Las apuestas que hicieron que los mercados de predicción de criptomonedas sean populares ahora están amenazadas por una prohibición

Los mercados de predicción pasaron años intentando presentarse como más inteligentes, mejores y más útiles que el simple juego de apuestas.

Luego llegaron los deportes y hicieron lo que las elecciones, la inflación y las apuestas de política nunca lograron del todo: trajeron escala. Convirtieron una actividad de negociación de un evento esencialmente de nicho en un producto masivo, y empujaron a la industria a una peligrosa crisis de identidad.

Nuestra página de mercados de eventos deportivos compara qué plataformas realmente aguantan cuando el juego del titular pasa.

Los deportes hicieron populares los mercados de predicción, pero también los volvieron políticamente vulnerables.

El 12 de marzo, la CFTC abrió un proceso formal de elaboración de normas para los mercados de predicción, poniendo la manipulación, la supervisión y la estructura de los contratos bajo el foco federal.

Desde entonces, Arizona también ha presentado cargos penales contra Kalshi, mientras que un juez de Nevada bloqueó temporalmente a la empresa para operar allí sin una licencia estatal. Massachusetts ya se había movido contra los contratos deportivos de Kalshi.

Ahora el Congreso también se está moviendo.

Un grupo bipartidista de senadores está preparando una legislación que prohibiría las apuestas deportivas y los contratos estilo casino en mercados de predicción regulados por la CFTC, argumentando que están explotando un vacío legal para eludir las reglas estatales de juego y cruzarse con la soberanía tribal.

Ahora ya es seguro decir que la disputa ya no está confinada a unos pocos casos de prueba.

La industria ahora se enfrenta a un hecho incómodo. Su ruta más rápida hacia el crecimiento vino a través de contratos que se ven, se sienten y se comercializan mucho como apuestas deportivas. Pero su defensa legal depende de persuadir a tribunales y reguladores de que esos mismos contratos pertenecen al mundo de los derivados supervisados a nivel federal. Cuanto más se volvieron populares los deportes, más difícil fue sostener ese argumento.

Esto dejó de ser una pelea de nicho entre startups y juntas de juego hace mucho tiempo. Ahora es un debate nacional sobre si un negocio que se comporta como apuestas deportivas puede reclamar los privilegios legales de la ley de mercados financieros y eludir el sistema de juego de estado por estado en el que los sportsbooks han invertido años y miles de millones de dólares.

Lo que comenzó como una disputa de jurisdicción sobre quién regula estos contratos ahora se está convirtiendo en algo más amplio y más peligroso para la industria: una pelea sobre si los mercados de predicción deportivos deberían existir en absoluto en esta forma.

Toda la pelea gira en torno a una sola pregunta: ¿apuesta o swap?

Cuando despojas la disputa de su núcleo, llegas a la pregunta principal que todos los esfuerzos actuales y futuros de regulación intentan responder: ¿los mercados de predicción son apuestas o swaps?

Linda Goldstein, socia de CM Law, dice que la respuesta a esta pregunta determina quién los regula. Si estas transacciones son apuestas, los estados las regulan. Si son swaps o derivados, entonces la CFTC tiene el papel principal, dijo a CryptoSlate.

Los estados sostienen que los contratos pueden tener la forma de derivados, pero funcionan como apuestas en sustancia. Esto es especialmente cierto cuando no hay un uso creíble de cobertura comercial, y los usuarios solo están poniendo dinero sobre el resultado de un juego para obtener un pago.

Por otro lado, los operadores dicen que los contratos de eventos han pertenecido durante mucho tiempo al derecho de commodities y que un mercado nacional no puede funcionar si cada estado tiene libertad para clasificar el mismo producto federal como juego ilegal.

Esa es una de las muchas razones por las que esta pelea se siente tan inestable.

La actividad de consumidores que vemos en los mercados de predicción es directa y familiar. Las personas ponen dinero sobre resultados inciertos y cobran si tienen razón.

La disputa principal aquí es abstracta y se sitúa un nivel más arriba: la clasificación legal del propio contrato. En el centro de la pelea hay un problema simple: el mismo producto puede ser enmarcado como un derivado por los reguladores federales y como juego por los estados.

Ahora estamos viendo una batalla sobre si los estados conservarán la autoridad sobre una actividad que se ve y funciona como juego, o si esa autoridad se absorberá en la supervisión financiera federal. La disputa legal ya se ha salido del ámbito de Kalshi o de un conjunto de contratos, y ahora trata sobre quién gobierna el wagering basado en eventos una vez que se empaqueta como un producto de mercado supervisado federalmente.

