¿La valoración en rojo? Las acciones de OpenAI no se venden en el mercado secundario y la demanda se dirige hacia Anthropic

Informe de Caixin 4 de abril (edición por Shi Zhengcheng) Justo cuando la startup estadounidense OpenAI completó esta semana una financiación masiva de 122 mil millones de dólares, con una valoración de 852 mil millones de dólares (aprox. 5,85 billones de yuanes), una noticia ha empañado la cifra.

Según Ken Smythe, fundador de NextRound Capital, un mercado de transacciones secundarias de capital privado, que dijo a los medios el miércoles, en el mercado que ellos operan la demanda por acciones de OpenAI está bajando. En las últimas semanas, varios fondos de cobertura y firmas de capital de riesgo que tenían grandes participaciones se han puesto en contacto con ellos para buscar vender acciones de OpenAI por un valor de unos 600 millones de dólares.

Si esto ocurriera el año pasado, esas acciones se habrían comprado en cuestión de días, pero ahora la idea de los compradores ha cambiado.

Ken Smythe explicó: “En realidad, no encontramos a nadie entre cientos de inversionistas institucionales dispuesto a hacerse cargo de esas acciones”.

Estos inversionistas también le dijeron a Ken que, si salieran a bolsa acciones de su competidor de OpenAI, Anthropic, ya tienen preparada liquidez en efectivo por 2 mil millones de dólares.

Esta situación también se ha visto entre las principales firmas de gestión patrimonial de Wall Street. Según fuentes conocedoras, bancos como Morgan Stanley y Goldman Sachs ya han empezado a ofrecer participaciones de OpenAI a clientes adinerados y no cobran comisiones de desempeño. Mientras tanto, Goldman Sachs todavía cobra comisiones de desempeño de forma habitual a clientes interesados en invertir en Anthropic; dicha tarifa suele ser de entre 15% y 20% de las ganancias.

Aunque tanto OpenAI como Anthropic no permiten que los inversionistas negocien acciones en el mercado secundario sin su autorización, muchos inversionistas aun así pueden vender derechos mediante otros mecanismos, como vehículos de propósito especial. Al mismo tiempo, en el mercado primario, los inversionistas suelen recibir la oportunidad de suscribir acciones adicionales en las rondas de financiación posteriores para mantener su proporción de participación, en lugar de negarse directamente (lo que podría ofender a esas empresas estrella); además, pueden participar primero en la suscripción y luego vender parte de su posición en el mercado secundario.

Esto también hace que el “mercado secundario para empresas no cotizadas” escondido tenga cierto valor de referencia.

Otro plataforma de trading, Augment, su cofundador Adam Crawley dijo que la valoración de OpenAI de hasta 852 mil millones de dólares y la de Anthropic de 380 mil millones de dólares marcan una gran diferencia, lo que está empujando a los inversionistas a competir por comprar acciones de Anthropic.

Comentó: “La gente apuesta a que la valoración de Anthropic alcanzará a la de OpenAI. Pero si compras acciones de OpenAI, la rentabilidad a corto plazo no está tan clara”.

Crawley también señaló que, desde el punto de vista operativo, OpenAI presume de una base de consumidores sólida, pero avanza lentamente al buscar clientes empresariales más rentables. Mientras tanto, Anthropic domina el mercado empresarial con mayores márgenes de beneficio, por lo que su trayectoria de crecimiento parece más sólida que la de OpenAI.

Según los rumores actuales del mercado, directivos de Anthropic han debatido la posibilidad de salir a bolsa en el cuarto trimestre de este año. Al mismo tiempo, aunque OpenAI, que acaba de completar una financiación de mil millones de dólares, no tiene problemas de liquidez a corto plazo, también tiene intención de imponerse en el tema de la salida a bolsa, (antes que) Anthropic.

Actualmente, en la plataforma NextRound, la oferta por el capital social de OpenAI corresponde a una valoración de aproximadamente 765 mil millones de dólares, lo que supone un descuento de alrededor del 10% frente a la valoración de la financiación más reciente. Mientras tanto, tanto Augment como NextRound han recibido muchas ofertas por Anthropic, valoración de hasta unos 6 mil millones de dólares, es decir, casi un 58% más que en su ronda de financiación anterior.

Crawley exclamó que esta demanda es una de las más altas que han visto, y básicamente se puede decir que el interés es inagotable.

（Informe de Caixin Shi Zhengcheng）