La guerra en Irán muestra que el dominio del dólar comienza a resquebrajarse en Asia

(MENAFN- Asia Times) Durante años, los mercados han tratado la tensión geopolítica como un comercio de una sola vía: comprar dólares, vender Asia.

La lógica ha sido simple y, hasta ahora, en gran medida fiable. El conflicto empuja el petróleo al alza, el capital se precipita hacia los activos estadounidenses y las divisas asiáticas se debilitan bajo el peso combinado del aumento de los costos de importación y las salidas de capital.

Pero marzo de 2026 ha empezado a alterar esa lógica. El dólar hizo lo que siempre hace al principio. Mientras se intensificaban las tensiones en torno a Irán, el Índice del Dólar de EE. UU. subió por encima de 100 y el petróleo se disparó, con Brent moviéndose dentro del rango de $116–$126.

La disrupción en el Estrecho de Ormuz, una ruta clave para los flujos energéticos globales, reforzó la sensación de que sería otro episodio de manual de fortaleza prolongada del dólar. Sin embargo, lo que siguió fue mucho más revelador.

A medida que crecían las expectativas de que el presidente Donald Trump pudiera frenar la escalada militar adicional, el dólar comenzó a aflojar, incluso aunque el petróleo se mantiene elevado y las restricciones de oferta no se han aliviado completamente.

En ciclos anteriores, esta combinación habría mantenido al dólar con demanda firme. Esta vez, los inversores han dado un paso atrás con más rapidez. El cambio, aunque todavía es tentativo, tiene implicaciones significativas para Asia.

Las divisas de la región han estado durante mucho tiempo ligadas al comportamiento del dólar verde en periodos de tensión. Un dólar estadounidense más fuerte tiende a amplificar vulnerabilidades existentes, desde la dependencia energética hasta la sensibilidad a los flujos de capital. Un dólar estadounidense más débil o menos dominante cambia el equilibrio, y no de manera uniforme.

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Japón ha sido una de las víctimas más claras del patrón antiguo. La caída del yen hacia 160 frente al dólar ha empujado a los responsables de formular políticas al borde de la intervención. Precios más altos del petróleo han agravado, por supuesto, el problema, alimentando directamente la inflación en una economía que depende en gran medida de la energía importada.

Un dólar que no logra sostener sus ganancias altera esa dinámica. El yen no necesita que el petróleo caiga con fuerza para estabilizarse. Necesita que el dólar deje de subir automáticamente. Incluso un retroceso parcial aliviaría la presión sobre los hogares y daría al Banco de Japón más control sobre sus próximos pasos, en lugar de reaccionar ante fuerzas externas.

El won de Corea del Sur revela qué tan rápido pueden deteriorarse las condiciones cuando divisa y flujos de capital se mueven en la misma dirección. El movimiento más allá de 1,500 por dólar ha sido impulsado no solo por mayores costos energéticos, sino también por un brusco giro en la entrada de capitales vía renta variable. Los inversores extranjeros han salido con decisión, acelerando la caída.

Aquí, el cambiante comportamiento del dólar importa más que cualquier otra cosa. Una subida sostenida profundizaría las salidas y prolongaría la debilidad de la divisa. Un dólar más blando elimina ese acelerante. La estabilidad se vuelve posible sin una mejora dramática del sentimiento, y una vez que se alivia la presión vendedora, puede comenzar la recuperación.

El caso de la rupia de India es, sin embargo, más difícil. El petróleo sigue siendo el factor dominante, ampliando el déficit de cuenta corriente y aumentando los riesgos inflacionarios.

Un dólar menos dominante no resuelve esos desafíos, aunque sí reduce la velocidad a la que se trasladan a la divisa. La diferencia no es drástica, pero sí es significativa. La presión se vuelve más manejable y las respuestas de política ganan tracción.

Pero la divergencia real está emergiendo en el Sudeste Asiático. Malasia destaca como una de las pocas economías que se beneficia directamente de precios más altos del petróleo. Como exportador neto, afronta este periodo con una posición externa más sólida, respaldada por un crecimiento estable y una inflación relativamente contenida.

En un mundo donde la demanda de refugio ya no se concentra solo en el dólar, el ringgit tiene una ruta más clara hacia la estabilidad y, potencialmente, hacia la fortaleza.

Tailandia y Filipinas se enfrentan a una realidad más incómoda. Los crecientes costos del combustible se están trasladando a las economías domésticas, generando presión sobre los hogares y las industrias clave. El impacto es inmediato y visible, y aunque un dólar más blando ofrece cierto alivio, no compensa la presión creada por los elevados precios sostenidos de la energía.

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China, la segunda economía más grande del mundo después de EE. UU., sigue siendo un caso especial. El yuan está gestionado de forma estricta y los responsables de la política conservan la capacidad de guiar su dirección. Aun así, un cambio en la dinámica del dólar reduce la necesidad de posiciones defensivas y permite concentrarse más en prioridades internas, especialmente cuando los sectores exportadores siguen resistiendo.

Por supuesto, nada de esto sugiere que el dólar esté perdiendo su papel central de la noche a la mañana. El repunte inicial durante la crisis muestra que los inversores siguen recurriendo a los activos de EE. UU. en las primeras etapas de la incertidumbre. Lo que está cambiando es la persistencia de esa demanda.

Lo que se está desarrollando ahora parece ser más condicional. Las ganancias se desvanecen antes, incluso aunque los riesgos subyacentes permanecen. Un dólar que ya no genera una demanda automática y sostenida durante periodos de tensión crea espacio para la diferenciación.

Las divisas asiáticas ya no se mueven como un solo bloque, y los resultados se vinculan más estrechamente con los fundamentales internos, los saldos externos y la credibilidad de las políticas.

Los mercados se han apoyado en un patrón familiar durante décadas. El mes recién terminado sugiere que ese patrón está empezando a cambiar. Las divisas asiáticas aún no se han separado de la influencia del dólar estadounidense, no por mucho, pero ya no se mueven enteramente a merced de él.

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