El nuevo enfrentamiento de la Ley CLARITY de Coinbase sobre la recompensa en stablecoins está retrasando las reglas para todo el mercado de criptomonedas en EE. UU.

La lucha por los rendimientos de los stablecoins ha vuelto a consumir el debate sobre la Ley CLARITY en el Capitolio, y el costo de ese consumo ahora es medible.

El proyecto de ley se estancó en enero cuando Coinbase objetó sus términos, una reunión en la Casa Blanca en febrero no logró romper el punto muerto y, para marzo, el propio calendario se había convertido en una amenaza creíble para su aprobación.

El último informe de Punchbowl sugirió que representantes de Coinbase le dijeron al Senado que todavía no podían respaldar el nuevo compromiso sobre rendimientos de stablecoins. Pero la señal es menos definitiva que la ruptura de enero: Brian Armstrong no ha reiterado públicamente su oposición al nuevo texto, y el asesor cripto de la Casa Blanca, Patrick Witt, desestimó las afirmaciones de que Coinbase estaba bloqueando de nuevo el proyecto como “FUD no informado”.

Eso deja la pregunta en juego un poco más acotada que una salida total de toda la industria: si el lenguaje más reciente sobre recompensas sigue siendo demasiado restrictivo para mantener unida la coalición en un proyecto de ley cuyos intereses van mucho más allá del rendimiento.

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16 mar, 2026 · Oluwapelumi Adejumo

Los bancos quieren que CLARITY cierre lo que consideran un vacío en la ley de stablecoins del año pasado que permite a los exchanges pagar recompensas pasivas sobre saldos ociosos. Las empresas cripto sostienen que prohibir las recompensas es anticompetitivo y debilita la adquisición de usuarios.

Circle cayó aproximadamente 20% y Coinbase alrededor de 10% cuando apareció un borrador de lenguaje que prohibiría las recompensas pasivas de stablecoins, lo que indica que los mercados están valorando este enfrentamiento de manera agresiva.

La disputa se refiere solo a una característica de un producto dentro de una clase de saldos. El alcance de CLARITY se extiende por todo el entorno operativo cripto de EE. UU.

Un cronograma muestra cuatro puntos de estancamiento de la Ley CLARITY desde enero hasta finales de marzo de 2026, con Circle bajando 20% y Coinbase bajando 10% con el borrador de lenguaje.

El premio jurisdiccional

En enero, los informes señalaron que el proyecto del Senado definiría cuándo los tokens son valores, materias primas o, de otro modo, y otorgaría a la CFTC autoridad sobre los mercados spot de cripto.

Los republicanos de Banca del Senado describen esto como la creación de un “límite claro” entre la jurisdicción de la SEC y la de la CFTC, poniendo fin al régimen de aplicación mediante litigios que ha regido la clasificación de tokens durante años.

El marco aprobado por la Cámara asigna a la CFTC la autoridad central sobre exchanges registrados de materias primas digitales, así como sobre brokers y dealers, además de los contratos de compraventa en el mercado spot.

Ese acuerdo jurisdiccional sustenta los listados en exchanges, la distribución de tokens, las decisiones de custodia institucional y la postura legal de cada firma cripto que opera hoy en EE. UU.

El artículo 202 del texto aprobado por la Cámara crea una exención del registro tradicional de valores para ofertas calificadas de materias primas digitales, siempre que los emisores cumplan requisitos de divulgación.

Los artículos 203-205 regulan el tratamiento en el mercado secundario, las ventas de insiders y afiliados, y el punto en el que una red blockchain califica como suficientemente “madura” para salir de la clasificación de valores.

Los republicanos de Banca del Senado lo plantean como un régimen de divulgación diseñado para ese fin que permite a proyectos responsables captar capital mientras protege a los inversores.

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17 jul, 2025 · Gino Matos

Para la próxima generación de constructores, contar con una vía legal de recaudación de fondos en EE. UU. tiene más peso a largo plazo que cualquier tasa de recompensas sobre un saldo de stablecoin.

Desarrolladores, interfaces y la línea entre código y control

Las secciones 309 y 409 del proyecto aprobado por la Cámara excluyen ciertas actividades relacionadas con DeFi de la regulación de la SEC y la CFTC, mientras preservan la autoridad anti-fraude y anti-manipulación.

La lista protegida incluye validar, operar nodos y oráculos, publicar y actualizar software, desarrollar wallets, proporcionar interfaces de usuario y publicar sistemas blockchain.

Los republicanos de Banca del Senado resumen la filosofía como regular el control. Ese encuadre tiene un peso directo para los desarrolladores que hoy operan bajo una ambigüedad criminal real.

Un jurado condenó a Roman Storm en agosto de 2025 por un cargo de conspiración para cometer un negocio de transmisión de dinero no autorizado, vinculado a Tornado Cash. El jurado quedó empantanado en los cargos de lavado de dinero y sanciones.

