Ping'an Road Haoyang: ¿Cómo logran los más de un billón de fondos de seguros una tasa de rendimiento de inversión compuesta del 6.3%?

¿Preguntar a la IA · ¿Cómo logra Ping An anticipar y optimizar su estrategia de inversión mediante las cuatro grandes reestructuraciones?

En 2025, China Ping An entregó un desempeño de “crecimiento sólido”: utilidad operativa atribuible a los accionistas de 1344.15 mil millones de yuanes, un aumento del 10.3%; utilidad neta excluyendo elementos no recurrentes de 1437.73 mil millones de yuanes, un aumento del 22.5%. El patrimonio neto de los accionistas superó por primera vez el umbral de un billón de yuanes, alcanzando 10004.19 mil millones de yuanes. En la conferencia de resultados del 27 de marzo, el CFO del Grupo Ping An, Fu Xin, evaluó el balance anual con “favorabilidad integral y crecimiento de alto valor”.

Detrás del llamativo desempeño, el excelente rendimiento en el frente de inversiones ha contribuido enormemente. Al cierre de 2025, el tamaño de la cartera de inversión de los fondos de seguros de Ping An alcanzó 6.49 billones de yuanes, un incremento del 13.2% respecto a principios de año. El rendimiento total de la inversión integrado fue del 6.3%, un máximo en los últimos cinco años, además de estar claramente por encima del promedio del 4.9% de los últimos diez años.

Después de la conferencia de resultados, Tencent Finance y el vicepresidente ejecutivo de inversiones del Grupo Ping An, Lu Haoyang, conversaron de manera exclusiva. En la visión de Lu Haoyang, en los próximos 3-5 años, la lógica subyacente de la economía macro doméstica atravesará cuatro grandes reestructuraciones: reestructuración del enfoque en el crecimiento, reestructuración de la dinámica industrial, reestructuración del panorama de apertura global y reestructuración de la lógica del mercado de capitales. Con base en este juicio, Ping An equilibra su balanza estratégica de “fijar la base con renta fija y mejorar el rendimiento con renta variable”: al tiempo que mantiene con firmeza el bloque básico de renta fija, por un lado asigna activos estables con alto dividendo, y por el otro invierte en la dirección del crecimiento de la nueva productividad. Y la estrategia de dividendos (bonos de incentivos) cultivada durante diez años también está evolucionando hacia una nueva forma de “crecimiento con alto dividendo”.

Pronóstico macro: En los próximos 3-5 años, la economía macro doméstica vivirá cuatro grandes reestructuraciones

Partiendo del panorama económico actual, nacional y global, Lu Haoyang señaló que, en los próximos 3-5 años, la lógica subyacente de la economía macro doméstica sufrirá una reconstrucción profunda. Él resume esta reestructuración en cuatro dimensiones:

Primero, reestructuración de la orientación al crecimiento, con más énfasis en el desarrollo de alta calidad; el objetivo de crecimiento económico se ajusta hacia abajo de manera moderada según la etapa de desarrollo;

Segundo, reestructuración de la dinámica industrial: la estructura industrial se optimiza a mayor velocidad, se liberan las fuerzas de crecimiento de los nuevos motores y, gradualmente, se sustituyen los motores antiguos;

Tercero, reestructuración del patrón de apertura global: se intensifica la tendencia al anti-globalismo; China amplía de forma proactiva la apertura, y amplía el mapa de cooperación comercial diversificada;

Cuarto, reestructuración de la lógica del mercado de capitales: el Estado refuerza los mecanismos para mantener la estabilidad del funcionamiento del mercado, guía activamente a los fondos a largo plazo para entrar al mercado y consolida la base para el desarrollo a largo plazo, logrando una interacción positiva entre el mercado de capitales y la economía real.

Estas “cuatro grandes reestructuraciones” también constituyen la base central de la evaluación de Ping An para realizar inversiones a largo plazo y de valor con más de 6 billones de yuanes de fondos de seguros.

El informe anual de 2025 muestra que, dentro de la cartera de inversiones de los fondos de seguros de Ping An, la proporción de activos financieros de renta fija es del 73%. La empresa incrementó de manera proactiva su asignación a bonos de deuda con vencimientos largos y a bonos de crédito de alta calidad, para que coincidan con las características de los pasivos, y así mitigar la presión de reinversión. Al mismo tiempo, Ping An en el frente de renta variable construye una asignación hacia la nueva productividad, con acciones de tipo crecimiento, incluidas tecnología, manufactura de alta gama, recursos, etc.; esto constituye una respuesta proactiva a la “reestructuración de la dinámica industrial”.

Al cierre de 2025, el valor contable de los activos de acciones de Ping An ya alcanzó 9580.89 mil millones de yuanes, un aumento del 119.05% frente al cierre de 2024, y la proporción sobre el total de activos de inversión subió hasta el 14.8%.

