Gran movimiento de fondos a nivel mundial: los gigantes extranjeros aumentan sus posiciones en las acciones A. Goldman Sachs y Morgan Stanley ponen la mira en estos activos sólidos

Las maniobras de reacomodo de cartera de inversores institucionales extranjeros, como Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan y el Abu Dhabi Investment Authority, en el cuarto trimestre de 2025, están haciéndose cada vez más claras.

Según datos recopilados por el reportero de 21st Century Business Herald a través de Wind, al cierre de la noche del 29 de marzo, más de 700 empresas cotizadas en China continental han publicado sus informes anuales de 2025. Entre ellas, más de 120 empresas incluyen QFII en sus diez principales accionistas, lo que involucra aproximadamente a 24 instituciones extranjeras.

Entre esas más de 120 empresas, en más del 80% de las compañías, en el cuarto trimestre del año pasado los QFII realizaron nuevas entradas a posiciones principales o incrementaron su participación (al sumar, se consideran todas las instituciones fusionadas; lo mismo a continuación). Un 10% aproximadamente vio una reducción de posiciones por parte de los QFII, mientras que el número de participaciones de QFII en el resto de las empresas se mantuvo igual que en el tercer trimestre de 2025.

Desde la dirección de los aumentos, el segmento de fabricación avanzada y de “hard tech” es muy favorecido por los QFII. Además, “líderes de la industria por segmentos, certidumbre en resultados y margen de seguridad” también son “palabras clave” del reacomodo de cartera de los QFII.

El departamento de investigación de CICC estima que, en un contexto de riesgos geopolíticos globales cada vez más frecuentes, la cualidad de seguridad de los activos chinos atraerá más fondos, con la expectativa de impulsar un mercado alcista de largo y de mediano plazo para A-shares.

90 compañías con nuevas entradas y posiciones principales de QFII

El reportero revisó los datos publicados y observó que, en el cuarto trimestre del año pasado, al menos 90 valores recibieron nuevas entradas con posiciones principales de QFII. Estos valores suelen corresponder a empresas de mediana y pequeña capitalización, con cobertura principalmente en sectores como tecnología, energías nuevas y consumo.

De estas, hay 7 compañías A-shares en las que las nuevas posiciones principales de QFII superaron los 10 millones de acciones; incluyen: Jingliang Holdings, Sanhuan Group, Fenglin Group, Yunda Shares, Baoshen Shares, Moen Electric y Hengbang Shares.

Al mismo tiempo, hay 5 valores cuyas nuevas posiciones principales de QFII alcanzaron entre 6 millones y 9 millones de acciones, incluyendo: China Fisheries, Yuan Zu Shares, Bomaike, Yanjiang Shares y XinnoWei.

En concreto, en la empresa de pesca de alta mar China Fisheries, 4 instituciones como Morgan Stanley y Barclays Bank realizaron nuevas entradas a posiciones principales, con un total de aproximadamente 8,93 millones de acciones; Yuan Zu Shares, dedicada a negocios relacionados con alimentos, recibió nuevas entradas de 5 instituciones como Goldman Sachs International, JPMorgan Securities y Banque de Paris, con un total de aproximadamente 7,81 millones de acciones.

La empresa de servicios EPC, Bomaike, recibió nuevas entradas de Goldman Sachs Group y Merrill Lynch International Ltd.; estas 2 instituciones en conjunto mantienen cerca de 7,32 millones de acciones de Bomaike. Mientras tanto, Yanjiang Shares, proveedor de materiales para capas superficiales de desechables sanitarios, fue adquirida con nuevas entradas por Citic Securities Asset Management (Hong Kong) Co., Ltd.—fondos de clientes, y por Morgan Stanley; el número de acciones es aproximadamente 4,37 millones y 2,53 millones, respectivamente. El valor asociado al concepto de alimentos saludables, XinnoWei, también recibió nuevas entradas con una tenencia de cerca de 6,88 millones de acciones por parte de UBS Group.

