Los grandes magnates de capital invierten 1.6 mil millones, ¿el líder en vacunas termina con 15 años sin un control real?

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Fuente: Scale Business

Por | Yang Wanli

Editado por | Liu Zhentao

Una empresa que cotiza en el A-share desde hace más de 15 años, con el paso de muchos años sin un controlador efectivo real, podría estar a punto de dar la bienvenida a un “jefe” de verdad. Esa es Watson Biologics, el líder del sector de vacunas.

Recientemente, Watson Biologics, el líder del sector de vacunas, publicó un anuncio en el que menciona que la empresa está impulsando un plan de colocación dirigida (定增) con fondos captados de no más de 2.003 mil millones de yuanes; Tengyun Xinwo, que pertenece a Ji Shiyuan, suscribirá íntegramente las acciones de la colocación dirigida.

Si la operación finalmente se concreta, Watson Biologics pondrá fin a la situación de “sin dueño” que ha durado más de 15 años desde su salida a bolsa. Huang Tao, al que se conoce como “un experto en operaciones de capital”, podría convertirse en su nuevo controlador efectivo a través de la colocación dirigida.

Ji Shiyuan es un grupo empresarial internacional integral y multiindustrial, bajo el cual se han formado cuatro principales carriles de negocio: “consumo, gran turismo y salud (salud pública), nueva tecnología”. En 2018, Huang Tao asumió el control de Ji Shiyuan de manos de su padre, Huang Rulun. Tras tomar el relevo, Huang Tao ha realizado movimientos constantes en el mercado de capitales; desde Anhui Tongke hasta Onai’er, en esta ocasión vuelve a trazar un esquema transversal en el segmento de biomedicina, ampliando aún más el mapa de capital del clan familiar Huang en el A-share.

Cuando los inversores se obsesionan con las acciones tecnológicas representadas por la IA, las acciones de vacunas, que habían permanecido poco seguidas durante mucho tiempo, resultaron ser el objetivo de un capital más perspicaz. ¿Qué atractivos tiene Watson Biologics?

Durante años sin controlador efectivo; el desempeño de la empresa bajo presión

Watson Biologics es una empresa biofarmacéutica especializada en vacunas para humanos, que integra investigación y desarrollo, producción y ventas. En noviembre de 2010, la empresa salió al mercado GEM (Consejo Empresarial), y a la fecha ya supera los 15 años de cotización.

Las proporciones de participación de importantes accionistas de Watson Biologics, Liu Junhui y Li Yunchun, antes habían llegado a 11.39% y 15.05% respectivamente. Tras sucesivas reducciones de participación, al cierre del tercer trimestre de 2025, las proporciones de ambos ya eran inferiores a 2%.

Personal de Watson Biologics había reconocido que, desde el momento de su constitución, la estructura accionario de la empresa era de “sin controlador efectivo real”.

En términos operativos, en los últimos años el desempeño de Watson Biologics, en general, ha estado bajo presión.

En 2021, los ingresos de Watson Biologics crecieron 17.82% interanual, mientras que el beneficio neto atribuible a los accionistas disminuyó 57.36% interanual; fue un desempeño de “aumento de ingresos pero no de utilidades”. El aumento de los gastos de I+D y la generación de pérdidas por cambios en el valor razonable arrastraron las utilidades de ese año.

En 2022, el desempeño de Watson Biologics rebotó: los ingresos crecieron 46.89% interanual y el beneficio neto atribuible aumentó 70.35% interanual.

En 2023, los ingresos de Watson Biologics cayeron 19.12% interanual y el beneficio neto atribuible bajó 42.44% interanual. Las razones del doble descenso en ingresos y utilidades netas incluyen una caída interanual en las ventas del producto de vacuna conjugada polisacárida de neumococo 13-valente, y que las ventas de la vacuna bivalente contra el virus del papiloma humano (Pichia pastoris) no alcanzaron las expectativas, entre otras.

En 2024, los ingresos de Watson Biologics cayeron 31.41% interanual y el beneficio neto atribuible disminuyó 66.10% interanual. El pronóstico del desempeño para 2025 muestra que el beneficio neto atribuible crecería 13% a 34%, pero la utilidad neta después de excluir elementos no recurrentes aún bajaría 9% a 22% interanual. En el frente de los ingresos, se espera que los ingresos totales de productos de vacunas bajen aproximadamente 8% interanual. Además de la presión sobre el desempeño de la empresa en los últimos años, su situación de “sin dueño” en la estructura accionario, que ha estado altamente dispersa durante mucho tiempo, también ha traído riesgos para la gobernanza.

Por ejemplo, en noviembre de 2024, una propuesta de Watson Biologics que implicaba la cesión de participaciones minoritarias de una subsidiaria no logró aprobarse; en la deliberación previa en el consejo de directores también hubo votos de abstención, y las contradicciones entre la gerencia y algunos accionistas se pusieron sobre la mesa.

En diciembre de 2025, debido a que en 2023 y 2024 las remuneraciones de directores y directivos no se presentaron para su consideración en la asamblea general de accionistas o en el consejo de directores según lo previsto, Watson Biologics recibió, primero, la “carta de supervisión” de la Bolsa de Shenzhen (深交所) y, posteriormente, la “decisión sobre medidas de supervisión administrativa” de la Comisión de Valores de Yunnan (云南证监局).

