Perspectiva de los informes anuales de las cinco principales aseguradoras: ¿cómo sumar en las inversiones en acciones?

Xue Jin 中国证券报

El informe anual de las acciones de seguros en el mercado A ya ha llegado al final, y al hacer un repaso horizontal de las inversiones de las cinco principales aseguradoras en 2025, en un entorno de bajas tasas de interés, “buscar rentabilidad en el capital” ha pasado de ser un eslogan y una visión a convertirse en una realidad. Según los reportes de desempeño de 2025 de cada una de las aseguradoras, China Life, PICC P&C, New China Life, China Taiping y Ping An en conjunto alcanzaron utilidades netas atribuibles que superan los 4200 mil millones de yuanes, con un crecimiento de más del 20%. Al analizar la estructura de las utilidades, las ganancias por inversión —especialmente el aporte de las inversiones en acciones— no pueden subestimarse. Al mismo tiempo, todas las aseguradoras están sumando en inversiones de renta variable: por un lado, aumentando el tamaño de inversión y la proporción de participación; por otro, mejorando las estrategias de inversión, evolucionando hacia una gestión más refinada.

Varios directivos de las aseguradoras afirmaron que concederán gran importancia al valor de asignación y al significado estratégico de los activos de renta variable dentro del portafolio de inversiones general, y responderán activamente a la orientación de política para que el capital de mediano y largo plazo entre al mercado, incrementando sus esfuerzos para abrazar el mercado de renta variable. Además, combinando las necesidades de gestión activo-pasivo propias y los cambios en el entorno del mercado, considerarán de manera integral el ritmo y la escala de asignación de activos de renta variable, y mediante estrategias de diversificación y multiespecialización, fortalecerán la resiliencia del portafolio y la sostenibilidad de los rendimientos.

Aumento de la posición en renta variable

En un entorno de bajas tasas de interés, el gran componente de las inversiones de los fondos de seguros —los activos de renta fija— ve limitado su rendimiento para cubrir el costo de los pasivos, por lo que incrementar la asignación a activos de renta variable se vuelve una opción obligatoria. Un cambio clave reflejado por los informes anuales de 2025 en las inversiones de los fondos de las aseguradoras es el aumento de carga en activos de renta variable. En opinión de profesionales del sector, esto es tanto resultado de la guía regulatoria como una elección que se ajusta a la tendencia del mercado.

Según los datos, las inversiones en renta variable de las cinco aseguradoras principales no solo han crecido en escala, sino que también su proporción en la cartera va en aumento. A finales de 2025, los activos de inversión totales de las cinco aseguradoras principales superaban los 20 billones de yuanes, de los cuales la escala de inversión en acciones fue de 2.5 billones de yuanes, lo que representa un aumento de más de 1 billón de yuanes frente a finales de 2024, con una tasa de crecimiento de hasta 75%. La proporción de activos de acciones sobre los activos de inversión también subió de 7.8% a 12.2%, un incremento de 4.4 puntos porcentuales.

Si se suman las inversiones en fondos de renta variable, la tendencia de aumento de la renta variable es aún más evidente. Por ejemplo, China Life publicó que la escala de inversión en renta variable en el mercado abierto superó 1.2 billones de yuanes, y la proporción de asignación aumentó cerca de 5 puntos porcentuales; en China Ping An, el saldo de inversiones en acciones y fondos de renta variable alcanzó 1.24 billones de yuanes, y la proporción de asignación subió 9.3 puntos porcentuales, hasta 19.2%.

Con la recuperación del mercado de capitales en 2025, la ampliación de posiciones de renta variable por parte de los fondos de seguros generó retornos relativamente sustanciosos, abriendo una buena ventana de ganancias, y también aportó flexibilidad positiva al desempeño. Muchas aseguradoras registraron tasas de rendimiento total sobre inversiones en máximos de varios años; New China Life llegó a 6.6% y China Life alrededor de 6.1%.

El presidente de PICC P&C, Zhao Peng, explicó que en 2025 PICC P&C realizó una compra neta adicional de A-shares superior a 400 mil millones de yuanes; la proporción de capital en el mercado secundario aumentó 4.3 puntos porcentuales, hasta 13.3%, y los montos invertidos en acciones y fondos llegaron a más de 2500 mil millones de yuanes. En la empresa, la tasa de rendimiento integral de acciones y fondos TPL (variaciones de valor razonable registradas en resultados del período) alcanzó 30.4%, mientras que la tasa de rendimiento integral de acciones OCI (variaciones de valor razonable registradas en otros resultados integrales) fue de 19.2%.

“Cuando el mercado estaba deprimido, colocamos capital en sentido contrario a la tendencia; en 2025 aumentamos estratégicamente la proporción de renta variable en casi 5 puntos porcentuales, especialmente porque nos enfocamos en acciones tecnológicas que representan la dirección de nueva productividad de China. La razón principal del aumento del desempeño es que la inversión sigue las tendencias históricas y va de la mano con el gran impulso de los tiempos”, reconoció Liu Hui, vicepresidente de China Life. “En las inversiones de renta variable de 2025, captamos oportunidades estructurales del mercado, nos enfocamos en el tramo principal del estilo de crecimiento y la tasa de rendimiento integral de inversión de renta variable TPL fue cercana al 30%”.

Gestión refinada de inversiones en renta variable

Ante un entorno de mercado cada vez más complejo, varios directivos de las aseguradoras consideran que en el futuro aún será necesario evaluar las circunstancias al invertir en renta variable y realizar una gestión aún más refinada.