Además, entre los valores con nuevas entradas de QFII en el rango de 5 millones a 5,6 millones de acciones se encuentran Microelectronics, Conch New Materials, Junxing Biotech, Baoyi Steel y Hualing Cable, entre otros. A su vez, Blue Amir Technology recibió nuevas entradas por parte de Goldman Sachs International, con un número de acciones de cerca de 5,99 millones.

En conjunto, al observar el panorama general, las “acciones que incrementaron por parte de QFII” muestran, en general, las siguientes características: primera, provienen en su mayoría del segmento de fabricación avanzada y del de hard tech, como semiconductores y equipos eléctricos, alineándose con la dirección de actualización industrial y la autosuficiencia nacional; segunda, suelen ser líderes de industrias específicas con barreras tecnológicas y poder de fijación de precios, con un nivel relativamente alto de certidumbre en el desempeño; tercera, las valoraciones suelen estar en niveles históricos o en la zona media-baja del sector, con un margen de seguridad suficiente. Zeng Zengfang, de la operación de fondos públicos de Pingpai Net Wealth, analizó esto para el reportero.

Algunas acciones, además, ya han generado buenos rendimientos para instituciones extranjeras. Según estadísticas de Wind, al 27 de marzo, Microelectronics, Yanjiang Shares, Junxing Biotech y Baoshen Shares habían subido 84,5%, 172,1%, 52,8% y 27,3%, respectivamente, desde el cuarto trimestre del año pasado.

En cuanto a la dirección de reducción, en el momento actual, los valores donde QFII reduce más posiciones se distribuyen en sectores como equipos eléctricos, equipos de hardware y biofarmacéuticos. Entre ellos, parte de las ventas puede deberse a la toma de ganancias de carácter por etapas.

Cada institución extranjera tiene sus preferencias

En el plano institucional, las preferencias de las firmas de banca de inversión occidentales y de los fondos soberanos de Oriente Medio presentan diferencias evidentes.

Con base en los datos ya publicados, por un lado, en el cuarto trimestre del año pasado, Barclays Bank, UBS Group, Morgan Stanley, JPMorgan Securities y Goldman Sachs Group mostraron una tendencia a aumentar sus posiciones en A-shares, y siguiendo la lógica de “distribuir el riesgo” en la inversión, todas realizaron nuevas entradas con posiciones principales en más de 10 acciones.

Por ejemplo, según los datos publicados hasta ahora, en el cuarto trimestre de 2025, UBS Group realizó nuevas entradas en posiciones principales para más de 30 empresas cotizadas en A-shares, como XinnoWei, Baoshen Shares y Baoyi Steel; el número promedio de acciones en tenencia ronda los 2 millones.

Por otro lado, para los fondos soberanos de Oriente Medio, representados por el Abu Dhabi Investment Authority, la preferencia es mantener a largo plazo empresas cotizadas en A-shares y realizar operaciones por tramos durante el período de tenencia.

Por ejemplo, en el cuarto trimestre de 2025, el Abu Dhabi Investment Authority incrementó aún más su participación en Bao Feng Energy, llevando su tenencia total a 44,81 millones de acciones. Antes de eso, el Abu Dhabi Investment Authority había incrementado Bao Feng Energy de forma consecutiva durante 4 trimestres.

Sin embargo, en la selección de acciones, las instituciones extranjeras también tienen criterios consistentes.

Además de las mencionadas anteriormente, Moen Electric, China Fisheries y Yuan Zu Shares, también hay varias compañías A-shares que, simultáneamente, son mantenidas con posiciones principales por más de 3 instituciones extranjeras.

Por ejemplo, en el cuarto trimestre del año pasado, Dawain Shares, enfocada en dos grandes negocios: “nuevas energías + automóviles” y “almacenamiento de semiconductores + terminales inteligentes”, no solo fue mantenida por Barclays Bank con 0,8359 millones de acciones, sino que también obtuvo nuevas entradas con posiciones principales por parte de UBS Group, JPMorgan Securities, Banque de Paris y Morgan Stanley. Al cierre del cuarto trimestre de 2025, estas 5 instituciones en conjunto mantenían cerca de 5,41 millones de acciones de Dawain Shares.