Se puede decir que resolver la situación de “sin dueño” por la dispersión de la estructura accionaria que ha durado mucho tiempo en la empresa, y mejorar el desempeño, se ha convertido en un problema al que Watson Biologics debe enfrentarse.

Un gran protagonista del capital planea tomar el control; ¿llega un nuevo giro?

En 2026, se convertirá en un punto de inflexión en la historia operativa de Watson Biologics y posiblemente se ponga fin al patrón de la empresa durante muchos años de no tener un controlador efectivo.

Según el anuncio, Tengyun Xinwo, filial de Ji Shiyuan, suscribirá la totalidad de las acciones de la colocación dirigida de Watson Biologics. Las acciones suscritas son aproximadamente 208 millones de acciones. Tras completar la operación, tendrá directamente 11.51% de participación; y, sumando el acuerdo de acciones concertadas que firmará con otros accionistas, controlará en total 14.46% de los derechos de voto. Además, Tengyun Xinwo nominará a más de la mitad de los directores de Watson Biologics.

Después de que Tengyun Xinwo se convierta en el accionista controlador de Watson Biologics, el controlador efectivo de Tengyun Xinwo, Huang Tao, también pasará a ser el controlador efectivo de Watson Biologics.

Un detalle es que Tengyun Xinwo se estableció el 12 de febrero de 2026, muy cerca del momento en que se publicó el anuncio de esta colocación dirigida. Por lo que se observa de la contribución de capital de Tengyun Xinwo, Ji Shiyuan aportó 1.6 mil millones de yuanes (16亿元), el presidente del consejo de Watson Biologics, Li Yunchun, aportó 240 millones de yuanes (2.4亿元) y el fondo/activo 喜神资产, que colabora con Watson Biologics desde hace mucho tiempo, aportó 160 millones de yuanes (1.6亿元). Con base en esto, se puede inferir que la creación de Tengyun Xinwo probablemente fue para participar en esta colocación dirigida.

Para Huang Tao y Ji Shiyuan, obtendrán nuevamente una plataforma listada. Asimismo, ampliarán aún más su despliegue en el mercado de capitales y su despliegue en el segmento de biomedicina.

Según reportes de los medios, Huang Tao es el hijo de Huang Rulun, fundador de Ji Shiyuan; Huang Rulun es un empresario de Fujian conocido. Como “segundo generación de empresarios” (“企二代”), Huang Tao suele mantenerse relativamente discreto en el ámbito público. En cambio, en el mercado de capitales sus movimientos han sido frecuentes.

En febrero de 2022, Huang Tao obtuvo el control efectivo de Anhui Tongke mediante la empresa de gestión empresarial de Xizang Jingyuan, convirtiéndose en la primera plataforma listada en el A-share bajo su control. En junio de 2025, Huang Tao adquirió 13.03% de las acciones de Onai’er a través de Shenzhen Xinchuangyuan Investment Partnership (深圳新创源投资合伙企业). Con su entrada en Watson Biologics, Huang Tao podría completar el despliegue de capital para una tercera empresa listada en el A-share.

Según reportes de los medios, Huang Tao tiene participaciones en varias empresas que cotizan en Hong Kong. Por ejemplo: participa con 9.11% en China Financial International, 10.84% en Xinming Life Science y 12.53% en First Service Holding, entre otras.

No es difícil ver que Ji Shiyuan, administrada por Huang Tao, podría estar preparando una nueva “partida de ajedrez de capital”: es decir, construir un sistema propio de operación en el mercado de capitales.

Una estrategia central después de que Huang Tao tomara el relevo de Ji Shiyuan es impulsar la transformación de la empresa hacia el segmento de salud “de demanda rígida” vinculada al bienestar de la población. Tengyun Gran Salud, como la entidad encargada de coordinar y desplegar un sistema de industria de gran salud bajo Ji Shiyuan, cuenta con tres plataformas principales de servicios: Tengyun Jiay (家医), Tengyun Especialidades (专科) y Tengyun Salud de la Tercera Edad (养老).

Conseguir el control de Watson Biologics en esta ocasión podría ser un paso adicional mediante el cual Huang Tao impulsa la transformación y el desarrollo ulterior de Ji Shiyuan en el segmento de gran salud.

El entorno externo se pregunta mucho si la entrada de Huang Tao a Watson Biologics generará un efecto de “1+1>2”. Por el momento no se puede fijar una conclusión. En el futuro podrían presentarse dos escenarios: que Huang Tao solo funcione como controlador efectivo y deje la gestión operativa al equipo de gerentes profesionales, o que participe directamente en la toma de decisiones de operación. Si después de que Huang Tao tome el control se continúa permitiendo que Watson Biologics se enfoque en el negocio principal y se proporcionen recursos de alta calidad o se inyecten más activos de alta calidad, para Watson Biologics sería un “plus sobre lo ya logrado”.

La llegada del nuevo controlador efectivo puede aportar directamente apoyo de fondos y mejorar la eficiencia en la toma de decisiones. Pero si también puede aportar una mejora en los resultados y un aumento en el valor en el mercado de capitales, se necesita más tiempo para comprobarlo. En cuanto a si la operación de esta colocación dirigida de Watson Biologics finalmente se concretará, seguiremos atentos a los avances pertinentes.

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Responsable: Yang Hongbu