Eso convierte el debate de un argumento de marca en un conflicto legal real sobre quién puede regular estos mercados. Cuando los deportes se convirtieron en el caso de uso dominante para las plataformas de predicción, esto se volvió una pelea sobre si un negocio nacional de apuestas deportivas puede operar bajo la ley de commodities sin entrar nunca en los sistemas de licencias estatales creados para los sportsbooks.

Por eso los estados como Utah, Arizona y Nevada están empujando con tanta fuerza. Están intentando detener que la actividad similar al juego migre hacia un régimen federal sobre el que no tienen control.

Por qué importa el diseño del producto para los mercados de predicción

Una parte significativa de este tema se resolverá en los tribunales. Sin embargo, la gente subestima el efecto que tendrá el diseño del producto.

Una de las razones por las que los mercados de predicción tienen problemas es cuando aflojan sus criterios sobre qué hace que un buen contrato de evento. El hype que los rodea los hace tentadores para listar eventos de movimiento rápido y populares, porque eso es lo que impulsa el volumen.

Pero si estos productos no tienen definiciones precisas y un settlement irrefutable, rápidamente se convierten en apuestas de entretenimiento.

Esto significa que los mercados de predicción pueden empezar a comportarse como sportsbooks incluso antes de que los reguladores se den cuenta. Empiezan a desviarse hacia ahí cuando el espectáculo y el volumen superan la precisión, y cuando los contratos se construyen primero para la atención, con el settlement dependiendo demasiado de la interpretación.

Los contratos binarios parecen simples hasta que los usuarios empiezan a impugnar el settlement. Un contrato de sí o no solo es tan bueno como la definición que contiene. En cuanto los términos que definen su resultado se vuelven elásticos, el mercado empieza a depender de decisiones de juicio, argumentos y, eventualmente, litigios.

Ross Weingarten, socio y copresidente del Sports Integrity Group en Steptoe, dijo que, desde el punto de vista del consumidor, los mercados de predicción funcionan de manera distinta a los sportsbooks tradicionales porque los usuarios están negociando posiciones de “sí” o “no” entre ellos, no contra una casa.

Pero cuando la pregunta se vuelve turbia, o la respuesta no está clara, la cuestión binaria de repente ya no es tan binaria.

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“Vimos un ejemplo de esto con apuestas sobre si Cardi B actuaría en el Super Bowl. Estaba en el escenario, pero no tenía micrófono. ¿Actuó? La respuesta probablemente depende de qué lado de la apuesta tomaste. Para los mercados de predicción, apuestas como esta a menudo terminan en litigio”.

Por eso los contratos deportivos varían tanto en su defensibilidad.

Los resultados simples y difíciles de manipular son más fáciles de defender, razón por la cual los contratos sobre ganadores de partidos son tan populares. Los props durante el juego, las afirmaciones de rendimiento, los resultados que dependen de decisiones arbitrales y cualquier cosa vulnerable al conocimiento interno o a distorsiones de integridad están sobre hielo delgado.

Ahí es donde se ganará o se perderá la credibilidad de la industria. Una plataforma que parece un intercambio neutral con libros de órdenes visibles, precios transparentes, fuentes de settlement independientes y una detección sólida de abusos tiene un argumento más fuerte para el estatus de mercado federal. Una plataforma que parece un bookmaker tiene uno mucho más débil.

La cuestión legal se resolverá en los tribunales, pero la cuestión de legitimidad se resolverá mediante la arquitectura del producto real.

Los estados iniciaron esta pelea, pero el Congreso decidirá dónde termina

Los estados lo presentan como una pelea de protección del consumidor y de política pública, y hay sustancia en esa afirmación. Los sportsbooks con licencia se sitúan dentro de un régimen construido alrededor de controles de edad, financiación de juego responsable, monitoreo de integridad, recolección de impuestos y reglas adaptadas a cada jurisdicción. Los mercados de predicción amenazan con enrutar la misma actividad a través de un canal federal que elude gran parte de ese sistema.

Goldstein es especialmente clara sobre los incentivos de los estados, diciendo que se trata en su mayoría de dinero y competencia.

“Los contratos de eventos en eventos deportivos representan la gran mayoría de las transacciones en plataformas de predicción como Kalshi y Polymarket, con algunos datos que estiman que podría ser hasta el 90% de los contratos de eventos,” explicó.

