CITIC Securities: La aversión al riesgo del mercado en los fondos disminuye, y los activos de renta variable como los bancos podrían mantener rendimientos relativos y absolutos en continuidad

El informe de investigación publicado por CICC (China International Capital Corporation) afirma que, a partir de los resultados de operación bancaria de 2025 ya publicados, los 22 bancos con promedio ponderado muestran tasas de crecimiento interanual de ingresos y ganancias de +1.05% y +1.77% respectivamente, lo cual básicamente cumple con las expectativas; se estima que la brecha en las expectativas sobre la divulgación posterior de los resultados de operación bancaria será menor. De cara al primer trimestre, la colocación de activos bancarios se mantiene estable, el margen de interés neto desciende según lo previsto, la situación de riesgo crediticio es relativamente estable y la curva de crecimiento de las utilidades continúa con el patrón de estabilización y ascenso. Debido a la disminución del apetito por riesgo del mercado y a que el entorno de liquidez amplia se mantiene relativamente estable, las acciones bancarias y otros activos de renta variable podrían verse aún más favorecidos por las preferencias de fondos bajo requisitos de menor retroceso; se mantiene la continuidad tanto en rendimientos relativos como absolutos.

Asunto:

A 29 de marzo de 2026, ya 22 bancos cotizados han divulgado sus estados financieros anuales de 2025 o sus informes rápidos de resultados anuales: 13 han divulgado estados financieros anuales, 9 han divulgado informes rápidos de resultados; en total, incluyen 4 bancos grandes, 6 sociedades anónimas, 8 bancos comerciales urbanos y 4 bancos rurales. Los bancos que ya han publicado informes muestran una tendencia de “volumen estable con expansión, precios que se estabilizan y calidad que mejora”.

El desempeño general continúa en fase de reparación; las diferencias individuales continúan diversificándose.

Las tasas de crecimiento de ingresos, de las utilidades netas atribuibles y de ROE de los 22 bancos para 2025 se distribuyen entre 【-10.40%, +10.48%】/【-4.21, +21.66%】/【6.76%, 14.65%】, respectivamente; el crecimiento interanual promedio ponderado de ingresos y de utilidades netas atribuibles es +1.05%/+1.77%, que es +0.54%/+0.29% por encima de los tres trimestres anteriores, y el ROE promedio alcanzó 10.27%. Hay 14/22 bancos con crecimiento de ingresos y de utilidades netas atribuibles superior al de los tres trimestres anteriores; en general, dado que la mejora marginal del desempeño en el cuarto trimestre se observa en la mayoría de los bancos, se espera que en el primer trimestre continúe la tendencia favorable.

Estrategia de expansión de balance prudente; el punto de apoyo son las corporaciones.

El tamaño promedio de activos al cierre de 2025 de los 22 bancos fue +10.23% vs. al cierre del año anterior (rango de crecimiento 【+2.54%, +20.67%】). Para los bancos que divulgan datos, el promedio de pasivos, préstamos y depósitos fue +10.64%/+10.13%/+9.56% vs. al cierre del año anterior (rango de crecimiento respectivamente 【+1.90%, +22.05%】/【+0.50%, +20.72%】/【+1.39%, +19.49%】). Al desglosar, los 13 bancos con estados financieros divulgados tuvieron, en promedio, préstamos corporativos/retail de +14.13%/+1.74% vs. al cierre del año anterior; y los depósitos de corriente/plazo corporativos y retail corriente/plazo fueron +9.17%/+17.17%/+8.30%/+12.87% vs. al cierre del año anterior. Según el análisis, en general los bancos expanden el balance de manera activa; cada tipo de banco muestra diferencias en su estrategia. Los bancos comerciales urbanos, apoyados por los recursos y la capacidad de integración en el ámbito regional política-negocios, son más proactivos en la colocación de crédito corporativo y en los depósitos derivados.

El margen de interés neto cae como se esperaba; el efecto de reducción de costos en pasivos es notable.

Los 13 bancos con estados financieros divulgados registran un margen de interés neto promedio de 1.54% para 2025, una caída interanual de 10 bps. Entre los 11 bancos que divulgaron datos, el margen cayó solo 1 bp frente a los tres trimestres anteriores, y en el cuarto trimestre el margen se estabilizó marginalmente. Al desglosar, el rendimiento promedio de los activos que devengan intereses / la tasa de costo de los pasivos que devengan intereses de los 13 bancos fue 3.10%/1.65%; interanualmente, -48/-44 bps respectivamente. La magnitud de la caída en el precio de ambos extremos, activos y pasivos, fue similar; el ahorro de costos generado por el reajuste de precio en el lado de pasivos y por la optimización de la estructura compensó de forma efectiva la caída del precio en el lado de activos.

La calidad de los activos se mantiene estable; las corporaciones mejoran y retail enfrenta presión.

En calidad contable, la tasa promedio de préstamos morosos de 22 bancos al cierre de 2025 fue 1.05%, mejorando 3 bps vs. al cierre del año anterior. Los bancos con datos divulgados presentan una tasa promedio de préstamos en observación / tasa de morosidad de 1.38%/1.45%; interanualmente, respectivamente +0.03/-0.07 ppts. La tasa de préstamos morosos / tasa de observación / tasa de morosidad mejoró interanualmente en 14/22, 7/13 y 7/13 bancos; se mantuvo estable en 4/22, 1/13 y 0/13 bancos. La calidad contable continúa con la tendencia de estabilidad y mejora. Al desglosar, los 12 bancos con datos divulgados tuvieron tasas de morosidad de préstamos corporativos/retail promedio de 0.89%/1.72%; interanualmente, respectivamente -0.15/+0.26 ppts. En el lado corporativo, 9/12 bancos mejoraron y 2/12 se mantuvieron estables; en retail, solo 1/12 mejoró.

Provisión para pérdidas apoya las utilidades; el “colchón” de seguridad es suficiente.

La cobertura promedio de provisiones de los 22 bancos fue 290.49%, una caída de 14.19 ppts vs. al cierre del año anterior; en general, se mantiene la tendencia de estrechamiento. Solo 7/22 bancos vieron un aumento en la cobertura de provisiones; en la industria, las provisiones continúan apoyando las utilidades en cierta medida. Aún más, mirando los datos, los 13 bancos divulgados tienen como promedio “(provisión de préstamos como porcentaje) - morosidad - tasa de observación” de 0.27%, una ligera caída de 0.18 ppts vs. al cierre del año anterior, de los cuales 4/13 bancos registraron una recuperación. El “colchón de seguridad amplio” tuvo una ligera caída, pero el nivel central se mantiene dentro de un rango razonable en general.

La última semana, el mercado tuvo oscilaciones; las acciones bancarias, especialmente la banca en H, superaron relativamente.

En cuanto a la bolsa A, la semana pasada el desempeño del sector fue volátil; el índice CSI 300, el índice SSE Composite, el índice SZSE Component y el índice Wind All A cayeron respectivamente -1.41%/-1.09%/-0.76%/-0.73%. Mientras tanto, en el mismo período, el índice de acciones bancarias de CICC (CI005021.WI) cayó 0.78%, superando relativamente al núcleo de índices amplios. En H, la semana pasada el índice Hang Seng cayó 1.29%, el índice Hang Seng Tech subió 0.81%; al mismo tiempo, el índice de la industria financiera de las acciones H de Hang Seng cayó 1.96%, mientras que el índice de bancos del continente de China de Hang Seng creció 1.25%; la evolución de los bancos internos en Hong Kong fue relativamente positiva.

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