¿ La guerra en Irán cambia las perspectivas para la Fed?

Puntos clave

• Los observadores del mercado esperan que la Fed mantenga las tasas de interés estables en su reunión de esta semana.
• El repunte en los precios del petróleo causado por la guerra de EE. UU. con Irán tiene el potencial de ejercer presión alcista sobre la inflación.
• Como resultado, economistas y traders esperan menos recortes de tasas de interés en 2026.

Los funcionarios de la Reserva Federal se reunirán esta semana para decidir el rumbo de las tasas de interés en un contexto muy distinto al que tuvieron para su última reunión en enero.

Los analistas y los mercados de futuros de bonos están seguros de que, cuando la Fed se reúna el miércoles, no realizará cambios en el objetivo de la tasa de los fondos federales, que está en un rango de 3.50%-3.75%. Sin embargo, el impacto de la guerra en curso de EE. UU. con Irán sin duda marcará la discusión e informará las decisiones futuras. El repunte de los precios del petróleo causado por la guerra podría ejercer presión alcista sobre la inflación, elevando los precios de la energía para los consumidores y las empresas. Aunque los precios de la energía normalmente no se incluyen en las medidas “subyacentes” de la inflación, podrían filtrarse hacia los bienes y servicios que componen ese índice subyacente.

“Creemos que no habrá ningún cambio en esta reunión”, dice Josh Hirt, economista senior de EE. UU. en Vanguard. Pero, más ampliamente, “las dinámicas han cambiado bastante”. La guerra en Irán es el cambio más inmediato, pero los datos que se avecinan sobre inflación y crecimiento económico, junto con el informe de empleo sorprendentemente débil de febrero, también podrían cambiar el cálculo para los funcionarios de la Fed.

Wall Street también estará atento a nuevas proyecciones de los funcionarios de la Fed sobre el crecimiento económico y las tasas de interés, aunque los analistas no esperan que el mercado les dé mucho crédito a ningún pronóstico, dada la rapidez con la que está evolucionando la situación en Irán.

La Fed pasará por alto por ahora los picos en el precio del petróleo

Dado que los precios del petróleo siguen siendo volátiles y que aún no está claro el impacto en el consumidor de la inflación, los analistas esperan que la Fed se mantenga a la espera en el corto plazo. “La guerra debería provocar un impulso estanflacionario, con la demanda de los consumidores amortiguada mientras la inflación general sube”, escribe Christopher Hodge, economista jefe de EE. UU. en Natixis. “Esto deja al FOMC con pocas opciones más que mantenerse a la espera hasta que sea evidente si el crecimiento o la inflación se ven dañados de manera más significativa antes de ajustar la tasa de política”.

Anthony Saglimbene, estratega jefe de mercados de Ameriprise Financial, pronostica que el presidente de la Fed, Jerome Powell, y el resto del comité del FOMC comunicarán un enfoque “muy flexible” para las semanas venideras.

El Hirt de Vanguard espera que la Fed se mantenga inclinada hacia la inacción por ahora, ya que tomará tiempo que se evidencien los efectos del crecimiento y la inflación de la guerra y los precios más altos del petróleo. “No hay una respuesta obvia”, dice. “Realmente no es el tipo de choque al que la política monetaria está diseñada para responder”.

Lo que complica el panorama son los datos de empleo, que están turbios: parecían sólidos en enero pero débiles en febrero. Mientras tanto, la inflación sigue muy por encima del objetivo. Los economistas de Wells Fargo describieron la combinación de un panorama de empleo debilitándose y una inflación más alta como “la peor pesadilla del FOMC”. En ese contexto, escribieron la semana pasada: “esperamos que el FOMC mantenga las tasas estables y conserve la máxima flexibilidad [en marzo]”.

¿Qué sigue para la Fed en 2026?

Más adelante en el futuro, muchos en Wall Street han recortado sus expectativas de recortes de tasas. Antes del inicio de la guerra, los mercados financieros anticipaban dos recortes de 0.25 puntos porcentuales en 2026. Hoy, prevén solo uno. Los traders de futuros de bonos están calculando aproximadamente un 39% de probabilidades de que este recorte ocurra en septiembre, según la herramienta CME FedWatch Tool.

Saglimbene, de Ameriprise, sostiene que el banco central mantendrá una inclinación a apoyar el mercado laboral y mantener la política flexible, incluso aunque la inflación siga más alta que el objetivo de la Fed. Su pronóstico es de dos recortes de 0.25 puntos antes de que termine el año.

“Si vemos más impactos derivados de precios más altos del petróleo [que] erosionen el sentimiento del consumidor en carretera y si observa un aumento del desempleo, creo que la Fed reaccionaría con más apoyo de política que lo que el mercado está anticipando”, dice Saglimbene. “Creo que el mercado está pasando por alto el punto de que, si vemos un deterioro mayor en la situación económica debido al conflicto con Irán, la Fed probablemente tenga más probabilidades de recortar las tasas de interés.”