5 Acciones para Comprar en enero de 2026

En este episodio del podcast The Morning Filter, Dave Sekera y Susan Dziubinski adelantan las cifras de inflación de diciembre que salen esta semana y analizan qué otros informes económicos conviene vigilar. Hablan de las valoraciones de los grandes bancos que reportarán en los próximos días, incluidos JPMorgan JPM, Bank of America BAC y Citigroup C, y las expectativas sobre los resultados. El presidente Donald Trump quiere aumentar el presupuesto de defensa; escúchalo para saber qué podría significar para acciones populares del sector como Lockheed Martin LMT, Northrop Grumman NOC y otras.

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Sekera comparte su perspectiva del mercado de valores para 2026, incluido si los inversores deberían sobreponderar acciones hoy o retroceder, qué partes del mercado están infravaloradas y qué riesgos podrían contribuir a la volatilidad del mercado este año. Cierran el episodio con selecciones de acciones para comprar en enero que les gustan a los analistas de Morningstar.

Aspectos destacados del episodio

1. Vigilar la inflación, las ventas minoristas y los resultados bancarios
2. Actualizaciones sobre Constellation Brands STZ y acciones de defensa
3. Perspectiva del mercado de 2026
4. Selecciones de acciones

¿Tienes una pregunta para Dave? Envíala a themorningfilter@morningstar.com.

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Transcripción

**Susan Dziubinski: **Hola, y bienvenido al podcast The Morning Filter. Soy Susan Dziubinski de Morningstar. Todos los lunes, antes de la apertura del mercado, me siento con el Estratega Principal de Mercados de EE. UU. de Morningstar Dave Sekera para hablar sobre qué deberían tener en el radar los inversores para la semana, algo de nueva investigación de Morningstar y algunas ideas de acciones. Antes de empezar esta semana, tenemos unas cuantas notas de programación.

Primero, no transmitiremos un episodio nuevo de The Morning Filter el próximo lunes, 19 de enero, debido a la festividad del Día de Martin Luther King Jr., pero volveremos en vivo el lunes siguiente, que es 26 de enero, justo a tiempo para la próxima reunión de la Fed. Además, esperamos que se unan a nosotros para el seminario web trimestral sobre perspectivas de Morningstar este jueves, 15 de enero, a las 12 p. m. ET, 11 a. m. hora Central. Dave y Preston Caldwell, economista de Morningstar, harán un recorrido en profundidad por sus perspectivas para el mercado de valores y para la economía en 2026. Puedes registrarte para el seminario web a través del enlace en las notas del programa. Y luego, Dave, vi que publicaste la lista de Oráculos de Wall Street de Business Insider 2025, así que no voy a empezar a llamarte Oracle, pero de verdad no puedo esperar a escuchar lo que tienes que decir durante el seminario web de esta semana sobre el año que viene.

Así que, veamos el panorama de la semana próxima. Esta mañana, los futuros están a la baja por noticias de que el Departamento de Justicia ha abierto una investigación criminal sobre el presidente de la Reserva Federal Jerome Powell. Dave, ¿cuál es tu opinión sobre si la incertidumbre alrededor de esto ahora será algún tipo de obstáculo para las acciones?

**David Sekera: **No, Susan, en realidad, incluso antes de llegar a eso, solo quiero presumir de una nueva taza de café que mi hijo me consiguió. Pensé que hoy iba a ser un día bastante bueno, apropiado, para sacar esta.

**Dziubinski: **¿Qué hay sobre tu hombro derecho, Dave? ¿Sería un rallador de queso?

**Sekera: **Para quienes saben, saben.

**Dziubinski: **Estamos basados en Chicago, así que. Sí.

Sekera: Gestiónando el tema que nos ocupa. Sinceramente, no sé qué pensar de esto por ahora. Así que cuando intento anticipar qué podría significar o no, primero tengo que empezar con lo fundamental: ¿realmente cambió algo aquí? Y por ahora, diría que probablemente no. Yo ya tenía esa opinión, al menos mi opinión personal, de que la Fed probablemente iba a estar en pausa hasta que el nuevo presidente de la Fed entrara en funciones de todos modos. El nuevo presidente de la Fed se incorporará en mayo. La siguiente reunión sería en junio. En realidad, no estaba buscando recortes de tasas antes de eso. El economista de EE. UU. de Morningstar, él ya estaba pidiendo al menos dos recortes de tasas este año. También esperaba recortes adicionales de tasas en 2027. Así que, a menos que haya muchos más recortes de tasas que esos, no creo que esto cambie nada con respecto a la trayectoria de la economía o a la trayectoria general de la inflación. Cuando pienso en lo que hoy es el motor más grande en el mercado, la inteligencia artificial no va a cambiar el otro camino del auge de la construcción de la IA. Entonces, en mi opinión, no cambia nada fundamentalmente.

Notaste que los mercados estaban a la baja esta mañana. Por última vez que vi, el Dow estaba bajando 325 puntos esta mañana. Suena a mucho, pero al final del día, considerando que el Dow está en 49,000 y algo, eso es solo alrededor de 0.6, siete décimas por ciento. Así que, realmente, no es un movimiento tan grande al final del día. El mercado de bonos parecía mostrar que el Tesoro de EE. UU. a 10 años solo subió 3 puntos básicos hasta 4.2%. Realmente no es tanto de un movimiento. El DEXI, el índice del dólar, estaba 3 décimas de por ciento más débil. Así que, al final del día, ahora mismo, el mercado realmente no está tan fuera de su nivel. Y para poner ese tipo de movimiento en contexto, si recuerdas, creo que hace casi un año tuvimos DeepSeek en los titulares. Tú y yo llegamos esa mañana y las acciones estaban bajando 5% o más en premarket. Estábamos intentando entender qué estaba pasando para provocar un movimiento de ese tipo. Entonces, al final del día, no parece que el mercado esté demasiado preocupado por esto por ahora.

Creo que más que nada, esto es simplemente Dave cínico hablando. A los medios les encanta este tipo de cosas. Le va a dar a los comentaristas mucho de qué hablar hoy. Habrá muchos titulares sobre cómo esto podría afectar la independencia de la Fed, lo cual, al final, va a depender de la cantidad de sustancia que haya detrás de la investigación, de lo que se encuentre, de lo que no se encuentre y de si realmente hay algo allí al final del día. Por ahora, en mi mente, lo voy a poner en el grupo de “sí, hay algo que vigilar mientras se desarrolla”, lo cual, asumo, si es como cualquier otra actividad del gobierno, probablemente va a ser lento y probablemente tardará mucho en concretarse. Así que, por ahora, lo estoy metiendo en la bolsa de ruido. Pero, por supuesto, algo que tendremos que contemplar con el tiempo, dependiendo de cómo se desarrolle.

**Dziubinski: **Un inversor ya ha tenido bastante en su plato de cara a esta semana. Tenemos informes de inflación saliendo. Y, por supuesto, la temporada de resultados empieza con las empresas lanzando reportes.Entonces, empecemos hablando del CPI y el PPI, que están programados para publicarse esta semana. ¿Cuáles son las expectativas del mercado en términos de cifras de inflación?

