Alta rentabilidad en negocios que respaldan la resiliencia de las ganancias. Xincheng Holdings proyecta ingresos de 53,012 millones de yuanes y una utilidad neta atribuible a la matriz de 680 millones de yuanes para 2025.

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        Editor de Diario Económico | Meng Jintao              

El 27 de marzo, Xincheng Holding (601155.SH) publicó su informe anual 2025. Ante los ajustes profundos de la industria, la empresa se mantiene en el “espíritu del camello”, corriendo una maratón de resistencia; apoyándose en la estrategia de doble motor “vivienda + comercio” para consolidar su base de rentabilidad; fortaleciendo de manera continua el negocio operativo, consolidando el flujo de caja positivo y participando activamente en la entrega de viviendas conforme a lo prometido. En el nuevo ciclo de la industria, avanza paso a paso y acumula fuerzas, mostrando de forma constante la resiliencia operativa para atravesar el ciclo y la energía de crecimiento.

Fortalecer la base y consolidar los cimientos

Ingresos anuales de 53.012 mil millones, el flujo de caja de carácter operativo lleva 8 años consecutivos en positivo

Según el informe anual, en 2025 Xincheng Holding logró ingresos por 53.012 mil millones de yuanes, con una ganancia neta atribuible a los accionistas de la empresa que cotiza en bolsa de 6.8 mil millones de yuanes; la ganancia neta después de deducir no recurrentes atribuible a los accionistas fue de 6.14 mil millones de yuanes; el margen bruto total de la empresa fue de 27.42%, con un aumento interanual de 7.62 puntos porcentuales; el costo promedio de financiación fue de 5.44%, con una disminución interanual de 0.48 puntos porcentuales. Todos los indicadores operativos se mantienen estables y con tendencia favorable.

En 2025, Xincheng Holding alcanzó un importe de ventas por contrato de 19.27 mil millones de yuanes, con un área de ventas de aproximadamente 2.5358 millones de metros cuadrados; logró un importe de cobros de 21.276 mil millones de yuanes, con una tasa de cobro de 110.41%, y las ventas con cobro proporcionan una premisa estable para los ingresos de la empresa. Además, Xincheng Holding practica activamente la responsabilidad de estabilizar el mercado inmobiliario y realiza bien el trabajo de “asegurar la entrega”. En 2025, la empresa entregó más de 38.000 unidades de viviendas; en los últimos tres años, la entrega acumulada ya superó las 278.000 unidades, demostrando la responsabilidad empresarial con un tamaño de entrega tangible y la calidad “sólida” de sus productos.

El sector comercial se ha convertido en el “lastre” de Xincheng Holding; es una fuente importante de ingresos y beneficios anuales de la empresa. En 2025, Xincheng Holding logró un ingreso total de operación comercial de 14.09 mil millones de yuanes. No solo continúa manteniendo un crecimiento de dos dígitos, sino que la proporción sobre el ingreso total de la empresa también se elevó al 25%; la contribución de ingresos y utilidades sigue aumentando.

El desarrollo continuo del comercio y el estabilizarse del negocio de vivienda proporcionan suficiente flujo de caja a Xincheng Holding, haciendo también que el desempeño financiero de la empresa sea más sólido. Al cierre del período del informe, Xincheng Holding cuenta con un saldo de efectivo en su poder de 6.8 mil millones de yuanes, con liquidez abundante; el ratio de deuda neta es de 56.97%, manteniendo nuevamente un nivel relativamente bajo; el monto neto del flujo de caja de carácter operativo es de 1.425 mil millones de yuanes. El flujo de caja operativo neto ha sido positivo durante 8 años consecutivos, dejando suficiente espacio para el desarrollo futuro de la empresa.

Al mismo tiempo, en los últimos años, Xincheng Holding ha ajustado activamente su lado de deuda para asegurar que la estructura de la deuda se mantenga segura y estable. En 2025, la empresa reembolsó según lo previsto bonos públicos del mercado interno y externo por 5.855 mil millones de yuanes, manteniendo de forma continua el récord de “cero incumplimientos”; a finales de 2025, el saldo de financiación de la empresa era de 50.974 mil millones de yuanes, con una reducción interanual de 2.676 mil millones de yuanes; la deuda con intereses de empresas asociadas y negocios conjuntos vinculada a participaciones (联营权益) bajó a 2.385 mil millones de yuanes.

