Ginza Holdings 2025: resultados "falsamente optimistas" — la utilidad neta atribuible a la matriz cae más del 12%, y después de ajustes por elementos no recurrentes, solo queda 7 millones de yuanes

Cada informe de Diario Económico｜Peng Fei    Cada informe de Diario Económico Editor｜Chen Junjie

En la noche del 27 de marzo, se publicó el Informe Anual 2025 de Ginza Co., Ltd. (SH600858, precio de la acción 5.89 yuanes, capitalización bursátil 3.063 mil millones de yuanes).

Los datos muestran que en 2025 Ginza Co., Ltd. logró ingresos por operaciones de 5.282 mil millones de yuanes, un 2.52% menos interanual; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 59.2511 millones de yuanes, un 12.42% menos, mientras que el beneficio neto después de deducir las pérdidas y ganancias no recurrentes cayó bruscamente hasta alrededor de 7 millones de yuanes, lo que representa una caída de más del 45% interanual.

El reportero de 《Diario Económico de Todos los Días》 observó que las pérdidas y ganancias no recurrentes constituyen el principal soporte del beneficio de Ginza Co., Ltd., mientras que la dinámica de crecimiento del negocio minorista principal es claramente insuficiente, entre ellas, los ingresos del formato de centros comerciales cayeron más del 14%. Al mismo tiempo, el endeudamiento a corto plazo de más de 2.3 mil millones de yuanes refleja que la empresa enfrenta una enorme presión de pasivos; además, la depreciación del fondo de comercio (goodwill) del Centro Plaza Oriental de Shijiazhuang supera los 14 millones de yuanes, lo que erosiona aún más el espacio de beneficios.

Bajo el contexto anterior, Ginza Co., Ltd. intentó reactivar activos existentes mediante la presentación y emisión de REITs públicos de infraestructura (fideicomisos de inversión en bienes raíces), pero ante la feroz competencia en la industria, este camino para abrirse paso sigue lleno de variables.

Los datos muestran que en 2025 Ginza Co., Ltd. logró ingresos por operaciones de 5.282 mil millones de yuanes, un 2.52% menos interanual. En el mismo período, el total de ganancias fue de 1.44 mil millones de yuanes, 4.05% menos que el año anterior; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 59.2511 millones de yuanes, un 12.42% menos interanual.

El reportero de 《Diario Económico de Todos los Días》 observó que, después de separar las pérdidas y ganancias no recurrentes, el beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa cotizada, después de deducir las pérdidas y ganancias no recurrentes, registró una caída en picada, quedando solo en 6.9974 millones de yuanes, con una caída interanual del 45.60%.

Para las dobles caídas en ingresos y beneficio neto, Ginza Co., Ltd. reconoció en el informe anual: “Dado que la competencia en la industria minorista actual es intensa y el consumo tiende a volverse racional, los resultados operativos de la empresa han disminuido”.

Cabe destacar que los estados financieros muestran que en 2025 las pérdidas y ganancias no recurrentes de Ginza Co., Ltd. sumaron 52.2537 millones de yuanes. Entre ellas, los ingresos por comisiones de administración obtenidas por la operación encomendada alcanzaron 33.4074 millones de yuanes; la ganancia/pérdida por disposición de activos no corrientes (incluida la parte de compensación del deterioro de activos ya provisionado) fue de 14.252 millones de yuanes; y las subvenciones gubernamentales reconocidas en el resultado del período fueron de 6.0059 millones de yuanes.

A partir de los datos anteriores no es difícil ver que, en comparación con el beneficio neto “después de deducir el efecto de partidas no recurrentes” de menos de 7 millones de yuanes, las ganancias de la administración y la disposición de activos, así como otros ingresos de negocios no principales, son el apoyo clave para que Ginza Co., Ltd. mantenga en 2025 la escala del beneficio neto en libros.

Al mismo tiempo, el negocio minorista principal de Ginza Co., Ltd. enfrenta pruebas. En 2025, la empresa logró ingresos del negocio comercial principal de 4.168 mil millones de yuanes, un 3.31% menos interanual; el margen de ganancia bruta fue de 27.39%, 0.77 puntos porcentuales menos que el año anterior. Desglosado por formatos operativos, como un pilar importante de la empresa, los ingresos del formato de centros comerciales fueron de 1.623 mil millones de yuanes, un 14.14% menos interanual. Aunque los ingresos del negocio principal de los grandes supermercados integrales alcanzaron 2.116 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 5.70%, su margen de ganancia bruta fue solo del 18.51%, lo que representa una disminución de 0.59 puntos porcentuales interanual.