**Sekera: **La última vez que lo vi, el consenso para el CPI, tanto en el nivel general como en el subyacente, estaba buscando un aumento año con año de 2.7%. Esencialmente, eso no cambia respecto al mes pasado, donde el general era 2.7% y el subyacente 2.6%, así que realmente no se espera un gran cambio este mes frente al mes pasado. Observando el PPI, ahora, este lo reportan en base mes con mes. Para el general, buscan un aumento de tres décimas de por ciento, que no cambia respecto al mes pasado. El subyacente, buscan un 0.2% en base mes con mes, así que sube desde 0.1%. Pero, de verdad, en mi mente, no creo que ninguna de estas cifras indique realmente un cambio en la tasa de inflación. No parece estar mejorando, pero tampoco creo que esté empeorando en este punto.

**Dziubinski: **Entonces, para recordarnos, Dave, antes de que salgan estas cifras, ¿cuál es la probabilidad de un recorte de tasas en la reunión de la Fed a finales de enero?

**Sekera: **En enero, diría que la probabilidad ahora mismo está entre “muy baja” y “prácticamente nula”. Si miras las proyecciones de la Fed de la última reunión, pensé que estaban saliendo con un pronóstico tipo “Goldilocks” (ni frío ni caliente). Estaban buscando que la inflación siguiera bajando. Habían ajustado al alza sus expectativas de PIB más alto. En mi opinión, desde esa reunión realmente no ha habido noticias nuevas que debieran hacerles cambiar ese tipo de perspectiva. Probablemente me salte escuchar la sección de preguntas y respuestas a Powell. Volveré, tal vez lea el transcrito. Tal vez meta el transcrito en IA y vea los puntos clave. Estoy seguro de que va a recibir muchas preguntas que van a intentar lanzarle, sobre esa investigación. Por supuesto, él va a estar “maniatado”; no va a poder decir nada sobre eso. Eso sería una pérdida de tiempo. En mi opinión, incluso antes de entrar hoy, creo que probablemente solo quiere terminar con esto en este punto. Creo que quiere irse mostrando la tasa de inflación, que está desacelerando. Quiere mostrar que la economía estaba sobre una base sólida cuando él se fue. Probablemente también habría querido dejar la política de tasas sin cambios. Así que, a menos que algo realmente exógeno cambie en los próximos un par de meses, creo que solo quiere dejar la política monetaria donde está.

**Dziubinski: **¿Qué más, en el frente económico, estás vigilando esta semana, Dave?

**Sekera: **Voy a estar vigilando de cerca las ventas minoristas. Ahora bien, no hablamos tanto de las ventas minoristas. Típicamente no es un evento que mueva el mercado. Pero en mi mente, dado que el PIB es tan difícil de leer, especialmente la economía subyacente, tipo “ex” el auge de la construcción de la IA, es muy difícil entender qué está pasando realmente. Creo que las ventas minoristas tienen una importancia especialmente mayor de lo habitual. Creo que estas son las cifras de ventas minoristas de noviembre. El consenso del titular busca un aumento de cuatro décimas de por ciento frente a un mes anterior plano. Se espera que las ventas minoristas subyacentes aumenten 0.2% frente a 0.1%. Así que si las cifras salen ahí, eso sería una indicación bastante buena del gasto del consumidor de cara a la temporada navideña. Y solo una cosa más a tener en cuenta: El PIBNow de la Reserva Federal de Atlanta —otra vez, no necesariamente es un pronóstico per se— pero esa impresión de PIBNow se supone que toma las métricas económicas a medida que salen y, con base en esas métricas, pone juntos en qué nivel estaría saliendo el PIB. Eso venía corriendo para el cuarto trimestre, ahora en 5.1%. Quiero decir, eso son cifras mucho más altas de lo que cualquiera estaría pensando de cara a este año o al año pasado, mucho menos de cara al trimestre.

Dicho todo eso, yo tomaría ese dato del titular, o ese número de PIB, con un grano bastante grande de sal. Creo que se va a sesgar bastante por las exportaciones menos las importaciones, parte del cálculo del PIB. Las importaciones están disminuyendo, y en el número de PIB eso termina mostrando un impulso de corto plazo al PIB. Y, por supuesto, también tenemos el auge del despliegue de la IA respaldando el PIB. Pero en realidad, intento asegurarme de entender qué está pasando con la economía subyacente, sobre todo. La fortaleza allí, porque eso es realmente lo que vamos a estar buscando a largo plazo. Sabemos que el auge de construcción de la IA está en marcha. Pero, como cualquier otra cosa, solo va a durar cierto tiempo. Antes de que todos esos centros de datos estén en funcionamiento hasta el punto de tener suficiente oferta para satisfacer esa demanda de IA.

**Dziubinski: **Y además, esta semana arranca la temporada de resultados con los grandes bancos reportando. Vamos a escuchar de JPMorgan JPM, Bank of America BAC, Wells Fargo WFC y Citigroup C, entre otros. ¿Cuáles son tus expectativas para los grandes bancos?

**Sekera: **En cuanto a los grandes bancos, creo que las cifras y las perspectivas que salgan de ellos deberían verse realmente muy bien. Creo que van a ser muy fuertes, muy positivas. No hay razón para que no puedan superar fácilmente cualquier guía que tuvieran por ahí. Creo que las perspectivas que den van a ser muy positivas, y eso debería apaciguar al mercado. Pienso que cada faceta del negocio bancario, cuando lo miro, va a verse muy sólida para el cuarto trimestre. Tenemos esta curva de rendimientos en proceso de empinamiento (steepening) que va a aumentar tus márgenes de ingreso neto por intereses. Esperamos que esa curva de rendimientos continúe empinándose a lo largo del año. La economía, ciertamente, ha estado aguantando lo suficiente como para evitar que los incumplimientos se disparen por encima de cualquier nivel histórico normalizado. Creo que vas a ver una demanda bastante buena para la actividad crediticia. La actividad de banca de inversión y trading va a estar relativamente alta en el cuarto trimestre. Estamos viendo fusiones y adquisiciones aumentando, así que eso será bueno para todos sus ingresos por comisiones provenientes de sus divisiones de banca de inversión. Y con los mercados en prácticamente máximos históricos, las comisiones de administración de activos también se verán bastante bien. Así que diría que, en el corto plazo, todo lo que puede salir bien para un banco, va a salir bien para un banco.

**Dziubinski: **Entonces, hablemos de la valoración, Dave, para los grandes bancos. ¿Cómo se ven de cara a los resultados?