Impulsar con fortaleza

Ingresos del comercio de 14.09 mil millones, contribución de desempeño superior al 60%

Bajo la estrategia de doble motor, el sector comercial, con la doble ventaja de “liderazgo en escala + operación profunda”, se ha convertido en el motor central del crecimiento global del desempeño de Xincheng Holding.

Según el informe anual, en 2025 Xincheng Holding logró un ingreso total de operación comercial de 14.09 mil millones de yuanes, con un aumento interanual del 10%; el margen bruto del negocio de alquiler y gestión de propiedades fue de 9.095 mil millones de yuanes, representando una proporción del margen bruto total de la empresa que subió del 48% del mismo período del año pasado al 63%; el margen bruto llegó al 70%. Este panel comercial de alta rentabilidad hace que la tasa de contribución del desempeño general de la empresa siga aumentando.

Además, Xincheng Holding se enfoca en profundizar en el inventario, mejorando calidad y eficiencia. La empresa ajusta de forma proactiva el ritmo de aperturas, ralentizándolo; en el año se abrieron 5 plazas comerciales吾悦广场 nuevas. A finales de 2025, Xincheng Holding logró la disposición estratégica de proyectos integrados en 207 complejos en 141 ciudades de todo el país. La escala de apertura de las plazas comerciales吾悦广场 alcanzó 16.4907 millones de metros cuadrados; la tasa de ocupación se mantuvo estable en una posición alta del 97.86%, destacando la resiliencia operativa.

Con el sector inmobiliario comercial entrando en la era de la operación del inventario, Xincheng Holding también impulsa de manera continua la innovación del modelo de negocio comercial, asentando profundamente la “filosofía de operación pentagonal”, y lanzó la “Guía en cinco pasos de la operación吾悦” enfocada en la operación eficiente de espacios comerciales, además de la “Pl an de悦链” con la colaboración profunda y vinculante con socios. Esto mejora de forma constante la calidad de operación de los centros comerciales y la eficiencia de los activos.

En un informe de investigación reciente, GF Securities señaló que en 2025 los ingresos de operación comercial de Xincheng crecieron 10% interanual; el crecimiento comparable en tienda fue de 5%; el margen bruto de operación comercial se mantuvo en el nivel del 70%; y la tasa de ocupación se ha mantenido durante varios años por encima del 95%. El desempeño de operación de activos es sobresaliente. La empresa cambia de manera proactiva el enfoque de ganancias y cuenta con un amplio espacio para la reevaluación del valor a largo plazo.

Con el avance profundo de la operación comercial, el ingreso por operación continua del comercio de Xincheng Holding ha superado durante varios años consecutivos el gasto por intereses del período. En 2025, esta proporción aumentó aún más hasta 3.94 veces. En el futuro, bajo el impulso de políticas para estimular el consumo, el sector comercial podría inyectar más dinamismo a Xincheng Holding. Para ello, en 2026 la empresa prevé lograr un ingreso total de operación comercial de 14.5 mil millones de yuanes, con 5 plazas吾悦广场 nuevas que abrirán.

Abrir nuevos caminos y romper el punto muerto

El negocio de gestión y construcción continúa ampliándose, y la financiación logra avances diversificados

Más allá de la base fundamental de vivienda y comercio, Xincheng Holding también amplía el espacio de desarrollo ligero a través de los negocios de construcción por encargo y de gestión por encargo, construyendo un nuevo incremento de ganancias.

En 2025, la plataforma de construcción por encargo y gestión por encargo de Xincheng Holding —Xincheng Jian Guan— firmó acuerdos adicionales por un área de 10.61 millones de metros cuadrados. En el “Ranking de empresas de construcción por encargo de China 2025” publicado por el Instituto Zhongzhi, ocupó el puesto 8. A finales de 2025, Xincheng Jian Guan había gestionado acumuladamente 155 proyectos; la superficie total de construcción gestionada acumuladamente superó los 26 millones de metros cuadrados, cubriendo múltiples tipologías, como vivienda, comercio y megaproyectos integrados a gran escala.

Cabe destacar que, para mejorar aún más la calidad del servicio y extender el valor del mismo, Xincheng Jian Guan también innovó al construir un “sistema de servicios de ciclo completo de 365 días”. La empresa amplió el alcance del negocio, extendiendo la entrega de una sola vez a la operación de activos a largo plazo, proporcionando al comitente servicios profesionales con mayor continuidad y cobertura integral.

La base operativa sólida y el pronóstico de crecimiento claro permiten que Xincheng Holding reciba una respuesta positiva en el mercado de financiación y siga logrando avances continuos en el campo de la titulización de activos existentes. En noviembre del año pasado, Xincheng Holding emitió con éxito un ABS de activos inmobiliarios de tipo tenencia de 0.616 mil millones de yuanes con plazas吾悦广场, obteniendo dos récords nacionales: el primer ABS de activos inmobiliarios de tipo tenencia para consumo a nivel nacional y el primer ABS de activos inmobiliarios de tipo tenencia emitido por una empresa privada listada en A-Share a nivel nacional. Esto establece un nuevo paradigma de gestión de ciclo completo para el inmobiliario comercial con un esquema de “invertir-financiar-gestionar-retribuir”, y también marca que la empresa logra un avance sustancial en su profundización hacia la transformación en operación de activos.

Además, en 2025, la empresa matriz de Xincheng Holding, Xincheng Development, emitió 3 mil millones de USD de bonos senior no garantizados, convirtiéndose en la primera empresa inmobiliaria privada en los últimos tres años que reinicia la financiación en el extranjero. La subsidiaria Xincheng Global emitió con éxito 0.16 mil millones de USD en notas preferentes con garantía prioritaria. En el mercado doméstico, Xincheng Holding emitió de manera gradual tres tramos de pagarés a mediano plazo el año pasado; la escala acumulada fue de 3.65 mil millones de yuanes. Todos recibieron garantía total y doble calificación AAA por parte de Zhongzhong Bian, manteniendo el costo de financiación en un nivel bajo.

Apoyándose en el buen panorama de activos de las plazas吾悦广场 y en la fortaleza operativa en constante crecimiento, en 2025 la empresa agregó aproximadamente 12.5 mil millones de yuanes en préstamos inmobiliarios operativos y otras financiaciones con las plazas吾悦广场 como garantía, con una tasa promedio ponderada del principal del 4.93% y una proporción de pignoración de aproximadamente 50%.

Desde el inicio de este año, Xincheng Holding continúa impulsando la implementación de productos REITs de múltiples tipos y múltiples niveles, así como la financiación en el extranjero. El 16 de marzo, según muestra el sitio web oficial de la SSE, el plan especial de activos de soporte de activos inmobiliarios de tipo tenencia “Jinguang Asset Management -吾悦广场” para su primera ampliación en 2026 recibió oficialmente aceptación. En febrero, la subsidiaria Xincheng Global emitió notas preferentes con garantía prioritaria por 355 millones de USD, logrando una suscripción positiva por parte de inversores internacionales.

En un informe de investigación reciente, Guotai Haitong analizó que Xincheng Holding ha ido conectando gradualmente múltiples canales de financiación, y que la estructura de la deuda podría seguir optimizándose; al mismo tiempo, considerando que el flujo de caja de su negocio de centros comerciales es estable, y que el negocio de la empresa se alinea con la dirección de políticas que el Estado impulsa activamente para una transformación orientada por el consumo, por lo que concede a la empresa una prima moderada de 0.65 veces PB, con un precio objetivo de 18.34 yuanes.

(El presente artículo no constituye ningún consejo de inversión. La información de divulgación se regirá por los anuncios de la empresa. Los inversores operan con base en ello bajo su propia responsabilidad y asumen los riesgos.)

Editor | Meng Jintao

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