Los fiscales buscaron un nuevo juicio sobre los cargos restantes.

La acusación contra Storm sigue una vía legal regida íntegramente por la ley existente y por conductas presuntamente anteriores a cualquier reforma estatutaria.

Una norma que trate la publicación de software y la operación de interfaces como actividad protegida trazaría una línea distinta a la que los fiscales usaron en esa sala del tribunal, moldeando la exposición legal del próximo desarrollador que enfrente una pregunta similar.

El informe de la Cámara establece que una persona de EE. UU. conserva el derecho de mantener una wallet de hardware o software para autocustodia legal y de participar en transacciones directas de activos digitales peer-to-peer con fines legales, sujeto a límites de sanciones y de finanzas ilícitas.

Los republicanos de Banca del Senado confirman por separado que el proyecto preserva la autocustodia. Esta disposición aborda una pregunta fundamental sobre la propiedad de cripto estadounidense que solo un estatuto puede resolver con durabilidad a través de distintas administraciones.

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La capa de infraestructura de mercado que las instituciones realmente necesitan

Los exchanges registrados de materias primas digitales bajo CLARITY tendrían que cumplir estándares de listado, obligaciones de vigilancia del trading, reglas de conflicto de intereses y salvaguardas del sistema. Solo podrían listar activos con divulgaciones públicas que cubran código fuente, historial de transacciones y economía de los activos.

Los brokers y dealers tendrían que registrarse, cumplir estándares de capital y gestión de riesgos, segregar fondos de clientes y mantener activos digitales de clientes con custodios calificados.

Esta es la capa de infraestructura de mercado que los grandes gestores de activos necesitan antes de ampliar su exposición cripto en EE. UU. más allá de las estructuras de ETF ya aprobadas.

Citi redujo su objetivo de BTC a 12 meses a $112,000 desde $143,000 y su objetivo de ETH a $3,175 desde $4,304 en marzo, citando legislación estancada sobre la estructura del mercado de EE. UU. y una ventana más estrecha para los catalizadores regulatorios necesarios para la adopción institucional.

El caso alcista de Citi mantuvo BTC en $165,000 y ETH en $4,488, y su escenario de recesión situó BTC en $58,000 y ETH en $1,198.

Esa brecha entre resultados refleja exactamente lo que se suponía que CLARITY debía comprimir: la prima de incertidumbre incrustada en la clasificación de tokens en EE. UU., la supervisión de exchanges y el acceso institucional.

Sin un estatuto durable, la industria continúa operando bajo directrices de la agencia que cambian con las administraciones.

Los tres escenarios de Citi sitúan Bitcoin entre $58,000 y $165,000 y Ether entre $1,198 y $4,488, con la claridad regulatoria citada como la variable clave.

Qué esperar

Una conclusión alcista incluye la lucha por los rendimientos encontrando un compromiso viable antes de que se evapore el tiempo en el pleno del Senado. Con ese punto de veto despejado, suficientes demócratas se unen a la coalición y CLARITY llega a una votación final en 2026.

La consecuencia en el mercado se canaliza directamente a través de la matemática del caso alcista de Citi: las líneas estatutarias SEC/CFTC reavivan la narrativa de catalizador regulatorio, dando a los asignadores institucionales la certeza legal para ampliar posiciones.

Los proyectos lanzan ofertas de tokens en EE. UU. bajo la Sección 202, la responsabilidad del desarrollador se reduce a la conducta por sí sola, y las protecciones de autocustodia se incorporan en la ley federal.

Por el lado contrario, las recompensas pasivas y las recompensas basadas en actividad podrían seguir siendo irreconciliables. Entonces el tiempo en el pleno del Senado se filtraría hacia disputas de ética, batallas de reconciliación entre comités y el calendario de las elecciones de mitad de mandato.

Luego el Congreso se aproxima a las elecciones sin un paquete finalizado, y el cripto continúa operando bajo historial de aplicación, guía parcial de agencia y señales dependientes de la administración.

Como consecuencia, la pregunta sobre responsabilidad del desarrollador permanece abierta, el límite SEC/CFTC sigue siendo disputado, los proyectos continúan canalizando recaudaciones de capital hacia el extranjero y los derechos de autocustodia siguen sin estar protegidos por estatuto.

La lucha por los rendimientos que consume la ventana legislativa de CLARITY bloquea la arquitectura legal que definiría quién regula tokens, cómo recaudan dinero los constructores, si los desarrolladores enfrentan exposición penal por publicar código y si los estadounidenses pueden mantener sus propios activos sin ambigüedad federal.

El rendimiento sigue siendo el punto de estrangulamiento operativo más claro, pero ya no es el único lastre del proyecto. Los demócratas involucrados en las conversaciones también han impulsado preocupaciones de conflicto de intereses y de lucro personal ligadas a la actividad cripto vinculada a Trump, aportando otra fuente de retraso a medida que la ventana legislativa se estrecha.

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