**Sekera: **Desafortunadamente, en este punto, con todo saliendo bien y llevándolo haciendo ya por un tiempo, las valoraciones probablemente se han metido demasiado en terreno alto. Cuando miro a algunos de esos bancos, sabes, los grandes mega bancos como JPMorgan, Citibank, Wells Fargo, actualmente están valorados con 2 estrellas. Bank America es una acción de 3 estrellas, pero está justo en ese borde entre 2 y 3. Yo lo vería más como una acción de 2 estrellas. Incluso U.S. Bank USB. Quiero decir, si recuerdas, ese fue nuestra elección. Volviendo todo el camino hasta el otoño de 2022. Esa fue una de nuestras selecciones tras la quiebra del Silicon Valley Bank. Incluso ahora es una acción de 3 estrellas. Cuando miro a todo nuestro seguimiento de bancos regionales, de nuevo, todas acciones de 2 o 3 estrellas. Así que, en mi mente, creo que el mercado ya tiene incorporadas todas estas buenas noticias, si no más. Y no está incorporando un ciclo económico mucho más normalizado en los próximos tres a cinco años.

**Dziubinski: **Y también tenemos Taiwan Semiconductor, que cotiza con el ticker TSM, reportando esta semana. ¿Qué quieres escuchar aquí?

**Sekera: **Todo el mundo lo va a ver como una lectura temprana de la inteligencia artificial. Por supuesto, su cliente más famoso va a ser Nvidia NVDA, pero también fabrican semiconductores para AMD, QCOM, Broadcom AVGO, Apple AAPL, y así sucesivamente. Así que sospecho que en el cuarto trimestre todavía van a estar “a tope”. Su utilización probablemente está corriendo al máximo que puede. Están produciendo todo lo que pueden sacar por la puerta. La demanda de cualquier cosa relacionada con IA y cualquier cosa relacionada, aunque sea de forma tangencial, con la IA sigue superando la cantidad de oferta. Así que espero un crecimiento de ingresos muy fuerte, márgenes operativos altos. El mercado —estaremos escuchando su guía para el año— eso también debería ser muy fuerte. Mirando nuestro modelo de analistas durante el fin de semana, nuestro analista está pronosticando un crecimiento de ingresos del 17% para este año. Para ponerlo en contexto, sigue un aumento del 32% el año anterior, y 34% el año previo a ese. Así que son incrementos enormes en el crecimiento de ingresos. Miren nuestro margen operativo; esperamos que suba. Actualmente estamos modelando un margen operativo del 49% en 2026. Eso sería superior al 4.8% de 2025, superior al 46% de 2024. Yo asumiría que, con lo caliente que está corriendo el auge de despliegue de la IA, en mi opinión, hay una probabilidad mucho mayor de que haya una mejora respecto a nuestras previsiones de ingresos y márgenes operativos que de una desviación a la baja.

**Dziubinski: **Entonces, dadas esas premisas, Dave, ¿crees que haya oportunidad en Taiwan Semiconductor antes de los resultados?

**Sekera: **Probablemente no antes de los resultados. Quiero decir, es una acción de la que hemos hablado muchas veces. Fue una selección en el episodio del 20 de junio de The Morning Filter. Ha subido 43% desde entonces, así que eso es suficiente para meterla en territorio de 3 estrellas. La acción hoy cotiza casi justo en nuestro valor razonable, pero de nuevo, creo que veremos si hay cambios en nuestra previsión y en nuestro valor razonable después de los resultados. Mi suposición es que probablemente todavía queda más potencial al alza.

**Dziubinski: **De acuerdo. Hablemos de algunas investigaciones nuevas de Morningstar sobre acciones que están en las noticias. La semana pasada, el presidente Trump anunció que busca un presupuesto de defensa de 1.5 billones para 2027. Y, por supuesto, las acciones de defensa reaccionaron con alza con esa noticia. ¿Cuál es la postura de Morningstar?

**Sekera: **Bueno, primero que nada, con el aumento, o con cuánto quiere aumentar el gasto en defensa. Creo que, primero que nada, también hay que tomarlo con un gran grano de sal. El presidente Trump siempre empieza con lo extremo y luego negocia desde ahí hacia abajo. Así que, este es un caso en el que, quiero decir, tú y yo hemos hablado de acciones de defensa durante bastante tiempo. En el sector en general hemos sido muy constructivos, hablando de muchos de los diferentes vientos a favor que hay detrás. Definimos varias selecciones en el episodio del 19 de mayo de 2025. Presentamos varias acciones tipo “Trump trade”. Hablamos de cómo Trump negoció varios acuerdos en Arabia Saudita y Europa para comprar más equipo de defensa. La UE también está aumentando la cantidad de gasto en defensa como porcentaje del PIB. Así que, de nuevo, hay muchos vientos a favor en general para el gasto de defensa. Pero, lamentablemente, gran parte de todo esto probablemente ya se ha dado. Así que Huntington HII, que fue una selección en nuestro podcast desde julio de 2024. Ahora es una acción de 3 estrellas. Subió bastante. De hecho, en este punto casi es una acción de 2 estrellas. Lockheed Martin LMT, que fue una selección en nuestro programa del 3 de febrero de 2025. Esa también ahora está prácticamente justo en valor razonable. Espero que haya vientos a favor continuos aquí. Pensamos que el gobierno probablemente acelerará con el tiempo las entregas de aviones F-35. Northrop NOC, de nuevo, una selección del programa del 9 de junio, reiterada esa selección el 28 de junio. Así que, de nuevo, esperamos que el gobierno probablemente incremente la rapidez del calendario para recibir los bombarderos B-21. Pero en este punto, dado que todo esto ha subido tanto, ahora cotizan a valor razonable o muy cerca de ese rango.

**Dziubinski: **El presidente Trump también emitió una orden ejecutiva la semana pasada que prohíbe que los contratistas de defensa paguen dividendos o recompren acciones si se quedan atrás en contratos militares e inversiones de capacidad. ¿Qué significa eso para defensa?

**Sekera: **Y de nuevo, esto solo muestra hasta cierto punto por qué hemos hablado de que espero más volatilidad este año. En este caso no era volatilidad a nivel de mercado, sino ciertamente volatilidad dentro de la industria de defensa en sí. Porque el día anterior, cuando anunció que quería un presupuesto de defensa de 1.5 billones, cuando hizo ese comentario, las acciones se desplomaron. Todas las acciones de defensa se vendieron de forma bastante fuerte. Creo que esto es más retórica que cualquier otra cosa. No estoy necesariamente seguro de cómo podría realmente implementarlo. Creo que las compañías todavía van a querer hacer lo que van a hacer al final del día. Desde nuestra perspectiva, no hubo impacto en las valoraciones intrínsecas de largo plazo de las compañías que cubrimos. Así que, en este punto, creo que probablemente sea principalmente fanfarronería. Pero dicho todo eso, si el gobierno de Estados Unidos realmente va a aumentar el gasto en defensa en una cantidad cercana a la que está hablando, incluso si es solo la mitad de esa cifra. Entonces, todas estas compañías tendrían que desviar la cantidad de flujo de caja libre que están generando hacia crecimiento capex de todas formas. No me sorprendería ver que en realidad limiten de manera natural la cantidad de dividendos, y ciertamente limiten el crecimiento de dividendos a corto plazo, y tengan que usar ese flujo de caja libre para construir esa nueva capacidad. En lugar de hacer recompras de acciones ahora mismo, con las acciones cotizando cerca de valor razonable, yo diría que probablemente esa es la decisión correcta. Porque creo que podrías generar mayores ganancias a largo plazo en valoración intrínseca aumentando capacidad que haciéndolo con recompras de acciones.

