El sistema de soporte de Bitcoin se rompió en el primer trimestre — y los compradores que solían sostenerlo dieron un paso atrás

Con el primer trimestre de 2026 ya concluido, la debilidad de Bitcoin parece menos un quiebre único específico del sector cripto y más el resultado de un mercado que pasó los últimos meses bajo una creciente presión macroeconómica y geopolítica.

A medida que el Q1 cerró el 31 de marzo, Bitcoin cotizaba cerca de $66,280 y caía aproximadamente un 24% en el año, mientras que el S&P 500 también se encaminaba hacia su peor trimestre desde 2022, ya que los inversores se alejaban de los activos de riesgo.

Rendimiento trimestral del precio de Bitcoin desde 2018 (Fuente: CoinGlass)

El trimestre comenzó con expectativas de que la era de los ETF, la compra por tesorerías corporativas y un entorno de política estadounidense más favorable podrían mantener al cripto con el viento a favor.

Sin embargo, terminó con el petróleo por encima de $100, los rendimientos en ascenso y el mercado volviendo a preguntarse si Bitcoin se comporta más como una cobertura o como una operación macro apalancada.

Durante el periodo de reporte, el movimiento a la baja de BTC no provino de una sola fuente. En cambio, el mal desempeño del precio fue impulsado por un shock energético provocado por la guerra, una confianza que se desvanecía sobre la flexibilización de la Reserva Federal, una demanda institucional más débil, ventas rutinarias de mineros, desriesgo selectivo por parte de tenedores más antiguos y una colocación defensiva en derivados, todo lo cual alimentó el tono del trimestre.

A finales de marzo, parte de la presión vendedora más intensa había disminuido, pero el mercado aún carecía de la compra amplia y agresiva que normalmente define una recuperación duradera.

La guerra, el petróleo y los rendimientos reiniciaron el trimestre

La presión macroeconómica moldeó a Bitcoin durante los primeros tres meses del año, pero el giro decisivo llegó en febrero, cuando las tensiones militares entre EE. UU., Israel e Irán comenzaron, obligando a los inversores a reevaluar la inflación, las tasas de interés y la exposición al riesgo de una sola vez.

Debido a la guerra, los precios del petróleo subieron con fuerza mientras los inversores descontaban la posibilidad de una interrupción más amplia en Medio Oriente, con el Brent cotizando de forma constante por encima de $100 ante advertencias de que cualquier interrupción prolongada en el Estrecho de Ormuz podría enviar los precios aún más arriba.

Esto se sumó a la presión sobre los mercados globales que ya luchaban con un crecimiento desigual y preocupaciones persistentes por la inflación.

Analistas de mercado señalaron que el movimiento en energía se trasladó directamente a los mercados de tasas, donde los inversores que empezaron el año anticipando un camino de política más favorable se vieron, en cambio, enfrentados a la posibilidad de que los mayores costos del combustible mantuvieran la inflación “pegajosa” y complicaran los próximos pasos de la Reserva Federal.

Como resultado, el rendimiento del Tesoro a 10 años se acercó brevemente a 4.50% antes de ceder. Esto reflejó una recalibración más amplia de las expectativas de tasas a medida que los mercados ajustaban a un panorama monetario menos incierto.

Mientras tanto, las acciones cayeron a medida que esa recalibración se extendía. Según Reuters, el S&P 500 estaba en camino de caer cerca de 7% en el trimestre, su peor desempeño trimestral en cuatro años.

Bitcoin se negoció dentro de ese mismo régimen macro. Por un lado, la turbulencia geopolítica y el aumento de la desconfianza en los mercados tradicionales respaldaron el caso de almacenes alternativos de valor, como el principal cripto.

Por otro lado, los mayores rendimientos de los Tesoro y la mayor demanda de activos convencionales “refugio” drenaron liquidez de posiciones especulativas, presionando los activos digitales.

El resultado fue un mercado atrapado entre aproximadamente $60,000 y $72,000, sin que ni alcistas ni bajistas lograran establecer una tendencia sostenida.

El trimestre, en última instancia, mostró qué tan rápido el conflicto geopolítico puede reconfigurar las condiciones de trading de cripto. Lo que empezó como un año con expectativas de condiciones financieras más fáciles terminó convirtiéndose en un periodo definido por el riesgo de guerra, el shock energético y un panorama de tasas más complejo, dejando a Bitcoin y al mercado más amplio de activos digitales operando en medio de un reinicio general del riesgo global.

El impulso del ETF y de las instituciones dejó de actuar como amortiguador de shocks

La demanda institucional se mantuvo en el mercado durante el primer trimestre, pero ya no era lo suficientemente fuerte como para contrarrestar las presiones macro más amplias que estaban llevando los precios a la baja.

Los datos de SoSoValue mostraron que los ETF de Bitcoin registraron $1.8 mil millones en salidas netas en los primeros dos meses del año, seguidas de cerca de $1 mil millones en entradas en marzo.

Eso dejó a los nueve productos con salidas netas de más de $800 millones en el trimestre, una señal de que los flujos spot se habían debilitado y que la acumulación no era lo bastante fuerte como para brindar un soporte constante mientras el sentimiento de riesgo se deterioraba.

US Bitcoin ETF Netflows (Fuente: Glassnode)

El patrón sugería que la demanda todavía estaba presente, pero ya no llegaba con la consistencia necesaria para absorber la presión vendedora.

CoinShares vinculó el frenazo en la demanda a dos fuerzas más amplias que pesaban sobre los mercados: la preocupación de que el conflicto con Irán se prolongara y un cambio en las expectativas para la reunión del Federal Open Market Committee de junio, donde los inversores pasaron de descontar recortes de tasas a considerar el riesgo de alzas.

Esa combinación dejó a los activos digitales expuestos a la misma recalibración macro que golpeó otras operaciones sensibles a la liquidez.

Mientras tanto, la misma pérdida de impulso podía verse en la operación de tesorerías corporativas, uno de los temas definitorios del año anterior. Lo que antes parecía una historia amplia de acumulación de empresas públicas se estrechó con fuerza: la compra quedó cada vez más concentrada en un solo nombre mientras que la actividad en otros lugares se desaceleró hasta casi detenerse.

CryptoSlate informó previamente que Strategy, antes MicroStrategy, dominó la actividad de compra de BTC en este grupo, con la empresa liderada por Michael Saylor adquiriendo más de 88,000 Bitcoin durante el periodo de reporte. Esto representa una de sus mayores captaciones trimestrales desde 2025.

Fuera de Strategy, el panorama era marcadamente más débil. Durante el mismo periodo, todas las demás empresas de tesorería de Bitcoin combinadas compraron menos de lo que compró en el pico de la operación en 2025.

En algunos casos, las empresas que habían promovido la acumulación de tesorería comenzaron a moverse en la dirección opuesta. Nakamoto vendió alrededor de 284 Bitcoin en marzo por aproximadamente $20 millones, a un precio de venta promedio de $70,422 por moneda, después de realizar compras netas de 5,342 BTC en 2025 a un precio promedio ponderado de $118,171.

La transacción mostró qué tan rápido habían cambiado los fundamentos de la operación. Una compañía que había construido su estrategia en torno a la acumulación de Bitcoin terminó vendiendo monedas a un nivel muy por debajo del precio promedio de su campaña de compras anterior.

Ese giro reflejó la tensión más amplia sobre el modelo de financiación que impulsó el auge de tesorerías del año pasado. La operación tomó impulso cuando Bitcoin se revalorizó y los inversores de los mercados públicos recompensaron a las empresas listadas que ofrecían exposición apalancada al token a través de sus balances.

A medida que Bitcoin subía, muchas firmas podían emitir acciones con primas sobre el valor del BTC que ya tenían, captar capital fresco y comprar más monedas. En algunos casos, las empresas también incorporaron financiación mediante deuda para ampliar su exposición.

El modelo dependía del aumento de precios y de la expansión de las primas de capital. Una vez que Bitcoin dejó de avanzar, esa estructura se volvió más difícil de sostener.

Eso creó un ciclo de retroalimentación más estrecho dentro del sector. Un precio más bajo de Bitcoin redujo el valor neto de los activos por acción. Menor valor neto de los activos y un sentimiento más débil comprimieron las primas de capital. Luego, primas más estrechas hicieron que una nueva emisión de acciones fuera menos atractiva, debilitando una de las principales herramientas que las empresas habían usado para expandir sus posiciones en Bitcoin. Cuando ese ciclo se invirtió, el motor de financiación detrás de la operación comenzó a perder fuerza.

El resultado se ha visto con especial claridad en las acciones de las empresas de tesorería. Las acciones que antes se negociaban como sustitutos de alta beta para el potencial alcista de Bitcoin han caído con fuerza desde sus máximos de 2025, y muchas han quedado por debajo incluso del propio Bitcoin.

Así, lo que el año pasado parecía una estrategia escalable de mercado público se ha vuelto más difícil de ejecutar en un mercado donde el activo subyacente ya no sube lo suficientemente rápido como para sostener las mismas suposiciones de financiación.

Las ventas rutinarias de los mineros empiezan a pesar más

Otro factor significativo que afectó el desempeño del precio de BTC durante el periodo fue la actividad de venta por parte de los mineros de Bitcoin. Aunque las acciones de esos grupos no fueron la fuerza principal detrás del débil primer trimestre de Bitcoin, se volvió más difícil ignorarlas una vez que la demanda comenzó a desvanecerse.

La firma de gestión de activos VanEck dijo que los mineros habían vendido efectivamente prácticamente todo el suministro de Bitcoin de nueva emisión durante el año pasado, aproximadamente 164,000 BTC.

Para dar contexto, MARA Holdings proporcionó el ejemplo más claro de cómo esa presión apareció durante el trimestre. La empresa dijo el 26 de marzo que vendió 15,133 Bitcoin entre el 4 de marzo y el 25 de marzo por aproximadamente $1.1 mil millones, usando la mayor parte de los ingresos para recomprar notas convertibles y reducir deuda.

Otros mineros también estaban reduciendo sus tesorerías. Core Scientific vendió aproximadamente 1,900 BTC, con un valor de alrededor de $175 millones, en enero y dijo que planeaba liquidar todas las tenencias restantes de forma sustancial durante el primer trimestre de 2026. Bitdeer redujo su tesorería a cero en febrero, mientras que Riot vendió 1,818 BTC, valorados en aproximadamente $162 millones.

CryptoSlate Daily Brief

Señales diarias, cero ruido.

Titulares que mueven el mercado y contexto que se entrega cada mañana en una lectura compacta.

Resumen de 5 minutos 100k+ lectores

Dirección de correo electrónico

Obtener el brief

Gratis. Sin spam. Darse de baja cuando quieras.

Ups, parece que hubo un problema. Por favor, inténtalo de nuevo.

Te has suscrito. Bienvenido a bordo.

Balance de BTC de los mineros de Bitcoin (Fuente: VanEck)

Esto mostró que los mineros ya no estaban actuando como una fuente significativa de acumulación neta. En cambio, también se habían convertido en vendedores netos en un mercado donde las entradas de ETF se habían vuelto inconsistentes y la compra orgánica se había debilitado.

Mientras tanto, las ventas de los mineros de Bitcoin reflejaron más presión dentro del sector minero que pánico sobre el cripto líder en sí.

CoinShares dijo que una corrección brusca del precio, combinada con una tasa de hashrate cercana a máximos históricos, empujó los precios del hash a mínimos de cinco años. VanEck hizo eco de sentimientos similares, señalando que el costo de caja promedio para producir un Bitcoin entre mineros que cotizan públicamente subió a aproximadamente $79,995 en el cuarto trimestre de 2025.

Eso dejó a muchos operadores con márgenes más ajustados y menos opciones de financiación.

Al mismo tiempo, un número creciente de mineros estaba redirigiendo capital hacia inteligencia artificial y la infraestructura de cómputo de alto rendimiento.

CoinShares dijo que ya se han anunciado más de $70 mil millones en contratos acumulados de IA y HPC en todo el sector minero público, con empresas como TeraWulf, Core Scientific, Cipher Mining y Hut 8 pareciéndose cada vez más a operadores de centros de datos que también minan Bitcoin.

Esto ayuda a explicar por qué las ventas de los mineros importaron incluso sin un evento de capitulación. El problema no era que los mineros estuvieran vaciando monedas por pánico. Era que estaban distribuyendo suministros de forma constante en un mercado que ya no tenía la misma capacidad para absorberlos.

Cuando las entradas institucionales eran fuertes, esas ventas desde el balance podían pasar con un efecto limitado. Sin embargo, en el primer trimestre, con una demanda más débil, incluso las ventas rutinarias empezaron a pesar más en el precio.

Los tenedores a largo plazo aún están vendiendo

Los tenedores a largo plazo de Bitcoin añadieron a esa presión mientras continuaban vendiendo hacia el nuevo año.

Los datos de CryptoQuant mostraron que el Spent Output Profit Ratio (SOPR) de este grupo cayó por debajo de 1, indicando que están vendiendo con pérdidas.

Según la firma:

“Como los tenedores a largo plazo son los menos sensibles a la volatilidad de corto plazo, una fase en la que empiezan a materializar pérdidas puede interpretarse como una capitulación más amplia a nivel de todo el mercado. Para este punto, es probable que los tenedores de corto plazo ya hayan salido del mercado o hayan sufrido pérdidas significativas.”

SOPR de los tenedores a largo plazo de Bitcoin (Fuente: CryptoQuant)

Esto está respaldado por Glassnode, que señaló que las pérdidas realizadas se mantuvieron elevadas hasta finales de marzo, pero no mostró señales de pánico, indicando una fase de desriesgo controlada en lugar de una venta indiscriminada.

Las pérdidas no realizadas también aumentaron, aunque permanecieron dentro de normas históricas, lo que sugiere que se estaba acumulando tensión, pero aún no se había convertido en un “lavado” total.

El ChainCheck de mediados de marzo de VanEck apuntó a una conclusión similar. Dijo que el volumen de transferencias cayó mes a mes en todos los cohortes de edad de tenedores a largo plazo, indicando que las monedas más antiguas se estaban gastando con menos frecuencia y que la distribución por parte de tenedores a largo plazo se estaba desacelerando.

Eso sugirió que algunos tenedores experimentados habían reducido el riesgo antes en el trimestre, pero para mediados de marzo, el patrón más amplio se estaba volviendo más contenido.

En conjunto, el mensaje del trimestre fue más matizado que una simple afirmación de que el “dinero inteligente” se deshizo en la debilidad. Los tenedores a largo plazo también estaban materializando pérdidas, pero de manera medida y no por pánico.

El resultado fue un mercado que enfrentó un suministro persistente en un momento en el que la demanda se había vuelto menos confiable, lo que fue suficiente para mantener a Bitcoin bajo presión sin una liquidación a gran escala en este grupo.

Los bajistas mantienen el control de la pizarra de derivados

Si los flujos spot y on-chain contaron una parte de la historia, los derivados contaron el resto.

Glassnode dijo que las tasas de financiación perpetua se mantuvieron negativas incluso mientras Bitcoin se estabilizaba, una señal de que los traders aún estaban dispuestos a pagar para mantener exposición a la baja. También dijo que el interés abierto en futuros se mantenía relativamente moderado, lo que sugiere que el apalancamiento no se estaba reconstruyendo para respaldar la recuperación.

El mismo reporte dijo que la actividad en el mercado spot se mantuvo relativamente contenida después de la venta en el rango de $67,000, con los volúmenes en bolsa mostrando solo una respuesta modesta y el rebote luciendo reactivo más que basado en convicción.

Esa es una distinción importante. Los precios pueden dejar de caer antes de que los compradores regresen de verdad. A finales de marzo, Bitcoin parecía estar más equilibrado que durante la peor parte de la venta, pero no de forma significativamente alcista.

Los mercados de opciones mostraron una cautela similar. VanEck dijo que la razón de interés abierto put-call promediaba 0.77 a mediados de marzo, su nivel más alto desde junio de 2021, mientras que las primas de las puts en relación con el volumen spot alcanzaron un máximo histórico de aproximadamente 4 puntos básicos.

Esencialmente, los inversores estaban pagando con fuerza por protección a la baja incluso mientras el precio se estabilizaba. Ese no es el sello de un mercado inclinándose hacia la parte alcista. Es la señal de uno que aún se prepara para otro shock.

Mencionado en este artículo

Bitcoin Glassnode MARA Riot Platforms Core Scientific CryptoQuant Strategy

Publicado en

 Bitcoin    Análisis    Trading    Minería    TradFi    Mercado    Macro 

Contexto

Cobertura relacionada

Cambia categorías para profundizar o ganar contexto más amplio.

