Dentro del impulso de Coinbase para llevar los mercados de predicción a la cadena y en la plataforma

Coinbase está integrando los mercados de predicción regulados en su visión de “todo en un solo intercambio”, utilizando The Clearing Company para liquidar contratos de eventos en cadena, junto con criptomonedas y acciones.

Resumen

• Coinbase está moviendo los mercados de predicción de una integración con Kalshi hacia una pila interna en cadena y en el propio negocio, después de adquirir The Clearing Company, con el objetivo de mantenerlos dentro de un perímetro regulado.
• En Europa, los mercados de predicción con “subyacentes financieros” están bajo MiFID, mientras que la política y los deportes se empujan hacia regímenes nacionales de apuestas fragmentados, dejando la mayor parte del volumen actual en cadena en un limbo regulatorio.
• Coinbase ya está experimentando con el cross-margining mediante futuros perpetuos y ve alcance a largo plazo para extender la eficiencia del colateral a través de mercados de predicción, criptomonedas y activos tokenizados en un solo centro.

El impulso de Coinbase para convertirse en un “todo en un solo intercambio” pasará cada vez más por los mercados de predicción regulados, en lugar de solo el cripto spot, según Côme Prost‑Boucle, director de listados internacionales del exchange, en declaraciones a crypto.news en ETHGlobal Cannes el 31 de marzo.

Para Prost‑Boucle, los mercados de predicción no son una novedad añadida. Están en el núcleo del plan de Coinbase para convertirse en lo que él llama un “todo en un solo intercambio”. “Toda la estrategia es bastante simple”, le dijo Prost‑Boucle a crypto.news.

“Queremos construir el todo en un solo intercambio con Coinbase, lo que significa que queremos reunir bajo un solo paraguas regulado todas las clases de activos que puedas imaginar y ofrecérselo tanto a nuestros clientes minoristas como a nuestros clientes institucionales.”

Coinbase lidera el camino para convertirse en un “Todo Exchange”

Ese paraguas ahora se extiende más allá del cripto spot hacia derivados, opciones, acciones y valores tokenizados, la venta de tokens y, crucialmente, contratos basados en eventos que permiten a los usuarios negociar sobre resultados futuros. “Tenemos toda esta variedad de productos diferentes que estamos incorporando en un solo paraguas, que es Coinbase”, dijo. “Nuestro objetivo es llevar esto a la mayor cantidad de usuarios posible en todo el mundo, y la reacción ha sido bastante tremenda hasta ahora.”

El debut de Coinbase en mercados de predicción fue deliberadamente conservador. El lanzamiento inicial en EE. UU. se apoyó en Kalshi, el centro de contratos de eventos regulado por la CFTC, dando al producto una base regulatoria inmediata, pero también restricciones claras en cuanto a geografía y diseño.

“La primera iteración del producto está disponible en EE. UU. y en un par de regiones, pero por ejemplo, no está disponible en Europa por falta de claridad regulatoria”, dijo Prost‑Boucle. Esa versión básicamente canaliza los mercados de Kalshi hacia la interfaz de Coinbase, permitiendo a los usuarios negociar contratos de menor cuantía sobre elecciones, deportes, datos macro y otros eventos del mundo real, permaneciendo dentro de un marco estadounidense de contratos de eventos.

La segunda fase es más agresiva. En diciembre, Coinbase acordó adquirir The Clearing Company, una startup especializada en la liquidación de mercados de predicción con raíces en el ecosistema existente de contratos de eventos.

Prost‑Boucle se refirió a ello en la entrevista como “una empresa llamada The Clearing House”, pero la intención estratégica es clara. “El objetivo es que nosotros integremos internamente estas capacidades para que podamos desarrollar este producto on chain y podamos desarrollar con el ADN que tenemos para llevar todas las clases de activos on chain”, dijo. En efecto, Coinbase está pasando de alquilar carriles regulados a poseer la capa de clearing y de riesgos, y luego empujar más del ciclo de vida on chain mientras se mantiene dentro del perímetro de contratos de eventos. Eso contrasta con centros nativos de cripto como Polymarket, que priorizan primero la liquidez on‑chain sin restricciones y solo más tarde comenzó a lidiar con la estructura regulatoria.