“Estos contratos compiten directamente con sportsbooks con licencia. Las apuestas deportivas tradicionales generan una cantidad significativa de ingresos fiscales para los estados porque los estados reciben impuestos sobre los ingresos brutos del juego. La American Association of Gaming ha estimado que, desde el comienzo de 2025, las plataformas de apuestas deportivas han perdido más de $600 millones frente a los mercados de predicción.”

Sin embargo, los estados también son inflexibles en mantener salvaguardas estrictas sobre todas estas plataformas. Goldstein explicó que los mercados de predicción eluden muchas de las salvaguardas diseñadas para proteger a los consumidores, como las verificaciones de edad, la supervisión sobre la integridad de los juegos y las contribuciones obligatorias a fondos de juego.

La American Gaming Association ha planteado ese argumento con franqueza, acusando a los mercados de predicción relacionados con deportes de eludir el sistema basado en estados sobre el que se construyó el juego legal de deportes. Las ligas también se están adaptando en tiempo real. El acuerdo de MLB con Polymarket y su memorando con la CFTC sobre cooperación en integridad equivalen a un reconocimiento de que estos mercados ahora son demasiado grandes para ignorarlos.

La escalada en Arizona y Nevada muestra cuán serio se ha vuelto esto. El caso penal de Arizona movió la disputa fuera de la zona familiar de cartas de cese y desistimiento y hacia el territorio de la fiscalía. La orden de restricción de Nevada mostró que, al menos por ahora, un tribunal está dispuesto a tratar estos productos como pools deportivos no autorizados bajo la ley estatal. Ambos son intentos de obligar a la industria a regresar al control estatal antes de que la ley de mercados federales se endurezca en una solución alternativa permanente.

Sin embargo, Weingarten explicó que no todos los tribunales están de acuerdo en que los contratos de eventos deportivos equivalgan a apuestas deportivas no autorizadas sujetas a la ley estatal.

“Algunos tribunales han estado de acuerdo; otros no,” le dijo a CryptoSlate.

“Los tribunales en Nueva Jersey, California y Tennessee han encontrado que los contratos califican como ‘swaps’ bajo la Commodity Exchange Act. Pero los tribunales en Maryland, Nevada, Massachusetts y Ohio han enfatizado el papel histórico de los estados en regular el juego. Como resultado, cómo y por quién se regulan los mercados de predicción está en un estado de cambio constante.”

Por eso, el desenlace probablemente no produzca un visto bueno limpio ni una prohibición limpia. La CFTC ha declarado de manera inequívoca que cree que tiene jurisdicción exclusiva sobre mercados de predicción como Kalshi y Polymarket, y los estados siguen afirmando su supervisión.

Pero el giro más reciente en la historia importa más que todo esto, porque ahora amplía el rechazo más allá de solo estados individuales. El proyecto bipartidista anunciado el 23 de marzo sostiene que los contratos deportivos y estilo casino deberían excluirse por completo de los mercados de predicción regulados federalmente.

Esa es una proposición mucho más peligrosa para la industria porque rompe una de sus suposiciones centrales: que si los mercados de predicción ganan la pelea federal vs. estatal, los contratos deportivos sobrevivirán.

Esto cambia el terreno de una manera mucho más fundamental. La industria ya no tendrá que preocuparse por si los tribunales tratarán los contratos deportivos como juego bajo las leyes estatales, sino por si el Congreso decidirá si deben ofrecerse en mercados de predicción regulados en absoluto.

El desenlace ahora es una pelea por categorías, no solo por jurisdicción. Los estados demandan, la CFTC está escribiendo sus propias reglas, y los legisladores han decidido que algunos contratos de eventos no deberían permitirse en primer lugar.

Por eso, el destino más plausible al que llegaremos será un régimen híbrido, con reglas federales más estrictas, más restricciones de categoría, más exigencias de vigilancia, más presión por la claridad de los contratos y expectativas más duras sobre cómo se comercializan estos productos.

Las plataformas aún pueden llamarse intercambios, pero tendrán que demostrarlo en la forma en que diseñan, liquidan, vigilan y presentan sus contratos.

Esto no es un brote temporal en un producto de nicho que desaparecerá en el próximo ciclo, porque, le guste o no, los mercados de predicción están aquí para quedarse. Estamos al inicio de una pelea fundamental sobre dónde termina las finanzas y dónde empieza el juego, y el proceso podría arrastrarse durante años.

Los mercados de predicción encontraron a su audiencia masiva acercándose al juego deportivo. Ahora tienen que responder a la pregunta que creó ese éxito: ¿pueden conservar esa audiencia mientras convencen a los tribunales, reguladores y al público de que siguen siendo algo de manera significativamente diferente?

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