La emisión de bonos municipales respaldados en Bitcoin de New Hampshire se acerca más con la calificación de Moody’s

Un bono municipal respaldado por bitcoin, pionero en su tipo, se acerca cada vez más a su emisión después de recibir una calificación por debajo del grado de inversión de Moody’s Investors Service, lo que marca un paso importante en la convergencia de los activos digitales y las finanzas públicas tradicionales.

La emisión propuesta de 100 millones de dólares, estructurada por la New Hampshire Business Finance Authority (BFA), obtuvo una calificación Ba2 —dos niveles por debajo del grado de inversión—, según reportes de Bloomberg.

Si se completa, el acuerdo representaría el primer bono municipal respaldado por colateral de bitcoin, abriendo una posible nueva vía para que el capital institucional acceda a la clase de activo a través de mercados regulados de renta fija.

Bajo la estructura propuesta, los pagos de los bonos se financiarán con los ingresos generados a partir del colateral de bitcoin aportado por el prestatario CleanSpark. Los inversores también tendrían exposición al alza, con pagos adicionales vinculados a la apreciación del precio de bitcoin.

Al mismo tiempo, las protecciones frente a caídas están incorporadas en el acuerdo. Si el precio de bitcoin cae por debajo de un umbral predefinido, el fideicomiso puede liquidarse para reembolsar a los tenedores de bonos en su totalidad.

De manera crucial, los bonos no cuentan con respaldo de los contribuyentes.

“No pueden usarse fondos públicos del Estado de New Hampshire ni de cualquier subdivisión política de este para pagar montos bajo los bonos calificados”, señaló Moody’s en su informe, subrayando que el emisor no tiene autoridad fiscal para cubrir cualquier déficit.

Principales actores detrás del acuerdo de bitcoin

La firma de activos digitales Wave Digital Assets supervisará la administración de transacciones, mientras que BitGo actuará como custodio del colateral de bitcoin, asegurándolo en almacenamiento frío regulado.

La estructura fue aprobada inicialmente por la junta de la BFA en noviembre de 2025, posicionando a New Hampshire como un posible líder en la integración de bitcoin en los mercados de finanzas públicas.

El gobernador Kelly Ayotte respaldó la iniciativa en ese momento, enmarcándola como una forma de atraer inversiones sin exponer a los contribuyentes al riesgo.

“Esta es una manera innovadora de traer más oportunidades de inversión a nuestro estado y posicionarnos como líderes en finanzas digitales”, dijo Ayotte.

La volatilidad sigue siendo un riesgo clave

La calificación Ba2 subraya la tensión central en el corazón del producto: combinar una de las clases de activos más volátiles con una de las más tradicionalmente seguras.

Bitcoin ha caído casi un 50% desde su máximo de octubre de 2025 cerca de 126.000 dólares, lo que pone de relieve los riesgos asociados a las fluctuaciones del valor del colateral. En el mismo periodo, los índices de bonos municipales de alto rendimiento registraron modestas ganancias positivas, ilustrando el contraste entre ambas clases de activos.

Aun así, los defensores sostienen que el modelo de colateralización de la estructura —y las salvaguardas de liquidación— podrían hacer que bitcoin sea viable dentro de mercados de capital conservadores.

El acuerdo forma parte de un esfuerzo más amplio de Wave y sus socios para crear un puente entre los activos digitales y los mercados tradicionales de deuda, permitiendo que bitcoin funcione como colateral de grado institucional.

Si tiene éxito, la emisión podría establecer una plantilla para futuras ofertas de deuda municipal o corporativa respaldadas por cripto, creando en la práctica una nueva clase de activo híbrida.

“No es solo una transacción—es la apertura de un nuevo mercado de deuda”, dijo Les Borsai, cofundador de Wave, cuando la estructura se dio a conocer por primera vez.

Por ahora, el bono no tiene una fecha de precios confirmada. Pero con una calificación ya en su lugar, el experimento de fusionar bitcoin con las finanzas municipales entra en una fase más concreta: una que podría poner a prueba si los inversores tradicionales están listos para asumir el riesgo cripto a cambio de rendimiento y exposición al alza.