“La inversión en renta variable es la carta decisiva para estabilizar y mejorar los resultados de inversión. Mantendremos una estrategia de progreso estable, seguiremos de cerca la asignación de acciones con alto dividendo en OCI y, al mismo tiempo, nos centraremos en las oportunidades de crecimiento contenidas en el borrador del plan ‘XV’ ‘XV’ (‘quinto quinquenio’). Intensificaremos la investigación sobre sectores y áreas clave, y planificaremos razonablemente la asignación de acciones TPL para construir una cartera de inversiones en renta variable a largo plazo que sea sólida en desempeño, tenga competitividad en el mercado y sea más equilibrada”. En cuanto a las direcciones de inversión en renta variable que vienen, el vicepresidente de PICC P&C, Cai Zhiy Wei, dijo.

“Incrementaremos de manera efectiva la proporción de inversiones en renta variable en el mercado abierto”. Su Gang, vicepresidente de China Taiping, afirmó que China Taiping mantendrá a largo plazo una estrategia central de valor de dividendos, enfocándose en empresas cotizadas que tengan simultáneamente una capacidad alta de distribución de dividendos y perspectivas de crecimiento estable, y utilizando como “posición base” estos activos de alta calidad. Al mismo tiempo, fortalecerá el nivel general de protección contra caídas (drawdown) de la cartera de inversiones en renta variable y construirá un sistema de estrategias satélite más completo, cubriendo múltiples áreas clave como innovación tecnológica, gran salud y gran consumo.

Guo Xiaotao, codirector ejecutivo de Ping An, dijo que la idea central de inversión de Ping An este año es “encontrar certidumbre en la incertidumbre”. “Para el capital paciente de ciclos largos, lo más importante en la inversión es mantenerla alineada con la dirección del desarrollo económico del país”, señaló. Explicó que la nueva productividad, la infraestructura, la salud y el envejecimiento, el país financiero, la salud de China, entre otros, son factores de certidumbre, y estas son direcciones importantes para una asignación a largo plazo por parte de Ping An.

“Reduciremos la sensibilidad del portafolio a la volatilidad de un solo mercado mediante una asignación científica de activos por grandes categorías y una inversión diversificada. Utilizaremos de manera razonable el mecanismo de clasificación de activos bajo nuevas normas de instrumentos financieros y gestionaremos adecuadamente el impacto de la volatilidad del valor razonable de los activos de renta variable en el estado de resultados”. Chen Yijiang, presidente de New China Asset Management, dijo que buscarán activamente generar retornos adicionales mediante la selección de excelentes administradores externos, aprovechar plenamente las fuerzas impulsadas por el mercado para diversificar el riesgo, reducir el impacto de la volatilidad de una sola estrategia y, en particular, mejorar múltiples capacidades de investigación y desarrollo de inversión (投研). Con la gestión activa, procurarán obtener retornos adicionales en medio de la volatilidad.

Avanzar con estabilidad en el equilibrio

Los fondos de seguros están intensificando su impulso para abrazar el mercado de renta variable; al mismo tiempo, bajo el contexto de que las nuevas normas contables amplifican el efecto de la volatilidad de las utilidades, harán esfuerzos para reducir el impacto de la volatilidad del mercado de capitales en el estado de resultados mediante estrategias como herramientas diversificadas y asignación diversificada. Varios directivos de las aseguradoras afirmaron que es necesario ampliar los tipos de activos y enriquecer las estrategias de inversión para fortalecer la capacidad integral de generar rendimientos y la resiliencia de la cartera.

Liu Hui señaló que, para inversiones alternativas, inversiones en capital (equity) y similares, la empresa siempre les ha dado gran importancia. “En estos dos años, nuestras inversiones alternativas se han distribuido principalmente en productos financieros tipo deuda. Al mismo tiempo, también participamos en inversiones de capital y fondos privados, así como en inversiones como REITs y ABS. La inversión alternativa es una herramienta importante con la que respondemos a los desafíos del entorno general de bajas tasas de interés; la empresa seguirá mejorando su capacidad de inversión alternativa para que desempeñe un papel aún más importante dentro de la cartera”.

“En 2026, continuaremos intensificando el desarrollo y la asignación de productos alternativos innovadores como la titulización de activos, y usaremos como palanca los fondos de capital privado que el Grupo PICC ha establecido y también planea establecer, enfocándonos en áreas relacionadas con las estrategias nacionales clave y el desarrollo del negocio de seguros; aprovecharemos de manera proactiva las oportunidades de inversión implícitas en la construcción de industrias emergentes estratégicas y del sistema industrial de modernización”. Cai Zhiy Wei dijo.

Chen Yijiang indicó que New China Insurance continuará intensificando los esfuerzos en la asignación diversificada de activos. La naturaleza de inversión a largo plazo de los fondos de seguros encaja naturalmente con clases de activos como las inversiones alternativas y las inversiones de equity. La empresa aprovechará activamente las ventajas de “capital paciente”; al servir la estrategia nacional y el desarrollo de la economía real, compartirá los rendimientos de inversión a largo plazo derivados de la transición y mejora económica. La asignación diversificada ayuda a reducir la correlación entre distintos tipos de activos, mejora la relación riesgo-rendimiento de la cartera y fortalece la sostenibilidad y estabilidad del desempeño de inversión.

(Editado por: Qian Xiaorui)

Palabras clave: