El precio del cerdo cae por debajo de los 10 yuanes, las empresas porcinas sufren pérdidas profundas, ¿llega la señal de "reversión en el fondo"?

Recientemente, los precios del cerdo en el mercado doméstico de China han acelerado su caída en busca del punto más bajo; el precio ha atravesado el umbral de 10 yuanes/kg y se ha situado en 9.33 yuanes/kg.

A 30 de marzo, la caída interanual de los precios de los cerdos dentro del año se ha ampliado hasta aproximadamente el 24%; el nivel actual ya ha caído en el intervalo de mínimos históricos de varios ciclos de cerdo de 2009, 2014 y 2018. Los futuros de cerdos de engorde, en cada uno de los contratos, han vuelto a marcar consecutivamente mínimos históricos desde su cotización, lo que también refleja el pesimismo del mercado sobre los precios de cerdo en el segundo trimestre.

En cuanto al ciclo del cerdo, durante los dos últimos años, el mercado ha presentado en numerosas ocasiones debates sobre “el fondo ya se ha tocado”, pero al final esos debates fueron refutados por la caída sostenida de los precios de los cerdos. Este año, en el primer trimestre, los precios del cerdo han seguido profundizando su caída; las pérdidas de las granjas de todo el sector se han agravado continuamente; además, el interés de instituciones extranjeras como Goldman Sachs, Morgan Stanley y UBS por la industria porcina ha aumentado de forma considerable. Todo ello vuelve a poner en el centro de la atención, para toda la cadena de la industria porcina y el mercado de capitales, la pregunta clave sobre si este ciclo de cerdos podrá protagonizar una reversión real del fondo.

Sin embargo, dentro de la industria se considera que, para que este ciclo de cerdos salga de la situación de debilidad y logre una reversión de tendencia, la clave no radica en a qué nivel caiga el precio, sino en si la eliminación del exceso de capacidad productiva del sector puede implementarse de manera sustancial, y con ello impulsar un cambio fundamental en la relación oferta-demanda.

Los precios del cerdo siguen cayendo, y las pérdidas del conjunto del sector se agravan

Desde 2026, la presión operativa en la industria porcina nacional se ha intensificado de forma notable; las pérdidas de todo el sector continúan expandiéndose. Desde el comienzo del año, los precios internos de los cerdos de engorde han mostrado un patrón de “primero al alza y luego a la baja, con una búsqueda continua del punto más bajo”. Después del Festival de Primavera, incluso entraron en un canal de caída acelerada; “en temporada alta no tan bien como se esperaba, y en temporada baja aún peor” se ha convertido en la característica más evidente del mercado actual de cerdos de engorde.

Según datos de monitoreo del mercado y la divulgación de Consultoría Yongyi, el 30 de marzo el precio promedio nacional de cerdos de engorde de tres razas (外三元) registró su nivel más bajo en 9.33 yuanes/kg. No solo atravesó completamente el umbral psicológico de 10 yuanes/kg, sino que también estableció un nuevo mínimo de siete años desde 2019; además, cayó por debajo del precio histórico mínimo de casi una década registrado en el segundo trimestre de 2018, 9.92 yuanes/kg, alcanzando de forma integral el intervalo de precios de fondo de los cuatro ciclos anteriores de cerdos.

El mercado de futuros también se debilitó al mismo tiempo: el contrato principal de futuros de cerdos de engorde LH2605 tocó un mínimo de 9815 yuanes/tonelada el viernes pasado, volviendo a actualizar el récord de mínimo histórico del producto desde su cotización; en la pantalla, los precios reflejan plenamente el pesimismo del mercado sobre la trayectoria de los precios del cerdo a corto plazo.

La caída sostenida de los precios del cerdo ha atravesado por completo la línea de costos de cría de todo el sector, y el alcance de las pérdidas está mostrando una tendencia a acelerarse. Los datos muestran que el modelo de reproducción y engorde por cuenta propia (自繁自养) lleva ya seis semanas consecutivas en pérdidas; la pérdida más reciente por cerdo en una sola cabeza se ha ampliado hasta 344 yuanes, y en algunos periodos monitoreados, la pérdida promedio por cabeza superó los 400 yuanes. En el modelo de engorde con compra de lechones (外购仔猪育肥), la pérdida por cabeza incluso supera los 500 yuanes.

