Resumen del mercado: Riesgo para la independencia de la Fed, actualizaciones sobre inflación, aranceles, ganancias y más

El domingo trajo la noticia de que la administración de Trump, a través del Departamento de Justicia, estaba investigando al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, por su testimonio relacionado con las renovaciones de la sede de la Fed en Washington, D.C.

En un desarrollo extremadamente inusual, Powell emitió un comunicado y un video en los que condenaba explícitamente la medida de la administración como un pretexto para obligar a la Fed a bajar las tasas de interés.

“La amenaza de cargos penales es una consecuencia de que la Reserva Federal fija las tasas de interés con base en nuestra mejor evaluación de lo que servirá al público, en lugar de seguir las preferencias del presidente”, dijo Powell. “Esto se trata de si la Fed podrá continuar fijando las tasas de interés con base en evidencia y condiciones económicas, o si en cambio la política monetaria será dirigida por presión política o intimidación”, dijo Powell.

La medida de la administración de Trump llega mientras los mercados esperan noticias sobre a quién el presidente nominará para ser el próximo presidente de la Fed. Incluso antes de los acontecimientos del domingo, había preguntas generalizadas sobre qué tan independiente será la persona propuesta por el presidente Donald Trump. El mandato de Powell como presidente termina el 15 de mayo.

La reacción inicial durante la noche en los mercados globales fue empujar los futuros de acciones a la baja. Pero más allá de cualquier respuesta a corto plazo, la pregunta crítica será el veredicto de los inversores sobre los crecientes riesgos para la independencia de la Fed, lo que eso significaría para las perspectivas de la inflación y, en última instancia, la credibilidad del banco central de Estados Unidos.

Qué esperar del informe del IPC de diciembre

El nuevo año arranca con fuerza. El viernes pasado se publicó el informe de empleo de diciembre, que confirmó que el mercado laboral cerró 2025 con un sabor a “mojadura”. Si bien el informe hizo poco para cambiar las perspectivas inmediatas de la política de la Reserva Federal—no se espera ningún cambio en las tasas de interés este mes—el informe del Índice de Precios al Consumidor del martes podría ser más importante para dar forma a las perspectivas a largo plazo.

Una gran pregunta es si los datos de inflación serán lo suficientemente claros como para sacar conclusiones. El informe de noviembre mostró una inflación que se enfrió inesperadamente, pero se cree que el cierre del gobierno federal distorsionó los datos.

La esperanza es que los datos del martes para diciembre ofrezcan una imagen algo más clara de las tendencias de la inflación. Los economistas no están seguros de que ese sea el caso. En términos generales, las previsiones apuntan a un repunte en la inflación a partir de las lecturas de noviembre afectadas por el cierre, en gran medida gracias al impacto persistente de las tarifas de Trump y a las reversiones de los efectos del cierre.

¿Un veredicto supremo sobre las tarifas?

El miércoles podría traer una decisión crítica de la Corte Suprema sobre la legalidad de las tarifas de Trump bajo la International Emergency Economic Powers Act. (El tribunal no dice si habrá alguna resolución próxima; solo que habrá noticias).

Los informes de prensa sugieren que los jueces parecen escépticos sobre el uso de poderes de emergencia por parte de la administración para imponer tarifas. Pero si el tribunal fallara en contra de Trump, eso no significaría que las tarifas regresarían a sus niveles previos a 2025, como explicamos en “Watch These 6 Signals for Clues on Where Markets Will Go In 2026”.

Matemáticas de hipotecas y asequibilidad de vivienda

Los valores respaldados por hipotecas también están ahora en el radar. Aunque la mayoría de los inversores tradicionales no sigue lo que ocurre en el mercado de MBS, es una parte crítica de las tasas hipotecarias y de la compra de viviendas. La semana pasada, el presidente Trump anunció en redes sociales que estaba instruyendo a “representantes”—se espera que sean las agencias respaldadas por el gobierno Fannie Mae y Freddie Mac—para que compraran bonos respaldados por hipotecas por $200 mil millones.

La idea es que esto reduciría las tasas hipotecarias y haría que comprar una casa sea más asequible. Dominic Pappalardo, estratega jefe de activos múltiples en Morningstar Wealth, señala que el anuncio parecía haber tenido un impacto, con tasas hipotecarias cayendo en la semana pasada.

La reacción del mercado parece ser “tal como se pretendía”, ya que las tasas hipotecarias cayeron al nivel más bajo en casi tres años, con la tasa promedio bajando un 0.22% a 5.99%, según CNBC. Además, las acciones de constructores de viviendas subieron, lo que sugiere que los inversores creen que las tasas más bajas podrían impulsar construcciones nuevas adicionales y ayudar a que los constructores de viviendas y otros vendedores eliminen el inventario existente.