**Dziubinski: **De acuerdo. Entonces, en resumen, Dave, ¿hay alguna oportunidad realmente en acciones de defensa hoy? Lo que sonaba era que todas ya se han disparado y están en sus valores razonables, si no un poco por encima. ¿Hay algún nombre atractivo aquí?

**Sekera: **Desafortunadamente, no. Como dije, creo que todas están casi en su totalidad como acciones de 3 estrellas en este momento. Pero lo que sí diría es que, si compraste alguna de estas en el transcurso del último año y medio, dos años, que es cuando hemos estado hablando de la industria de defensa, yo tampoco las estaría vendiendo aquí. Cuando pienso en lo que está pasando en ese espacio, creo que todavía hay más al alza por venir. Así que, aunque son 3 estrellas, cotizan cerca de valor razonable. Todavía creo que hay suficiente viento a favor, y probablemente alguna noticia nueva que podría salir, que nos permitiría ver aumentos en el costo de capital (equity cost). En el peor de los casos, a valor razonable, vas a ganar más o igual que el costo de capital en el largo plazo, o mejor. Creo que probablemente hay más potencial al alza en términos de probabilidad de que el presupuesto de defensa siga subiendo, no solo aquí en EE. UU., sino globalmente. Así que, de nuevo, este es un caso de acción de 3 estrellas, pero creo que aún probablemente le queda recorrido. Yo definitivamente esperaría a que se muevan hacia la categoría de 2 estrellas antes de pensar en tomar ganancias.

**Dziubinski: **De acuerdo, así que una postura de mantener en las grandes compañías de defensa. De acuerdo. Hablemos de una selección previa tuya: Constellation Brands, que es el ticker STZ. La empresa reportó resultados sólidos la semana pasada, y la acción subió cerca de 5%. Morningstar mantuvo su estimación de valor razonable de 220 dólares en la acción. Dave, desglosa lo que pareció ser buenas noticias.

**Sekera: **Bueno, creo que la semana pasada, cuando hablamos sobre los resultados, el mayor aprendizaje, pensé, que tú y yo señalamos fue que el mercado realmente estaba buscando evidencia de una desaceleración en la tasa de consumo de alcohol. Y ese consumo iba a empezar a estabilizarse, al menos en los niveles actuales, o a que existiera un pronóstico de que empezaría a mejorar un poco. Así que obtuvimos algo de esas noticias, al observar sus cifras: el volumen de ingresos procedente de cerveza solo cayó 1%. Eso es mucho mejor que la contracción del 5% en el primer semestre. Por supuesto, la cerveza, sus marcas principales siendo Corona y Modelo, creo que eso es como 90% de sus ventas. Así que, realmente, esa es la categoría más importante a vigilar aquí. Los márgenes operativos se mantuvieron. Creo que algunos de los lanzamientos de nuevos productos están comenzando a despegar, ciertamente ayudan a compensar parte de la caída de cerveza. Mirando lo que están haciendo con su flujo de caja libre, tienen un margen de flujo de caja libre muy grande. En los últimos tres trimestres, que parece abarcar hasta diciembre, compraron 824 millones de dólares en acciones. Creemos que, al nivel de descuento al que cotiza la empresa, eso será un valor agregado para los accionistas con el tiempo. Hicimos algunos ajustes aquí y allá en nuestro modelo. Reducimos nuestros ingresos en 3% para contabilizar ingresos más bajos de vino y licores, pero aun así mantuvimos la cerveza plana. Hicimos un ligero aumento en nuestro margen operativo, pero al final del día, nuestro pronóstico de ganancias para este año sigue sin cambios. Así que, en general, no hubo cambio en nuestra valoración intrínseca tras el reporte de resultados.

**Dziubinski: **Ahora, la acción de Constellation Brands está subiendo cerca de 15% desde sus mínimos a finales del año pasado. Dave, ¿lo peor ya quedó atrás? ¿Sigue siendo una selección?

**Sekera: **Difícil de decir. Difícil de saber con el consumo de alcohol, realmente, si esa tendencia hacia abajo, esa tendencia a la baja, ya quedó atrás, o si todavía va a continuar aquí en el corto plazo. Pero para inversores a largo plazo, sí creemos que la acción es atractiva aquí. La empresa tiene un foso económico amplio, Incertidumbre Media, y los fundamentos no están empeorando en este punto. La acción cotiza con un descuento de 33% respecto a su valor razonable, con un rendimiento por dividendo de 2.8%. Así que sigue siendo una acción de 5 estrellas; todavía se ve atractiva. Este es uno en el que creo que necesitas tener cierta fortaleza intestinal para aguantarla antes de que empiece a mejorar, porque de nuevo, eso podría ser en unos trimestres, podría ser en un par de años.

**Dziubinski: **De acuerdo, bien. Nuestra pregunta de la semana también es sobre Constellation Brands. La pregunta es de James, y James escribe: “Constellation ha reducido su exposición a Canopy CGC, pero me parece que la acción funcionaría mejor sin ninguna exposición a Canopy. ¿Por qué no dice la empresa adiós a una inversión terrible?”

**Sekera: **Me comuniqué con Dan Su. Ella es la analista que cubre esta empresa para nosotros y realmente quería entrar de lleno en esa pregunta. Ella señaló, primero que nada, que Constellation ha cancelado la mayor parte de la inversión que hicieron en Canopy. De hecho, también señaló que Constellation Brands se ha distanciado aún más de Canopy. Ya renunciaron a sus puestos en la junta allí. También han dicho que no van a invertir más en Canopy, al menos por ahora. Ahora bien, todavía poseen una participación bastante decente de capital. Estimamos que es como 10% de Canopy a través de algunas acciones intercambiables que poseen. Hablando con ella, mi entendimiento es que en la llamada de resultados, la gerencia dijo que la participación en Canopy todavía al menos les da visibilidad, cierta opcionalidad en el mercado del cannabis. No indica que piensen que el cannabis probablemente se convertirá en un foco de la empresa en el futuro cercano, pero puramente de forma anecdótica, miré esto el fin de semana.

Aquí tenemos una empresa de licores en Chicago, que tiene varias tiendas, llamada Binny’s. Busqué en su sitio web. Tienen 208 SKU de THC en su tienda. Así que, de manera anecdótica, creo que las bebidas con THC están empezando a ganar interés entre los consumidores en esas zonas donde está disponible. Veremos qué pasa con respecto a la legalización a nivel federal, los impuestos, y cómo es que las restricciones de distribución pueden o no cambiar. Pero creo que es un mercado al menos quieres tener visibilidad. Entonces, si parece que eso comienza a aumentar con el tiempo, Constellation Brands tiene la capacidad de involucrarse más en el mercado de bebidas con THC. Así que, creo que es una buena idea para ellos, al menos, mantener esa visibilidad. Aunque quizás no necesariamente tengan un interés económico enorme en comparación con el resto del tamaño de su empresa en esto ahora mismo.