Bitcoin Últimas noticias      Análisis Categoría principal      Comunicados de prensa Newswire  

Análisis

Los traders de Bitcoin celebran las ganancias históricas de abril, pero una fecha del calendario de la Fed podría voltear esta subida durante la noche

Los temores de inflación impulsados por el petróleo chocan con los datos de empleo y las actas de la FOMC, poniendo el rebote de Bitcoin bajo una correa estricta.

Hace 3 horas

Quantum

Por qué la nueva ruptura de investigación cuántica de Google se enfoca en Bitcoin en lugar de en la banca o códigos nucleares

Crypto y Bitcoin podrían ser el laboratorio más público para la investigación cuántica sobre el impacto económico global inminente de Q-Day.

Hace 5 horas

Washington busca excluir a China de las máquinas que impulsan la minería de Bitcoin de EE. UU.

Minería · Hace 19 horas

Bitcoin y acciones suben por rumores de que Irán está listo para “terminar la guerra” mientras el Dollar Index cae por debajo de 100

Análisis · Hace 19 horas

Plazo de la CLARITY Act en semanas podría matar las ganancias de stablecoin y empujar dinero hacia Bitcoin

Regulación · Hace 21 horas

Google reduce estimaciones de craking cuántico en 20X creando una cuenta regresiva de $600 mil millones para Bitcoin y Ethereum

Quantum · Hace 23 horas

Tesorerías de Activos Digitales

La empresa de tesorería de Bitcoin vende BTC por $20M con pérdidas mientras su acción se desploma tras comprar en $118k

Bitcoin sigue siendo central mientras la operación de empresas de tesorería entra en una fase de clasificación en los mercados públicos.

Hace 1 día

Macro

El Speaker de Irán predice un “indicador inverso” antes de mercado y luego Bitcoin subió antes del S&P500

Bitcoin sube después de un fin de semana plano cuando la llamada de “toma de ganancias” de Irán se alinea con el posicionamiento de inicios de la semana.

Hace 2 días

El Congreso busca hacer que los dólares digitales sean más fáciles de usar que Bitcoin, consolidando la narrativa de “oro digital”

Pagos · Hace 2 días

Bitcoin necesita $66,900 para sostener esta semana y tener alguna esperanza real de un rally este año

Vigilancia de precios · Hace 2 días

Bitcoin enfrenta un catalizador inminente de venta de $45,000 cuando Powell y el informe de empleos amenazan con presión macro adicional

Macro · Hace 2 días

Los datos más recientes muestran que las carteras minoristas de Bitcoin ya no pueden controlar los movimientos de precio de BTC a corto plazo

Análisis · Hace 2 días

Encrypt Is Coming to Solana to Power Encrypted Capital Markets

Encrypt aprovecha el cifrado totalmente homomórfico para llevar aplicaciones financieras cifradas a la blockchain pública de Solana.

Hace 23 horas

Ika Is Coming to Solana to Power Bridgeless Capital Markets

Ika introduce dWallets en Solana, permitiendo que los activos de todas las redes se administren sin puentes.

Hace 23 horas

TxFlow L1 Mainnet Launch Marks a New Phase for Multi-Application On-Chain Finance

PR · Hace 23 horas

BYDFi Marks 6th Anniversary with Month-Long Celebration, Built for Reliability

PR · Hace 1 día

Pendle joins Vietnam IFC delegation alongside BlackRock, Morgan Stanley, and Deutsche Bank

PR · Hace 1 día

The Perp Dex That Processed $360 Billion Just Went Live on Crypto’s Most Experimental Blockchain

PR · Hace 2 días

Disclaimer

Las opiniones de nuestros escritores son únicamente suyas y no reflejan la opinión de CryptoSlate. Ninguna de la información que leas en CryptoSlate debe tomarse como asesoramiento de inversión, ni CryptoSlate respalda ningún proyecto que pueda mencionarse o enlazarse en este artículo. Comprar y operar criptomonedas debe considerarse una actividad de alto riesgo. Por favor, haz tu propia debida diligencia antes de tomar cualquier acción relacionada con el contenido dentro de este artículo. Por último, CryptoSlate no asume ninguna responsabilidad si pierdes dinero al operar criptomonedas. Para más información, consulta nuestros avisos legales de la empresa.