Estrategia de asignación: “fijar la base con renta fija y mejorar el rendimiento con renta variable”; la proporción de activos de renta variable ya subió al 19.8%

Ante un entorno de baja tasa de interés y una situación geopolítica compleja, ¿cómo equilibran los fondos de seguros entre el “bloque básico de renta fija” y “obtener rendimiento de la volatilidad”?

Lu Haoyang indicó que, con base en el juicio sobre la economía macro doméstica de los próximos 3-5 años, Ping An mantiene la estrategia de asignación de “fijar la base con renta fija y mejorar el rendimiento con renta variable”.

Por un lado, se mantiene el bloque básico de renta fija como piedra angular de la asignación (del lastre), con el fin de aumentar la inversión en bonos de deuda con vencimientos largos y en bonos de crédito de alta calidad, para que coincidan con las características de los pasivos, y se alivie la presión de reinversión; por el otro, sobre la base de proteger el territorio de renta fija, y bajo un control de riesgos, se incrementa de manera gradual la asignación a activos de renta variable. Se emplea una estructura tipo “dátil o flanco” (dólar/rombo): un lado está compuesto por acciones estables con alto dividendo y baja valoración, y el otro lado por acciones de crecimiento en la dirección de la nueva productividad. “A través de inversiones diversificadas por mercado, industria y estilo, se mejora la relación rendimiento-riesgo de la cartera de renta variable”, dijo.

Según Lu Haoyang, la renta fija es el lastre: garantiza el pago rígido de los gastos del lado de los pasivos; la renta variable es el motor de crecimiento: captura oportunidades estructurales en medio de la volatilidad. Ambas no se sustituyen una a la otra, sino que se complementan; juntas constituyen la balanza estratégica de Ping An para atravesar los ciclos y lograr un crecimiento de alta calidad.

El efecto de ejecución de esta estrategia se refleja directamente en los resultados de inversión de Ping An. En 2025, el rendimiento total de la inversión integrada de los fondos de seguros de Ping An fue del 6.3%, y el promedio del rendimiento total integrado de los últimos 10 años se mantuvo estable en el 4.9%. Al cierre de 2025, la proporción de activos de renta variable en los fondos de seguros de Ping An ya había aumentado hasta el 19.8%, con respecto al año anterior.

Desde la estructura de posiciones, la estrategia tipo “dátil o flanco” de Ping An se implementó de forma clara. Un lado son activos estables de alto dividendo: al cierre de 2025, el 57% de las acciones de Ping An se clasifica como FVTOCI (medidas a valor razonable con los cambios registrados en otros resultados integrales), aportando una ganancia flotante antes de impuestos de más de 900 mil millones de yuanes; no se incluye en utilidades y, en cambio, engrosa directamente el patrimonio neto. El otro lado es la asignación de crecimiento: en la conferencia de resultados, el gerente general de Ping An, Xie Yonglin, reveló que las inversiones de la empresa ya cubren campos de vanguardia como GPU, robots, semiconductores de nueva generación, interfaces cerebro-máquina, entre otros.

Cabe destacar que Lu Haoyang enfatizó especialmente “incrementar de forma gradual la asignación bajo un control de riesgos”, lo cual refleja el tono estable de los fondos de seguros como “capital paciente”.

Estrategia de dividendos: programar con antelación, seleccionar lo mejor y colocar objetivos de alto dividendo con crecimiento

En los últimos años, los activos de dividendos han destacado por sus rendimientos de distribución estables, convirtiéndose en una opción de alta calidad para la gestión de riesgos y para atravesar ciclos. Sin embargo, a medida que la congestión de operaciones sigue aumentando y las valoraciones de los subyacentes se elevan, algunos emisores de alto dividendo han visto que su tasa de dividendos se contrae debido al alza del precio de las acciones. El mercado ha empezado a dudar sobre la sostenibilidad de la estrategia de dividendos.

Al hablar sobre este tema, Lu Haoyang lo planteó con franqueza: “Primero, es una suerte que hayamos asignado con bastante anticipación”.

Explicó que, como inversor institucional, Ping An ha mantenido durante los últimos diez años los activos de dividendos como su piedra angular para atravesar ciclos, enfatizando “asignar con antelación” y “elegir los mejores emisores de alto dividendo”. Durante los últimos diez años, “la rentabilidad de la parte de dividendos de la piedra angular fue muy buena”. Esta es también una fuente importante de los rendimientos estables del frente de inversiones de Ping An. Ese “tesoro” oculto es precisamente la base para que Ping An atraviese ciclos.

Las posiciones concretas también confirman la profundidad de la estrategia de dividendos de Ping An. Según informes públicos, al cierre del tercer trimestre de 2025, la proporción de participación de Ping An Life en acciones A del Agricultural Bank of China alcanzó 49.13 mil millones de acciones, representando el 1.40% de las acciones en circulación, con un valor de mercado de aproximadamente 373.42 mil millones de yuanes, siendo el primer gran tenedor en acciones A. La participación en acciones A de Postal Savings Bank of China fue de 23.82 mil millones de acciones, con un valor de mercado de aproximadamente 127.93 mil millones de yuanes, ocupando el segundo puesto como gran tenedor. En el sector de servicios públicos, Ping An Life posee 1.25 mil millones de acciones de State Power Investment Corporation (SPIC), con un valor de mercado aproximado de 16.78 mil millones de yuanes.