**Dziubinski: **De acuerdo, bien. Así que, bueno, televidentes y oyentes, sigan enviándonos sus preguntas. Pueden contactarnos vía nuestro buzón, que es themorningfilter@morningstar.com. Ahora, mencioné al inicio del programa que Dave está poniendo los últimos toques a su presentación integral sobre la perspectiva del mercado de 2026. De nuevo, esperamos que se registren para su seminario web este próximo jueves. El enlace de registro está en las notas del programa. Pero Dave, vamos a destacar algunas cosas aquí, ahora mismo, comenzando por las valoraciones. Entonces, Dave, de cara al nuevo año, ¿estaba el mercado razonablemente valorado? ¿Y cómo deberían estar pensando los inversores sobre sus asignaciones a acciones en general hoy?

**Sekera: **En general, diría que todavía querrías tener un peso de mercado en esa asignación objetivo basada en la dinámica de tu propia cartera con la que entras al año. Al 31 de diciembre de 2025, el mercado amplio de EE. UU. cotizaba con un descuento de 4% comparado con un compuesto de todas las valoraciones intrínsecas de nuestros analistas. Ahora bien, dicho eso, tengo que señalar que la infravaloración está muy concentrada; las acciones de mega-cap siguen haciéndose más y más grandes. Sesgan cada vez más la valoración general del mercado. En este punto, si yo realmente hiciera el cálculo de valor razonable y excluyera Nvidia del mercado, estaríamos solo 2% infravalorados en vez de 4% infravalorados. Y luego, desde ahí, si también excluyera Broadcom y Alphabet GOOGL, entonces el mercado en realidad estaría cotizando a valor razonable. Así que me gusta muchísimo la idea de tener una cartera más tipo “barbell” (tipo mancuerna) hoy. Creo que todavía tienes que estar involucrado con inteligencia artificial y con tech. Creo que necesitas asegurarte de tener esa exposición solo para retener el potencial de alza que está ahí. Todavía tienes mucho impulso (momentum), pero creo que entonces también querrías compensarlo con acciones de muy alta calidad, orientadas a valor, y así equilibrar el potencial de volatilidad elevada que espero ver aquí en 2026. De esa manera, si el mercado termina yéndose demasiado caliente por demasiado tiempo, empieza a subir hacia una prima, puedes tomar utilidades. Lo más probable es que las ganancias estén en todas esas acciones de IA y tech. Y luego puedes tomar eso y reasignarlo a acciones de valor, que probablemente van a quedarse bastante atrás. Y luego, por el contrario, si tienes una caída fuerte y profunda del mercado, yo esperaría que las acciones de valor aguanten mucho mejor a la baja. Y entonces podrías usar eso para financiar la compra de esas acciones de IA maltratadas una vez que caigan 20%, 25%, 30%.

**Dziubinski: **Hablemos un poco más directamente sobre valoraciones entre estilos de inversión y capitalización de mercado. ¿Cómo deberían estar posicionándose los inversores dentro, digamos, de la estilo box en el nuevo año?

**Sekera: **Bien, primero que nada, por capitalización, las acciones de small-cap siguen siendo una de las partes más atractivas del mercado, cotizando con un descuento del 15% respecto a nuestro compuesto. Pero si recuerdas lo que dijimos al entrar a 2025, en esencia dijimos lo mismo. Señalamos que las acciones de small-cap estaban muy infravaloradas. Pero lo contextualizamos en ese punto, y hablamos de que probablemente no iban a superar al alza hasta la segunda mitad de 2025, o incluso hasta finales de 2025. El razonamiento era que típicamente las small-cap les va mejor cuando la Fed está relajando la política monetaria, cuando bajan las tasas de interés a largo plazo, cuando el crecimiento económico ya tocó fondo y parece estar empezando a acelerarse. Y no esperábamos que esos tres factores encajaran hasta más tarde en 2025. Así que no veíamos que las small-cap realmente superaran al mercado más amplio hasta agosto, noviembre y diciembre del año pasado.

Ahora, mirando hacia adelante, es bastante difícil tener una visión fuerte sobre cada uno de esos factores. Todavía pensamos en general que la Fed tiene más probabilidad de seguir relajando en 2026. Pero de nuevo, tal vez no sea hasta, digamos, a mitad de este año. Todavía creemos que las tasas a largo plazo tienen margen para bajar. Pero cuando miro el 10 años en 4.20%, realmente está teniendo un tiempo muy difícil bajando hacia el rango de 4.00% bajo. No ha podido entrar todavía en el rango de 3%. Así que, de nuevo, esperamos que eso baje con el tiempo, pero por ahora no necesariamente yendo en esa dirección. La economía ha sido extremadamente difícil de medir y realmente entender qué está pasando. Hablamos antes en el programa sobre el PIBNow de la Fed en 5% para el cuarto trimestre. La economía ha estado mucho más fuerte a lo largo de 2025 de lo que nuestro equipo de economía de EE. UU. había estado pronosticando al entrar al año. Grandes razones de eso son que el auge del despliegue de la IA ha sido más grande de lo que habíamos pronosticado originalmente.

Dicho eso, sí creo que con el tiempo las small caps probablemente sigan superando. En cierta medida, es simplemente porque ahí es donde están las oportunidades más infravaloradas. Las large-cap también están infravaloradas. Pero como hablamos, eso es muy valor, muy concentrado en solo un par de acciones. Necesitas que esas acciones individuales funcionen para que las large-cap funcionen. Y luego lo mismo en growth. Está muy concentrado en solo un par de acciones. Entonces estás apostando a que esas acciones trabajen para que puedan superar. Señalaría aquí que las acciones de crecimiento están 10% infravaloradas. Pero de nuevo, si excluyeras Nvidia de ese cálculo, entonces solo están 4% infravaloradas. Y si excluyeras Broadcom, entonces están realmente 4% sobrevaloradas. Así que, solo ten eso en cuenta antes de intentar sobreponderar el estilo de crecimiento en general: asegúrate de entender cuál es tu exposición total, especialmente a esas dos acciones, Nvidia y Broadcom, porque dado lo grandes que son, como porcentaje de la exposición del mercado amplio, probablemente ya tienes una gran parte de esas acciones dentro de esos ETF o fondos mutuos de mercado amplio. Así que diría que, antes de meterte demasiado en cualquiera de esas cosas, solo asegúrate de entender las dinámicas riesgo/recompensa de tu cartera total en función de IA y tech.

**Dziubinski: **Y luego, a nivel sectorial, Dave, rápidamente, ¿qué sectores deberían pensar los inversores en sobreponderar o subponderar basándose en la valoración?