Zeng Zengfang considera que, si algunas acciones son mantenidas en conjunto por varios QFII, eso demuestra que su valor de inversión ya ha alcanzado un cierto consenso en el mercado.

Se vislumbran direcciones de tenencia a largo plazo

Al combinar la observación por valor de mercado de las tenencias, en el mercado A-shares, las áreas en las que los QFII se centran siguen girando en torno a los activos núcleo y a la nueva productividad.

Entre las compañías que ya han publicado su informe anual de 2025, hay más de 30 acciones con un valor de mercado de tenencia de QFII superior a 100 millones de yuanes (sumando el cálculo de distintas instituciones).

Dentro de ellas, según datos de Wind al cierre del cuarto trimestre del año pasado, Morgan Stanley mantenía la participación en el valor de mercado de Sanhuan Group de aproximadamente 660 millones de yuanes; el Abu Dhabi Investment Authority mantenía los valores de mercado de Beixin Building Materials y Bao Feng Energy en alrededor de 420 millones y 880 millones de yuanes, respectivamente; UBS Group mantenía el valor de mercado de Demingli en aproximadamente 370 millones de yuanes; y Goldman Sachs International mantenía en alrededor de 310 millones de yuanes el valor de mercado de Chuangxie Data.

Además, la mayoría de estas acciones corresponden a compañías líderes de sus respectivas industrias.

Por ejemplo, Bao Feng Energy es una empresa líder en la cadena industrial completa de materiales químicos avanzados basados en carbón de alta gama, comprometida con sustituir el petróleo por carbón y la producción de productos químicos de alta gama mediante la sustitución de fuentes fósiles por nuevas energías. Beixin Building Materials es una plataforma industrial de nuevos materiales para edificios verdes del grupo China Building Materials, que forma parte de la lista Fortune Global 500. Demingli se enfoca en la investigación y el desarrollo innovadores de chips de control de almacenamiento y soluciones, y es una empresa nacional de alta tecnología y una empresa “pequeño gigante” clave a nivel nacional de precisión especializada y nuevas innovaciones.

Zeng Zengfang analizó que la lógica de inversión a largo plazo de los QFII en A-shares se mantiene estable: siempre persiste en la esencia de la inversión en valor, prefiere empresas con desempeño más estable, mejor flujo de caja y con crecimiento a largo plazo; y normalmente aplica ciclos de tenencia más largos.

Al mismo tiempo, “la estructura de asignación de los QFII evoluciona dinámicamente con la transformación de la economía de China: en la etapa inicial se enfocó principalmente en activos núcleo tradicionales como finanzas y consumo; en los últimos años, ha inclinado de forma notable hacia sectores de ‘nueva productividad’ como la fabricación tecnológica y la biofarmacéutica, siguiendo estrechamente la orientación de las políticas industriales nacionales”. Así lo expresó Zeng Zengfang.

A juicio de Zeng Zengfang, como los QFII son fondos extranjeros de largo plazo, el foco de asignación se ha desplazado desde los blue chips tradicionales hacia la fabricación en segmentos específicos. Esto refleja el reconocimiento de los capitales internacionales de la tendencia de actualización de la industria china y ayuda a que la lógica de inversión en A-shares regrese aún más a los fundamentos de la industria y a la inversión en valor.

Gran reubicación de capital global

En el primer trimestre de 2026, la situación en Oriente Medio se mantuvo tensa y provocó una fuerte agitación en los mercados financieros globales. En este contexto, las instituciones extranjeras aún ven con buenos ojos el valor de la asignación de activos chinos.

