Aviso de comercio de oro: ¡El precio del oro se disparó un 3.5% pero registró el peor mes en 16 años! ¿La calma en el conflicto de Irán o la doble amenaza de inflación y aumento de tasas de interés? ¿Los alcistas aún pueden revertir la situación?

**Boletín de Tonghuan Finance APP——**El martes (31 de marzo) el oro al contado llegó a dispararse 3,5%, tocando un máximo de 4687 USD por onza, y finalmente cerró cerca de 4667 USD. El oro a plazo de EE. UU. también subió con fuerza, 2,7%, hasta 4678,60 USD. Este rebote fuerte del día parece levantar el ánimo, pero no puede ocultar una realidad cruel: el precio del oro cayó acumuladamente 11,8% en marzo, quedando a punto de registrar el peor desempeño mensual desde octubre de 2008. En apenas un mes, el oro pasó rápidamente de ser el “refugio” por excelencia al inicio del conflicto geopolítico a convertirse en una víctima de las altas tasas de interés y las expectativas de inflación. Y el sentimiento del mercado está oscilando de manera intensa con las “señales de distensión” del gobierno de Trump sobre la acción militar contra Irán.

Las expectativas de distensión en Oriente Medio encienden la chispa del rebote a corto plazo
El lunes, el Wall Street Journal reveló que, aunque el Estrecho de Ormuz sigue básicamente en estado de bloqueo, el presidente Trump aún estaría dispuesto a terminar la acción militar contra Irán; esta noticia encendió instantáneamente el optimismo del mercado.

El secretario de Defensa de EE. UU., Hegseth, advirtió que “los próximos días serán decisivos”; si Irán no cede, el conflicto podría escalar, pero los inversores prefieren apostar por que “el alto el fuego está a punto de llegar”.

El índice del dólar cayó entonces 0,6% hasta 99,88. La presión del costo de mantener oro, como activo que no genera intereses, se alivió temporalmente; junto con la recuperación del apetito por el riesgo, el precio del oro logró el esperado gran salto diario.

El estratega senior de metales preciosos de Zaner Metals, Peter Grant, dijo sin rodeos: “El impulso actual al alza del oro es alentador; se debe a que el mercado ha incrementado su optimismo sobre la distensión en Oriente Medio”. Sin embargo, también recordó que para formar una tendencia alcista sostenida se necesita ver un impulso alcista más fuerte. Por ahora, este rebote se parece más a una reparación técnica que a una reversión de tendencia.

El fantasma de la inflación y las expectativas de alza de tasas siguen siendo el mayor “asesino” del oro
A pesar del gran salto del día, en marzo el oro no logró escapar del cruel ajuste; la causa fundamental es la cadena inflacionaria provocada por la escalada del precio del petróleo, impulsada por el conflicto con Irán. En el último mes, los precios del petróleo global se dispararon más de 50%. El precio del gasolina minorista en EE. UU. rompió por primera vez en más de tres años la barrera de 4 USD por galón. Los costos empresariales aumentaron con rapidez y las expectativas de inflación de los consumidores saltaron del 4,5% del percentil medio al 5,2%, marcando un máximo desde mayo de 2025.

El entorno de tasas altas eleva directamente el costo de oportunidad de mantener oro: la Reserva Federal ya había descartado casi por completo la posibilidad de recortes de tasas en 2026 por la inflación de la guerra, e incluso el mercado llegó a fijar en precio una mayor probabilidad de alza antes de fin de año.

Las conclusiones de los analistas del banco parisino (Banque de Paris) sobre la plata también confirman esta lógica: el precio de la plata en 2026 oscilará en el rango de 65-75 USD, y en 2027 el mercado físico podría pasar a un escenario de exceso de oferta. Oro y plata son ambos metales preciosos; la caída mensual de la plata (-20,4%) resalta aún más la fragilidad bajo la doble presión de una demanda industrial débil y la presión de atributos financieros.

Los datos de empleo encienden luces rojas y las expectativas de recorte de tasas vuelven de forma silenciosa
Justo el mismo día del rebote del precio del oro, el informe JOLTS de febrero de la Oficina de Trabajo de EE. UU. mostró que las vacantes de empleo cayeron en 358.000 hasta 6,882 millones, y el número de contrataciones bajó a 4,849 millones, el nivel más bajo desde la pandemia y desde agosto de 2014. Las pérdidas de puestos fueron más severas en pequeñas y medianas empresas, alojamiento y restaurantes, y manufactura; la tasa de vacantes bajó de 4,4% a 4,2%.

El índice de confianza del consumidor subió inesperadamente un poco hasta 91,8, pero los hogares cambiaron claramente a una postura más cautelosa respecto a planes de compra de bienes de gran consumo en el futuro; la proporción de “trabajos difíciles de encontrar” en el mercado laboral subió al nivel más alto desde febrero de 2021.