**Sekera: **No quiero meterme demasiado en el final de uno de estos. Inmobiliario sigue siendo el más infravalorado con un descuento del 12%. Otra vez, prefiero evitar el espacio de oficina urbano, pero inmobiliario con características defensivas se ve bien. Tecnología con descuento del 11%. Así que, de nuevo, se ve bastante bien aquí. Señalaría que en el cuarto trimestre revisamos bastante nuestras suposiciones sobre muchas de esas acciones, las más relacionadas con el auge de despliegue de la IA. Eso es lo que realmente está impulsando el descuento allí. Energía con descuento del 10%. El sector energético ha seguido más bien languideciendo a medida que los precios del petróleo se han ido moviendo hacia abajo. En nuestro seminario web hablaremos sobre lo que el cambio de liderazgo en Venezuela significa para el sector energético. Comunicaciones con descuento del 9%. De nuevo, esa sigue siendo la misma historia. En realidad depende de cuáles sean nuestras valoraciones para Alphabet y Meta META. Esas dos compañías ahora representan 72% del sector. Excluyendo Meta, vemos algo de valor en algunos nombres tradicionales de comunicación también.

Y luego, desde la perspectiva de subponderar, consumo defensivo en general sigue con una prima del 9%. Hemos hablado de esto varias veces. En esencia, está concentrado en 1-star-rated Walmart WMT y Costco COST. Las acciones de alimentos todavía se ven infravaloradas. Financieras. Hablamos antes de cómo los bancos: todo lo que puede salir bien está saliendo bien. Pero están cotizando bastante bien metidos dentro de un valor justo, si no en terreno sobrevalorado. Así que financieras en general con una prima del 8%, y por último industriales con una prima del 5%. Cualquier cosa relacionada con el auge de despliegue de la IA tiene valoraciones muy altas. Así que esas serán acciones que, cuando veamos esta desaceleración en la tasa de crecimiento de los centros de datos, ciertamente estarán en riesgo. Yo preferiría mucho estar en algunos industriales más tradicionales, especialmente los del área de materias primas agrícolas.

**Dziubinski: **Bueno, ampliemos y hablemos un poco más ampliamente de 2026. Ahora dices en tu informe, que los inversores pueden consultar en Morningstar.com, que es probable que veamos más volatilidad por delante por varias razones. Vamos a entrar en algunas de esas razones. La primera, por supuesto, tiene que ver con el tema que ha estado impulsando gran parte de la rentabilidad del mercado: la inteligencia artificial. Así que, Dave, ¿cuáles son los riesgos aquí que podrían contribuir a la volatilidad del mercado?

**Sekera: **Para las acciones de IA, de cualquier forma que quieras medir las valoraciones allí, las valoraciones son muy altas. Y en mi opinión, las acciones de IA requieren incluso un crecimiento mayor para poder respaldar esas valoraciones actuales. Vamos a vigilar las orientaciones de capex de los hyperscalers cuando empiecen a reportar al final de este mes y a inicios del próximo mes. La pregunta no va a ser cuánto va a crecer, sino si va a crecer lo suficiente como para satisfacer al mercado. Dicho todo eso, cuando miras nuestro caso basado en IA, todavía hay potencial al alza por venir. Solo señalaría que, si miras a Nvidia, tienen un par de productos nuevos entrando. Si escuchas al CEO de la compañía y cómo piensa él en Nvidia, y específicamente en IA en general, sobre cómo puede crecer durante los próximos cinco años. Nuestras previsiones de crecimiento todavía están por debajo de lo que él está describiendo, así que si resulta que la trayectoria de crecimiento que él busca se cumple, todavía habría más potencial al alza.

**Dziubinski: **También tenemos algunos riesgos políticos y económicos que podrían llevar a cierta volatilidad en el mercado de valores en el próximo año. Repásanos esos.

**Sekera: **Bueno, por supuesto, como ya hemos hablado con la Reserva Federal, tenemos un nuevo presidente que tomará las riendas en mayo. Así que veremos en junio qué impacto puede tener ese nuevo presidente o no sobre la política monetaria. Creo que habrá reanudación de todas las negociaciones comerciales y arancelarias. Pienso que para la primavera empezarán a aparecer muchos titulares y mucha retórica. Tenemos el USMCA. Creo que vamos a hacer otra revisión. Estados Unidos va a volver a revisar eso tan pronto como junio. Por supuesto, todavía tenemos que llegar a negociaciones más finalizadas con China, la UE y Canadá. Así que, de nuevo, creo que todo eso, aunque ha estado relativamente tranquilo los últimos un par de meses, probablemente empiece a calentarse otra vez. El economista de EE. UU. de Morningstar está proyectando una tasa de crecimiento más lenta en el primer trimestre y en el segundo trimestre. Así que creo que esa desaceleración del crecimiento económico podría provocar cierta volatilidad. Creemos que la inflación probablemente se mantendrá más caliente de lo que el consenso del mercado cree hoy. Nuestro equipo de economía piensa que algunos de los impactos inflacionarios de los aranceles aún no se han trasladado a los precios. Podríamos ver que eso se materialice en los próximos un par de trimestres. Y luego, por supuesto, tendremos elecciones de mitad de período. Quiero decir, el entorno político ya está tan caliente como está, y probablemente se caliente aún más a medida que nos acerquemos a las elecciones. Podrías ver a la administración Trump intentando impulsar la mayor parte de su agenda en los próximos un par de meses, mientras todavía tienen control del Congreso. Mucho de eso todavía tiene que llegar en la primera mitad de este año, en los próximos un par de trimestres.

**Dziubinski: **De acuerdo. Y finalmente, Dave, ¿hay algún riesgo que tú estés viendo pero que no crees que esté recibiendo tanta atención como debería?

**Sekera: **Estoy tratando de mantenerme lo más al tanto posible de los mercados de crédito privado. Por supuesto, el crédito privado ha sido la clase de activos de crecimiento más rápido en el mercado durante los últimos 15 años. Creo que el crédito privado, por sí mismo, ya es más grande que, individualmente, el mercado de préstamos apalancados o el mercado de alto rendimiento. Pero cuando miro la investigación que sale de DBRS Morningstar, que es nuestra agencia de calificación subsidiaria, están señalando que están viendo debilitarse los fundamentos subyacentes en muchas de estas compañías. Así que, aumenta el apalancamiento, disminuye la cobertura, y ciertamente se espera más rebajas de calificación que alzas, que requieren capital adicional para entrar desde sus patrocinadores de PE para mantener todo a flote. Yo no necesariamente pienso que esto sea algo que vaya a “explotar” aquí en el corto plazo, pero definitivamente hay que tenerlo en la mira. Creo que es un área que, si empiezas a ver demasiados impagos, ciertamente podría reducir el apetito por riesgo en todo el tablero. Tratar de entender qué está pasando con la economía china siempre es difícil, en el mejor de los casos. Por lo que estoy viendo, probablemente está corriendo a un nivel más débil de lo esperado. Tal vez la desaceleración del crecimiento se esté acelerando, así que solo voy a mantener un ojo en eso. Definitivamente mantener un ojo en China en general. Otra área en la que me enfoco son los bonos del gobierno japonés y el yen japonés. Si el debilitamiento se acelera allí, creo que también sería un riesgo sistémico negativo que salga de eso.