Cuando Goldman Sachs Asia Pacific entrevistó recientemente a medios, su jefe de estrategia de acciones para Asia Pacífico, Mu Tianhui (Timothy Moe), señaló que, en la actualidad, el riesgo a la baja en el mercado chino es relativamente limitado y todavía existe espacio al alza; la relación riesgo-rendimiento del mercado chino resulta atractiva. Los ajustes de valoración anteriores fueron suficientes, la tenencia de inversores extranjeros era comparativamente ligera y el despliegue prospectivo de la estrategia de seguridad energética se convirtieron en rasgos defensivos del mercado chino.

Al mismo tiempo, Mu Tianhui previó que la IA impulsará las ganancias empresariales mediante la mejora de la eficiencia productiva, la reducción de costos laborales y la creación de oportunidades de nuevos negocios. Con ello, se espera que el crecimiento de las ganancias de las acciones componentes del índice MSCI China y de todo el conjunto de A-shares alcance niveles de dos dígitos. Mirando hacia adelante, Mu Tianhui considera que el tema de inversión HALO (activos pesados, baja tasa de reemplazo) tiene continuidad y podría convertirse en una dirección de asignación importante para los fondos.

Además, desde la perspectiva de “analizar los activos chinos con la lógica de las industrias globales”, el presidente de Lucian May Fund Management (China) Co., Ltd., Liu Song, indicó que la independencia de los activos chinos ya no es algo aislado, sino que existe como un “estabilizador” indispensable dentro de las cadenas industriales globales. Por ejemplo, en el caso del sector de tecnología de IA, de hecho se están formando dos ecosistemas relativamente independientes.

“En 2025, el capital global se concentró de manera muy alta en el poder de cómputo y la capa de modelos de la IA en Estados Unidos, lo que hizo que la proporción de asignación de inversores extranjeros para el ecosistema de IA en China se ubicara en su nivel históricamente más bajo. Al entrar en 2026, con los avances rápidos de China en el campo de ‘tecnología autónoma’, esta ‘vacancia de asignación’ está generando una fuerte demanda de recomposición”. Así lo indicó Liu Song.

A niveles más profundos, cuando la lógica de fijación de precios de los activos globales se somete a una reconfiguración, el “prima de seguridad” de los activos chinos recibe la atención de todas las partes.

El departamento de investigación de CICC considera que, a medida que se afloje el antiguo orden internacional y aumente la probabilidad de riesgos geopolíticos, la lógica de los activos de seguridad ha cambiado. En concreto, los activos que pueden aumentar la capacidad de un país para resistir riesgos geopolíticos son, en este momento, los activos de seguridad.

En el mercado, el departamento de investigación de CICC observó que durante el último año, los fondos comenzaron a realizar un reequilibrio en términos de países, estilos y clases de activos. Los mercados emergentes y las bolsas europeas registraron nuevos máximos, mientras que el desempeño de las bolsas de Estados Unidos fue relativamente débil. Dentro de Estados Unidos, por un lado, la tendencia de la tecnología que domina el Nasdaq perdió fuerza gradualmente; por otro lado, el Dow Jones, dominado por el estilo de ciclo y de valor, se desempeñó relativamente mejor. Por sectores, los materiales, la energía, la industria y la defensa aeroespacial lideraron ampliamente, mientras que la tecnología de la información comenzó a mostrar debilidad.

En términos de activos cruzados, los fondos incrementaron la asignación a materias primas; el oro, el petróleo crudo y los productos agrícolas lograron un buen desempeño. La lógica tradicional de refugio del dólar se relajó: después de los conflictos entre el ME y EE. UU., las tasas de los bonos del Tesoro a 10 años de Estados Unidos subieron con fuerza, pero el alcance del alza del dólar fue relativamente limitado.

El departamento de investigación de CICC estima que, en el mediano y largo plazo, la inevitabilidad de la política estadounidense seguirá impulsando la gran reubicación de capital global. Al centrarse en activos de renta variable, espera que, en un contexto en el que los riesgos geopolíticos globales se vuelvan cada vez más frecuentes, la cualidad de seguridad de los activos chinos gane aún más la preferencia de los fondos y sea capaz de impulsar un mercado alcista de largo y de mediano plazo para A-shares.