InterDigital Xuchuang duplicará su beneficio neto para 2025

El gigante de módulos ópticos中际旭创 (300308.SZ) divulgó el 30 de marzo por la noche su informe anual 2025: los ingresos operativos del año completo fueron de 38,24 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 60,25%; el beneficio neto atribuible a los accionistas de la sociedad cotizada fue de 10,797 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 108,78%; el flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas fue de 10,896 mil millones de yuanes, lo que equivale a 3,44 veces el del mismo período del año anterior.

Bajo el trasfondo de un crecimiento generalizado de alta velocidad, las variaciones de dos indicadores financieros en el informe anual merecen un desglose más detallado.

En primer lugar, el margen bruto del negocio de módulos transmisor-receptor de comunicaciones ópticas pasó del 34,65% al 42,61%, aumentando cerca de 8 puntos porcentuales; el principal impulsor es la mejora continua de la proporción de envíos de productos de alta velocidad (800G, 1,6T). En segundo lugar, los gastos financieros pasaron de -144 millones de yuanes del año anterior a 183 millones de yuanes, y dentro de ellos la pérdida por tipo de cambio alcanzó 318 millones de yuanes; esto refleja que la estructura global de su negocio de “ambos extremos en el exterior” que, al mismo tiempo que trae crecimiento de ingresos, también enfrenta la perturbación de variables externas como tipos de cambio y aranceles.

Aumento de casi 8 puntos porcentuales en el margen bruto

Un dato clave del informe anual 2025 de中际旭创 es el 42,61%, que corresponde a su margen bruto del negocio de módulos transmisor-receptor de comunicaciones ópticas; en comparación con el 34,65% del año anterior, se incrementó en 7,96 puntos porcentuales. Para una empresa manufacturera, un aumento anual de este tamaño es muy significativo.

La causa directa de la mejora del margen bruto es el cambio en la estructura de productos. En 2025, la empresa vendió 21,09 millones de unidades de módulos transmisor-receptor de comunicaciones ópticas, lo que representa un aumento del 44,55% frente a los 14,59 millones en 2024.

Pero el cambio más importante es que la proporción de envíos de productos de alta velocidad (800G y 1,6T) siguió aumentando. El informe financiero muestra que los ingresos operativos del negocio de módulos transmisor-receptor de comunicaciones ópticas pasaron de 22,886 mil millones de yuanes a 37,457 mil millones de yuanes, con un aumento del 63,67%; mientras que, en el mismo período, el incremento del costo operativo fue del 43,74%. El ritmo de crecimiento de los ingresos va claramente por encima del crecimiento de los costos, elevando el margen bruto global.

中际旭创 explicó en el informe anual que esto se debe principalmente al fuerte desembolso de los clientes finales en infraestructura de cómputo. En 2025, el gasto de capital de los principales proveedores de la nube en el extranjero mantuvo un crecimiento rápido. Las cuatro compañías—Microsoft, Amazon, Meta y Google—sumaron un gasto de capital en el cuarto trimestre de 2025 de 118,6 mil millones de dólares, con un crecimiento del 64% interanual. Estos fondos se destinaron en gran medida a la construcción de clústeres de GPU y a la modernización de redes de centros de datos, y los módulos ópticos son un componente clave del lado de la red.

El ingreso de中际旭创 en el extranjero creció de forma considerable. En 2025, los ingresos en el extranjero de la empresa fueron de 34,637 mil millones de yuanes, representando el 90,58% de los ingresos operativos totales, con un crecimiento interanual del 67,20%; los ingresos en el mercado interno fueron de 3,603 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 14,52%. La tasa de crecimiento y la participación de los ingresos en el extranjero se ampliaron aún más, lo que indica que el nivel de vinculación de la empresa con clientes de centros de datos de ultramar se está profundizando. La suma de ventas de los cinco principales clientes representó el 75,98% del total de ventas anuales; entre ellos, el primer cliente representó el 24,06%.

Para satisfacer la demanda de los clientes de productos de mayor velocidad,中际旭创 ha continuado aumentando la inversión en I+D. En 2025, los gastos de I+D fueron de 1,615 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 29,84%. En la feria global de comunicaciones ópticas OFC2025, la empresa mostró módulos ópticos de 1,6T con proceso de 3nm y módulos ópticos coherentes 800G LR2. Al final del período del informe, la empresa contaba con 411 patentes, de las cuales 215 eran patentes de invención; las patentes autorizadas adicionales ese año fueron 44.

Al mismo tiempo que el crecimiento acelerado, el tamaño de inventarios también se acumuló rápidamente. A finales de 2025, el inventario de módulos de comunicaciones ópticas era de 5,21 millones de unidades, con un crecimiento interanual del 105,12%. La empresa explicó que esto se debe principalmente al aumento de la demanda de pedidos de los clientes, por lo que la empresa incrementó las existencias preparadas. El saldo contable de inventarios fue de 12,979 mil millones de yuanes y la provisión por deterioro de inventarios fue de 298 millones de yuanes. La iteración de la tecnología de módulos ópticos es rápida; si la demanda de los clientes cambia hacia productos de mayor velocidad, los inventarios enfrentan cierto riesgo de deterioro.

También se realiza en paralelo la expansión de capacidad. El proyecto “Fase 3 del parque industrial de módulos ópticos de alta gama de 铜陵旭创” financiado por la emisión de acciones a destinatarios específicos en 2021 se implementó dentro de este período de informe. El saldo al final del período de la obra en construcción aumentó de 53 millones de yuanes al cierre del año anterior a 1,422 mil millones de yuanes; principalmente debido al aumento de equipos por instalar y de obras de remodelación. Esto indica que la empresa sigue expandiendo rápidamente la capacidad para responder a la demanda futura de módulos ópticos de alta velocidad.

Según las previsiones de Lightcounting, en 2026 el mercado total combinado de módulos de 800G y 1,6T podría alcanzar 14,6 mil millones de dólares, aproximadamente el 64% del mercado total de módulos ópticos. Pero también existe objetivamente el riesgo de cambio de ruta tecnológica. Se están impulsando soluciones nuevas como LPO y CPO; en su informe anual, la empresa reconoce que si hay un error de juicio en la dirección de I+D, los productos enfrentarán el riesgo de ser sustituidos.

El lado AB de la expansión global

En 2025, los gastos financieros de中际旭创 presentaron un cambio evidente. Los gastos financieros totales del año fueron de 183 millones de yuanes, mientras que en el mismo período del año anterior fueron de -144 millones de yuanes. La empresa explicó que la causa principal fue el aumento de la pérdida por tipo de cambio. En detalle, la pérdida por tipo de cambio en 2025 fue de 318 millones de yuanes, mientras que en el mismo período de 2024 fue una ganancia por tipo de cambio de 123 millones de yuanes. Esta entrada y esta salida difieren en 441 millones de yuanes.

La generación de la pérdida por tipo de cambio está directamente relacionada con la estructura de negocios de la empresa. La proporción de ingresos en el extranjero de中际旭创 supera el 90%; la empresa mantiene grandes cantidades de cuentas por cobrar y efectivo denominados en dólares estadounidenses. Al mismo tiempo, sus materias primas principales—chips ópticos de alta gama y chips de cableado—también se compran principalmente en el exterior, formando un gran volumen de cuentas por pagar denominadas en dólares.

Este modelo de negocio de “ambos extremos en el exterior” la hace naturalmente expuesta al riesgo de fluctuaciones del tipo de cambio.

中际旭创 realizó una prueba de sensibilidad en el informe anual: al 31 de diciembre de 2025, para las diferentes clases de activos financieros en dólares y pasivos financieros en dólares de las empresas cuya moneda funcional contable es el renminbi (RMB), si el RMB se apreciara o devaluara 4% frente al dólar, manteniéndose constantes otros factores, el total de utilidades disminuiría o aumentaría en aproximadamente 645 millones de yuanes.

Esto refleja la doble cara de la operación global de中际旭创. Por un lado, la empresa logró avances sustanciales en los mercados del exterior. El tamaño de sus activos en el extranjero alcanzó 23,54 mil millones de yuanes, representando el 13,41% de la participación de la empresa en el patrimonio neto. Para integrarse más profundamente en la cadena global de suministro, en 2025 la empresa incorporó capital internacional como Abu Dhabi Investment Authority y Temasek. Además, realizó un aumento de capital en su subsidiaria de Singapur, TeraHop, por 517 millones de dólares. Tras completar el aumento de capital, la empresa posee en total el 67,71% del capital accionario de TeraHop, manteniéndose consistente con antes del aumento.

Por otro lado, también está aumentando la incertidumbre externa a la que se enfrenta la empresa. Además del riesgo cambiario, la política arancelaria es otra variable importante. El informe anual enumera específicamente el riesgo de “cambios en la política arancelaria”, señalando que desde abril de 2025 se emitieron sucesivamente políticas como “imposición de aranceles adicionales” y “aranceles equivalentes”, y posteriormente también se introdujeron políticas de exención. La naturaleza cambiante de la política arancelaria puede causar ciertos efectos adversos en la operación de la empresa. La empresa indicó que continuará monitoreando los cambios en la política arancelaria y que estudiará y aprovechará plenamente políticas como las exenciones arancelarias.

La estabilidad de la cadena de suministro también es un punto que merece atención. Para módulos ópticos de alta velocidad se requieren materias primas clave como chips ópticos y chips de cableado; actualmente, estas materias primas aún dependen principalmente de proveedores en el extranjero. La suma de compras de los cinco principales proveedores representó el 51,5% del total anual de compras, y el primer proveedor representó el 35,76%. La empresa indicó que ha establecido relaciones de cooperación a largo plazo y estables con los principales proveedores, pero también admite que, si los principales proveedores no pueden entregar a tiempo, con garantía de calidad y en cantidad suficiente, ello tendrá un impacto importante en la producción y operación de la empresa.

En cuanto a los flujos de efectivo y los pasivos, la situación financiera de la empresa es relativamente sólida. En 2025, el flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas fue de 10,896 mil millones de yuanes, muy superior al beneficio neto de 11,58 mil millones de yuanes del mismo período, lo que indica una capacidad fuerte de cobro. El flujo neto de efectivo generado por las actividades de financiación fue de -2,144 mil millones de yuanes, mientras que en el mismo período del año anterior fue de 1,492 mil millones de yuanes; la razón principal fue la disminución de los préstamos recibidos en este período y el aumento de los préstamos pagados. Al final del período, el efectivo y equivalentes de efectivo fue de 10,987 mil millones de yuanes, un aumento aproximado de 5,956 mil millones de yuanes respecto al cierre del año anterior. La tasa de endeudamiento con activos y pasivos fue de 30,18%, y la tasa de pasivos con intereses fue de 3,69%, ambas en niveles relativamente bajos.

En conjunto, en términos generales,中际旭创 muestra un desempeño fuerte en capacidad de rentabilidad y flujos de caja, pero también aumentan los factores de riesgo externos.

(Autor: 雷晨; Editor: 李新江,张伟贤)