El formato de supermercados con “más ingresos pero no más ganancias”, sumado al negocio de centros comerciales que se está encogiendo, pone de relieve el cansancio operativo de Ginza Co., Ltd. en su negocio principal. Desde el desempeño regional, la base también mostró señales de aflojamiento. Los ingresos por ventas del negocio principal en la provincia de Shandong fueron de 4.114 mil millones de yuanes, un 2.46% menos interanual. Y el avance fuera de la provincia también se vio frustrado: los ingresos de Hebei, entre otros, fueron de 56.0433 millones de yuanes, un 39.63% menos interanual.

Además de los problemas causados por la caída de la rentabilidad del negocio principal, el deterioro de pasivos y del fondo de comercio también proyecta una pesada sombra sobre la situación financiera de Ginza Co., Ltd.

Los datos de los estados financieros muestran que al cierre de 2025, los préstamos a corto plazo de Ginza Co., Ltd. alcanzaron 2.373 mil millones de yuanes, lo que plantea exigencias más altas para el flujo de caja y la rotación de capital de trabajo de la empresa. Dentro de estos préstamos a corto plazo, los préstamos con garantía fueron de 1.137 mil millones de yuanes, los préstamos con garantía fueron de 0.932 mil millones de yuanes y la financiación por carta de crédito fue de 0.3 mil millones de yuanes.

El deterioro del fondo de comercio también es una de las razones importantes que llevaron a que la empresa registrara pérdidas por deterioro de activos durante el período del informe y a que se dañaran las ganancias. En 2025, debido a que el monto recuperable del conjunto de activos de todo el grupo de activos de Shijiazhuang Dongfang City Plaza Co., Ltd. fue menor que la suma del valor razonable de los activos tangibles del conjunto de activos y el fondo de comercio, Ginza Co., Ltd. provisionó 14.3292 millones de yuanes de deterioro del fondo de comercio para Shijiazhuang Dongfang City Plaza Co., Ltd.

Ante el endurecimiento de la competencia en la industria minorista, los cambios en la estructura del consumo en el entorno macroeconómico, y la presión real de su elevado nivel de pasivos, Ginza Co., Ltd. está intentando encontrar una salida para romper el impasse mediante la titulización de activos.

Durante el período del informe, el 11.º período de sesiones de la décima tercera reunión del consejo de administración de Ginza Co., Ltd. y la junta general anual de accionistas de 2024 aprobaron la “Propuesta sobre la realización del trabajo de presentación y emisión de REITs públicos de infraestructura”. La empresa planea presentar y emitir un fondo de inversión en valores de infraestructura mediante la captación pública con respecto al Centro Comercial de la Plaza Harmonía, que es mantenido por su filial de propiedad total, Shandong Ginza Real Estate Co., Ltd.

El reportero de 《Diario Económico de Todos los Días》 observó que el objetivo central de esta medida es innovar el modelo operativo y reactivar los activos existentes. En la actualidad, las propuestas relacionadas ya han sido aprobadas por la junta de accionistas, y la empresa continúa impulsando la comunicación con las autoridades regulatorias pertinentes.

Sin embargo, en su propia advertencia de riesgos en el informe anual, Ginza Co., Ltd. también señaló con claridad que la competencia en la industria minorista ya ha superado límites tradicionales, presentando características de cobertura total, múltiples niveles y una iteración de alta frecuencia. “Las plataformas en línea, aprovechando ventajas de tráfico, datos y tecnología, profundizan continuamente en la configuración de los hábitos de compra de los consumidores; los modelos de comercio electrónico en vivo, comercio electrónico social, minorista de inmediatez, etc., desvían de manera constante el flujo de clientes fuera de línea y además intensifican la competencia de precios”.

En un entorno tan severo de bienes raíces comerciales y minorista, si la presentación y emisión de REITs puede concretarse sin problemas, y si el dinero recaudado puede resolver de manera efectiva la presión de la deuda y retribuir al negocio principal, ayudando a que Ginza Co., Ltd. elimine por completo el “exceso de gordura” en sus resultados, todavía está lleno de variables.

Fuente de la imagen de portada: fondo de medios de Diario Económico de Todos los Días

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