Pero Pappalardo agrega una salvedad:

A menudo, cuando bajan las tasas hipotecarias, los precios de la vivienda aumentan porque disminuyen los costos de intereses en nuevas compras, lo que permite a los compradores pagar un precio de compra más alto del que antes podían permitirse. Aumentar los precios de las viviendas podría compensar cualquier ahorro potencial de intereses para los compradores de viviendas. La mayoría de los compradores piensa la asequibilidad en términos del pago mensual que pueden manejar dentro de su presupuesto y no se enfoca en el desglose entre principal e interés. Si los ahorros de costos por una tasa de interés más baja se compensan con un precio de compra más alto, la asequibilidad no ha mejorado.

Luego está la pregunta de si el plan de Trump tendrá un impacto significativo más allá de la reacción inmediata del mercado. John Briggs, director de estrategia de tasas en Natixis, tiene esto que decir:

Nuestra reacción inicial es que, aunque esto podría ser potencialmente impactante, vemos el anuncio con algo de cautela antes de asumir que cualquier tuit se convertirá de inmediato en una política que el mercado deba ajustar por completo los precios.

Mientras esperamos más información, también advertimos que, aunque $200 mil millones es una cifra grande, el mercado de Agency MBS tiene un tamaño de más de $9 billones. $200 mil millones es aproximadamente el 2% de eso. Además, no está claro que las agencias realmente tengan $200 mil millones en efectivo para gastar de inmediato. Así que, con base en esto, lo vemos como impactante pero no como un cambio decisivo.

Comienza la temporada de resultados del 4T

El otro gran evento de la próxima semana es el inicio de la temporada de resultados del cuarto trimestre. Primero están los grandes bancos, con JP Morgan JPM reportando el martes y Wells Fargo WFC, Bank of America BAC, y Citigroup C el miércoles.

Sean Dunlop, director de investigación de renta variable en Morningstar que sigue a los bancos, ofrece su visión sobre sus perspectivas de resultados:

En general, creo que es justo esperar un impulso realmente fuerte en la banca de inversión durante el cuarto trimestre; ya lo hemos visto con Jefferies. Las líneas de ingresos por comisiones basadas en activos también deberían ser sólidas. Los ingresos netos por intereses parecen presentar un viento en contra, con un crecimiento del balance del 3%-4% que se compensa en gran medida con las proyecciones de recortes de tasas de interés (la mayoría de los bancos son sensibles a los activos), lo que resulta en un crecimiento lento de los ingresos nominales por intereses proyectado para 2026.

Frente a ese panorama, los bancos con negocios que generan más comisiones se desempeñarán relativamente mejor que aquellos que dependen más de los ingresos por intereses, aunque gran parte de esto ya está descontado. (Los bancos “money center”, que son más fuertes en este aspecto, cotizan con primas significativas sobre los bancos regionales, que son proporcionalmente más débiles.)

Más allá de los bancos: observando el gasto de capital en IA

Esto es lo que David Sekera, estratega jefe de mercados de EE. UU. de Morningstar, observará mientras el desfile de resultados realmente empiece a moverse en las próximas semanas:

Dado que la economía parecía estar funcionando con un ritmo de crecimiento mejor al esperado durante el cuarto trimestre, esperaría que la mayoría de las compañías pueda cumplir fácilmente y superar sus proyecciones. Con la economía, respaldada por el auge de la construcción impulsada por IA, proporcionando un impulso sólido hacia 2026, sospecho que las proyecciones para el primer trimestre serán al menos tan buenas como lo espera el mercado, si no mejores.

El foco principal estará en las proyecciones de gasto de capital en los principales hiperescaladores (Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon, Oracle, entre otros): específicamente, cuánto gastarán en la carrera armamentista de IA. Los inversores buscarán aumentos en el gasto desde 2025. Entonces la pregunta es: ¿serán esos aumentos suficientes para satisfacer al mercado?

Si bien varias acciones de IA cotizan por debajo de nuestras estimaciones de valor razonable, también hay varias que están sobrevaloradas y sobreextendidas. El caso base para las valoraciones de acciones de IA (incluido el nuestro) requiere que el gasto en IA continúe creciendo a un ritmo saludable. La decepción podría hacer que estas acciones tambaleen. Pero también podríamos ver con la misma facilidad un mayor alza, ya que nuestro caso base a largo plazo es más conservador que el de muchos pronosticadores del mercado de IA, como el CEO de Nvidia Jensen Huang.