Además de las acciones A, en 2025 Ping An Life continuó aumentando su tenencia de acciones H bancarias, construyendo en el mercado de Hong Kong un “pool” de activos financieros de alto dividendo. Entre ellos, la proporción de tenencias de acciones H del Agricultural Bank of China ya llegó al 20.10%; la proporción de tenencias de China Merchants Bank subió al 20.07%; la proporción de tenencias de Postal Savings Bank of China fue del 16.01%, y también existen registros de incrementos en la participación de Industrial and Commercial Bank of China.

Ante los cambios del mercado para los activos de dividendos, Lu Haoyang señaló que, incluso si a corto plazo aumenta la popularidad del trading, los activos de dividendos aún tienen valor para una asignación a largo plazo. Ping An, por un lado, mantiene su postura firme respecto a los emisores de alta calidad existentes; por el otro, optimiza activamente la estrategia de dividendos, y aumenta la asignación a emisores de alto dividendo que también incorporan potencial de crecimiento.

Reveló que, en el pasado, Ping An invirtió una gran cantidad de emisores tradicionales de alto dividendo, incluidos bancos, seguros, etc.; esas inversiones ya han obtenido muy buenos retornos. Lo más importante es que, debido a que el momento de la asignación fue temprano y los costos fueron bajos, medido con criterios contables financieros de costo, las tasas de dividendos de esos emisores siguen siendo muy atractivas. “Obviamente resulta mucho más conveniente que comprarlos ahora”.

Además de los emisores tradicionales de alto dividendo, Ping An también se está expandiendo hacia emisores de alto dividendo con crecimiento. Lu Haoyang indicó: “También buscaremos algunos emisores de alto dividendo con crecimiento. En el futuro, durante un periodo muy largo, podremos anticipar que sus utilidades crecerán de manera sostenida; y además pueden mantener una proporción de dividendos relativamente estable”. Las características de este tipo de emisores consisten en que, conforme crecen de manera sostenida las utilidades de la empresa, mientras la proporción de dividendos se mantenga estable, la cifra absoluta de dividendos y la tasa de dividendos calculada con el costo de tenencia del inversionista también aumentarán año tras año.

“Como cuando asignamos bancos hace diez años: en ese entonces el PB de los bancos era muy bajo; ahora también buscamos emisores así de alto dividendo”, dijo Lu Haoyang. En sus inversiones de dividendos, Ping An siempre ha estado enfocada en colocar valor a largo plazo, y no en perseguir el entusiasmo de corto plazo. Esto también significa que el enfoque a largo plazo de Ping An en inversiones de dividendos no consiste en perseguir la tasa de alto dividendo del momento, sino en asignar a activos de alta calidad con potencial de crecimiento de dividendos en el futuro.

Retorno a largo plazo: total de dividendos en efectivo 488.91 mil millones de yuanes; crecimiento de dividendos durante 14 años consecutivos

Como un modelo de accionista de retornos a largo plazo, Ping An ha mantenido el crecimiento de dividendos durante 14 años consecutivos. En 2025, la empresa propone pagar un dividendo anual de 2.70 yuanes por acción, con un crecimiento del 5.9%, y un total de dividendos en efectivo de 488.91 mil millones de yuanes. Esto es excepcional no solo en la industria de seguros, sino en el conjunto del sector financiero. La política de dividendos de crecimiento estable no solo representa una retribución continua a los accionistas, sino que también refleja la plena confianza de la empresa en su capacidad de generar utilidades y en sus flujos de efectivo.

De cara al futuro, Lu Haoyang indicó que Ping An seguirá defendiendo el enfoque a largo plazo, profundizando en inversiones de valor, y seguirá de cerca la tendencia de las cuatro grandes reestructuraciones de la economía macro; continuará optimizando el marco de asignación de “fijar la base con renta fija y mejorar la eficiencia con renta variable”, perfeccionará la estrategia de inversiones de dividendos y aprovechará de forma firme las oportunidades de la nueva productividad, realizando asignación de activos desde una perspectiva de largo plazo, y atravesando los ciclos del mercado con una estrategia prudente.

En la conferencia de resultados, el co-CEO de Ping An, Guo Xiaotao, también ofreció una explicación más completa de esta idea: “China Ping An es capital a largo plazo, capital paciente, así que en nuestro proceso de inversión, la volatilidad de corto plazo no es importante para Ping An; lo más importante es cómo atravesar los ciclos, para brindar a nuestros clientes y a nuestros accionistas retornos largos, estables y sostenibles”.