En la actualidad, el costo de cría integral promedio del sector está alrededor de 13-14 yuanes/kg. El precio del cerdo por encima del “precio de costo” se queda invertido (es decir, por debajo de costo) con una diferencia máxima de cerca de 4 yuanes/kg. Incluso las principales empresas de cría reconocidas en la industria por su capacidad de control de costos no pueden salir de la situación de pérdidas.

Muyuan Co., Ltd. (牧原股份) indicó recientemente en una investigación con instituciones que su costo promedio de cría en 2025 se redujo a aproximadamente 12 yuanes/kg, una caída interanual de 2 yuanes/kg. No obstante, según los cálculos del precio actual del cerdo, el costo de Muyuan y el precio de contado (现货) están invertidos por completo; la pérdida por kilogramo de carne de cerdo es de alrededor de 2 yuanes.

Mientras los precios del cerdo siguen bajando, las materias primas principales para piensos, como el maíz y la torta de soya (豆粕), siguen manteniéndose en un nivel elevado de oscilación. El apoyo rígido del lado de los costos no ha descendido de forma sincronizada con la caída del precio del cerdo. La velocidad a la que se liberan los “beneficios por reducción de costos” va mucho más lento que la velocidad de la caída de los precios del cerdo, lo que amplifica aún más el monto de pérdidas unitarias en la industria de cría, no solo consumiendo rápidamente el flujo de caja de las entidades de cría, sino que también sigue poniendo a prueba la capacidad de todo el sector para resistir riesgos.

La situación del mercado deprimido se transmite directamente al desempeño operativo de las empresas porcinas cotizadas. En el primer trimestre, el desempeño de la industria ha quedado bajo una presión total. Según estadísticas del reportero de Yicai, entre enero y febrero de 2026, las 19 empresas porcinas cotizadas nacionales acumularon un volumen de salidas (出栏) de 30.43 millones de cabezas de cerdos, con un aumento interanual del 9.9%; en general, la industria presenta un patrón operativo de “aumento de volumen con caída de precios”. Entre las empresas líderes, Muyuan Co., Ltd. (002714.SZ) tuvo un volumen acumulado de salidas en los dos primeros meses de 11.612 millones de cabezas; en enero y febrero, los ingresos por ventas cayeron interanualmente un 11.93% y un 23.98%, respectivamente. Wens Foodstuff (温氏股份) (300498.SZ) y New Hope (新希望) (000876.SZ) registraron caídas interanuales en sus ingresos por ventas en diversos grados; en particular, en Wens Foodstuff, el ingreso por ventas de febrero marcó el valor más bajo para ese mismo periodo desde 2025.

Después de entrar en marzo, la caída acumulada de los precios del cerdo ya llegó al 11.4%, y se ha mantenido de forma continua por debajo del nivel de 11 yuanes/kg. Esto significa que las pérdidas de las empresas porcinas cotizadas en un solo trimestre ya están prácticamente determinadas; la dinámica de marzo seguirá arrastrando el desempeño de toda la industria en el primer trimestre.

Las pérdidas obligan a acelerar la eliminación de capacidad; aumenta la expectativa de una reversión en el fondo

La lógica central de la reversión del ciclo del cerdo nunca radica en que el precio caiga “mucho”, sino en si después de una caída grande, el precio puede impulsar la eliminación acelerada del exceso de capacidad, hasta que surja una reversión sustancial en la relación oferta-demanda.

Esta es también la razón clave por la que, aunque el mercado haya tenido debates sobre el fondo durante los dos últimos años muchas veces, nunca pudo materializarse una reversión real: el ritmo y el alcance de la eliminación del exceso de capacidad de la industria han quedado persistentemente por debajo de las expectativas del mercado.

Los datos muestran que en 2025, la eliminación acumulada de la capacidad de cerdas reproductoras (能繁母猪) a nivel nacional fue solo del 2%, y las acciones de eliminación se concentraron principalmente en el cuarto trimestre. Al mismo tiempo, la mejora de la eficiencia de producción de la industria también compensó aún más parte del efecto real de la eliminación de capacidad. La base fundamental de oferta abundante no ha podido cambiar de manera radical, por lo que el mercado ha caído repetidamente en el ciclo de “incumplimiento de la expectativa del fondo”.