El economista jefe de Morgan Stanley, Michael Gapen, advirtió: “Los indicadores de ‘los cuatro jinetes’ —contratación, despidos, vacantes y tasa de desempleo— sugieren que incluso antes del shock del petróleo, la situación económica ya se había deteriorado”.

Esta serie de datos flojos hizo que el mercado de futuros de tasas cambiara rápidamente: el martes se esperaba un recorte de tasas de alrededor de 7 puntos básicos en 2026; el día anterior, se habían valorado 10 puntos básicos de alza.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años cayeron 3,3 puntos básicos y los de 10 años bajaron 3,1 puntos básicos; la curva de rendimientos mostró una forma de “toro empinado” (bull steepening). El mercado de bonos ya comenzó a incorporar la lógica de que “los precios altos del petróleo destruyen la demanda”. El riesgo real a la baja al que se enfrenta el “equilibrio de cero crecimiento del empleo”, descrito previamente por el presidente de la Fed, Powell, podría convertirse en el argumento de reversión más fuerte para los alcistas del oro.

Los fundamentos a largo plazo siguen siendo sólidos como una roca
Hay mucha volatilidad en el corto plazo, pero la narrativa a largo plazo del oro no se ha roto. Goldman Sachs mantiene su pronóstico agresivo de un precio del oro de 5500 USD por onza para finales de 2026; mientras que BMI ofrece como objetivo más estable el precio promedio anual de 4600 USD.

La ola de desdolarización, la compra continua de oro por parte de los bancos centrales globales y la incertidumbre geopolítica siguen aportando soporte de base al oro.

Peter Grant enfatizó: “A largo plazo, la tendencia fundamental sigue siendo alcista; los soportes clave de fundamentales, como la desdolarización y las compras de los bancos centrales, siguen presentes”.

Aunque el gobierno de Trump intente aliviar el conflicto con Irán, la recuperación total de la navegación en el Estrecho de Ormuz aún requiere tiempo. El riesgo de una alta volatilidad del precio del petróleo y repeticiones de la inflación no desaparecerá instantáneamente.

Aunque el dólar subió mensualmente 2,3%, con el mayor aumento desde julio, los atributos de refugio y la ventaja de los países exportadores de energía se están recalibrando nuevamente bajo la incertidumbre de que “el conflicto podría prolongarse en el tiempo”.

La plata muestra tendencias divergentes; el sector de metales preciosos espera confirmación de dirección
La plata al contado subió con fuerza el martes, 7%, hasta 75,67 USD, pero no logra ocultar la decepcionante caída mensual del 20,4%. El Banque de Paris pronostica que en 2026 el precio de la plata oscilará en el rango de 65-75 USD y que se hará visible la presión de exceso de oferta en 2027. La plata combina atributos de moneda e industriales; en un contexto de desaceleración de la demanda, como en semiconductores y fotovoltaica, su fuerza de rebote es más débil que la del oro, y también refleja indirectamente la división del mercado sobre “aterrizaje suave o aterrizaje duro”.

En general, el oro está atrapado en una triple disputa: “rebote impulsado por el sentimiento a corto plazo vs presión de inflación en el mediano plazo vs fundamentos a largo plazo alcistas”. La caída mensual del 11,8% en marzo, aunque estableció un récord, también libera con bastante suficiencia la presión por valoración. Si en los próximos días las negociaciones entre EE. UU. e Irán logran avances sustanciales y se reabre el Estrecho de Ormuz, la caída del precio del petróleo aliviará rápidamente las expectativas de inflación y el precio del oro podría seguir el rebote. Por el contrario, si “la escalada del conflicto” que advirtió Hegseth se vuelve realidad, las compras de refugio podrían entrar en un juego más intenso con el entorno de tasas altas.

En cualquier caso, el rango de precios de 4600-5500 USD para 2026 ya se ha convertido en el consenso de las instituciones como línea de base, y el informe de empleo de no agrícolas de marzo que se publicará el viernes se convertirá en la variable más clave para determinar el destino del oro a corto plazo. Lo que más necesitan vigilar los inversores ahora no es el alza del 3,5% de un solo día, sino si, en esta “trilogía” de guerra, inflación y empleo, el oro puede realmente pasar de ser un “instrumento de refugio” a convertirse en un activo alcista de tendencia.

El miércoles (1 de abril), en el premercado de Asia, el oro al contado se mantuvo oscilando en la parte alta y llegó a actualizar máximos desde el 20 de marzo, hasta 4696 USD por onza.

(Gráfico diario del oro al contado, fuente: Yi Huitong)

A las 07:42 (hora de Pekín), el oro al contado cotiza en 4691,80 USD por onza.

(Director de edición: Cao Yanyan HA008))

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