Los mercados de predicción dominan la conversación en ETHGlobal

Si los mercados de predicción van a coexistir con cripto, derivados y acciones tokenizadas en una sola app, la eficiencia del colateral determinará si los usuarios realmente canalizan tamaños significativos a través de Coinbase. Aquí, Prost‑Boucle dice que los despachos institucionales ya están presionando. “Esa es también algo que los clientes institucionales han estado empujando”, señaló cuando se le preguntó por el cross-margining de mercados de predicción con otros productos de Coinbase. “Actualmente estamos haciendo cross‑margining para nuestro producto de futuros perpetuos, y eso es algo que nuestros clientes institucionales han estado anhelando”, agregó, señalando la demanda de “posibilidades de exposición always‑on, cobertura los fines de semana, todo esto que los futuros perpetuos tienen como funciones internas”. El objetivo lógico es tener un único pool de colateral respaldando futuros perpetuos de BTC, equity tokenizada y una cartera de contratos de eventos geopolíticos o macro, en lugar de atrapar capital en silos aislados entre venues. “En este momento estamos trabajando en este producto”, dijo sobre el cross‑margining, “pero creo que es una buena visión para nosotros a más largo plazo: tener cross‑margining entre las diferentes clases de activos, supongo.”

El principal obstáculo estructural para esa visión es Europa. “Los mercados de predicción en la UE son bastante difíciles de aprehender porque no hay un marco regulatorio unificado”, dijo Prost‑Boucle. “Todo depende de lo que tengas como activo subyacente”. Dibuja una línea nítida que replica los comentarios legales emergentes: un contrato sobre el precio futuro de Bitcoin se trata como un derivado financiero bajo MiFID, mientras que un contrato sobre una elección o un partido de fútbol se empuja hacia las apuestas. “Si el contrato recae sobre un activo subyacente financiero, eso estaría regulado por MiFID”, explicó. “Pero todas las demás clases, donde actualmente están todas las cantidades de volumen—sobre política, sobre deportes—esto se regularía bajo las leyes de apuestas en Europa.”

Esa división deja la mayor parte del volumen actual en cadena—fuertemente sesgado hacia política y deportes—en un limbo regulatorio desde la perspectiva de un exchange regulado. Cualquier operador que quiera ofrecer mercados de política o deportes en todo el bloque tiene que navegar un mosaico de regímenes nacionales de apuestas, cada uno con su propia concesión de licencias, reglas para consumidores y, en algunos casos, monopolios estatales. “Significa que tendrías que ir a por cada una de las leyes europeas de apuestas, porque no hay un marco regulatorio unificado”, dijo Prost‑Boucle. “Estas leyes son bastante nacionales, son bastante específicas por país y son bastante difíciles de conseguir”. A pesar de eso, no está descartando la región. “Supongo que seguimos siendo optimistas en que, en algún momento, vamos a tener claridad regulatoria sobre los mercados de predicción y una mejor estructura en Europa que permita que este tipo de contrato también florezca”, dijo.

Más allá de los ingresos por trading, Coinbase ve claramente los mercados de predicción como una capa de información que compite con encuestas, investigación e incluso medios tradicionales. Prost‑Boucle apunta a casos en EE. UU. donde los broadcasters ya están incorporando probabilidades de mercado en vivo, como CNBC, CNN, Dow Jones y otros medios que recientemente integraron las odds de Polymarket en el ciclo de noticias “tradicional”.

Eso, a su vez, pone el problema de la verdad en el centro. Una vez que los mercados empiezan a valorar la geopolítica, los conflictos y los cambios de liderazgo, las disputas sobre lo que realmente ocurrió pueden convertirse en disputas de pago. Eso significa que los oráculos usados para resolver contratos pueden estar enfrentando un escrutinio creciente no solo de los apostadores, sino también de los reguladores.

Prost‑Boucle sostiene que la mayor parte del daño comienza con un mal diseño de contrato. “Es crucial cuando entras en un contrato mirar cuáles son los criterios del evento”, dijo. “Obviamente quieres diversificar las fuentes de la verdad y tener criterios fijos para asegurarte de que no haya ambigüedad cuando ocurra un evento como este”, añadió. Al preguntarle si los agentes de IA podrían ayudar agregando entre distintos medios y entregando un veredicto consolidado, está abierto pero es cauteloso. “Potencialmente, la IA podría estar ayudando a ordenar entre diferentes venues de fuentes‑de‑verdad y asegurarnos de que tengamos una visión consolidada y una visión fija que no esté sesgada por ningún medio específico o incluso por un grupo de personas”, dijo.

Por ahora, el enfoque de Coinbase es menos sobre perseguir la versión más salvaje de los mercados de predicción y más sobre demostrar que pueden vivir dentro del mismo conjunto de reglas que todo lo demás en la plataforma: mantenerlos dentro de un perímetro regulado, traer el clearing y el riesgo internamente a través de The Clearing Company, y conectar todo en un venue multi‑activo más amplio donde el colateral realmente rinde en los productos. Como Brian Armstrong lo ha planteado en otros contextos, Coinbase quiere ser “el puente más confiable” hacia la economía cripto, y en ese marco, todo lo demás—desde el fino ajuste de MiFID en Bruselas hasta la próxima generación de oráculos impulsados por IA—es solo otro conjunto de restricciones para diseñar, no una razón para quedarse fuera de un mercado.