Acabo de revisar los movimientos más recientes del oro y, honestamente, el consenso institucional parece casi demasiado optimista en este momento. Estamos en torno a los $4,400-$4,500 a principios de abril después de ese pico en enero a $5,595, y prácticamente todos los bancos importantes han mejorado sus objetivos para el año. JPMorgan habla de $6,300 para fin de año, Wells Fargo está en $6,100-$6,300, e incluso las opciones más conservadoras como Goldman Sachs pronostican entre $4,900 y $5,400.

¿Qué está impulsando esto? Tres cosas importantes siguen apareciendo en cada pronóstico: los bancos centrales todavía están comprando oro a un ritmo récord (1,000+ toneladas el año pasado), se espera que la Reserva Federal reduzca las tasas dos veces en 2026, y hay esta tendencia continua de desdolarización que no desaparece. La oferta no puede mantenerse — las minas solo aumentan la producción en aproximadamente un 1-2% anual.

El panorama técnico también se ve sólido. Tenemos soporte en $4,200-$4,300, y si rompemos nuevamente los $5,000, el camino hacia los $5,500-$6,000 parece bastante claro. El caso bajista existe (pivote hawkish de la Fed, resolución geopolítica, colapso de la demanda de joyería), pero la mayoría de los analistas piensa que es poco probable dado los vientos de cola estructurales.

Para quienes siguen las previsiones del precio del oro, el mensaje del consenso es básicamente el mismo: las caídas son oportunidades de compra, y la tendencia sigue apuntando hacia arriba. Ya sea que hablemos de la previsión del precio del oro para este año o de una posición a largo plazo, el caso estructural parece más fuerte que en décadas.