**Dziubinski: **De acuerdo. Bueno, suena a que tú y yo vamos a tener mucho de qué hablar en 2026. Cerremos el episodio de hoy de The Morning Filter con tus selecciones de esta semana. Esta semana, Dave nos ha traído cinco acciones de la lista de picks de primer trimestre de analistas de Morningstar que él prefiere. Muy bien, el primer pick de esta semana es SLB SLB. Danos los puntos clave.

**Sekera: **Seguro. Y para aquellos de ustedes con un poco de canas en la cabeza, como yo, eso es Schlumberger, rebautizada simplemente como SLB. Y esa fue una acción que, de hecho, recomendamos hace casi un año, en el episodio del 10 de febrero de 2025 de The Morning Filter. Sabes, está en nuestra lista de mejores picks para energía. Solo apuntaría algo: después de lo que pasó en Venezuela, esa acción se disparó. Ahora apenas se ha movido hacia territorio de 3 estrellas desde 4 estrellas, pero sigue con un descuento del 10%. Es una compañía que calificamos con incertidumbre alta, realmente solo por sus vínculos con el ciclo de los commodities, pero no necesariamente me preocupa más Schlumberger o SLB que las otras compañías de servicios de campos petroleros. La calificamos con un foso económico estrecho, basado en ventajas de costos y costos de cambio.

**Dziubinski: **Ahora, como mencionaste, la acción de SLB está subiendo un poco, creo que cerca de 12% desde la acción de EE. UU. en Venezuela. ¿Es parte de la razón por la que te gusta la acción hoy?

**Sekera: **Sí. Cuando pienso en lo que tendría que pasar en Venezuela, necesitas reconstruir esa infraestructura de producción de petróleo, que no se ha mantenido durante los últimos 20, 25 años. Así que van a ser proyectos muy grandes, muy duraderos. Eso sin duda ha impulsado un sentimiento de mercado muy positivo para los servicios de campos petroleros aquí. En el corto plazo, quiero decir, todos los nombres de servicios de campos petroleros han subido, pero SLB sigue estando en la valoración más atractiva. Halliburton, en este punto, tiene solo un descuento del 5%. Eso fue una selección de TMF el 10 de noviembre de 2025. Baker Hughes BKR está con un descuento de solo 6%. Esa fue una selección del episodio del 17 de noviembre de 2025. Entonces, a largo plazo, nuestro analista cree que SLB tiene la mayor y la mejor data de servicios de campos petroleros. Así que también, creo que esta es una en la que esos datos se vuelven cada vez más valiosos cuando empiecen a descubrir cómo usar inteligencia artificial para mejorar la producción y extracción de petróleo.

**Dziubinski: **Mondelez International MDLZ es una de tus selecciones de acciones esta semana. Danos el “elevator pitch” sobre ella.

**Sekera: **Creo que Mondelez podría ser una selección nueva de nuestro equipo de analistas este trimestre. Es una acción de 5 estrellas, cotiza con un descuento del 25% y tiene un rendimiento por dividendo de 3.6%. La calificamos con Baja Incertidumbre y con un foso económico amplio; el foso económico amplio se basa en ventajas de costos y en sus activos intangibles.

**Dziubinski: **Ahora, ha sido un par de años difíciles para la acción de Mondelez, entonces ¿por qué crees que ahora es el momento de comprar?

**Sekera: **Bueno, y también señalaría, creo que en realidad han sido un par de años difíciles para todos los fabricantes de alimentos. Y en cierto grado, todos ellos tienen el mismo tipo de presiones. Los volúmenes han estado bajo presión al mismo tiempo. Los costos han estado subiendo. Y han tenido una tarea muy difícil para trasladar esos incrementos de precio a los hogares de ingresos bajos y medios, que han estado bajo presión durante varios años ya por la inflación, mientras que los aumentos salariales se han quedado atrás respecto a la inflación en general. Cuando vemos Mondelez, nuestros analistas señalan que tienen marcas muy sólidas. De hecho, notaron que 70% de sus opciones de snacks están ya sea manteniendo o ganando participación de mercado. Me gusta ver eso. Con los mercados de EE. UU. en máximos históricos y con valoraciones respecto a normas históricas también en máximos históricos, escuchas a mucha gente hablar sobre querer invertir en mercados emergentes. Así que creo que Mondelez te ofrece una combinación muy buena, si no la mejor, de exposición a mercados emergentes. Cuando miro estas empresas de alimentos, pienso que 40% de sus ventas están en distintos mercados emergentes, mientras que la mayoría de las empresas de alimentos de EE. UU. probablemente solo tenga 25% a 30%. Entonces creo que esta es una forma de obtener esa exposición a mercados emergentes, pero haciéndolo a través de una empresa de EE. UU.

A más largo plazo, la administración busca un crecimiento de rango medio de un solo dígito. Eso es mejor que lo que vas a ver en la mayoría de las otras empresas de alimentos más orientadas a lo doméstico, que solo están buscando crecimiento de un dígito bajo. Mirando nuestro modelo aquí, solo mirando los ingresos totales en la parte superior de la línea. Así que estamos buscando un crecimiento anual compuesto a cinco años de 3.8%, probablemente mitad inflación y mitad nuevos productos o crecimiento orgánico. Estamos buscando que los márgenes se normalicen de manera gradual en los próximos tres años, volviendo al promedio histórico que hemos visto en los últimos un par de años. Así que entre eso, buscamos una tasa de crecimiento de ganancias de 10% entre 2026 y 2029. Pero la acción solo cotiza a 17 veces nuestro estimado de ganancias para 2026.

**Dziubinski: **De acuerdo. Tu siguiente selección esta semana es un nombre que no creo que hayamos comentado antes. Si lo hemos hecho, ha sido hace bastante. Es llamado Alliant Energy LNT. Cuéntanos.

**Sekera: **Alliant es una acción de 4 estrellas con un descuento del 8%, y tiene un rendimiento por dividendo de 3.1%. La calificamos con Baja Incertidumbre y, bastante parecido a prácticamente cualquier otro ente regulado, un foso económico estrecho basado en escala eficiente.

**Dziubinski: **Entonces, ¿Alliant es una apuesta sobre centros de datos?

**Sekera: **Un poco, pero también no exactamente. Alliant es una utilidad regulada. Es la matriz de otras dos utilidades reguladas, Interstate Power and Light, así como Wisconsin Power and Light. Hasta cierto punto, toda utilidad es una apuesta sobre IA. Mirando la tasa de crecimiento de ganancias, el equipo de utilidades ha dicho que buscan que la compañía al menos pueda cumplir lo que ellos piensan que es la guía de gestión de un crecimiento del 5% al 7% que esperan que ocurra en 2027. Pero además, buscan un crecimiento acelerado más allá de 2027. La compañía tiene un plan de inversión de capital de 13 puntos, 4 mil millones de dólares, en cuatro años. Eso es un aumento del 24% respecto a su plan anterior de cuatro años. Y en cierta medida, mucho de eso se debe a la construcción de centros de datos. Tienen varios proyectos en marcha. Esos se pondrán en marcha en los próximos años. Más allá de 2028, hay al menos dos a cuatro proyectos adicionales que también tienen en mente. En general, pensamos que ese plan también está respaldado por una regulación muy favorable en sus subsidiarias operativas. Así que, se ve bastante bien desde varios mercados, pero no necesariamente concentrado solo en ser una apuesta de IA.

