Tether contrató a los principales operadores de oro de HSBC, luego los despidió semanas antes de que llegaran los auditores

Paolo Ardoino dijo que Tether quería asignar entre el 10% y el 15% de su cartera de inversión propietaria de $20 mil millones a oro físico. Dos días después, Tether informó más de $10 mil millones de beneficio para 2025 y $6.3 mil millones en reservas excedentes.

La empresa ya había fichado a dos traders de metales preciosos de HSBC para construir lo que Ardoino llamó públicamente “la mejor mesa de trading de oro del mundo”.

Los traders eran Vincent Domien, ex director global de trading de metales de HSBC y miembro de la junta de la London Bullion Market Association, y Mathew O’Neill, que supervisó el origen de metales preciosos en Europa, Oriente Medio y África.

Tether estaba actuando como un constructor de imperios de balance, expandiendo su huella de reservas y cultivando la imagen de una institución capaz de competir directamente con JPMorgan y HSBC en mercados de lingotes.

Para el 31 de marzo, Tether había despedido a ambos. Los informes confirmaron los recortes apenas tres meses después del inicio de su etapa, mientras el oro se encaminaba a una caída mensual del 12.7%, su mayor desplome desde octubre de 2008.

Colocado junto a un reinicio de liderazgo a nivel de inversiones, un compromiso formal de auditoría de Big Four y una pausa reportada en la recaudación de fondos, los despidos adquieren un peso diferente.

El movimiento parece un redibujo deliberado de lo que Tether quiere parecer antes de que la inspeccionen.

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25 de marzo de 2026 · Gino Matos

El giro de la auditoría

El anuncio del 24 de marzo de Tether de que se había comprometido formalmente con una firma Big Four para su primera auditoría completa de estados financieros incluyó un lenguaje específico.

La empresa dijo que el proceso iría más allá del estándar de atestación utilizado en stablecoins, abarcando optimización de reservas, controles internos e información financiera.

Ese mismo día, Tether puso en pausa una ampliación planificada de hasta $20 mil millones hasta que se completara la auditoría, mientras inversores potenciales y banqueros presionaban por una mayor transparencia. El 12 de marzo, el CIO Richard Heathcote ya se había apartado de las funciones diarias, con el vicepresidente Zachary Lyons tomando el relevo.

Hay una cronología más amplia de los movimientos de Tether este año.

Una cronología de ocho movimientos de Tether de enero a marzo de 2026 sigue la transformación de la empresa desde la expansión del balance hacia la preparación para la auditoría.

Lanzamiento de USAT el 27 de enero, ambiciones de asignación de oro declaradas el 28 de enero, divulgación de beneficios el 30 de enero, transición de liderazgo de inversiones el 12 de marzo, auditoría Big Four anunciada el 24 de marzo, pausa de recaudación de fondos reportada el mismo día, expansión de XAUT a BNB Chain el 26 de marzo y despidos de la mesa de oro el 31 de marzo.

Estos movimientos trazan una empresa reorganizándose en torno a una única prioridad interna: hacer legible el perímetro de reservas, separar claramente el portafolio que no es de reservas y llegar al proceso de auditoría con algo más simple de lo que era a principios de 2026.

Tether aún mantenía alrededor de 130 toneladas métricas de oro físico al cierre de 2025, y cuatro días antes de recortar la mesa, expandió XAUT a BNB Chain y señaló que el mercado de oro tokenizado creció de aproximadamente $1.3 mil millones a más de $4 mil millones en 2025, con XAUT dominando cerca del 60% de ese mercado.

Tether dijo que todavía estaba construyendo un “equipo de oro de última generación”, optimizando operaciones y reposicionando el oro de un símbolo de expansión a un activo de reserva y un producto tokenizado.

La carrera por la divulgación

Circle ha pasado años usando la divulgación como arma competitiva.

USDC tiene más de $77 mil millones en circulación a finales del 31 de marzo y publica divulgaciones semanales de reservas y recibe aseguramiento mensual de reservas de una firma Big Four.

