también, desde principios hasta mediados de 2025, el rendimiento de BTC parecía bastante regular. Los contratos abiertos aumentaron de 300 mil millones de dólares de manera estable hasta entre 350 y 450 mil millones, y el precio también subió de 110,000 a 125,000 dólares. Todo parecía estar dentro de lo esperado. Pero en octubre ocurrió un giro abrupto.

Los analistas de CryptoQuant señalan que, ¿qué pasó entre el 10 y el 11 de octubre? Aproximadamente 19 mil millones de dólares en posiciones apalancadas fueron liquidada, y el mercado de repente eliminó 70,000 BTC en contratos abiertos. Esto no fue solo una simple volatilidad de precios, sino una reconfiguración forzada de toda la estructura de apalancamiento del mercado.

Lo que es aún más interesante es lo que ocurrió después. Tras octubre, la correlación entre Bitcoin y el mercado de acciones mostró una relación negativa poco común. Hay que saber que, en el pasado, Bitcoin siempre fue una versión de alta beta de las acciones, cuando el S&P 500 subía, Bitcoin subía aún más, y cuando bajaba, caía aún más fuerte. Pero después de reducir el apalancamiento, esa relación sincronizada se rompió. Las acciones se recuperaron impulsadas por el crecimiento de beneficios impulsado por IA, pero Bitcoin no siguió el mismo camino.

¿Y cuál es la situación actual? Los contratos abiertos ya bajaron a 21.9 mil millones, en comparación con los 45 mil millones del pico en octubre, una reducción a la mitad. Además, la salida de los ETF de BTC en spot se convirtió en presión de venta, y esos fondos institucionales que impulsaron el mercado alcista de 2024 ahora se han convertido en resistencia.

Lo interesante es que últimamente han surgido algunas señales contrarias. Con el aumento de las tensiones geopolíticas, las acciones han sufrido por los precios de la energía y las preocupaciones inflacionarias, pero Bitcoin, en ese mismo período, ha mostrado fortaleza. Pero los analistas enfatizan que esto parece más un movimiento táctico de rotación de capital, y no una reevaluación fundamental del papel de Bitcoin.

El estado actual del mercado está bastante fragmentado. Bitcoin y las acciones reaccionan a señales diferentes, algo que no es muy común en la historia. Pero si retrocedemos, todo esto se remonta a la liquidación de apalancamiento en octubre. La pregunta ahora es si este desacople continuará o si volverá a conectarse. Todo dependerá de la liquidez en los ETF, de si los contratos abiertos pueden recuperarse, y de cómo evolucione el entorno macroeconómico.

Actualmente, BTC oscila cerca de 68K, y el proceso de desapalancamiento del mercado ha reducido la estructura de resistencia para que nuevos fondos ingresen. Lo que pase a continuación dependerá del comportamiento de estas tres variables.