**Dziubinski: **Tu siguiente selección esta semana es Omnicom Group OMC. Dinos las métricas clave.

**Sekera: **Seguro. Omnicom es una acción de 4 estrellas, cotiza con un descuento del 31%, y tiene un rendimiento por dividendo de 3.7%. La calificamos con una Alta Incertidumbre. También la calificamos con un foso económico estrecho basado en activos intangibles.

**Dziubinski: **La acción ha caído más de 20% desde sus máximos de 2024. ¿Qué ha pasado en la empresa y por qué te gusta la acción hoy?

**Sekera: **Para quienes no lo sepan, Omnicom es una de las agencias de publicidad más grandes del mundo. Ofrecen servicios tanto tradicionales como digitales. Así que, lo que esperarías: diseño creativo, investigación de mercado, análisis de datos, colocación de anuncios, relaciones públicas, todo ese tipo de cosas. Pero en cierta medida, esta compañía, y en realidad todas las demás agencias de publicidad, han sido agrupadas en esa categoría general del mercado donde el mercado paga valoraciones más bajas porque cada vez es más difícil discernir cómo la inteligencia artificial podría o no interrumpir el modelo de negocio con el tiempo. En particular, puedes ver cómo la IA podría interrumpir la parte creativa y de producción de anuncios de su negocio. Creo que esa es probablemente parte de la razón por la que la empresa se fusionó con Interpublic, IPG, que era otra agencia publicitaria global.

Al final del día, todavía creemos que se necesita a las agencias de publicidad. Todavía creemos que las empresas que necesitan anunciarse necesitan ayuda para desarrollar realmente ese enfoque omnicanal para la publicidad y el marketing. Con todo lo que está pasando en el espacio tradicional y digital, y ahora con la IA entrando en juego, se ha vuelto cada vez más y más complejo. Creo que esta es una industria en la que necesitas suficiente escala para poder competir. Por eso estamos viendo consolidación en esta industria. Y, de hecho, no me sorprendería ver aún más consolidación. Ahora llaman a este sector “Big Five” con la publicidad de las Big Five. Era “Big Six” antes de la fusión entre Omnicom e IPG. La previsión de Omnicom, probablemente bastante conservadora: crecimiento de ingresos a cinco años, tasa de crecimiento anual compuesta de solo 2.1%. Los márgenes han estado bajo presión. Esperaríamos que esa presión en márgenes se alivie. Pero no estamos esperando que esos márgenes vuelvan a los niveles pre-IA. Buscamos un promedio de solo 10% entre 2022 y 2024; fue 13.7%. Así que, en general, solo esperamos que las ganancias promedien 8.3% de 2026 a 2029, pero la acción solo cotiza a 15.5 veces nuestro estimado de ganancias para 2026.

**Dziubinski: **Muy bien, entonces, tu selección final de esta semana es Albemarle ALB. Repásanos los aspectos destacados.

**Sekera: **Albemarle es una acción de 4 estrellas con un descuento del 19%, y un rendimiento por dividendo de 1%. La calificamos con un nivel de Incertidumbre Muy Alto. Así que, esta es una que creo que probablemente está mejor ajustada a una parte más especulativa de tu cartera de inversión. La calificamos con un foso económico estrecho basado en sus ventajas de costos.

**Dziubinski: **Ahora, como mencionaste, Albemarle ha sido una acción extremadamente volátil. Entonces, dado eso, ¿por qué es una selección, Dave?

**Sekera: **En general, Albemarle ha sido durante mucho tiempo nuestra acción preferida para jugar con la dinámica de crecimiento de demanda a largo plazo que vemos para el litio. Y la compañía específicamente posee dos de los sitios de producción de litio de menor costo y mayor calidad. Nuestra tesis original sobre el litio, que empezamos hace un par de años, era que para 2030, dos tercios de toda la producción global de autos nuevos sería electrificada, ya sea híbridos o vehículos eléctricos a batería. Y cuando miras la cantidad de litio que se está produciendo, la cantidad de litio que está programada para entrar en operación en los próximos años, pensamos que el litio estará subabastecido respecto a la demanda, y eso mantendrá los costos por encima del costo marginal de producción. Y siendo un proveedor de bajo costo, esta empresa estaba muy bien posicionada. Primero, los precios del litio se dispararon en 2021 y 2022. Y, de hecho, Albemarle se pasó. Fue una acción de 2 estrellas en noviembre de 2021, y luego cayó en picada a medida que se desaceleró la tasa de aumento de demanda de EV, entraron nuevas fuentes y los precios del litio se castigaron durante varios años consecutivos.

Lo comentamos en noviembre de 2023. Fue una selección en The Morning Filter. Probablemente llegué demasiado temprano a esa llamada. El litio y Albemarle siguieron cayendo en los meses posteriores. Sin embargo, desde entonces, nuestra tesis de largo plazo sobre litio, oferta y demanda, se ha mantenido verdadera con el tiempo. Así que, en este momento, parece que los precios del litio tocaron fondo en agosto pasado. Pasamos por la parte negativa. En este momento, la acción en realidad está ligeramente por encima del nivel en que la recomendé por primera vez en noviembre de 2023. De hecho, la reiteramos como selección en el episodio del 25 de agosto de The Morning Filter. Así que, en este momento, nos parece que los precios del litio han caído lo suficiente como para que muchos de los nuevos proyectos que estaban programados para entrar en operación hayan sido pausados. Los precios todavía no han subido lo suficiente para empezar a concretar esos proyectos. Ahora, empezamos a ver más demanda proveniente del almacenamiento de baterías para servicios públicos y despliegues de centros de datos. Así que creo que eso será un viento a favor en el corto y mediano plazo también. En general, a medida que los precios se recuperen desde los mínimos, creemos que Albemarle está muy bien posicionada para tener un crecimiento de utilidades muy fuerte en los próximos años.

**Dziubinski: **De acuerdo. Bueno, gracias por tu tiempo esta semana, Dave. Los televidentes y oyentes que quieran más información sobre cualquiera de las acciones de las que habló Dave hoy pueden visitar Morningstar.com para más detalles. Esperamos que se unan a nosotros el lunes 26 de enero para nuestro próximo episodio de The Morning Filter. Lo transmitiremos a las 9 a. m. ET, 8 a. m. hora Central. Mientras tanto, por favor, denle like a este episodio y suscríbanse. Cuídense.