Personas de la industria que aceptaron entrevistas con el reportero indicaron que la caída rápida de los precios del cerdo en marzo es el resultado de la convergencia de tres factores: exceso de oferta, demanda débil y emociones negativas del mercado.

En el lado de la oferta, a finales de 2025 el número de cerdas reproductoras (能繁母猪) en inventario nacional seguía siendo de 39.61 millones de cabezas, ligeramente por encima del límite superior de 39 millones de cabezas de la cuota normal establecida por el Ministerio de Agricultura y Asuntos Rurales; además, con la mejora continua de los indicadores de eficiencia de producción en la industria, incluso si el número de cerdas en inventario no cambia, la cantidad real de salidas de cerdos de engorde sigue en aumento. La transmisión sostenida de la alta capacidad genera presión rígida de oferta. Asimismo, en la actualidad, el peso promedio de salida de cerdos de la industria se encuentra aún en el nivel más alto en comparación con el mismo periodo de los últimos cinco años, lo que amplifica aún más el volumen real de suministro del mercado.

En el lado de la demanda, después del Festival de Primavera, el consumo de carne de cerdo entra en la temporada tradicional baja; el consumo en terminales cae entre un 15%-20% en comparación con antes de las vacaciones. Las empresas de sacrificio (屠宰企业) también han frenado continuamente el ritmo de carga y distribución en sus terminales, y el mercado carece de un respaldo efectivo por el lado de la demanda. En el lado emocional, las expectativas pesimistas del mercado forman un ciclo negativo: la disposición de los criadores a reponer (补栏) y a mantener en espera (压栏) es baja; el entusiasmo de entrada para el segundo ciclo de engorde (二次育肥) cae al punto más bajo; las empresas de sacrificio tampoco muestran intención de construir inventarios (建库) de manera proactiva. La conducta conservadora de todo tipo de participantes del mercado agrava aún más la magnitud de la caída de los precios del cerdo.

Los precios del cerdo por debajo de la sobreventa han impulsado las expectativas del mercado de una eliminación acelerada de capacidad; al mismo tiempo, los precios del cerdo se encuentran en un rango de fondo a escala histórica, y los debates de la industria sobre el fondo del ciclo siguen calentándose.

Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS y otras instituciones extranjeras han dirigido en conjunto su atención al mercado nacional de cerdos. Han analizado con intensidad la dinámica reciente y las perspectivas de desarrollo del mercado de cerdos de China. Varias instituciones extranjeras han afirmado con claridad que “el fondo de este ciclo ya apareció”, prestando una atención muy alta al proceso de materialización del punto de inflexión del ciclo.

La atención concentrada de las instituciones extranjeras a la industria porcina no se centra solo en que el precio esté por debajo de lo que correspondería por sobreventa; está más basada en el reconocimiento del razonamiento subyacente de funcionamiento del ciclo del cerdo: una pérdida profunda necesariamente conducirá a la depuración pasiva del exceso de capacidad, y la salida de capacidad finalmente revertirá la relación oferta-demanda.

UBS Group (UBS) publicó recientemente un informe de investigación en el que señala que los precios del cerdo de alrededor de 10 yuanes/kg probablemente están en el fondo del ciclo actual o muy cerca de él, y espera que en la segunda mitad de 2026 los precios del cerdo reboten. El apoyo central provendrá de la recuperación gradual del consumo y de la mejora de la actitud de construcción de inventarios de las empresas involucradas en el segundo engorde y las empresas de sacrificio. Dada la gravedad de las pérdidas en la industria, se prevé que a partir de marzo de 2026 la eliminación de capacidad de las cerdas reproductoras se acelere, y que sea posible acercarse gradualmente a niveles de equilibrio de oferta y demanda. Sin embargo, debido a que la oferta del mercado sigue siendo relativamente abundante, el margen de subida de los precios del cerdo a lo largo del año estará claramente limitado.

(Este artículo proviene de Yicai Finance)