El USDT de Tether estaba por encima de $184 mil millones y coexistía con una brecha persistente de credibilidad que la propuesta institucional de Circle explota en ciclos de ventas empresariales. Al comprometerse con una auditoría completa de estados financieros en lugar de continuar con atestaciones, Tether busca cerrar esa brecha sin renunciar a su dominio en volumen.

El calendario coincide con un plazo regulatorio. Las reglas del propuesto GENIUS Act de la OCC, circuladas en febrero de 2026, cubren explícitamente activos de reserva, estándares de redención, gestión de riesgos, auditorías e información financiera, incluidas inspecciones a emisores extranjeros.

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18 de julio de 2025 · Gino Matos

La nueva barrera regulatoria exige la parseabilidad de extremo a extremo del sistema de reservas y la gobernanza de un emisor de stablecoin. El anuncio del 24 de marzo de Tether, calibrado tanto por la presión de divulgación de Circle como por la realidad de que la escala de $184 mil millones de USDT convierte al token en un objetivo regulatorio independientemente de la preferencia de la administración, se lee como una respuesta directa a ese estándar.

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Reuters señaló que el patrimonio de Tether como proporción de los activos cayó al 3.3% al cierre de 2025, mientras que las reservas tipo efectivo bajaron al 76% de los activos. Mientras tanto, posiciones como Bitcoin, oro y préstamos garantizados subieron al 24%.

Tether divulgó $6.3 mil millones en reservas excedentes frente a pasivos de aproximadamente $186.5 mil millones, un colchón de alrededor del 3.4%. En ese margen, una auditoría completa tiene un peso de “solvencia” para una empresa: respalda la moneda cotizada dominante en pares de trading cripto y atiende a más de 550 millones de usuarios.

La Reserva Federal publicó una nota el 30 de marzo indicando que los stablecoins de pago pueden afectar los mercados de activos líquidos, los saldos de reservas bancarias y la implementación de la política monetaria.

Un estudio del FMI encontró que un aumento del 1% en la capitalización de mercado combinada de USDC y USDT reduce el rendimiento de los T-bills a 1 mes en 1.9 puntos básicos en el punto más bajo, mientras que un documento BIS/FMI halló que más del 70% de las entradas netas acumuladas de stablecoins provinieron de monedas no denominadas en USD.

El impulso de Tether por fortalecer sus libros está ocurriendo justo cuando tanto los bancos centrales como los mercados cripto prestan atención a USDT.

Resultados potenciales

Si el proceso se completa sin complejidad material en la reserva o en la estructura de la entidad afiliada, Tether reabre su recaudación de fondos con un perfil de divulgación más cercano al de Circle, amplía el acceso institucional a USDT y replantea los recortes de la mesa de oro como el tipo de decisión operativa que toma un proveedor de infraestructura financiera maduro.

Goldman Sachs proyectó el oro en $5,400 por onza para finales de 2026. Si los precios se recuperan, XAUT captura el alza mientras que la mesa física de Tether recortada se convierte en un costo hundido.

La empresa habrá intercambiado unos meses de Empire Optics por algo más duradero: el derecho a valorarse como infraestructura auditada en lugar de como un operador nativo de cripto que funciona gracias a la buena voluntad y a atestaciones trimestrales.

El caso bajista es una auditoría prolongada. Problemas de control o clasificación en la cartera propietaria de $20 mil millones, formalmente segregada de las reservas de USDT pero canalizada a través de entidades afiliadas que requieren una documentación limpia, retrasan la finalización y la recaudación de fondos permanece en pausa.

Cada movimiento de precio en Bitcoin o en oro reabre el debate sobre la composición de reservas en un ciclo de noticias que Tether ya no puede contener con una actualización de atestación.

El colchón patrimonial del 3.4% deja poco margen para que se desvíe la narrativa, y cada trimestre sin una auditoría completada amplía la ventana para que los rivales reclamen el terreno de credibilidad que Tether dejó vacante al invitar la inspección antes de que llegaran los resultados.

La empresa que construyó el stablecoin más trascendente del mundo ahora apuesta a que parecer auditable vale más que parecer ambiciosa.

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